山東菲斯特汽車零部件有限公司榮獲“2022聊城先鋒跨境網商”獎
近年來,國際政治經濟環(huán)境復雜多變,不確定...
觀點小結
核心觀點：中性 整體來看，近兩周膠價如之前周報預期再次下探，深色膠跌幅大于淺色膠。從成本角度來看，排除匯率因素的印尼與泰國杯膠均已跌至兩年前的運行區(qū)間附近，后市仍然存在季節(jié)性下跌的可能性，但空間相對有限。淺色膠方面預期累庫幅度少于去年，深弱淺強的局面將進一步維持。后市或交易新膠產量問題，因此膠價有望震蕩后企穩(wěn)，價格與基本面數據的矛盾點仍有待進一步驗證。
淺色膠：偏多 預估上期所新膠庫存少于去年同期，后市預期淺色整體庫存累庫幅度少于去年。
輪胎出口：中性 7月份的輪胎出口超出市場預期，且海外貿易、終端數據沒有明顯下滑趨勢，但存在一定滯后性，體現為價格與基本面數據的不匹配，因此矛盾點還有待后續(xù)數據驗證。
原料：偏空 排除匯率因素，印尼與泰國原料均已跌至兩年前的運行區(qū)間附近，短期泰國東北部存在降雨支撐，后市仍然存在季節(jié)性下跌的可能性，但空間有限，因此預計原料價格低位偏弱運行。
海南：偏空 疫情好轉，膠水產量開始逐漸恢復至2000噸/日以上。
印尼：中性 印尼對SICOM基差繼續(xù)走弱，價格預期快速兌現。
預估上期所新膠庫存少于去年同期
預估上期所新膠庫存少于去年同期
新增倉單略多于去年。根據上期所數據，截至目前，5月開始的RU倉單新增數量為3.45萬噸，略多于去年的2.38萬噸。預估上期所新膠庫存少于去年同期。根據本周公布的倉單到期數量可知，將有21.19萬噸老膠倉單將在11月份進行注銷，而目前RU期貨庫存小計為28.88萬噸，因此有7.69萬噸不會被注銷，而其中有2.6萬噸煙片倉單，因此推測新膠的上期所庫存為5.09萬噸，低于2021年的5.92萬噸。
數據來源：上期所 紫金天風期貨
海南膠水產量開始逐漸恢復
海南流通逐漸恢復，膠水產量增加。據了解，隨著海南疫情逐步得到控制，部分地區(qū)流通貿易得到好轉，另外隨著雨水減少，膠水的產量從之前的1000噸/日左右增多至2000-3000噸/日。海南天氣開始好轉。海南在8月份經歷多雨天氣之后，9月份中上旬日均降雨量預計降至10mm以內，對割膠影響有限。
數據來源：路透 衛(wèi)健委 紫金天風期貨
上游利潤較差
上游利潤情況不佳。盤面下跌后，上游加工利潤持續(xù)下滑，維持低位，從估值來看偏低估。9月上旬云南降雨預計小幅增加。根據路透數據顯示，9月中上旬云南降雨量將小幅增加，或影響割膠。
數據來源：路透 紫金天風期貨
后市淺色整體庫存累庫預期少于去年
淺色累庫預期少于去年。目前淺色膠庫存接近去年同期，而后市對于全乳膠有一定的減產預期，而3L膠今年由于濃乳分流的原因，從庫存來看同樣累庫速度較慢，因此淺色膠四季度的累庫預期少于去年。
數據來源：市場資料 紫金天風期貨
價格預期快速兌現，
但矛盾點在于輪胎出口
印尼弱于SICOM，SICOM弱于NR
印尼對SICOM基差繼續(xù)走弱。印尼FOB大幅下跌至1390美元/噸左右，對SICOM基差大幅走弱，聽聞某工廠撤銷印尼膠的長約導致印尼價格大幅走弱，與此同時印尼原料價格同樣大幅下跌。價格預期快速兌現，但現實數據仍然存在博弈之處。印尼膠的下跌快速兌現了SICOM與NR的弱預期，從價格來說毫無疑問說明了海外需求下滑的現實，但是從強勢的出口輪胎數據來看還有存在博弈之處。內外價差預計將持續(xù)走強。國內NR價格對SICOM價格進一步走強，內強外弱的格局預計將持續(xù)。
數據來源：市場資料 Wind 紫金天風期貨
多空矛盾之一為強勢的輪胎出口數據
強勢的輪胎出口引發(fā)市場疑慮。7月份的輪胎出口需求出乎市場預料，在海外需求已經幾乎被充分交易后，中國出口輪胎數量仍然逆勢環(huán)比增長，多頭認為由于高額的加工成本，海外需求從購買橡膠轉向了購買輪胎，而空頭認為出口數據將會在未來出現下滑，由于目前數據還有待驗證，雙方說法均無法被證偽。但是從傳聞的輪胎訂單來看，未來確實是有下滑的可能性，結合近期現貨成交情況來看，與持續(xù)強勢的出口情況相矛盾。
數據來源：中國海關 紫金天風期貨
泰國7月輪胎出口折橡膠消費量下滑至去年同期水平
7月輪胎出口折橡膠消費量下滑至去年同期水平。從泰國海關數據來看，泰國作為東南亞主要輪胎出口國，其出口半鋼數量連續(xù)兩月出現明顯環(huán)比下滑，尤其是7月份，全鋼也稍有下滑，但折算成橡膠消費量與去年相近，因此還不能說明有趨勢性的下滑。
數據來源：泰國海關 紫金天風期貨
7月份出口標膠數量仍然強勢
海外標膠需求仍然強勢，海外仍然存在溢價。從泰國海關數據來看，7月出口至海外數量環(huán)比大幅增加，從出口均價來看海外仍然賣出溢價。
數據來源：泰國海關 紫金天風期貨
消費信心觸底回升，PMI仍繼續(xù)下探
消費信心觸底回升，PMI繼續(xù)下探。歐美消費信心指數均在7月觸底后出現回升，后續(xù)需要關注其回升持續(xù)性；然而8月份美國PMI新訂單與歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數均繼續(xù)下探，目前處于50以下。
數據來源：密歇根 Wind 紫金天風期貨
美國貨運以及汽車零售數據仍然沒有顯著下滑
數據來源：Bloomberg 紫金天風期貨
杯膠價格如期下跌至2019年同期
預計原料價格低位運行
泰國與印尼杯膠價格進一步下行。排除匯率因素之后，泰國膠水價格已經下跌低于2019年同期，而杯膠價格與2019年同期水平相近。印尼原料同樣大幅下跌至19000印尼盾/千克，跌回兩年前的運行區(qū)間。預計原料價格低位運行。接近四季度，泰國降雨預計將季節(jié)性減少，原料產量將進一步增加，雖已跌至2019年同期水平，但是預計仍然在低位運行甚至有繼續(xù)下行的可能性。
數據來源：紫金天風期貨
泰國東北部預計降雨偏多
泰國短期東北部降雨偏多。根據路透數據顯示，預計9月中上旬泰國東北部迎來降雨，對膠水產出有一定影響，對成本存在一定支撐，而南部降雨趨少。
數據來源：路透 紫金天風期貨
深色船貨大幅領跌
NR斷崖式下跌，RU-NR價差快速擴大
9月2日RU主力收盤價為12280元/噸，較上周下跌390元/噸，環(huán)比下跌3.08%。NR主力收盤價為9440元/噸，較上周下跌660元/噸，環(huán)比下跌6.53%。RU-NR擴大至2840。
數據來源：上期所 Wind 天風期貨研究所
淺色膠普遍跟跌期貨
9月2日上海全乳膠價格為11500元/噸，相較上周下跌300元/噸，環(huán)比下跌2.54%。越南3L價格為11400元/噸，較上周下跌400元/噸，環(huán)比下跌3.39%。國產濃乳價格為8900元/噸，較上周下跌9175元/噸，環(huán)比下跌3%。
數據來源：上期所 Wind 天風期貨研究所
深色船貨斷崖式下跌
9月2日泰國STR20價格為1410元/噸，較上周下跌80美元/噸，環(huán)比下跌5.37%。泰混人民幣價格為10850元/噸，較上周下跌510元/噸。
數據來源：上期所 Wind 天風期貨研究所
下跌過程中RU非標基差反而擴大
9月2日上海全乳膠-RU為-780元/噸，較上周上漲90元/噸。泰混-RU09為-585元/噸，較上周下跌60元/噸。泰標STR20-NR為71元/噸，較上周上漲1元/噸。
數據來源：上期所 Wind 天風期貨研究所
91月差小幅回落，11-01月差收窄
9月2日RU11-01月差為-800元/噸，較上周下跌40元/噸。RU09-01月差為-845元/噸，較上周下跌50元/噸。
數據來源：上期所 Wind 天風期貨研究所
中國天然橡膠平衡表
中國天然橡膠月度平衡表
下調8月庫存變動：根據社會庫存數據下調庫存變動1.3萬噸，至累庫0.83萬噸。
數據來源：中國海關 市場資料 ANRPC 天風期貨研究所
聯(lián)系人：唐逸
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