以單車毛利衡量車企價(jià)格戰(zhàn)的抗壓力：特斯拉、北京奔馳、寶馬彈藥最足，比亞迪、東風(fēng)汽車尚可一戰(zhàn)，新勢(shì)力中的賽力斯、零跑最危險(xiǎn)

文｜劉丁

編輯｜尹路

2023年3月爆發(fā)的這場(chǎng)車市價(jià)格戰(zhàn)，其波及范圍、降價(jià)幅度在整個(gè)中國汽車市場(chǎng)發(fā)展史上前所未有。

市場(chǎng)瞬息萬變，價(jià)格戰(zhàn)的結(jié)果尚難預(yù)估。但在戰(zhàn)事展開之際，參戰(zhàn)各方的抗壓潛力卻值得對(duì)比?！敦?cái)經(jīng)十一人》梳理各上市車企的單車毛利，以此衡量各家車企對(duì)于價(jià)格戰(zhàn)的極限承受能力。

單車毛利是車企根據(jù)車輛出廠價(jià)賺到的收入減去制造成本所能賺到的毛利潤。市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)與出廠價(jià)之間留給渠道的利潤是價(jià)格戰(zhàn)中容易讓出的部分，而出廠價(jià)中的毛利部分則可視為車企的極限降價(jià)潛力，在燃油車這個(gè)縮量市場(chǎng)，毛利為負(fù)的價(jià)格對(duì)企業(yè)意味著自殺。

對(duì)比來看，特斯拉、奔馳、寶馬毛利最高，價(jià)格戰(zhàn)的抗壓潛力最強(qiáng)；中國車企中，比亞迪、東風(fēng)汽車也尚可一戰(zhàn)；新勢(shì)力則兩極分化，價(jià)格戰(zhàn)的旁觀者蔚來、理想的毛利讓他們足以坐山觀虎斗，而賽力斯、零跑最危險(xiǎn)。

價(jià)格戰(zhàn)的根本原因

中國車市整體增速已很難維持高位，新能源車雖然還在保持增長，但也過了飛速發(fā)展階段，增速回落，燃油車情況更加嚴(yán)峻。2022年全年燃油車零售減少超230萬輛。2023年前兩個(gè)月，車市表現(xiàn)更加艱難，中國乘用車零售銷量下跌19.8%，批發(fā)銷量下跌15.5%，新能源增速僅有20%左右，燃油車零售跌幅29.64%，批發(fā)下滑24.55%。車市萎靡不振是引發(fā)本輪價(jià)格戰(zhàn)的根本原因。

降價(jià)的壓力，從高價(jià)位市場(chǎng)逐級(jí)向下傳遞，30萬元的車搶奪20萬元市場(chǎng)，20萬元的車擠壓10萬元，10萬元級(jí)別的車則面臨淘汰，相關(guān)企業(yè)壓力陡增。

對(duì)10萬元及以下級(jí)別市場(chǎng)依賴度約50%的東風(fēng)汽車集團(tuán)的情況最典型，其主力車型軒逸的月銷量，從2022年11月開始少了一半，只剩下約2萬輛，2023年前兩月銷量仍同比下降36.8%。東風(fēng)汽車集團(tuán)于2023年2月初給全員下發(fā)文件，指出要時(shí)刻保持“戰(zhàn)略清醒”，絕不讓公司出現(xiàn)“顛覆性風(fēng)險(xiǎn)”。

3月，東風(fēng)汽車集團(tuán)與湖北省政府聯(lián)合推出降價(jià)促銷活動(dòng)，相比官方指導(dǎo)價(jià)，降幅達(dá)9萬元的B級(jí)轎車東風(fēng)雪鐵龍C6成為全網(wǎng)熱搜車型，東風(fēng)日產(chǎn)純電動(dòng)車艾睿雅優(yōu)惠9.8萬元。在東風(fēng)汽車史無前例的降價(jià)壓力下，價(jià)格戰(zhàn)迅速蔓延全國，兩周時(shí)間內(nèi)，全國各地已經(jīng)有超過30個(gè)汽車品牌，近百種車型參與此輪價(jià)格戰(zhàn)。

誰降價(jià)空間最??？

汽車企業(yè)整車業(yè)務(wù)的營業(yè)收入扣除成本就是毛利潤，再除以對(duì)應(yīng)的銷量，就是單車毛利。一般情況下，車企的產(chǎn)品售價(jià)越高，單車毛利就越高。因此，豪華車更賺錢，對(duì)價(jià)格戰(zhàn)有更強(qiáng)的耐受力。

從2021年到2022年，特斯拉在全球的平均車價(jià)約為33.1萬元，毛利率高達(dá)29%，單車毛利達(dá)到9.56萬元，所以不怕降價(jià)，在2023年1月率先發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)，而且是全球范圍的大幅度降價(jià)。

北京奔馳和華晨寶馬平均車價(jià)為31萬元和34萬元，其成本控制的也較好，根據(jù)2022年半年報(bào)，毛利率為26%和20%，單車毛利分別為8萬元和7萬元，也有較大降價(jià)空間。蔚來和理想汽車的平均車價(jià)也較高，分別為37萬元和33萬元，單車毛利也可達(dá)到5.1萬元和6.3萬元。

但是，豪華品牌和蔚來、理想對(duì)價(jià)格戰(zhàn)非常謹(jǐn)慎。豪華品牌是因?yàn)閮r(jià)格戰(zhàn)對(duì)品牌價(jià)值的傷害太大，換取的短期銷量大概率無法彌補(bǔ)長期損失。而蔚來、理想銷量規(guī)模尚低，僅有12萬輛和13萬輛，與特斯拉的131萬輛、北京奔馳的27萬輛、華晨寶馬的32萬輛相差甚遠(yuǎn)，規(guī)模效應(yīng)不足，無法覆蓋銷售、管理、研發(fā)等中間成本，2022年凈利潤為虧損144億元和20億元，還要不斷燒錢。

在20萬元及以下的市場(chǎng)，比亞迪是各車企最主要的威脅。

比亞迪的SUV車型宋系列，在10萬-20萬元級(jí)別市場(chǎng)與長城汽車哈弗H6、吉利汽車博越、長安CS75直接競(jìng)爭(zhēng)，2022年已經(jīng)取代哈弗H6成為銷量冠軍。同時(shí)也向上擠壓合資品牌SUV的生存空間，在2023年1月-2月SUV銷量前15的車型中，僅剩奔馳GLC，寶馬X3和本田CRV三款合資車型，位列8-10位，且銷量跌幅均超過20%，與比亞迪宋價(jià)格最接近的CRV跌幅45.6%。

同時(shí)比亞迪的單車毛利在2022年上半年達(dá)到2.7萬元，相對(duì)比較從容，其單車均價(jià)為17萬元，毛利率為16.3%，在已經(jīng)占據(jù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位的情況下，還擁有較強(qiáng)的價(jià)格戰(zhàn)潛力。相比其他品牌主要使用庫存車型降價(jià)的打法，比亞迪直接用銷冠車型宋參加價(jià)格戰(zhàn)，雖然降價(jià)幅度不大，但給消費(fèi)者帶來的沖擊不小。其他自主品牌車企，抗壓潛力普遍偏低。長城汽車的單車毛利為1.8萬元，吉利汽車為1.6萬元，長安汽車為1.2萬元。

另外，上汽集團(tuán)和廣汽集團(tuán)的降價(jià)空間也不大，其單車毛利均為0.9萬元。（2022年半年報(bào)數(shù)據(jù)。上汽集團(tuán)納入統(tǒng)計(jì)的主要是上汽乘用車和上汽通用五菱，由于上汽通用和上汽大眾未披露毛利水平，因此無法測(cè)算其單車毛利，未納入此處統(tǒng)計(jì)和測(cè)算，廣汽集團(tuán)納入統(tǒng)計(jì)的主要是廣汽乘用車和廣汽埃安，未納入廣汽豐田和廣汽本田）

此次掀起價(jià)格戰(zhàn)的東風(fēng)汽車集團(tuán)也有自身優(yōu)勢(shì)。其單車毛利為1.8萬元，高于大部分對(duì)手。但其毛利較高的原因是納入統(tǒng)計(jì)范圍的車型中，重型卡車占比超過20%，而重型卡車售價(jià)較高，為20萬-60萬元不等，毛利率也較高，因此拉高了單車毛利，令其整體周轉(zhuǎn)空間更大。（2022年半年報(bào)數(shù)據(jù)。東風(fēng)汽車集團(tuán)的汽車業(yè)務(wù)收入和銷量覆蓋范圍包括東風(fēng)商用車、東風(fēng)特種車、東風(fēng)乘用車、嵐圖、東風(fēng)柳汽、東風(fēng)標(biāo)致雪鐵龍。由于未披露東風(fēng)日產(chǎn)和東風(fēng)本田財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，因此無法得知二者單車均價(jià)，也未納入此處統(tǒng)計(jì)和測(cè)算）

而上市的造車新勢(shì)力中，小鵬汽車、零跑汽車、賽力斯則最危險(xiǎn)。

根據(jù)2022年半年報(bào)，小鵬汽車的單車均價(jià)為20萬元，毛利率也不高，僅有9.8%，單車毛利只有2萬元，降價(jià)空間較小。但卻同樣面對(duì)與蔚來、理想類似的規(guī)模小、凈利虧損問題。另外，其產(chǎn)品所處的市場(chǎng)區(qū)位居中，上有特斯拉、奔馳、寶馬，下有比亞迪等一眾自主品牌，即便降價(jià)，對(duì)銷量的刺激效果也有限。

其主銷車型P7的年度改款P7i剛剛上市，配置升級(jí)受到廣泛好評(píng)，但定價(jià)不降反升，雖然與配置升級(jí)相比，價(jià)格提升并不高，但在當(dāng)前的價(jià)格戰(zhàn)背景下，這種定價(jià)面臨巨大壓力。

2022年上半年，與華為合作打造問界車型的賽力斯的單車毛利僅有0.2萬元，這是由于其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)導(dǎo)致。賽力斯2022年總銷量為26.7萬輛，其中大部分是低價(jià)的微型面包車、低價(jià)SUV車型，盈利能力較差，與華為合作生產(chǎn)的問界品牌車型銷量為8萬輛左右，賽力斯從中獲得的利潤也不高，賽力斯也仍處于凈利潤虧損當(dāng)中。

零跑汽車則不僅是凈利潤虧損，單車毛利都是負(fù)數(shù)，單車虧損2.5萬元，也就是說其賣車尚不能覆蓋其制造成本。2022年零跑汽車總計(jì)銷售了11萬輛汽車，其中6.2萬輛是低價(jià)的微型車，4.4萬輛是售價(jià)15萬元左右的SUV車型。

誰手里子彈最少？

價(jià)格戰(zhàn)到最后打的都是錢。降價(jià)后車企賺的少了，甚至有些企業(yè)寧可虧本也要去打價(jià)格戰(zhàn)，但該付的錢卻還得付，銷售、管理、研發(fā)等費(fèi)用短期內(nèi)很難大幅度降低，這就考驗(yàn)車企的資金實(shí)力。

《財(cái)經(jīng)十一人》選取企業(yè)的“貨幣資金”指標(biāo)，同口徑對(duì)比各企業(yè)短期內(nèi)的資金周轉(zhuǎn)能力，發(fā)現(xiàn)，老牌的燃油車企的資金實(shí)力強(qiáng)于新能源車企，而零跑汽車手頭的子彈幾乎打光了，需要融資輸血，或者在供應(yīng)商賬期上進(jìn)行處理，維持價(jià)格戰(zhàn)的耐受力。

截至2022年9月30日，上市車企中錢最多的是上汽集團(tuán)，有1919億元；而東風(fēng)汽車集團(tuán)、長安汽車、廣汽集團(tuán)、吉利汽車、長城汽車資金實(shí)力也排在前列，其貨幣資金分別為631.5億元、515.8億元、350.4億元、375.6億元。

新能源車企中，特斯拉、比亞迪、理想汽車手頭相對(duì)寬裕。特斯拉貨幣資金有1456.59億元，可跟上汽集團(tuán)相比；比亞迪和理想汽車的貨幣資金為449.3億元和374.7億元，屬于第二梯隊(duì)，與東風(fēng)汽車集團(tuán)、長安汽車、吉利汽車、長城汽車差不多。

而蔚來、賽力斯、小鵬汽車、零跑汽車的資金實(shí)力則是可比公司中最差的。

他們都是依賴從資本市場(chǎng)融資，燒錢造車，圈的錢多，但花的更甚，截至2022年9月30日，蔚來手里還剩下180.8億元，賽力斯有160.7億元，小鵬汽車的“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”為113.7億元。

零跑汽車只披露了截至2022年6月30日的資金情況，手里只剩下31億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于可比公司，而其2022年上半年虧損達(dá)到24.4億元，亟需融資輸血。

更多的戰(zhàn)略縱深和靠山

除了單車毛利和資金實(shí)力，銷售渠道、地方政府和投資者也會(huì)影響車企的價(jià)格戰(zhàn)潛力。

車企按照出廠價(jià)將車賣給經(jīng)銷商，經(jīng)銷商按照市場(chǎng)價(jià)賣給消費(fèi)者，指導(dǎo)價(jià)與出廠價(jià)之間的差額就是留給經(jīng)銷商的利潤。通常來說，車價(jià)越高，留給經(jīng)銷商的利潤空間就越大，10-20萬元的車幅度約為10%，20-30萬元約為20%，30萬元以上約為30%。

價(jià)格戰(zhàn)是車企、經(jīng)銷商、政府聯(lián)合出擊的結(jié)果，車企讓渡單車毛利，經(jīng)銷商讓渡渠道利潤，政府則給予補(bǔ)貼。

例如本輪價(jià)格戰(zhàn)中的東風(fēng)雪鐵龍C6車型，在湖北省最高降價(jià)9萬元的優(yōu)惠中，廠家補(bǔ)貼4.5萬元，政府補(bǔ)貼4.5萬元。而廠家補(bǔ)貼的部分由車企和經(jīng)銷商共同承擔(dān)。

另外，也不排除車企突破單車毛利的極限，以更低的價(jià)格促銷，但這樣必然帶來虧損，需要巨額資金做后盾，需要投資者的支持，比如零跑汽車。但這種支持需要建立在對(duì)未來市場(chǎng)增長的預(yù)期之上，現(xiàn)在虧掉的錢以后可以賺回來，所以對(duì)已經(jīng)處于縮量階段的燃油車來說，降價(jià)不可能突破單車毛利的極限。

另外，單車毛利也會(huì)隨成本變化。對(duì)于燃油車來說，關(guān)鍵原材料在短期內(nèi)都看不到價(jià)格明顯下跌的可能。但對(duì)于新能源車來說，其關(guān)鍵原材料碳酸鋰的價(jià)格正快速下降。根據(jù)測(cè)算，碳酸鋰每降價(jià)10萬元/噸，10KWh電池的成本下降700元，裝車60KWh的新能源車就能降本4200元。

而碳酸鋰的價(jià)格已經(jīng)從2022年11月的近60萬元/噸下降到接近30萬元/噸，對(duì)于一臺(tái)電池容量60KWh的新能源車，成本下降超過1萬元。原材料價(jià)格下跌為新能源車企參與價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)輸血，而燃油車則沒有類似條件，因此，燃油車為主的車企目前普遍選擇畢其功于一役的降價(jià)方式，以求獲得先機(jī)。而新能源車企則有更大的底氣把價(jià)格戰(zhàn)打成持久戰(zhàn)。

注釋：

單車毛利的統(tǒng)計(jì)中，某些公司收入構(gòu)成包括汽車整車業(yè)務(wù)、零部件業(yè)務(wù)、汽車金融業(yè)務(wù)或其他業(yè)務(wù)，披露拆分?jǐn)?shù)據(jù)的公司，均選取汽車整車計(jì)算；未披露拆分?jǐn)?shù)據(jù)的公司根據(jù)過往汽車整車業(yè)務(wù)占比估算或模糊計(jì)算；

某些國有車企擁有合資車企，但不并表，無法拆分合資車企的毛利，因此剔除合資車企的銷量。

上汽集團(tuán)覆蓋的主要是上汽乘用車、上汽通用五菱，未包括上汽大眾和上汽通用。因?yàn)樯掀瘓F(tuán)的收入計(jì)入了上汽大眾和上汽通用，但是以銷售公司方式套入，并未計(jì)入毛利，二者凈利潤以投資收益方式計(jì)入，所以，這里需要剔除二者的收入和銷量，以免有偏差。另外，上汽集團(tuán)2022年半年報(bào)未披露拆分?jǐn)?shù)據(jù)，而上汽集團(tuán)2021年整車業(yè)務(wù)收入占比約為73%，利潤占比37%，以此推算其2022年半年報(bào)的汽車收入和毛利率。剔除了上汽集團(tuán)汽車金融業(yè)務(wù)、零部件業(yè)務(wù)、貿(mào)易業(yè)務(wù)的收入；

長安汽車不包括長安福特和長安馬自達(dá)；

廣汽集團(tuán)覆蓋廣汽乘用車和廣汽埃安，不包括廣汽豐田和廣汽本田；廣汽集團(tuán)90%以上的收入來自整車業(yè)務(wù)，所以粗略以總收入計(jì)算。金融業(yè)務(wù)收入占比雖然只有3%，但利潤占比25%左右，對(duì)整體影響較大，因此剔除其金融業(yè)務(wù)的收入和毛利；

東風(fēng)汽車集團(tuán)覆蓋東風(fēng)商用車、東風(fēng)乘用車、嵐圖、東風(fēng)柳汽、東風(fēng)特種車、東風(fēng)標(biāo)致雪鐵龍。公司不單獨(dú)拆分整車業(yè)務(wù)的收入和毛利率，但公司整車收入占比91%左右，金融業(yè)務(wù)的利潤占比不高，因此以營業(yè)總收入和毛利潤模糊計(jì)算。

吉利汽車收入90%左右是銷售汽車帶來，未單獨(dú)披露汽車銷售業(yè)務(wù)的毛利率，因此以公司營業(yè)總收入模糊計(jì)算；吉利汽車收入中不包括領(lǐng)克、睿藍(lán)品牌，因此單車均價(jià)測(cè)算范圍也剔除了二者的銷量。