中國(guó)基金報(bào)記者 張玲

搶購(gòu)黃金的大媽要笑了。

本周現(xiàn)貨黃金價(jià)格持續(xù)飆升！且錄得自去年11月中旬以來(lái)的最大單周漲幅。截至3月17日收盤(pán)，現(xiàn)貨黃金突破1988美元/盎司，日內(nèi)漲幅達(dá)3.64%，創(chuàng)近11個(gè)月以來(lái)新高。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，近日金價(jià)持續(xù)走高系多重因素影響，其中歐美銀行業(yè)危機(jī)引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫是主要推動(dòng)因素。展望后市，在通脹持續(xù)回落和經(jīng)濟(jì)衰退概率加大背景下，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿概率提升，黃金將迎來(lái)配置機(jī)遇。

金價(jià)持續(xù)飆升

創(chuàng)近11個(gè)月以來(lái)新高

在經(jīng)歷近一個(gè)月的震蕩下跌后，本周現(xiàn)貨黃金價(jià)格持續(xù)走高。具體來(lái)看，金價(jià)在3月13日漲超2%，同時(shí)自2月3日以來(lái)年內(nèi)再次突破1900美元/盎司，此后連續(xù)三日收盤(pán)價(jià)都超1900美元/盎司。截至3月17日，現(xiàn)貨黃金收?qǐng)?bào)1989美元/盎司，漲幅3.64%，且已突破2月初的金價(jià)高位，創(chuàng)下近11個(gè)月以來(lái)新高。

二級(jí)市場(chǎng)上，本周四川黃金、中潤(rùn)資源、銀泰黃金、西部黃金、金一文化、曼卡龍等黃金概念股漲幅明顯，其中，次新股四川黃金上市11日錄得11板，本周漲幅超61%，上市以來(lái)漲超211%。

黃金主題ETF方面，wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，黃金主題ETF年內(nèi)平均漲幅5.15%。其中，3月13日至3月17日期間漲幅明顯，平均漲幅達(dá)3.51%。

對(duì)于近日金價(jià)持續(xù)走高，工銀黃金ETF基金經(jīng)理趙栩表示主要受到兩個(gè)因素影響，一是美國(guó)硅谷銀行破產(chǎn)事件的不斷發(fā)酵和催化，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)于全球金融市場(chǎng)甚至金融危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)；二是市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)在加息問(wèn)題上可能出現(xiàn)一定的態(tài)度變化，潛在的實(shí)際利率變化推升了金價(jià)。總的來(lái)看全球范圍內(nèi)的避險(xiǎn)情緒近期明顯抬升。

建信基金分析，一方面，2月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)如期回落，2月CPI同比增6.0%，前值為6.4%，核心CPI同比增加5.5%，前值5.6%，通脹超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)解除。美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期從50BP降溫至25BP，十年期美債利率從4%迅速回落至3.5%左右，利好黃金價(jià)格。另一方面，美國(guó)硅谷銀行、瑞士信貸等事件影響下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，推升金價(jià)持續(xù)走高。

華安基金指數(shù)與量化投資部也表示，硅谷銀行上周宣布破產(chǎn)，顯著影響了上周四、周五資本市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)的表現(xiàn)。美股連續(xù)兩天均出現(xiàn)顯著下跌，標(biāo)普500指數(shù)合計(jì)下跌超3.3%；黃金則表現(xiàn)優(yōu)異，資金顯著流入，兩天合計(jì)漲幅超2.9%。具體來(lái)看，全周COMEX黃金從1862.8美元/盎司漲至1872.7美元/盎司（周環(huán)比0.53%），AU9999從416.2元/克漲至417.7元/克（周環(huán)比0.37%）。美國(guó)十年期國(guó)債收益率降至3.70%，實(shí)際利率降至1.44%。

“上周另一關(guān)鍵數(shù)據(jù)為非農(nóng)數(shù)據(jù)，2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)依舊較強(qiáng)，但失業(yè)率和薪資增速則略微不及預(yù)期。前述數(shù)據(jù)發(fā)布疊加硅谷銀行等金融風(fēng)險(xiǎn)事件，使得年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑放緩概率提升，美債長(zhǎng)端收益率顯著回落?！比A安基金補(bǔ)充道。

諾安基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、基金經(jīng)理宋青也認(rèn)為有兩個(gè)核心因素。首先，短期因素是美國(guó)的幾家中小型銀行上周出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題以及資產(chǎn)負(fù)債表波動(dòng)加大而破產(chǎn)，或者是受到監(jiān)管當(dāng)局的接管。雖然美國(guó)存款保險(xiǎn)公司迅速出手，接管三家出現(xiàn)問(wèn)題的銀行，給儲(chǔ)戶(hù)帶來(lái)一絲安心，不過(guò)資本市場(chǎng)沒(méi)有這么容易安撫，周一（13號(hào)）晚美國(guó)市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)后，銀行股受到硅谷銀行事件影響，悲觀(guān)情緒籠罩。

“長(zhǎng)期因素是去年全球央行購(gòu)金超過(guò)1000噸?！彼吻嗾J(rèn)為，今年以來(lái)，中國(guó)央行繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)黃金40噸，已經(jīng)連續(xù)購(gòu)金四個(gè)月，累計(jì)超過(guò)100噸，給黃金價(jià)格提供了比較堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

有望震蕩走高

黃金迎來(lái)配置機(jī)遇

今年以來(lái)，現(xiàn)貨黃金價(jià)格持續(xù)震蕩。2月初曾一度突破1950美元/盎司，創(chuàng)下近9個(gè)月新高，但隨后又一路下跌。3月上旬金價(jià)短暫走高后，因美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾鷹派言論刺激再次下跌，直至近日又開(kāi)始持續(xù)飆升。

展望后市，建信基金表示，后續(xù)歐美經(jīng)濟(jì)大概率走向衰退，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)結(jié)束加息、再往后轉(zhuǎn)為降息的路徑是清晰的，美國(guó)實(shí)際利率將進(jìn)入下行周期，后續(xù)金價(jià)上行的方向確定性較強(qiáng)，只是時(shí)間節(jié)奏存在不確定性。此外，金融系統(tǒng)、地緣政治等潛在風(fēng)險(xiǎn)因素也推升了黃金的避險(xiǎn)需求，對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。在美元信用不斷被透支的背景下，黃金作為儲(chǔ)備貨幣也得到了各國(guó)央行的青睞。因此總體而言，黃金上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。

工銀瑞信基金趙栩分析，去年11月開(kāi)始黃金的上漲以及今年2月金價(jià)的回調(diào)主要是受到美聯(lián)儲(chǔ)加息政策的影響，近期硅谷銀行事件的催化有可能進(jìn)一步加大美聯(lián)儲(chǔ)加息轉(zhuǎn)向的可能性，從美國(guó)2月CPI數(shù)據(jù)來(lái)看，通脹水平?jīng)]有惡化也進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向的可能，國(guó)際金價(jià)在這樣的預(yù)期中也有望震蕩走高。

諾安基金宋青認(rèn)為，后續(xù)影響和壓制金價(jià)的因素逐步減少，環(huán)境對(duì)黃金價(jià)格比以前更加友善。更可能的情形是金價(jià)橫盤(pán)盤(pán)整，甚至有所回落，但是向下的空間不大。

“我們?nèi)ツ昕春命S金配置的邏輯在于偏左側(cè)。根據(jù)當(dāng)時(shí)的通脹情況，今年可能會(huì)出現(xiàn)美元加息之后滯脹的情況，有利于黃金及大宗商品。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，去年四季度黃金價(jià)格出現(xiàn)一輪猛烈上揚(yáng)，我們認(rèn)為其核心原因是由于央行大幅購(gòu)進(jìn)黃金。所以今年的一季度，我們傾向于等待時(shí)機(jī)，待價(jià)格回落之后再參與市場(chǎng)。”

宋青進(jìn)一步表示，三月初市場(chǎng)價(jià)格有所回落，他們?cè)崾究梢苑e極關(guān)注配置。但是近期發(fā)生的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)事件，及后續(xù)連鎖反應(yīng)，再次推動(dòng)價(jià)格快速上升。如果事件能夠穩(wěn)定，預(yù)期價(jià)格或向下調(diào)整，但是空間有限。若美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策發(fā)生松動(dòng)及歐洲央行貨幣政策發(fā)生松動(dòng)，則有利于避險(xiǎn)情緒的發(fā)酵，進(jìn)一步推動(dòng)金價(jià)。此外，雖然幾率較小，如果引發(fā)全球系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，則也會(huì)支持資金回流強(qiáng)勢(shì)美元，造成金價(jià)波動(dòng)。

華安基金表示，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性降溫，通脹中粘性較大的房租分項(xiàng)滯后于房地產(chǎn)市場(chǎng)，也有望在Q2出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回落。通脹持續(xù)回落和經(jīng)濟(jì)衰退概率加大背景下，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿概率提升，黃金迎來(lái)配置機(jī)遇。從供需關(guān)系看，美元指數(shù)回落后，各國(guó)央行和機(jī)構(gòu)加大黃金配置力度，黃金投資價(jià)值亦得到關(guān)注。

“從配置的角度來(lái)看，黃金與權(quán)益?zhèn)鶛?quán)等其他資產(chǎn)之間的相關(guān)性較低，配置黃金可以提升投資組合的性?xún)r(jià)比?！壁w栩表示，2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向較為確定，但市場(chǎng)仍對(duì)復(fù)蘇節(jié)奏有分歧，仍不排除會(huì)有權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)，黃金的配置價(jià)值將更為突出。

具體投資建議方面，一是黃金可以作為資產(chǎn)配置的工具，但不要忽略黃金作為單一投資品的投資價(jià)值；二是黃金投資更應(yīng)該注重中長(zhǎng)期的趨勢(shì)，在通脹及市場(chǎng)不確定性增加的情形下，可通過(guò)定投等方式加大黃金資產(chǎn)的配置。

建信基金表示，黃金板塊繼續(xù)向上的方向較為確定，但由于前期已有較大漲幅，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，建議投資者注意布局節(jié)奏，逢低買(mǎi)入、不宜盲目追高。從不同資產(chǎn)比價(jià)的角度來(lái)看，在市場(chǎng)交易衰退和避險(xiǎn)邏輯的背景下，黃金相對(duì)于其他資產(chǎn)具備較高的相對(duì)配置價(jià)值。

“從資產(chǎn)配置的角度，我們建議可以考慮在投資組合中配置5%到10%的黃金資產(chǎn)，對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回報(bào)率。但配置權(quán)益類(lèi)黃金資產(chǎn)或是商品類(lèi)黃金資產(chǎn)，則取決于投資者風(fēng)險(xiǎn)喜好。相較而言，權(quán)益類(lèi)的黃金資產(chǎn)彈性更大。”宋青表示。

編輯：艦長(zhǎng)

審核：許聞