2025年9月以來，港股表現(xiàn)強勁，市場交易情緒高漲。展望后市，建信基金認(rèn)為港股有望在美聯(lián)儲降息和AI催化下開啟新一輪補漲行情。

此前，金融管理局緩慢收緊港元流動性，HIBOR利率(香港銀行同業(yè)拆息)在8月中旬開始跳升，對港股流動性產(chǎn)生一定影響。8月下旬以來，隨著前期制約港股的HIBOR利率高位回落，疊加美聯(lián)儲預(yù)防式降息預(yù)期逐步升溫，美元走弱跡象逐步明顯，外資有望回流新興市場，港股流動性緊縮或已充分緩解。在此背景下，受益于弱美元和美國降息周期，港股的相對優(yōu)勢有望逐步凸顯。

估值方面，當(dāng)前港股科技/電子/創(chuàng)新藥等板塊估值層面仍有較為明顯的性價比。Wind數(shù)據(jù)顯示，恒生科技遠(yuǎn)期市盈率僅15倍，遠(yuǎn)低于全球主要科技股指估值水平，顯著的估值差成為資金跨市場切換的核心驅(qū)動力。盈利方面，中資港股盈利繼續(xù)修復(fù)，焦點板塊的景氣優(yōu)勢得以延續(xù)。以互聯(lián)網(wǎng)為首的龍頭企業(yè)通過降本增效，運營效果逐步體現(xiàn)，企業(yè)盈利表開始超預(yù)期。?資金層面，南向資金正大規(guī)模重塑港股市場格局，其流向邏輯不僅源于港股科技板塊的低估值吸引力，更與?A?股高估值板塊的資金溢出效應(yīng)密切相關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前年內(nèi)南向資金凈買入額已超萬億人民幣，且自8月中旬以來南向資金合計成交凈流入規(guī)模持續(xù)提升，內(nèi)地資金對港股的配置熱情正在凸顯。

建信基金認(rèn)為，當(dāng)前恒生科技指數(shù)的漲幅其實在預(yù)期之內(nèi)，是相對A股的補漲，尤其是當(dāng)前美聯(lián)儲9月開啟降息已漸成市場共識，HIBOR利率將在美聯(lián)儲降息的帶動下繼續(xù)下行，港股中對流動性敏感的科技/資源/創(chuàng)新藥等板塊有望迎來“補漲”行情。

此外，港股科技板塊基本面改善和估值重塑更為獨立，而海外算力鏈仍受制于美國乃至全球的AI需求敘事。在10月22日降息會議前，在美國需求變化尚不清晰的局勢下，受益于弱美元和美聯(lián)儲降息周期，港股相對A股的比較優(yōu)勢將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

2025年9月以來，港股表現(xiàn)強勁，市場交易情緒高漲。展望后市，建信基金認(rèn)為港股有望在美聯(lián)儲降息和AI催化下開啟新一輪補漲行情。

此前，金融管理局緩慢收緊港元流動性，HIBOR利率(香港銀行同業(yè)拆息)在8月中旬開始跳升，對港股流動性產(chǎn)生一定影響。8月下旬以來，隨著前期制約港股的HIBOR利率高位回落，疊加美聯(lián)儲預(yù)防式降息預(yù)期逐步升溫，美元走弱跡象逐步明顯，外資有望回流新興市場，港股流動性緊縮或已充分緩解。在此背景下，受益于弱美元和美國降息周期，港股的相對優(yōu)勢有望逐步凸顯。

估值方面，當(dāng)前港股科技/電子/創(chuàng)新藥等板塊估值層面仍有較為明顯的性價比。Wind數(shù)據(jù)顯示，恒生科技遠(yuǎn)期市盈率僅15倍，遠(yuǎn)低于全球主要科技股指估值水平，顯著的估值差成為資金跨市場切換的核心驅(qū)動力。盈利方面，中資港股盈利繼續(xù)修復(fù)，焦點板塊的景氣優(yōu)勢得以延續(xù)。以互聯(lián)網(wǎng)為首的龍頭企業(yè)通過降本增效，運營效果逐步體現(xiàn)，企業(yè)盈利表開始超預(yù)期。?資金層面，南向資金正大規(guī)模重塑港股市場格局，其流向邏輯不僅源于港股科技板塊的低估值吸引力，更與?A?股高估值板塊的資金溢出效應(yīng)密切相關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前年內(nèi)南向資金凈買入額已超萬億人民幣，且自8月中旬以來南向資金合計成交凈流入規(guī)模持續(xù)提升，內(nèi)地資金對港股的配置熱情正在凸顯。

建信基金認(rèn)為，當(dāng)前恒生科技指數(shù)的漲幅其實在預(yù)期之內(nèi)，是相對A股的補漲，尤其是當(dāng)前美聯(lián)儲9月開啟降息已漸成市場共識，HIBOR利率將在美聯(lián)儲降息的帶動下繼續(xù)下行，港股中對流動性敏感的科技/資源/創(chuàng)新藥等板塊有望迎來“補漲”行情。

此外，港股科技板塊基本面改善和估值重塑更為獨立，而海外算力鏈仍受制于美國乃至全球的AI需求敘事。在10月22日降息會議前，在美國需求變化尚不清晰的局勢下，受益于弱美元和美聯(lián)儲降息周期，港股相對A股的比較優(yōu)勢將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

值得注意的是，后續(xù)風(fēng)險或在于美聯(lián)儲降息節(jié)奏，以及對美國經(jīng)濟(jì)的提振效果。9月美聯(lián)儲降息仍屬于預(yù)防式降息，且10月關(guān)稅帶來的美國輸入性通脹壓力或?qū)@現(xiàn)，屆時若美聯(lián)儲繼續(xù)降息推高通脹，而企業(yè)投資增速并未有預(yù)期擴(kuò)張，港股和美股均可能受到滯漲預(yù)期的波及。相反，若降息對美國經(jīng)濟(jì)的提振效果明顯，且通脹進(jìn)一步抬升，今年內(nèi)3次降息的可能性或很難達(dá)到，若前期港股定價過多樂觀，屆時可能將寬幅震蕩。

近日，在北京證監(jiān)局指導(dǎo)下，北京證券業(yè)協(xié)會攜手北京四十余家公募基金管理人、基金銷售機構(gòu)、基金評價機構(gòu)以及多家主流媒體，共同啟動“北京公募基金高質(zhì)量發(fā)展系列活動”。本次活動以“新時代·新基金·新價值”為主題，旨在通過為期一個多月的多層次、多形式宣傳與互動，強化投資者教育與保護(hù)，推動公募基金行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，打造北京金融高質(zhì)量發(fā)展新名片。

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