作者：Ricky

來源：雪球

愛爾眼科和美年健康這兩家公司的商業(yè)模式可以說有很多相似之處，都是醫(yī)療連鎖，都是做的公立醫(yī)院的邊角料，一個做眼科，一個做體檢，但是通過更標(biāo)準(zhǔn)化的連鎖和更好的服務(wù)從公立醫(yī)院搶到蛋糕，并且市場空間很大。

如果看2016年到2018年，兩家公司的收入和利潤也相當(dāng)（本來還有家做口腔的通策醫(yī)療也是模式類似，但是體量比這兩家小，而且和愛爾更像，本文把他歸為和愛爾），而且從2016年8月看兩家公司的市值也基本相同，意味著估值也基本一樣。但是到現(xiàn)在兩家公司股價表現(xiàn)相差甚遠(yuǎn)，愛爾漲幅169%市值已經(jīng)1040億，但是美年漲幅僅20%市值只有479億，兩年的時間，市值拉開一倍的距離。

股價強(qiáng)弱背后是兩家公司業(yè)績表現(xiàn)的強(qiáng)弱體現(xiàn)，雖然2018年以前這兩家公司的收入利潤幾乎相同，但是2019年上半年，愛爾眼科收入47.49億，同比增長25.64%，利潤同比增長36.53%，繼續(xù)保持高增長，但是美年健康收入預(yù)計只有36.41億，增長停滯，利潤同比下滑60-90%至只剩1588萬-6352萬。

進(jìn)一步講，兩家看著相似的公司發(fā)展到今天，業(yè)績出現(xiàn)如此分化，背后更深層次應(yīng)該是商業(yè)模式的差異導(dǎo)致的，我們來分析下這兩家公司的商業(yè)模式差異來看到底哪家才是當(dāng)下更好的投資標(biāo)的。