傳統(tǒng)節(jié)日是黃金消費的旺季，節(jié)日意味著相聚，.次見公婆、親戚本命年、兄弟姐妹家孩子剛出生，買啥？黃金可能是最容易想到的。精雕細琢的黃金飾品咱先不說，畢竟是為了樣式、工藝而買，就說最基礎(chǔ)的投資金價每克都已經(jīng)上410元了，甚至一度到420元，黃金還能買嗎？買了肯定不希望貶值，所以換句話說，黃金還值得投資嗎？

一、黃金緣何“金”貴

眾所周知，在歷史上，金銀充當著商品交換的一般等價物角色。它們能保持穩(wěn)定的原因很神奇——不是地球產(chǎn)物。

傳說金銀都是很久很久以前那場恒星爆炸中帶到地球上來的，當時的地球并不堅硬，因此大部分重金屬都沉積到了地幔和地核，形成了堅硬的地球內(nèi)部。而地殼表面，也就是可以被我們開采的黃金白銀，除了這次恒星爆炸帶來的，還有流星雨，也就是隕石帶來的，金比銀更少一些。當然，這些都是推論，但有一點比較肯定的是，可以被開采的黃金白銀有限，又不能通過人工合成，供給有限，因此可被當作一般等價物。

究竟黃金和白銀在地殼中含量是多少，目前并沒有明確論斷。但有些文章夸張地說全世界的黃金都能裝進一輛卡車，現(xiàn)在我要告訴你，在那種載重的卡車生產(chǎn)出來之前，這個說法屬于以訛傳訛。根據(jù)《貨幣、銀行與黃金啟蒙》一書的數(shù)字，全世界黃金貯藏量有4萬噸。不過這已經(jīng)是彼得·伯恩斯坦（Peter Bernstein）在20世紀60年代寫的小冊子了。

二、黃金一定“金”貴嗎？

“金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀?！秉S金和白銀在我們心中有著特別的分量，許多人認為黃金可以兌換人民幣、美元等貨幣，甚至在某些情況下可以兌換吃喝，因此它一定有價值。但事實上，直到1821年，英國才.個使用黃金作為單一貨幣標準；直到19世紀后半期，當大量黃金被發(fā)現(xiàn)且供應充足后，很多國家才開始效仿英國的做法。

這里還是要說《貨幣、銀行與黃金啟蒙》這本書，因為它很有意思，伯恩斯坦以輕松的語言向大眾普及了貨幣、銀行的概念，確實對人們認識宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)要素起到啟蒙作用。他的行文流暢、邏輯自洽，在介紹完貨幣、央行與商業(yè)銀行后，也對黃金進行了解讀。

[美]彼得·伯恩斯坦 著

王正林 徐余潔 譯

中信出版集團 出版

對于貨幣，伯恩斯坦認為你花的就是我掙的，從整個國民經(jīng)濟來看，貨幣總量在這個過程中沒有發(fā)生變化。我們花錢的速度也不會使總體的貨幣供應量變得更小或更大。如果我們都決定不花錢，把所有錢全存起來，由于沒有錢的流通，等到這段抑制消費的時期結(jié)束時，每個人的余額還是與開始時一模一樣，誰也沒有更富有，誰也沒有更貧窮。如果掀起了消費熱潮，每個人都外出消費，把手頭的錢花光，我們只是把自己的錢花完了，我們花出去的錢將充實另一個人的賬戶。這番道理聽上去有些虛無，但這確實是簡化版的現(xiàn)象。

沿著這一思路，流通中的貨幣數(shù)量，是由誰決定的呢？伯恩斯坦認為是由大眾決定的，即千千萬萬的個人、企業(yè)、金融機構(gòu)，人們不斷地在使用貨幣和使用銀行賬戶之間做出選擇。當人們想要更多的現(xiàn)金時，流通中的貨幣數(shù)量將增多，銀行存款將減少。到了發(fā)薪日，人們又會把多余的現(xiàn)金存入銀行，使得銀行存款增加。這是個人與商業(yè)銀行之間的聯(lián)系，而商業(yè)銀行與央行之間的聯(lián)系，主要是央行通過調(diào)整準備金率、貼現(xiàn)率來實現(xiàn)的。是的，準備金率與貨幣乘數(shù)又呈倒數(shù)關(guān)系。這樣整個國民經(jīng)濟就串在了一起。

但當這個過程反過來，通過央行對準備金率、利率的調(diào)整來影響貨幣供應量就不那么簡單了。因為這很大程度上受到個人的消費與存款意愿影響。就像2022年，美聯(lián)儲加息6次，但美國國內(nèi)通脹降溫十分緩慢。遙想2020—2021年，美國的就業(yè)率比預期低還是一個會拖累美元指數(shù)（美元指數(shù)反映的是美元兌一攬子貨幣匯率的變化）、增強黃金價格的因素，因為它意味著經(jīng)濟復蘇緩慢。而現(xiàn)在的就業(yè)充分情景反而成為制約美元指數(shù)的一種障礙，因為它意味著通脹依然沒有緩解，美聯(lián)儲還將加息，而加息之舉已經(jīng)是強弩之末。此處雖然扯得有點遠，卻是近期金價持續(xù)走高的原因之一。

不過按照伯恩斯坦的理解，錢的價值，其真正的含義是能夠買到多少東西。如果可以用錢買到許多東西，錢就會值錢。但是，在貨幣泛濫、商品缺乏時，錢會毫無價值。所以，有形的錢和無形的錢一樣都是“毫無價值”的。人類珍視的黃金，也同樣是“毫無價值”之流，是人類賦予了它價值。伯恩斯坦認為黃金作為貨幣體系的基礎(chǔ)，其.真正的吸引力在于它的供應是有限的，至少是增長非常緩慢。因此使用黃金往往能防止我們有太多的錢來購買自己想要的東西。不過，它也可能將貨幣供應量的上限設(shè)得太低，在這種情況下，我們擁有的現(xiàn)金太少，無法為業(yè)務擴張和經(jīng)濟增長提供資金。

我想伯恩斯坦持上述觀點與寫作背景有關(guān)，《貨幣、銀行與黃金啟蒙》一書寫于20世紀60年代后期，而美元與黃金脫鉤，布雷頓森林體系瓦解在70年代，所以在瓦解前夜，伯恩斯坦給我們提供了一種黃金也可能沒有價值的視角。但想想中世紀的歐洲，君主為了戰(zhàn)爭大發(fā)國債而后還不上款的時候，就會不斷鑄造成分更差的銀幣，還產(chǎn)生了劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象。這樣看來，以金銀作為貨幣，也不算是給貨幣供應量設(shè)定了絕對上限。如果說黃金與紙幣一樣“毫無價值”，我們不妨再去看看，1705年約翰·勞所寫的《論貨幣與貿(mào)易：兼向國家供應貨幣的建議》以及他之后的一系列操作，來比較一下到底哪個更“無價”。

由此我們也可以看到，盡管經(jīng)濟一直在發(fā)展，但一般等價物的角色其實并不好找，經(jīng)過一輪輪的歷史檢驗，還未出現(xiàn)比較合適的答案。

三、黃金是否“金”貴的一些判斷標準

布雷頓森林體系雖然瓦解，但這一體系所產(chǎn)生的影響在今日尚存，美元依然是全球.的結(jié)算貨幣，黃金與美元指數(shù)的關(guān)系依然很強。所以，當美元指數(shù)走強時，黃金走弱。而國際金價的多少（倫敦金、紐約金），反映到國內(nèi)來就還有一層匯率因素。

擾動美元指數(shù)最主要的是美聯(lián)儲和美國財政部的講話，以及每月.個星期三北京時間晚間發(fā)布的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)（小非農(nóng)）、每月.個星期五北京時間晚間美國勞工部發(fā)布的就業(yè)數(shù)據(jù)（大非農(nóng)，與小非農(nóng)差別不大）和每周四北京時間晚間美國勞工部發(fā)布的每周失業(yè)金領(lǐng)取數(shù)據(jù)。

當然這些判斷標準都是我自己的經(jīng)驗之談，并非“金標準”。影響金價短線暴漲暴跌的還有很多突發(fā)的“意外”因素。

關(guān)于《貨幣、銀行與黃金啟蒙》這本書，最后還要說個有意思的地方。美聯(lián)儲前主席保羅·沃爾克（Paul Volcker）為本書作序，在序言里他寫道，“畢竟，今天誰有耐心來仔細分析美聯(lián)儲的周報表，從中找尋關(guān)于貨幣政策未來走向的蛛絲馬跡呢？財經(jīng)媒體已不再刊登這種報表了，美聯(lián)儲‘浮動’或‘貨幣流通’的細節(jié)也不再是財經(jīng)媒體關(guān)注的重點，甚至我這個曾自認為世界.專家的美聯(lián)儲新人也少有人問津”。

當美聯(lián)儲的一舉一動再次成為世界金融市場的焦點時，不知道離黃金為王的時代還遠嗎？