重點(diǎn)關(guān)注黃金價(jià)格走勢(shì)

近期國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格在硅谷銀行等多家銀行破產(chǎn)、瑞士信托違約風(fēng)險(xiǎn)增加、金融市場(chǎng)波動(dòng)和避險(xiǎn)升溫、市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿等多重因素推動(dòng)下迅猛上漲。

上周最高至1993.40美元/盎司，為歷史第三個(gè)價(jià)格高點(diǎn)，個(gè)高點(diǎn)為2020年6月疫情初期的2063.54美元/盎司、第二個(gè)高點(diǎn)為2022年3月俄烏沖突爆發(fā)的2050.76美元/盎司。國(guó)際金價(jià)收于1978.21美元/盎司，周度回落0.55%。

上周美國(guó)十年期國(guó)債利率、實(shí)際利率繼續(xù)回落，美元指數(shù)回落后反彈，VIX指數(shù)從高點(diǎn)回落；全球黃金ETF持有量自3月10日至今增持1.22%。

圖片來(lái)源：midjourney,作者：州州同學(xué)

對(duì)于后市展望，我們維持前期判斷，即美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期的次數(shù)及沖擊或在收斂，反而加息的后遺癥可能在更加確切地發(fā)生，加息對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)、企業(yè)盈利及金融市場(chǎng)的影響開(kāi)始一一反映。

這包括海外市場(chǎng)對(duì)標(biāo)普500指數(shù)盈利預(yù)期的下調(diào)，以及近期硅谷銀行等多家銀行破產(chǎn)、黑石集團(tuán)違約、瑞士信托違約風(fēng)險(xiǎn)增加等。美國(guó)甚至全球金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定以及避險(xiǎn)情緒短期內(nèi)大概會(huì)利于金價(jià)走勢(shì)。

盡管作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司已快速接管硅谷銀行、歐央行快速向瑞士信托提供流動(dòng)性，但近期系列的金融機(jī)構(gòu)事件可能使得歐美央行的貨幣政策受到金融穩(wěn)定訴求的抗衡，黃金市場(chǎng)的中長(zhǎng)期的投資邏輯或開(kāi)始演繹。

建議投資者積極關(guān)注近期黃金價(jià)格走勢(shì)，以更好的入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)把握黃金的投資機(jī)遇。

02

密切關(guān)注影響油價(jià)的三大因素

上周國(guó)際油價(jià)小幅反彈，預(yù)計(jì)短期相關(guān)事件造成的市場(chǎng)波動(dòng)或?qū)⑹諗?，金融因素?duì)油價(jià)的影響可能將減少。

上周國(guó)際油價(jià)小幅反彈，布倫特原油期貨價(jià)格為74.99美元/桶，上周上漲2.77%；WTI原油期貨價(jià)格為69.26美元/桶，上周上漲3.78%。標(biāo)普500能源指數(shù)上周上漲2.29%。

行業(yè)數(shù)據(jù)方面，根據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)，截至3月17日當(dāng)周美國(guó)原油產(chǎn)量增加10萬(wàn)桶/天至1230萬(wàn)桶/天；美國(guó)煉油廠利用率上行至88.60%；庫(kù)存方面，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存本周增加111.7萬(wàn)桶至4.81億桶；戰(zhàn)略原油庫(kù)存從1月20日以來(lái)保持不變，目前為3.72億桶；汽油庫(kù)存減少639.9萬(wàn)桶至2.296億桶，汽油覆蓋天數(shù)下滑至26.1天，過(guò)去五年最低為22.6天；截至2月末的美國(guó)鉆機(jī)數(shù)量為604部，逐漸接近疫情前水平。

根據(jù)Rystad Energy數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)3月OPEC原油產(chǎn)量為2939萬(wàn)桶/天，較2月減少；俄羅斯3月原油產(chǎn)量為923.5萬(wàn)桶/天，較2月份減少近75萬(wàn)桶/天。

圖片來(lái)源：midjourney,作者：州州同學(xué)

我們認(rèn)為油價(jià)可能仍面臨多空力量的相互抗衡，其中包括俄烏沖突以及俄羅斯的減產(chǎn)抗衡；美國(guó)通過(guò)原油戰(zhàn)略庫(kù)存調(diào)整原油市場(chǎng)供應(yīng)；沙特等歐佩克國(guó)家或再度進(jìn)入減產(chǎn)周期。

近期金融因素或?qū)τ蛢r(jià)影響加大，包括硅谷銀行等多家銀行破產(chǎn)、瑞士信貸違約風(fēng)險(xiǎn)上升造成金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，但是歐美央行快速提供流動(dòng)性，預(yù)計(jì)短期相關(guān)事件造成的市場(chǎng)波動(dòng)或?qū)⑹諗浚鹑谝蛩貙?duì)油價(jià)的影響可能將減少。

油價(jià)調(diào)整之際，沙特與俄羅斯重申兩國(guó)將維持“歐佩克+”框架內(nèi)達(dá)成的原油減產(chǎn)協(xié)議不變，在2023年底前繼續(xù)履行減產(chǎn)200萬(wàn)桶/天。

OPEC組織將于4月3日舉行部長(zhǎng)級(jí)產(chǎn)量監(jiān)測(cè)會(huì)議（JMMC），或通過(guò)調(diào)整產(chǎn)量控制油價(jià)進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。

03

尋找優(yōu)秀REITs標(biāo)的

對(duì)于未來(lái)的業(yè)績(jī)展望，工業(yè)、特種REITs有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

上周富時(shí)發(fā)達(dá)市場(chǎng)REITs指數(shù)仍呈疲態(tài)，下跌1.35%，表現(xiàn)跑輸發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票指數(shù)。房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、酒店及娛樂(lè)、特種、醫(yī)療、辦公等行業(yè)跌幅較大，工業(yè)、零售、住宅表現(xiàn)相對(duì)較好。

圖片來(lái)源：midjourney,作者：州州同學(xué)

往后看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)海外REITs市場(chǎng)的影響有望逐步減弱，但途中仍曲折迂回，包括聯(lián)儲(chǔ)對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹的判斷、終極目標(biāo)利率的上調(diào)和市場(chǎng)預(yù)期調(diào)整，市場(chǎng)不斷對(duì)聯(lián)儲(chǔ)政策力度及方向邊際改變有預(yù)期。

近期受硅谷銀行破產(chǎn)事件影響，海外金融市場(chǎng)波動(dòng)或加劇，但可以關(guān)注隨市場(chǎng)調(diào)整出現(xiàn)的長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)。

對(duì)于未來(lái)的業(yè)績(jī)展望，工業(yè)、特種REITs有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。結(jié)合對(duì)聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的變化及REITs業(yè)績(jī)基本面判斷，下一輪行情中對(duì)利率敏感以及估值調(diào)整充分、具備較高成長(zhǎng)性行業(yè)。

以上市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)源彭博。

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