智通財經APP獲悉，中金發(fā)布研報稱，9月進入航空出行淡季，航空公司停飛更多待維修飛機或主動減少航班量，而出行量卻保持同比較快增速，導致淡季行業(yè)供需結構更緊張，票價也隨之上漲?！笆弧奔倨谝詠?，國內機票價格整體保持同比增長，一舉扭轉前3季度國內票價同比下降的頹勢，這主要是由于不斷改善的國內供需結構，且票價上漲的趨勢具有較強的可持續(xù)性。但暑運票價不及預期，全行業(yè)調整思路應對市場變化，加強收益管理，同時三大航也具有較強的扭互動力，避免了全行業(yè)的過度價格競爭。

　　

中金主要觀點如下：

　　

國內公商務客運量持續(xù)增長，補量的同時帶動價格提升

　　

國內公商務旅客量于6月份觸底，隨后逐漸反彈，環(huán)比繼續(xù)保持增長趨勢(公商務旅客絕對量仍同比降低)。公商務旅客量的增加帶動行業(yè)整體需求進一步增長，同時提升機票價格水平(公商務旅客對價格相對不敏感，且選擇兩艙的比例較高)。

　　

暑運后供給壓縮，但航空需求具有較強韌性，淡季供需結構更優(yōu)

　　

9月進入航空出行淡季，航空公司停飛更多待維修飛機或主動減少航班量，而出行量卻保持同比較快增速，導致淡季行業(yè)供需結構更緊張，票價也隨之上漲。

　　

行業(yè)自律和“反內卷”之下，航空公司主動避免過度價格競爭

　　

暑運票價不及預期，全行業(yè)調整思路應對市場變化，加強收益管理，同時三大航也具有較強的扭互動力，避免了全行業(yè)的過度價格競爭。綜上，航空需求在淡季仍保持較強韌性，特別是公商務旅客在逐漸恢復，而淡季航空供給受限，全行業(yè)供需結構優(yōu)化。同時，行業(yè)內“反內卷”意識逐漸加強，收益管理水平優(yōu)化。這些因素都是較長時間市場化行為累積的結果，為其持續(xù)性較強。

　　

智通財經APP獲悉，中金發(fā)布研報稱，9月進入航空出行淡季，航空公司停飛更多待維修飛機或主動減少航班量，而出行量卻保持同比較快增速，導致淡季行業(yè)供需結構更緊張，票價也隨之上漲。“十一”假期以來，國內機票價格整體保持同比增長，一舉扭轉前3季度國內票價同比下降的頹勢，這主要是由于不斷改善的國內供需結構，且票價上漲的趨勢具有較強的可持續(xù)性。但暑運票價不及預期，全行業(yè)調整思路應對市場變化，加強收益管理，同時三大航也具有較強的扭互動力，避免了全行業(yè)的過度價格競爭。

　　

中金主要觀點如下：

　　

國內公商務客運量持續(xù)增長，補量的同時帶動價格提升

　　

國內公商務旅客量于6月份觸底，隨后逐漸反彈，環(huán)比繼續(xù)保持增長趨勢(公商務旅客絕對量仍同比降低)。公商務旅客量的增加帶動行業(yè)整體需求進一步增長，同時提升機票價格水平(公商務旅客對價格相對不敏感，且選擇兩艙的比例較高)。

　　

暑運后供給壓縮，但航空需求具有較強韌性，淡季供需結構更優(yōu)

　　

9月進入航空出行淡季，航空公司停飛更多待維修飛機或主動減少航班量，而出行量卻保持同比較快增速，導致淡季行業(yè)供需結構更緊張，票價也隨之上漲。

　　

行業(yè)自律和“反內卷”之下，航空公司主動避免過度價格競爭

　　

暑運票價不及預期，全行業(yè)調整思路應對市場變化，加強收益管理，同時三大航也具有較強的扭互動力，避免了全行業(yè)的過度價格競爭。綜上，航空需求在淡季仍保持較強韌性，特別是公商務旅客在逐漸恢復，而淡季航空供給受限，全行業(yè)供需結構優(yōu)化。同時，行業(yè)內“反內卷”意識逐漸加強，收益管理水平優(yōu)化。這些因素都是較長時間市場化行為累積的結果，為其持續(xù)性較強。

　　

行業(yè)供需結構未來幾年或將持續(xù)優(yōu)化

　　

中金預計，2026-2028年行業(yè)供給(ASK)年均增速3%，隨著出行人口增長和經濟回暖，航空需求(RPK)仍有望保持5%以上增速。

　　

標的方面

　　

H股首推中國東航(00670)，A股推薦華夏航空(002928.SZ)、吉祥航空(603885.SH)、春秋航空(601021.SH)。

　　

風險因素

　　

經濟增速不及預期；飛機制造商產能提速；油價大幅上漲；人民幣大幅貶值；關稅政策反復。

　　

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