今天凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議向市場(chǎng)釋放降息信號(hào)，受此影響，黃金板塊迅速拉漲，現(xiàn)貨黃金沖破1390美元/盎司，逼近1400美元/盎司，刷新近幾年新高。A股黃金板塊表現(xiàn)活躍，多只個(gè)股早盤(pán)迅速上漲。多家券商發(fā)布觀點(diǎn)，認(rèn)為降息已經(jīng)打開(kāi)大門(mén)，全球?qū)捤煽善?，也給國(guó)內(nèi)政策打開(kāi)空間。

今早金價(jià)逼近1400美元

今早現(xiàn)貨黃金漲勢(shì)兇猛，迅速上揚(yáng)超過(guò)20美元，一度突破1390美元/盎司，刷新2013年9月以來(lái)新高至1393.93美元/盎司。截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金漲至1380.03美元/盎司，漲幅1.45%。從今年6月以來(lái)，現(xiàn)貨黃金已經(jīng)展開(kāi)了一波大漲勢(shì)頭。

同時(shí)，黃金期貨也表現(xiàn)活躍。COMEX黃金期貨一度上漲至1397.7美元/盎司，創(chuàng)5年新高。截至發(fā)稿，COMEX黃金漲幅2.79%，報(bào)1386.4美元/盎司。

今天金價(jià)迅速上漲的原因很明顯，就是今天凌晨的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。北京時(shí)間6月20日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布2019年6月議息決議，維持目標(biāo)利率2.25%-2.50%不變，但如市場(chǎng)預(yù)期釋放了降息信號(hào)。

本次決議內(nèi)容明顯轉(zhuǎn)鴿。美聯(lián)儲(chǔ)表示，不確定因素有所增加，將密切監(jiān)控未來(lái)收到的信息，采取適當(dāng)行動(dòng)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)從聲明中刪除了“耐心”一詞。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾承認(rèn)這次是點(diǎn)陣圖首次發(fā)出降息信號(hào)，表示“美聯(lián)儲(chǔ)增加寬松政策的可能性一定程度上增強(qiáng)了”，縮表將按計(jì)劃進(jìn)行，但尚未真正研究可能降息的規(guī)模。但他也表示，“點(diǎn)陣圖不是一種預(yù)測(cè)。”“如果你過(guò)于關(guān)注點(diǎn)陣圖，可能失去大局觀?！蔽磥?lái)數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)將決定FOMC是否會(huì)降息。

A股黃金板塊表現(xiàn)活躍

受到整體形勢(shì)影響，A股黃金板塊今天開(kāi)盤(pán)大漲，表現(xiàn)活躍。榮華實(shí)業(yè)早盤(pán)沖至7%以上，隨后略微震蕩，截至上午收盤(pán)漲幅回落至4.42%，報(bào)5.20元。銀泰資源早盤(pán)漲超6%，截至上午收盤(pán)，漲幅為5.91%，報(bào)13.45元。

還有，紫金礦業(yè)、潮宏基、明牌珠寶、山東黃金、湖南黃金、中金黃金等多只個(gè)股均有明顯拉升。

降息周期要來(lái)啦？

看券商點(diǎn)評(píng)

北京時(shí)間6月20日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布貨幣政策聲明決定將聯(lián)邦基金利率區(qū)間維持在2.25%-2.5%，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)聲明內(nèi)容進(jìn)行了重大調(diào)整。國(guó)內(nèi)各大券商對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)，基金君做了相關(guān)梳理。

海通證券：寬松預(yù)期增強(qiáng)降息周期將近

海通證券姜超認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定維持2.25%-2.50%的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率不變。但與前幾次不同的是，此次會(huì)議票委出現(xiàn)了分歧。對(duì)未來(lái)的利率路徑，聲明也改變了之前保持耐心的說(shuō)法，認(rèn)為未來(lái)前景的不確定性在提升，將會(huì)密切關(guān)注并采取適當(dāng)?shù)男袆?dòng)去保持?jǐn)U張，呼應(yīng)了本月初鮑威爾的講話(huà)。

姜超認(rèn)為，降息周期將近，寬松預(yù)期增強(qiáng)。今年2月印度打響了降息槍?zhuān)?月以來(lái)，新西蘭、澳大利亞等發(fā)達(dá)國(guó)家，馬來(lái)西亞、菲律賓和俄羅斯等新興市場(chǎng)國(guó)家也都宣布了近年來(lái)的首次降息。6月18日歐央行行長(zhǎng)德拉吉表示，如果通脹始終不達(dá)目標(biāo)，歐央行將采取降息或者重啟購(gòu)債計(jì)劃，進(jìn)一步推升寬松預(yù)期。目前來(lái)看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將于年內(nèi)實(shí)施降息，期貨市場(chǎng)的數(shù)據(jù)認(rèn)為7月就會(huì)降息，年內(nèi)可能降息3次。美國(guó)大概率在下半年進(jìn)入降息周期，今年剩下的時(shí)間美聯(lián)儲(chǔ)還有4次議息會(huì)議，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，但尚未全面惡化，因而降息1-2次的可能性較大。而中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨一定壓力，外部寬松重啟，使得貨幣政策可以有較充分的空間應(yīng)對(duì)，流動(dòng)性仍將保持充裕。

中信證券：9月和12月各降息一次概率較大，全球貨幣寬松可期

中信證券明明認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在6月份的會(huì)議聲明中修改了部分關(guān)于經(jīng)濟(jì)情況和預(yù)期的表述，釋放出強(qiáng)烈的鴿派信號(hào)，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀看法“不確定性有所增強(qiáng)”；將“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)健”改為“經(jīng)濟(jì)增速溫和”。5月的“耐心等待，以確定未來(lái)對(duì)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍的調(diào)整”改為“密切監(jiān)測(cè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響，并將采取適當(dāng)行動(dòng)，以維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，通脹接近2%目標(biāo)”。目前公眾對(duì)于外部不確定性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)加劇，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒強(qiáng)，F(xiàn)OMC許多成員認(rèn)為應(yīng)當(dāng)采取寬松的貨幣政策；FOMC對(duì)通脹表示擔(dān)憂(yōu)，并堅(jiān)定地維護(hù)2%的通脹目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)還沒(méi)對(duì)具體的降息規(guī)模做出討論，這將取決于未來(lái)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和數(shù)據(jù)。6月會(huì)議聲明并未對(duì)縮表進(jìn)行新的表述，但鮑威爾隨后表示，縮表將按照計(jì)劃進(jìn)行，如果貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤梢灿锌赡苷{(diào)整縮表計(jì)劃。

明明認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)降息1-2次，分別在9月和12月各降息一次的概率較大，若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能下降較快，9月份存在降息25-50BP的可能。鮑威爾提到尚未真正討論降息規(guī)模，即降息25BP還是50BP；因此在7月份議息會(huì)議上討論留足時(shí)間與市場(chǎng)溝通，并在9月份行動(dòng)可能更為合理，會(huì)后鮑威爾提到的“希望不要過(guò)早行動(dòng)”可能也意在緩和7月降息預(yù)期。從歐央行的“更多的降息仍是該行政策工具的一部分”到美聯(lián)儲(chǔ)的“不再保持耐心且將適當(dāng)行動(dòng)”，全球貨幣政策寬松可期，降息的潮水降至。

中金公司：美聯(lián)儲(chǔ)修改利率指引，為降息打開(kāi)大門(mén)

中金宏觀認(rèn)為，此次美聯(lián)儲(chǔ)表示鑒于增長(zhǎng)及通脹前景不確定性上升，因而相應(yīng)修改利率前瞻指引。去除此前傾向偏中性的“保持耐心”(意味著下次利率變化可以加息，也可以降息)這一措辭，改為更具降息傾向的“將采取合適行動(dòng)”以保持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。這一表態(tài)基本確認(rèn)了美聯(lián)儲(chǔ)主席Powell此前6月4日的表態(tài)，甚至連措辭都一樣，基本為未來(lái)降息打開(kāi)了大門(mén)。

因此，對(duì)于下半年海外市場(chǎng)和主要資產(chǎn)面臨的環(huán)境的基準(zhǔn)情形假設(shè)為政策趨向?qū)捤?，增長(zhǎng)下行但未衰退。除利率債外，其他受益于利率回落的資產(chǎn)(如REITs、高股息率、黃金)的吸引力都將提升，股市也將受益于情緒和估值的提振。潛在上行風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自基本面好轉(zhuǎn)及短期預(yù)期計(jì)入過(guò)多。中金對(duì)于下半年海外大類(lèi)配置的建議為：黃金>股票>利率債>信用債>大宗資源品，另外農(nóng)產(chǎn)品從歷史經(jīng)驗(yàn)看在降息初期或也有不錯(cuò)表現(xiàn)。

中信建投證券：降息大概率提前至7月

中信建投證券認(rèn)為，不確定性增加，美聯(lián)儲(chǔ)將提前降息來(lái)應(yīng)對(duì)，不確定性主要來(lái)自于全球經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)，以及外部因素的重大不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)在本次會(huì)議上繼續(xù)迎合市場(chǎng)，寬松程度超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，以至于會(huì)后市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月降息概率的預(yù)期從82%上升到了100%，7月降息若發(fā)生，縮表可能提前結(jié)束。

但中信建投證券也表示，降息未必能阻止美國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體下行。長(zhǎng)端利率從18Q4已經(jīng)回落，與歷史相比短端利率降低的空間已經(jīng)很有限，而企業(yè)利潤(rùn)、固定投資的下行趨勢(shì)已經(jīng)形成。從市場(chǎng)看，美聯(lián)儲(chǔ)更激進(jìn)的進(jìn)入降息周期，可能在短期對(duì)股債都有正面的刺激作用，美元可能延續(xù)走弱。而美聯(lián)儲(chǔ)如果進(jìn)入降息周期，也會(huì)國(guó)內(nèi)的政策放松帶來(lái)更多空間。

光大證券：降息最快或在7月到來(lái)

光大證券認(rèn)為，6月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定按兵不動(dòng)，符合市場(chǎng)預(yù)期，點(diǎn)陣圖暗示年內(nèi)或降息，這比市場(chǎng)預(yù)期的更加鴿派。降息預(yù)期的出現(xiàn)表明美聯(lián)儲(chǔ)的政策取向已從“耐心等待”轉(zhuǎn)變?yōu)椤坝袟l件的寬松”，其背后的觸發(fā)因素是外部不確定性增加和通脹放緩。展望未來(lái)，降息最快或在7月到來(lái)，具體時(shí)點(diǎn)和幅度還需看G20峰會(huì)的結(jié)果。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派決議反應(yīng)強(qiáng)烈，投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將不遺余力地支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，鮑威爾和他的同事們已為應(yīng)對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)做好了準(zhǔn)備。