每年3月15日是國(guó)際消費(fèi)者權(quán)益日，旨在保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。對(duì)于廣大金融消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，公募基金的質(zhì)量和業(yè)績(jī)時(shí)刻牽動(dòng)大家的投資“神經(jīng)”。購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)有哪些需要我們警惕的“雷區(qū)”？面對(duì)市場(chǎng)加劇波動(dòng)，我們能做點(diǎn)什么？如何抓住關(guān)鍵上漲期？投資中的“精神內(nèi)耗”是個(gè)怎么回事？ “萬(wàn)基時(shí)代”，我們又該如何借專(zhuān)業(yè)選手之力買(mǎi)上好基金？

金融界《公募基金投資經(jīng)典15問(wèn)》，聯(lián)合博時(shí)基金、匯添富基金、南方基金、中歐基金、諾安基金、諾德基金、興業(yè)基金、泓德基金、華泰柏瑞基金、海富通基金、金鷹基金、摩根士丹利華鑫基金、國(guó)海富蘭克林、長(zhǎng)安基金、浙商基金、英大基金、長(zhǎng)信基金、巨靈財(cái)經(jīng)、盈米基金、天相投顧等20家優(yōu)秀機(jī)構(gòu)深度剖析基民虧錢(qián)原因，并提供有效解決方案，快快收藏起來(lái)吧~

【實(shí)戰(zhàn)投資指南】

1.怎樣才能買(mǎi)到賺錢(qián)的基金，關(guān)注哪些信息對(duì)自己最有用？

博時(shí)基金：在市場(chǎng)普遍轉(zhuǎn)暖的情況下，短期賺到錢(qián)的基金不在少數(shù)。我們需要考慮的，是這只基金“未來(lái)有沒(méi)有可能繼續(xù)賺錢(qián)”，而基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)、理念、策略等因素，則是與基金未來(lái)業(yè)績(jī)最相關(guān)。因此，要綜合考量基金經(jīng)理管理年限、歷史業(yè)績(jī)、投資風(fēng)格等。

2.看排名買(mǎi)基金靠譜嗎，有哪些重點(diǎn)需要關(guān)注？

國(guó)海富蘭克林：基金排名是基金過(guò)往業(yè)績(jī)的體現(xiàn)，只代表歷史，在挑選基金時(shí)絕不能只看排名，尤其不能只看周排名、月排名等短期排名作為依據(jù)來(lái)選擇基金。投資者在選擇基金時(shí)，一方面應(yīng)綜合考察其短期、中期和長(zhǎng)期績(jī)效；另一方面還應(yīng)考慮風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益狀況，也就是說(shuō)，看其在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)業(yè)績(jī)排名是否穩(wěn)定，只有長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定且回報(bào)可觀(guān)的基金才是好的投資標(biāo)的。看基金業(yè)績(jī)排名建議注意以下幾點(diǎn)：（1）同類(lèi)型的基金才能放在一起比較，避免“跨類(lèi)”比較；（2）不要忽略“起跑點(diǎn)”的差異；（3）拿盡可能長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)來(lái)比較，不要忘記“分紅”因素。

巨靈財(cái)經(jīng)（已備案金融信息服務(wù)供應(yīng)商）：基金排名其實(shí)可以分為兩種，一種是按階段性收益率排名，另一種是按當(dāng)前資金規(guī)模排名。我們回測(cè)了2008年以來(lái)歷年收益率冠軍組合、資金規(guī)模冠軍組合的凈值走勢(shì)。如下圖所示。

圖1 歷年收益率冠軍組合凈值走勢(shì)、超額收益情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：巨靈財(cái)經(jīng)

圖2 歷年資金規(guī)模冠軍組合凈值走勢(shì)、超額收益情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：巨靈財(cái)經(jīng)

通過(guò)回測(cè)驗(yàn)證，我們得出兩點(diǎn)結(jié)論：，收益率冠軍基金是有可能在牛市中繼續(xù)創(chuàng)造超額收益的，但最終將隨著牛市結(jié)束而大幅回落至基準(zhǔn)水平。從長(zhǎng)期來(lái)看，這只會(huì)增加波動(dòng)幅度，并不能持續(xù)積累超額收益。第二，規(guī)模冠軍基金穩(wěn)定跑輸基準(zhǔn)，“規(guī)模是業(yè)績(jī)的敵人”，資金規(guī)模過(guò)大會(huì)讓交易變得更困難，交易的市場(chǎng)沖擊變得更高，也更難做到低買(mǎi)高賣(mài)。投資中還是要盡量避免“從眾心態(tài)”。

3.賬戶(hù)浮虧，靠補(bǔ)倉(cāng)能回本嗎？市場(chǎng)急跌后要抓緊加倉(cāng)嗎？

浙商基金：首先要明確一下，補(bǔ)倉(cāng)和加倉(cāng)不一樣。補(bǔ)倉(cāng)中 “補(bǔ)”的目的是為了更好地“撤退”，且一個(gè)重要前提是標(biāo)的值得長(zhǎng)期持有；加倉(cāng)，多出現(xiàn)在強(qiáng)勢(shì)波段里買(mǎi)進(jìn)博取收益。

其次，在這些情況下可以考慮補(bǔ)倉(cāng)。（1）主動(dòng)被套/有準(zhǔn)備的虧損。比如看好某標(biāo)的，經(jīng)過(guò)分析認(rèn)為它具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，當(dāng)前處于嘗試性建倉(cāng)階段，那么有些投資人會(huì)選擇輕倉(cāng)分批、越跌越買(mǎi)的策略。（2）倉(cāng)位不重，有準(zhǔn)備的資金。投資最重要的原則：永遠(yuǎn)不滿(mǎn)倉(cāng)。用來(lái)補(bǔ)倉(cāng)的資金，一定也是投資計(jì)劃范圍內(nèi)的。

（3）投資邏輯清晰。不要抱著誰(shuí)跌的多就補(bǔ)誰(shuí)的心理。跌的快不代表補(bǔ)倉(cāng)快，著急補(bǔ)倉(cāng)更像建倉(cāng)，在錯(cuò)誤的基礎(chǔ)上反復(fù)建倉(cāng)，會(huì)越套越深。

最后，補(bǔ)倉(cāng)還要注意以下三點(diǎn)。

，補(bǔ)倉(cāng)要慢。投資標(biāo)的出現(xiàn)下跌，這個(gè)時(shí)候需要好好觀(guān)察。如果一下跌就著急補(bǔ)倉(cāng)，很容易變成“用一個(gè)錯(cuò)誤，掩蓋另一個(gè)錯(cuò)誤”。

第二，價(jià)差要大?？辞鍒?chǎng)上局勢(shì)，設(shè)置具體的補(bǔ)倉(cāng)比例。一種看市場(chǎng)環(huán)境：熊市可拉大補(bǔ)倉(cāng)比例，比如超過(guò)30%再補(bǔ)；牛市可適當(dāng)降低補(bǔ)倉(cāng)比例，比如10%。一種看投資標(biāo)的：具體標(biāo)的漲跌幅并沒(méi)有共性，賽道型基金相較指數(shù)型基金，波動(dòng)更大，所以具體比例可參考單只基金的年內(nèi)最大回撤。

第三，擇優(yōu)補(bǔ)倉(cāng)。準(zhǔn)備補(bǔ)倉(cāng)的基金是否優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，可參考以往業(yè)績(jī)情況、回撤、波動(dòng)→前十持倉(cāng)情況→具有良好成長(zhǎng)性→基金經(jīng)理管理能力。

補(bǔ)倉(cāng)的真正意義在于將浮虧控制在一個(gè)小反彈的范圍內(nèi)，做好準(zhǔn)備工作，制定投資紀(jì)律，莫讓補(bǔ)倉(cāng)變成“越補(bǔ)越虧”。

諾安基金：市場(chǎng)急跌要不要加倉(cāng)，我們認(rèn)為可從三方面來(lái)看。首先，提早布局很重要。很多基金主要收益其實(shí)只來(lái)源于很短的上漲時(shí)間窗，有時(shí)候可能震蕩3個(gè)月就為了把握3天的上漲。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)出現(xiàn)急跌后，在市場(chǎng)反轉(zhuǎn)之前考慮加倉(cāng)，是有必要的。其次，急跌后加倉(cāng)，方向比準(zhǔn)度更重要。急跌只是做為“加倉(cāng)”判斷的其中一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，但是否加倉(cāng)，還應(yīng)該再看是否有基本面支撐、資金面是否能持續(xù)發(fā)力、是否處上升周期等等……在這一點(diǎn)上真正重要的是莫要錯(cuò)過(guò)趨勢(shì)性的大方向。第三，急跌后的加倉(cāng)，注意控制回撤和波動(dòng)。即便剛經(jīng)歷過(guò)急跌，也并不意味著市場(chǎng)不會(huì)繼續(xù)震蕩了，也可能由于市場(chǎng)繼續(xù)下探，或者較長(zhǎng)時(shí)間震蕩，讓基金面臨較大回撤。因此，即使前期風(fēng)險(xiǎn)釋放的再?gòu)氐?，也盡量不要超出自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力去投資。

4.面對(duì)市場(chǎng)加劇波動(dòng)，我們能做點(diǎn)什么？如何抓住關(guān)鍵上漲期？

中融基金：回溯A股歷史，急上急下的情況時(shí)常存在，在這種市場(chǎng)環(huán)境下，作為普通投資者該如何面對(duì)。首先，可以選擇“佛系躺平”，但不建議空倉(cāng)，因?yàn)橥顿Y理財(cái)就是與風(fēng)險(xiǎn)并存。當(dāng)你規(guī)避了所有的風(fēng)險(xiǎn)，你也就錯(cuò)失了所有獲取潛在收益的機(jī)會(huì)。其次，通過(guò)定投策略攤薄投資成本，因?yàn)橄碌臅r(shí)候更容易積累到便宜籌碼，在耐心待到“微笑曲線(xiàn)”的呈現(xiàn)。最后，我們還可以在組合中配置一些“抗震器”，分散一些權(quán)益占比較高的倉(cāng)位，降低波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

漫長(zhǎng)的投資旅程中，雖然股市機(jī)遇的窗口期比較短暫，但有時(shí)候卻能決定幾年甚至幾十年的投資回報(bào)。以標(biāo)普500 指數(shù)1980-2000年的年復(fù)合收益率變化為例，將這區(qū)間標(biāo)普500指數(shù)漲幅最好的10天、20天去除后，其年復(fù)合收益率從11.1%分別減至8.6%和6.9%；若將漲幅最好的30天去掉，年復(fù)合收益率則從11.1%掉至5.5%，降幅超過(guò)50%。21年里的30天，用0.5%的時(shí)間貢獻(xiàn)了超過(guò)一半的收益，可見(jiàn)“關(guān)鍵上漲期”對(duì)于整體投資回報(bào)的重要性。

圖：標(biāo)普500 指數(shù)1980-2000年的年復(fù)合收益率變化

注：數(shù)據(jù)來(lái)源，《贏(yíng)得輸家的游戲》；

將視線(xiàn)轉(zhuǎn)向A股市場(chǎng)，以滬深300指數(shù)為例，2017年至今，5年多的時(shí)間指數(shù)的漲幅達(dá)到了28.65%?？梢钥吹剑M管近幾年市場(chǎng)跌宕起伏，但若能長(zhǎng)期堅(jiān)持下來(lái)，收益還是比較不錯(cuò)的。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，數(shù)據(jù)日期截至2022.3.24

可見(jiàn)，在市場(chǎng)跌宕起伏中，投資的“關(guān)鍵上漲期”發(fā)揮著不可替代的作用，所以堅(jiān)持長(zhǎng)期投資才是抓住“關(guān)鍵上漲期”的關(guān)鍵因素之一。

5.債基為何也會(huì)波動(dòng)，虧損后是否應(yīng)該賣(mài)掉？

長(zhǎng)安基金：市面上的債券估值方法有很多，比如成本法、市價(jià)法等。而主流債券類(lèi)基金的底層債券會(huì)采用市價(jià)法中的三方估值法進(jìn)行估值，即由中債登（中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司）、中證登（中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司）等權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)債券標(biāo)的幫助估值。因此債券類(lèi)基金的每日凈值會(huì)受底層債券的三方估值價(jià)格變化而受到影響。大家所關(guān)心的產(chǎn)品的凈值波動(dòng)，也正是由于持倉(cāng)中的個(gè)別債券標(biāo)的被第三方機(jī)構(gòu)調(diào)整估值導(dǎo)致的。

其次，債券型基金也屬于基金的一種品類(lèi)，本身不保本、不保收益、且凈值會(huì)發(fā)生波動(dòng)。但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，相比股市的大起大落，債券波動(dòng)要小得多、走勢(shì)也相對(duì)更平穩(wěn)。例如Wind債券型基金指數(shù)在2022年最大回撤為1.46%，而偏股混合型基金指數(shù)在去年的最大回撤則為26.21%。對(duì)于希望追求穩(wěn)健投資體驗(yàn)的投資者而言，債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益性?xún)r(jià)比相對(duì)更合適，依然存在著不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

考慮賣(mài)出債券型基金時(shí)，通常會(huì)面臨兩個(gè)問(wèn)題：

一是，債券基金的波動(dòng)是否在可接受的范圍內(nèi)？

二是，如果賣(mài)出，錢(qián)該去哪兒？有沒(méi)有合適的替代品？

對(duì)于問(wèn)題一：如果不愿折騰，不妨放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，放寬心態(tài)，莫聽(tīng)穿林打葉聲，何妨吟嘯且徐行。

對(duì)于問(wèn)題二：如果想要博取更高收益，可以選擇權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)行投資；如果不愿投身股市的波濤洶涌，可以選擇現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品、貨幣型基金作為替代。

6.如何停止投資中的“精神內(nèi)耗”？

諾德基金：震蕩市里，遇到市場(chǎng)急跌，或者長(zhǎng)時(shí)間磨底都是非常磨人的。若能有節(jié)奏地布局停止精神內(nèi)耗，則讓投資體驗(yàn)感更好，且對(duì)達(dá)成投資目標(biāo)有助益。如何有節(jié)奏的布局，這里我們分享三種方法以供投資人參考。

種，漏斗型布局法，或適用急跌反彈行情。其原理是剛開(kāi)始用一小部分資金買(mǎi)入某基金，如果市場(chǎng)按相反方向運(yùn)行，后市逐步購(gòu)買(mǎi)基金更多的份額。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是起初投入的資金比較小，購(gòu)買(mǎi)基金的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，并且在資金充足的情況下，漏斗的高度越高（購(gòu)買(mǎi)基金份額的比例越高），盈利則越可觀(guān)。當(dāng)然，缺點(diǎn)也十分明顯。如果對(duì)于后市走勢(shì)判斷錯(cuò)誤，或者說(shuō)市場(chǎng)反彈基金的價(jià)格不能超過(guò)攤平后的成本價(jià)，都有可能會(huì)出現(xiàn)較大虧損的情況。因此，這種方法更適用于市場(chǎng)被低估階段，布局方式呈下方小、上方大的一種形態(tài)（如下圖所示）。

以一段“急跌-反彈”的行情（2021/12/10-2022/7/4）為例，該階段最低點(diǎn)滬深300指數(shù)估值為11.36，處于低估值區(qū)域。假設(shè)我們?cè)谙碌兹粘跏纪度胭Y金為100元購(gòu)買(mǎi)股票基金指數(shù)，并且每天加倉(cāng)1%（天以100元份購(gòu)買(mǎi)，第二天用200元購(gòu)買(mǎi)，第三天用300元購(gòu)買(mǎi)），直至市場(chǎng)反彈后（2022/4/26）則停止購(gòu)買(mǎi)，并統(tǒng)計(jì)獲利情況。

數(shù)據(jù)來(lái)源于wind，時(shí)間區(qū)間為2021/12/10-2022/7/4。本次舉例采用日投的方式，也可采用周投、月投等方式，且每次加倉(cāng)的比例間隔可以更大一些。股票基金指數(shù)代碼為?H11021.CSI，指數(shù)過(guò)往表現(xiàn)不預(yù)示未來(lái)預(yù)期收益，以上僅為舉例，不構(gòu)成實(shí)際投資建議。

如上圖所示，2021/12/10-2022/7/4共計(jì)159個(gè)交易日，下跌行情交易日個(gè)數(shù)為90，即單日加倉(cāng)到90%則停止，本金總投入409500元，首次扭虧為盈為第134個(gè)交易日（2022-06-08），累計(jì)獲利29519.11元，累計(jì)漲幅為7.21%。相較于一次性投資，累計(jì)跌幅為-11.31%，相差巨大。

第二種，金字塔型布局法，或適用磨底階段行情。根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，將資金分成幾等份，以市場(chǎng)價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)，跌得越多，則買(mǎi)得越多。舉個(gè)例子，我們?cè)?200點(diǎn)買(mǎi)入1等份金額的基金，3000點(diǎn)買(mǎi)入2份等份金額的基金，2800點(diǎn)買(mǎi)入8份等份金額的基金，依次類(lèi)推…… 這種布局的方式有利于在市場(chǎng)低點(diǎn)積累更厚的安全墊，之后跟隨市場(chǎng)反彈就很快容易實(shí)現(xiàn)盈利，我們也可以理解為加強(qiáng)版的微笑曲線(xiàn)。

以一段“磨底行情-上升”行情（2012/3/19-2015/6/15）為例，磨底階段為（2012/3/19-2013/7/17)，其中最高點(diǎn)位2791.3，前置低點(diǎn)為2102.4，我們假設(shè)可能下跌至2000點(diǎn)（理想狀態(tài)下），進(jìn)行金字塔型布局法，布局滬深300指數(shù)。

其結(jié)果如下：

數(shù)據(jù)區(qū)間為2012/3/19-2013/7/17。實(shí)際買(mǎi)基金的虧損肯定不會(huì)和簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)測(cè)算完全一致。此次僅為舉例和策略研究，不作為投資建議。

磨底階段下（2012/3/19-2013/7/17)，一次性投資累計(jì)跌幅-12.98%，實(shí)際浮虧為33099元。相同的資金量下，金字塔型布局法浮虧（-10897.89元）遠(yuǎn)小于一次性投資，有利于積攢更多的便宜籌碼，待行情反轉(zhuǎn)時(shí)，獲取更多的盈利。

第三種，矩陣型布局法（即定期定額的買(mǎi)入，定投）。其原理就是通過(guò)定期定額的買(mǎi)入基金，通過(guò)不斷的攤平單位成本，積累更多的便宜籌碼，待到市場(chǎng)上漲時(shí)，便能有相對(duì)可觀(guān)的收獲。以滬深300指數(shù)為例，假設(shè)我們?cè)?007/10/10牛市頂點(diǎn)買(mǎi)入，每月定投10000元，扣款日期為每月10號(hào)（非交易日順延），其結(jié)果如下：

數(shù)據(jù)來(lái)源于u8基金定投網(wǎng)，時(shí)間區(qū)間為2007/10/10-2022/12/31。指數(shù)過(guò)往走勢(shì)不預(yù)示未來(lái)走勢(shì)。

指數(shù)定投收益率計(jì)算方式如下：定投采用的是月定投滬深300指數(shù)的方式。定投累計(jì)收益率=(投資內(nèi)收益/本金)×100%。舉例僅為策略研究，不承諾收益，不作為投資建議。

從上表中，我們可以明顯的看到，即便在市場(chǎng)高位牛市頂點(diǎn)，定投也依然有效。其原理是市場(chǎng)整體趨勢(shì)是向上的，而且存在均值回歸的傾向，即漲多了就跌，跌多了就漲。而定投便利用這樣的市場(chǎng)波動(dòng)，在低位時(shí)積累較多的便宜籌碼，等到市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，獲取可觀(guān)的收益。

【定投初體驗(yàn)】

7.定投能解決什么問(wèn)題？都說(shuō)基金定投時(shí)間越久越好，為何還要學(xué)會(huì)止盈？

南方基金：以上證綜指為例，我國(guó)A股的波動(dòng)站在全球角度都是比較大的，雖然我們還在“3”字開(kāi)頭，但從下圖中也可以看出2個(gè)趨勢(shì)：一是，市場(chǎng)的波動(dòng)越來(lái)越小；二是，市場(chǎng)的低點(diǎn)越來(lái)越高。

圖片來(lái)源：南方基金

那為什么大家投資總是投錯(cuò)時(shí)候？我們分析，主要是因?yàn)樾畔⒉?，大部分投資小白是平時(shí)不關(guān)注市場(chǎng)，等到市場(chǎng)機(jī)會(huì)被大家了解的時(shí)候，一定是市場(chǎng)漲了很多，這才入投資小白的法眼。那么如果是這樣，一定是市場(chǎng)漲了很多（高點(diǎn)）投資小白才開(kāi)始做投資，市場(chǎng)跌了很多（低點(diǎn)）大家不聞不問(wèn)，更不要提入場(chǎng)投資了。

我們的基金投資決策總是受情緒所影響

圖片來(lái)源：南方基金

解決這個(gè)問(wèn)題的有效辦法就是不管市場(chǎng)漲跌，堅(jiān)持定投。那么在個(gè)人投資者感受上，定投解決了什么問(wèn)題？即“投資者情緒與理智和平共處的問(wèn)題”。在一次性投資的時(shí)候，情緒和理智幾乎無(wú)法共處，市場(chǎng)低位情緒拼命贖回，理智雖然認(rèn)為應(yīng)該加倉(cāng)，但是下不去手；市場(chǎng)高位情緒拼命買(mǎi)入，理智雖然覺(jué)得有點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，但是攔不住。而定投，無(wú)論情緒如何，理智都要執(zhí)行紀(jì)律，久而久之，形成習(xí)慣，讓理智和情緒可以和平共處。

摩根士丹利華鑫基金：波動(dòng)是市場(chǎng)永恒的主題。如果不能及時(shí)止盈，我們只能對(duì)著收益說(shuō)“曾經(jīng)擁有”。從數(shù)據(jù)回測(cè)來(lái)看，假設(shè)我們從2018年開(kāi)始定投萬(wàn)得全A指數(shù)，在2020年8月，定投收益率達(dá)到32.24%，在這之后1年多的時(shí)間里都未能明顯更進(jìn)一步。而在2021年10月后收益更是大幅回調(diào)，從32%附近一路下跌幾乎歸零。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；定投指數(shù)：萬(wàn)得全A；統(tǒng)計(jì)時(shí)間：2018/1/2-2022/12/1；區(qū)間指數(shù)累計(jì)漲幅為8.4%。

注：1、以萬(wàn)得全A指數(shù)每個(gè)交易日的實(shí)際收盤(pán)價(jià)格模擬為基金凈值，不考慮基金費(fèi)率；2、每月交易日定投扣款一次，若定投日為非交易日，定投扣款順延至下一個(gè)交易日；3、定投收益率=(期末總市值-總投入)/總投入。數(shù)據(jù)系模擬相關(guān)歷史業(yè)績(jī)，不代表投資者可獲得的實(shí)際投資收益，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。定期定額投資是一種長(zhǎng)期投資方式，但定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

如果當(dāng)初能在2020年8月及時(shí)止盈，不但可以規(guī)避市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱后的風(fēng)險(xiǎn)，還能節(jié)省時(shí)間成本。究竟該如何止盈？我們總結(jié)了三個(gè)投資錦囊，以備大家不時(shí)之需。

錦囊一，目標(biāo)止盈法。在實(shí)際操作時(shí)，我們需要根據(jù)不同的情況來(lái)設(shè)置止盈目標(biāo)。在牛市時(shí)，我們可分檔設(shè)置止盈目標(biāo)，既能實(shí)現(xiàn)落袋為安，又可以留下部分份額參與后續(xù)可能的行情。值得注意的是，目標(biāo)收益率切勿過(guò)高，防止因達(dá)不到目標(biāo)而錯(cuò)過(guò)止盈時(shí)機(jī)；在熊市時(shí)，我們可以設(shè)置一個(gè)相對(duì)較低的止盈目標(biāo)，防止后續(xù)行情震蕩影響收益。

錦囊二，估值止盈法。實(shí)操中，我們可以借助市盈率的歷史分位點(diǎn)來(lái)判斷指數(shù)估值的高低。估值過(guò)高，說(shuō)明比歷史上大部分時(shí)間都“熱”，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，需及時(shí)止盈離場(chǎng)。估值較低，說(shuō)明比歷史上大部分時(shí)間都“涼”，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限，可繼續(xù)持有，這一方法較適用于定投被動(dòng)指數(shù)型基金的止盈。

舉個(gè)例子，我們?cè)O(shè)置止盈條件為：當(dāng)前指數(shù)市盈率高于歷史分位點(diǎn)60%時(shí)贖回。以中證500指數(shù)為例來(lái)模擬測(cè)算，假如從2013年1月開(kāi)始定投：采用估值止盈法，將在2015年3月時(shí)止盈，定投收益率為52.64%。而如果不止盈，定投收益率只有在2015年3月至8月，這短短的幾個(gè)月間有更進(jìn)一步的表現(xiàn)，后續(xù)就一落千丈，不斷走低。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；定投指數(shù)：中證500指數(shù)；統(tǒng)計(jì)時(shí)間：2013/1/31-2018/12/29；區(qū)間指數(shù)累計(jì)漲幅為19.07%。

注：1、以中證500指數(shù)每個(gè)交易日的實(shí)際收盤(pán)價(jià)格模擬為基金凈值，不考慮基金費(fèi)率；2、每月最后一個(gè)交易日定投扣款一次，若定投日為非交易日，定投扣款順延至下一個(gè)交易日；3、定投收益率=(期末總市值-總投入)/總投入；4、假設(shè)當(dāng)中證500指數(shù)市盈率TTM的歷史分位點(diǎn)在60%以上時(shí)止盈。數(shù)據(jù)系模擬相關(guān)歷史業(yè)績(jī)，不代表投資者可獲得的實(shí)際投資收益，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。定期定額投資是一種長(zhǎng)期投資方式，但定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

錦囊三，最大回撤止盈法。這一方法更適合想追求更高收益又愿意承擔(dān)更大回撤的投資者。當(dāng)超過(guò)目標(biāo)收益率后，我們暫時(shí)不贖回，如若基金繼續(xù)上漲，那就能獲得更高收益。如若基金遭遇回調(diào)并觸碰最大回撤底線(xiàn)，那就果斷落袋為安。

舉個(gè)例子，我們投前設(shè)置“30%的目標(biāo)收益率、10%的最大回撤”的目標(biāo)。以中證500指數(shù)為例來(lái)模擬測(cè)算，假如從2013年1月開(kāi)始定投，在達(dá)到30%的收益率目標(biāo)后仍然繼續(xù)定投，于2015年6月最大回撤滿(mǎn)足贖回條件，贖回后收益率為96.34%，明顯優(yōu)于30%的目標(biāo)收益率，以及不止盈時(shí)的收益表現(xiàn)。

注：1、以中證500指數(shù)每個(gè)交易日的實(shí)際收盤(pán)價(jià)格模擬為基金凈值，不考慮基金費(fèi)率；2、每月最后一個(gè)交易日定投扣款一次，若定投日為非交易日，定投扣款順延至下一個(gè)交易日；3、定投收益率=(期末總市值-總投入)/總投入；4、假設(shè)收益率超過(guò)30%的目標(biāo)收益率且后續(xù)滿(mǎn)足10%的最大回撤目標(biāo)時(shí)贖回。數(shù)據(jù)系模擬相關(guān)歷史業(yè)績(jī)，不代表投資者可獲得的實(shí)際投資收益，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。定期定額投資是一種長(zhǎng)期投資方式，但定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

【交易常見(jiàn)問(wèn)題】

8.申購(gòu)基金產(chǎn)品時(shí)，交易平臺(tái)提示先進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，請(qǐng)問(wèn)為什么要做風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)？

海富通基金：風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)是為了保護(hù)投資者權(quán)益而設(shè)立的，是用來(lái)評(píng)估投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的一種方法。一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)結(jié)果分為5個(gè)等級(jí)，從低到高分別為C1（保守型）、C2（謹(jǐn)慎型）、C3（平衡型）、C4（進(jìn)取型）和C5（激進(jìn)型）。與之對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R1（低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品）、R2（中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品）、R3（中風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品）、R4（中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品）和R5（高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品）。投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)結(jié)果來(lái)選擇相匹配的產(chǎn)品，例如C4進(jìn)取型投資者適合購(gòu)買(mǎi)R1至R4等級(jí)的產(chǎn)品。在代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)認(rèn)申購(gòu)時(shí)，應(yīng)以代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)。

9.“今天”網(wǎng)上的基金估值明明是上漲的，為什么晚上的凈值數(shù)據(jù)卻是下跌的，收益去哪兒了？

長(zhǎng)信基金：基金凈值，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是基金當(dāng)日的凈資產(chǎn)除以基金當(dāng)日的總份額?；甬a(chǎn)品的申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù)均以未知價(jià)成交原則進(jìn)行辦理，也就是根據(jù)當(dāng)天收盤(pán)后基金公司披露的基金單位凈值來(lái)進(jìn)行計(jì)算?；鸸乐低ǔＶ傅氖堑谌骄W(wǎng)站交易時(shí)間盤(pán)中估值，是指第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)網(wǎng)站,根據(jù)已披露的上個(gè)季度季報(bào)中重點(diǎn)持倉(cāng)數(shù)據(jù)對(duì)基金當(dāng)日的凈值及漲跌幅進(jìn)行預(yù)估，并非實(shí)際凈值走勢(shì)。

基金估值與基金凈值肯定會(huì)有一定的差距，不同估值平臺(tái)的基金估值數(shù)據(jù)可能也會(huì)有差距。基金估值只是一個(gè)參考，合理利用估值數(shù)據(jù)也是門(mén)技術(shù)活，下面總結(jié)幾點(diǎn)注意事項(xiàng)：首先，基金估值離上一季度季報(bào)公布時(shí)間越近參考性更高一些，基金估值離上一季度季報(bào)公布時(shí)間越遠(yuǎn)，基金經(jīng)理在該時(shí)間段內(nèi)調(diào)整持倉(cāng)的可能性更大，所以基金估值的數(shù)據(jù)參考性較低一些；其次，假如一段時(shí)間內(nèi)，基金估值與基金凈值的差距一直很大，可能意味著基金經(jīng)理在該時(shí)間段內(nèi)可能存在較大的持倉(cāng)調(diào)整；另外，對(duì)于混合型基金來(lái)說(shuō)，特別是靈活配置型基金，其投資倉(cāng)位本身就比較靈活，基金凈值波動(dòng)幅度較大。因此該類(lèi)基金估值的參考性不高。

10.基金清盤(pán)后，基民的錢(qián)去哪了？

興業(yè)基金：基金清盤(pán)后，錢(qián)會(huì)退還給基民?！吨腥A人民共和國(guó)證券投資基金法》規(guī)定基金合同終止有以下情形：（1）基金合同期限屆滿(mǎn)而未延期；（2）基金份額持有人大會(huì)決定終止的；（3）基金管理人、基金托管人職責(zé)終止，在6個(gè)月內(nèi)沒(méi)有新基金管理人、新基金托管人承接的；（4）基金合同約定的其他情形。

平時(shí)常見(jiàn)的情形，主要是根據(jù)《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》，連續(xù)60個(gè)交易日基金資產(chǎn)規(guī)模不足5000萬(wàn)元或者基金持有人數(shù)不足200人時(shí)，基金管理人需要報(bào)告證監(jiān)會(huì)并提出解決方案，并且需要召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)進(jìn)行表決，表決通過(guò)后，基金才會(huì)清盤(pán)。

由此可見(jiàn)，基金清盤(pán)條件相對(duì)明確，投資者不必過(guò)度擔(dān)心，需要注意的是，清盤(pán)程序一般需要1-6個(gè)月。在此期間，資產(chǎn)將被凍結(jié)，暫時(shí)無(wú)法進(jìn)行交易。待清盤(pán)程序結(jié)束后，資金會(huì)按照份額比例，將剩余資產(chǎn)分配給投資者。

11.基金分紅后，為什么賬戶(hù)里面“我的資產(chǎn)”并沒(méi)有增加，有的還減少了？

泓德基金：基金分紅是指將基金收益的一部分派發(fā)給持有人，持有人的總資產(chǎn)并沒(méi)有增加或減少，若選擇現(xiàn)金分紅，持有人的持倉(cāng)市值會(huì)降低，降低部分為現(xiàn)金分紅，此部分會(huì)以現(xiàn)金方式劃至持有人對(duì)應(yīng)的銀行卡中；若選擇紅利再投資，分紅金額將會(huì)按除息日凈值轉(zhuǎn)換為基金份額，持有人持倉(cāng)市值不變。無(wú)論哪種方式，持有人的總資產(chǎn)沒(méi)有發(fā)生變化。

12.都說(shuō)基金公開(kāi)披露的信息中“季報(bào)、中期報(bào)告和年報(bào)”很最重要，幾十頁(yè)、近百頁(yè)的報(bào)告太難了，請(qǐng)專(zhuān)家給劃劃哪些才是重點(diǎn)？

華泰柏瑞基金：作為基金信息披露中的重要材料，定期報(bào)告是投資者了解基金運(yùn)作情況、基金經(jīng)理投資觀(guān)點(diǎn)的途徑之一。對(duì)于所有成立滿(mǎn)兩個(gè)月以上的基金，都將在要求時(shí)間內(nèi)完成定期報(bào)告的披露，我們可以在基金管理人官網(wǎng)上時(shí)間查閱。基金定期報(bào)告分為季報(bào)、中期報(bào)告和年報(bào)三類(lèi)，以信息最全面的年報(bào)為例，我們可以重點(diǎn)關(guān)注以下內(nèi)容，快速讀懂基金年報(bào)。

（1）凈值表現(xiàn)。“基金凈值表現(xiàn)”中通過(guò)圖表的形式，披露了基金各階段凈值增長(zhǎng)率與同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的比較，方便我們大致判斷基金的運(yùn)作水準(zhǔn)。對(duì)主動(dòng)型基金來(lái)說(shuō)，超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)越多，則說(shuō)明該基金的超額收益能力越強(qiáng)。

（2）收益來(lái)源與構(gòu)成。在“基金利潤(rùn)表”&“報(bào)表附注”中，披露了各項(xiàng)收入，主要包括利息收入、投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益等，全面展現(xiàn)了基金的收益結(jié)構(gòu)。

（3）組合持倉(cāng)?！巴顿Y組合報(bào)告”中披露了期末資產(chǎn)配置比例、股票/債券明細(xì)、報(bào)告期內(nèi)股票/債券的重大變動(dòng)等信息，以此為基礎(chǔ)加深了我們對(duì)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格、策略偏好的認(rèn)識(shí)。但由于定期報(bào)告的披露存在滯后性，期間基金經(jīng)理可能根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境和公司基本面的變化調(diào)整了組合，披露的信息僅作參考。

（4）投資策略和運(yùn)作分析。在“小作文”中，基金經(jīng)理大多會(huì)詳盡介紹在報(bào)告期的操作思路、影響市場(chǎng)與產(chǎn)品業(yè)績(jī)的各項(xiàng)因素,同時(shí)闡述對(duì)后市的展望及其邏輯，提示可能存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，有的基金經(jīng)理還會(huì)借此機(jī)會(huì)聊聊投資的心得感受。因此，“管理人報(bào)告”章節(jié)也是整個(gè)定期報(bào)告的精華所在。

（5）持有人份額及結(jié)構(gòu)。從“基金份額持有人信息”中，我們不僅能看到基金份額的變動(dòng)，還能看到機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比的變化，發(fā)掘機(jī)構(gòu)認(rèn)可度高的基金。同時(shí)，從基金管理人的從業(yè)人員持有情況中，我們可以看看基金公司的員工都在買(mǎi)哪些自家產(chǎn)品。

【新手上路學(xué)名詞】

12.基金中常說(shuō)的價(jià)值風(fēng)格、成長(zhǎng)風(fēng)格、均衡風(fēng)格都是什么意思？

英大基金：對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，投資的目的是為了穩(wěn)健增值。配置不同的投資風(fēng)格，更有利于應(yīng)對(duì)不同的市場(chǎng)風(fēng)格。

價(jià)值風(fēng)格，最突出的特征是穩(wěn)字當(dāng)頭，強(qiáng)調(diào)以低于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買(mǎi)入相對(duì)優(yōu)質(zhì)的公司，既賺估值修復(fù)的錢(qián)，也賺內(nèi)生成長(zhǎng)的錢(qián)。只要A股市場(chǎng)的散戶(hù)還在追漲殺跌，只要投資者還被貪婪與恐懼的情緒所裹挾，價(jià)值風(fēng)格就會(huì)長(zhǎng)期有效。其相對(duì)不足之處是不容易把握牛市里的階段性投資機(jī)會(huì)。因?yàn)椴辉敢馔顿Y熱門(mén)股、高市盈率個(gè)股，不喜歡做波段交易，價(jià)值風(fēng)格有時(shí)會(huì)表現(xiàn)出逆市場(chǎng)風(fēng)格的特征。

成長(zhǎng)風(fēng)格，高度重視處于快速成長(zhǎng)期和高行業(yè)景氣周期的公司。與價(jià)值風(fēng)格的穩(wěn)字當(dāng)頭相比較，成長(zhǎng)風(fēng)格的優(yōu)點(diǎn)則突出唯快不破的特點(diǎn)?！翱臁保敢坏┇@得了市場(chǎng)的一致認(rèn)可，基金凈值可在短期之內(nèi)有極為快速的大幅上漲。成也蕭何敗也蕭何，成長(zhǎng)風(fēng)格快的優(yōu)點(diǎn)到了熊市中就會(huì)變成缺點(diǎn)。熊市里，投資者的審美發(fā)生變化，為不確定性的成長(zhǎng)支付的溢價(jià)大幅減少，成長(zhǎng)風(fēng)格的基金往往表現(xiàn)出比指數(shù)更大的跌幅。

均衡風(fēng)格，選股時(shí)綜合考慮價(jià)值、成長(zhǎng)指標(biāo)；或采用成長(zhǎng)、價(jià)值、主題等多種策略來(lái)構(gòu)建投資組合。均衡風(fēng)格的經(jīng)理一般來(lái)說(shuō)不會(huì)單一押注某種風(fēng)格或某個(gè)行業(yè)，基本上整個(gè)基金持倉(cāng)都是均衡配置，自己看好的行業(yè)和個(gè)股都會(huì)配置。其長(zhǎng)處就在于能夠穿越牛熊，因此但凡均衡風(fēng)格的經(jīng)理業(yè)績(jī)，我們都要拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，比如說(shuō)至少要看3年以上的表現(xiàn)，他們的價(jià)值才會(huì)得以充分展示。

13.管理型基金投顧服務(wù)和FOF基金有什么區(qū)別？

匯添富基金：管理型基金投顧服務(wù)和FOF基金二者均可投資于“一籃子”基金，在幫助投資者挑選基金的同時(shí)，也可以在基金本已分散風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上再度分散風(fēng)險(xiǎn)。

FOF（Fund of Funds）：通常被稱(chēng)作“基金中的基金”，與主要投資標(biāo)的為債券、股票的基金不同，F(xiàn)OF主要投向公募基金，其本質(zhì)依然是一種標(biāo)準(zhǔn)化的基金產(chǎn)品。FOF能在一定程度上幫助投資者解決選基難題，由基金經(jīng)理決定資產(chǎn)配置比例以及所投基金，為基金持有人打理資產(chǎn)，但本質(zhì)上還是一種基金產(chǎn)品。

管理型基金投顧服務(wù)：根據(jù)服務(wù)協(xié)議約定，基金投顧機(jī)構(gòu)代客戶(hù)做出具體基金投資品種、數(shù)量及買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)的決策，并代客戶(hù)執(zhí)行基金產(chǎn)品申購(gòu)、贖回、轉(zhuǎn)換等交易申請(qǐng)。管理型基金投顧服務(wù)則強(qiáng)調(diào)以客戶(hù)為中心，從客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資需求著手，為客戶(hù)定制專(zhuān)屬資產(chǎn)配置解決方案。在投資以外，我們將持續(xù)關(guān)注跟蹤客戶(hù)的賬戶(hù)，通過(guò)“賬戶(hù)體檢”，及時(shí)檢視、調(diào)整，幫助客戶(hù)實(shí)現(xiàn)投資理財(cái)目標(biāo)。同時(shí)，我們還會(huì)通過(guò)建立線(xiàn)下線(xiàn)上協(xié)同運(yùn)營(yíng)機(jī)制，為客戶(hù)提供全生命周期陪伴服務(wù)。

14.定開(kāi)基金、持有期基金、滾動(dòng)持有期基金這三者有什么區(qū)別呢？

金鷹基金：上述三類(lèi)基金產(chǎn)品它們的共同點(diǎn)是，每筆申購(gòu)設(shè)置了固定期限的鎖定期，且具有基金規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)。由于產(chǎn)品設(shè)計(jì)不同，三者在申購(gòu)規(guī)則、贖回規(guī)則以及凈值披露方面還是有所差異。

申贖規(guī)則方面。定開(kāi)基金（定期開(kāi)放式基金），只在規(guī)定時(shí)間內(nèi)開(kāi)放申購(gòu)、贖回等業(yè)務(wù)，投資者只能在這個(gè)開(kāi)放期內(nèi)進(jìn)行交易，其他時(shí)間封閉運(yùn)作。舉例：金鷹民安回報(bào)一年定開(kāi)混合基金就是屬于定期開(kāi)放型基金。持有期基金，持有期基金隨時(shí)可以申購(gòu)，但每筆申購(gòu)份額至少持有一定期限才允許贖回的基金。每筆申購(gòu)份額的持有期到期后可以隨時(shí)贖回。舉例：金鷹年年郵享一年持有期債券基金就是屬于持有期基金。滾動(dòng)持有期基金，這類(lèi)產(chǎn)品則結(jié)合了持有期基金和定開(kāi)型基金兩者的特點(diǎn)，一方面可以隨時(shí)申購(gòu)，另一方面，每筆申購(gòu)份額至少要持有一定期限才允許贖回，并且在到期的指定開(kāi)放時(shí)間內(nèi)沒(méi)有贖回，則這筆份額會(huì)自動(dòng)滾入下一個(gè)持有期。舉例：金鷹添悅60天滾動(dòng)持有短債基金就是屬于滾動(dòng)持有期基金，該基金每一筆申購(gòu)需要滾動(dòng)持有60天，到期可以贖回，如果沒(méi)贖回就會(huì)自動(dòng)滾入下一個(gè)持有期。

總體來(lái)看，持有期基金的流動(dòng)性相對(duì)最好，而在封閉期，定期開(kāi)放式基金的規(guī)模最穩(wěn)定。

凈值披露差異方面。定開(kāi)基金在封閉期內(nèi)每周公布一次基金凈值；在開(kāi)放期內(nèi)，每個(gè)交易日公布基金凈值。持有期基金和滾動(dòng)持有期基金在開(kāi)放申購(gòu)業(yè)務(wù)后每個(gè)交易日都會(huì)公布基金凈值。

產(chǎn)品名稱(chēng)方面。辨別這三類(lèi)基金產(chǎn)品也很簡(jiǎn)單，看名字就可以。定期開(kāi)放式基金一般會(huì)在產(chǎn)品簡(jiǎn)稱(chēng)里包含“定開(kāi)”兩個(gè)字，在產(chǎn)品全稱(chēng)里包含“定期開(kāi)放”四個(gè)字。持有期基金名稱(chēng)里一般為“具體時(shí)間”+“持有”兩個(gè)字。而滾動(dòng)持有其基金名稱(chēng)里則一般為“具體時(shí)間”+“滾動(dòng)持有”四個(gè)字。

總體而言，這三種類(lèi)型的產(chǎn)品設(shè)計(jì)孰優(yōu)孰劣，關(guān)鍵還要看是否與投資人自身的流動(dòng)性和投資習(xí)慣相匹配。大家在挑選基金產(chǎn)品時(shí)，需認(rèn)真考察基金經(jīng)理的投資能力、專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)以及市場(chǎng)行情。

15.什么是“全面”注冊(cè)制？對(duì)我們投資者有什么影響？

中歐基金：注冊(cè)制是指監(jiān)管部門(mén)設(shè)立一套清晰透明的上市標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)都可以上市，是成熟市場(chǎng)普遍施行的一種機(jī)制。原本注冊(cè)制是在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所進(jìn)行試點(diǎn)，如今全市場(chǎng)包括上交所主板、深交所主板都將實(shí)施注冊(cè)制，其實(shí)就是把更多選擇權(quán)交給市場(chǎng)。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，全面注冊(cè)制降低了企業(yè)上市門(mén)檻，股票發(fā)行數(shù)量可能會(huì)大量增加，這一方面豐富了投資選擇，另一方面也要求投資者在選擇股票的時(shí)候更加仔細(xì)甄別，對(duì)專(zhuān)業(yè)度也有了更高的要求。

【基金投顧專(zhuān)場(chǎng)】

深度剖析基民虧錢(qián)原因，如何繞開(kāi)？又有哪些解決方案？

盈米基金(買(mǎi)方投顧持牌機(jī)構(gòu))：剖析基民虧錢(qián)原因，我們會(huì)從以下兩方面進(jìn)行觀(guān)察。

虧損原因1：投資人根據(jù)收益排行買(mǎi)基金

很多投資者在選擇一只基金時(shí)，既不分析績(jī)優(yōu)基金業(yè)績(jī)成因，也不了解基金獲取收益的底層邏輯，只看收益排行，選擇去年的業(yè)績(jī)冠軍或者排名前列的基金，這就是典型的追漲心理。

然而一只基金在某個(gè)階段相對(duì)排名特別好，往往意味著這只基金或風(fēng)格極致，又恰好與市場(chǎng)相匹配；或是持倉(cāng)較為激進(jìn)，或是其他因素。這在順風(fēng)順?biāo)畷r(shí)獲得良好業(yè)績(jī)并不難，但盈虧同源，一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)向，也很容易遭遇巨大回撤。所以，基金中流傳著“冠軍魔咒”，大量績(jī)優(yōu)基金往往在次年表現(xiàn)不佳，其中的原因在于市場(chǎng)環(huán)境的改變。

我們做過(guò)一個(gè)回測(cè)，選取了2010年-2018年間的冠軍基金，將歷年10只冠基作為組合，計(jì)算其在次年的平均收益，并與全部股基的平均收益比較；假設(shè)在每年初購(gòu)入上一年度冠基組合，并在下一年度輪換為組合，計(jì)算持續(xù)持有冠基組合的累計(jì)收益，并與全部股基的累計(jì)收益比較。

結(jié)果是3年跑贏(yíng)，3年跑平，3年跑輸。如果每年輪換持有冠軍基金組合，則9年累計(jì)收益24%，跑輸市場(chǎng)股基平均收益（累計(jì)收益68%）。

我們建議選基要選千里馬，而不是短跑冠軍。投資切勿盲目追熱點(diǎn)，相比短期的業(yè)績(jī)，更應(yīng)該考察的是基金經(jīng)理長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)，以及他創(chuàng)造出這樣業(yè)績(jī)背后的原因。

虧損原因2:對(duì)市場(chǎng)整體認(rèn)知薄弱

基金投資者存在著很多不理性的行為，包括追漲殺跌、頻繁買(mǎi)賣(mài)等，但是這些行為背后總結(jié)下來(lái)都可以匯總為不懂市場(chǎng)，對(duì)于市場(chǎng)的基本運(yùn)行規(guī)律、基礎(chǔ)投資理念都沒(méi)有很強(qiáng)的認(rèn)知。

我們分析主要有以下三點(diǎn)：

1、資產(chǎn)配置不合理：我們分析了大量虧損用戶(hù)持倉(cāng)，發(fā)現(xiàn)很多用戶(hù)的持倉(cāng)都有很大問(wèn)題，比如持倉(cāng)基金的風(fēng)格板塊過(guò)于趨同，而且在追逐熱點(diǎn)，新能源漲的好，就會(huì)買(mǎi)很多新能源基金，最后持倉(cāng)跟著板塊大幅波動(dòng)，完全沒(méi)有起到基金分散投資的作用。

2、操作方式有問(wèn)題：大量用戶(hù)在市場(chǎng)下跌持倉(cāng)被套的時(shí)候可以一直持有，一旦解套就會(huì)快速保本出，后續(xù)市場(chǎng)上漲又會(huì)追漲被套，循環(huán)往復(fù)下，始終賺不到錢(qián)。這個(gè)問(wèn)題的背后是對(duì)于市場(chǎng)認(rèn)知不夠，投資主要是跟隨優(yōu)質(zhì)公司成長(zhǎng)，賺企業(yè)發(fā)展、社會(huì)進(jìn)步的錢(qián)，但是很多人卻在賺價(jià)差。

3、心態(tài)上患得患失：我們?cè)趯?shí)踐中發(fā)現(xiàn)，持有時(shí)間越長(zhǎng)的用戶(hù)，收益會(huì)越高。但是賬戶(hù)每天都在大幅波動(dòng)，會(huì)不斷撩撥持有人的心態(tài)，如果沒(méi)有正確的投資理念，很難長(zhǎng)期持有。

基金投資是一個(gè)非常系統(tǒng)性的工程，不僅要會(huì)選基金、選策略還要會(huì)選時(shí)間。否則長(zhǎng)期來(lái)看，基金投資很難獲得一個(gè)滿(mǎn)意回報(bào)，我們建議投資者減少自己操作選基，更多的通過(guò)基金投顧來(lái)進(jìn)行投資，由專(zhuān)業(yè)投資者輔助您投資，這樣長(zhǎng)期來(lái)看，效果更好，而且更加省心省力。

解決方案：

普通投資人如何挑選主動(dòng)型基金？

A股現(xiàn)在有5000多只股票，基金更是上萬(wàn)只，基金的數(shù)量比股票都多，選擇一個(gè)優(yōu)質(zhì)的基金不比選股票容易。普通投資者選擇一只基金時(shí)，可以從3個(gè)方面來(lái)考慮：

1、了解自己的資金屬性

首先，要明白自己要投資的錢(qián)的屬性，知道自己要買(mǎi)的是什么類(lèi)型基金。短錢(qián)長(zhǎng)投，不匹配自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，極大概率會(huì)虧損。 基金大致可以分為股票基金、債券基金、貨幣基金和另類(lèi)基金。如果是長(zhǎng)錢(qián)的話(huà)，可考慮投資股票基金，因?yàn)殚L(zhǎng)期看，股票及股票基金的潛在收益是最大的。

2、考察基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)

其次，對(duì)于主動(dòng)性基金要考察它的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，這個(gè)長(zhǎng)期，至少3年，最好5年以上，如果可能，建議考察10年以上。要與其對(duì)標(biāo)的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)對(duì)比，比如股票基金的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)一般是滬深300，債券基金的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)一般是中債總財(cái)富指數(shù)。優(yōu)秀的基金一般會(huì)大幅跑贏(yíng)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，時(shí)間越長(zhǎng)，跑贏(yíng)的幅度越大。

3、了解背后的邏輯

除了考察基金的業(yè)績(jī)，我們還要了解基金經(jīng)理投資的背后邏輯，是否合理、自洽。也就是說(shuō)，知其然，還要知其所以然，否則，這只基金表現(xiàn)好也許只是撞到風(fēng)口上了而已。這方面，可以看看基金經(jīng)理的訪(fǎng)談、發(fā)言，年報(bào)中披露的對(duì)市場(chǎng)的看法等。

什么時(shí)候買(mǎi)入更劃算？

我們都知道，股市賺錢(qián)法則無(wú)外乎是“低買(mǎi)高賣(mài)”，要“在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼”。而在什么位置買(mǎi)入，很大程度上決定了我們未來(lái)的投資結(jié)果。我們建議可以綜合指數(shù)市盈率、市凈率、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)三個(gè)指標(biāo)來(lái)看市場(chǎng)當(dāng)前處于高估/低估。

圖中藍(lán)色線(xiàn)代表萬(wàn)得全A指數(shù)，反映A股整體漲跌；另一條三色線(xiàn)代表指數(shù)溫度，綠色段代表溫度處于低估區(qū)間，黃色段代表合理區(qū)間，紅色段代表高估區(qū)間。。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，我們可以把市場(chǎng)看做一杯水，這杯水的水溫在0-100℃，溫度越低，說(shuō)明市場(chǎng)冷清，估值便宜，往往此時(shí)會(huì)有好價(jià)格；當(dāng)溫度很高，說(shuō)明市場(chǎng)火熱，往往是需要謹(jǐn)慎并考慮賣(mài)出的時(shí)候。

從過(guò)往十余年的數(shù)據(jù)來(lái)看，買(mǎi)入時(shí)溫度越低，賺錢(qián)的概率越高，收益率也越高。

在低估區(qū)內(nèi)，買(mǎi)入持有一年的中位數(shù)收益率是12.07%，盈利概率80.77%，買(mǎi)入持有三年的中位數(shù)收益率是74.13%，歷史100%盈利；

在合理區(qū)內(nèi)，買(mǎi)入持有一年的中位數(shù)收益率是7.78%，盈利概率71.97%，買(mǎi)入持有三年的中位數(shù)收益率是14.82%，盈利概率72.38%；

在高估區(qū)內(nèi)，買(mǎi)入持有一年的中位數(shù)收益率是-17.73%，歷史100%虧損，買(mǎi)入持有三年的中位數(shù)收益率是-24.98%，盈利概率僅3.85%。

買(mǎi)在低估區(qū)，無(wú)論持有一年還是三年，結(jié)果都非常不錯(cuò)；

買(mǎi)在合理區(qū)依然可以獲益，但難度要大很多，此時(shí)需要在市場(chǎng)上精挑細(xì)選，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；

買(mǎi)在高估區(qū)，持有一年或者三年基本都會(huì)是虧損的，這種情況應(yīng)當(dāng)盡量避免。

什么類(lèi)型基金“高獲得感”得分高，且能持續(xù)為基民帶來(lái)良好持有體驗(yàn)？

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心（證監(jiān)會(huì)備案評(píng)價(jià)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)）：根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者測(cè)算獲得感得分是否具有持續(xù)性，我們發(fā)現(xiàn)適合保守型和謹(jǐn)慎型投資者的高獲得感基金得分具有較強(qiáng)的持續(xù)性，且高獲得感基金在外表現(xiàn)也較為優(yōu)異。具體來(lái)看，該類(lèi)基金整體權(quán)益?zhèn)}位水平相對(duì)較低，但倉(cāng)位擇時(shí)操作較為明顯；行業(yè)配置上，行業(yè)集中度相對(duì)較低，整體偏向行業(yè)輪動(dòng)風(fēng)格。這類(lèi)高分基金從分類(lèi)上以固收類(lèi)基金為主，基金業(yè)績(jī)具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，尤其是其風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，持續(xù)性較強(qiáng)。

另外，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力更高的穩(wěn)健型和積極型投資者而言，所測(cè)算的獲得感得分分布整體持續(xù)性較弱，呈現(xiàn) V型分布，具有一定的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)效應(yīng)。從投資人的特征來(lái)看，我們發(fā)現(xiàn)他們較關(guān)注權(quán)益類(lèi)基金，對(duì)收益的重視程度相對(duì)更高，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的比重相對(duì)較低。這也與權(quán)益類(lèi)基金策略及風(fēng)格較為多樣，業(yè)績(jī)持續(xù)性相對(duì)較差，且收益指標(biāo)存在長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)效應(yīng)相對(duì)應(yīng)。

《公募基金投資經(jīng)典15問(wèn)》已連續(xù)推出3季，每一季由金融界聯(lián)合公募基金行業(yè)多家優(yōu)秀基金公司聯(lián)合推出，所展示問(wèn)題皆來(lái)自一線(xiàn)調(diào)研中，基民咨詢(xún)、投訴關(guān)注度最高的話(huà)題。本期從收集、篩選、邀約機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)作答歷時(shí)近2個(gè)月，“經(jīng)典15問(wèn)”也是從近300個(gè)問(wèn)題篩選而來(lái)，期望本期的呈現(xiàn)能幫助更多基民投資人疏導(dǎo)困惑，建立信心。

中國(guó)公募基金已走過(guò)25個(gè)年頭，據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月末，我國(guó)共有公募基金管理人156家，管理的基金產(chǎn)品數(shù)量突破萬(wàn)只，達(dá)到1.06萬(wàn)只；管理總規(guī)模27.25萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史最高水平。公募基金累計(jì)向持有人分紅超4萬(wàn)億元，中國(guó)基民數(shù)量也早在2021年年底就突破了7.2億人。

25年來(lái)，公募基金始終與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展同向同行，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入源頭活水；勇挑養(yǎng)老投資重?fù)?dān)，守護(hù)數(shù)萬(wàn)億元規(guī)模的“養(yǎng)老錢(qián)”；踐行普惠金融初心，累計(jì)向持有人分紅超4萬(wàn)億元。我國(guó)公募基金發(fā)展已經(jīng)變身成為金融生態(tài)里面的“好金融”。中國(guó)基民數(shù)量也早在2021年年底就突破了7.2億人。

本文源自金融界