智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研報稱，9月社融新增3.53萬億，較去年同期少增2297億元，新增規(guī)模高于萬得一致預期(3.27萬億元)。9月M1增速繼續(xù)提升，M2與M1的剪刀差繼續(xù)縮小。9月人民幣存款增加2.21萬億元，在去年同期高基數(shù)下少增1.53萬億，預計活期存款考核壓力下，季末時點理財?shù)荣Y金回流更加顯著。銀行股經(jīng)營模式和投資邏輯從“順周期”到“弱周期”，重點推薦江蘇銀行(600919.SH)、齊魯銀行(601665.SH)、杭州銀行(600926.SH)、農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH,01288)等區(qū)域銀行和大型銀行。
　　中泰證券主要觀點如下：
　　社融情況：9月社融新增3.53萬億，較去年同期少增2297億元，新增規(guī)模高于萬得一致預期(3.27萬億元)。新增社融同比增8.7%，增速較8月下降0.1個百分點。
　　社融結(jié)構(gòu)分析：信貸仍是主要拖累項，政府債支撐力度進一步減弱。具體來看，1、表內(nèi)信貸：9月人民幣貸款新增1.61萬億元，較去年同期少增3662億元。2、表外信貸情況：未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增加3235億元，同比多增1923億元;信托貸款增加62億，同比多增56億;委托貸款增加282億元，同比少增110億元。3、債券和股權(quán)融資分析：①政府債支撐力度進一步減弱。9月政府債新增融資1.19萬億元，同比少增3471億。②企業(yè)債融資在低基數(shù)下同比多增。隨著9月資本市場好轉(zhuǎn)，企業(yè)債與股票融資金額同比均有所增長，9月新增企業(yè)債融資105億，股票融資新增500億，分別同比變化+2031億、+372億。
　　9月人民幣貸款增加1.29萬億元，同比少增3000億元，低于萬得一致預期(1.39萬億元)。信貸余額同比增長6.6%，增速較上月下降0.2個百分點。
　　信貸結(jié)構(gòu)分析：居民中長貸與企業(yè)短貸同比多增，票據(jù)同比少增4712億元。9月新增貸款較去年同期少增3000億，其中居民短貸、中長貸分別同比變化-1279和+200億。企業(yè)短貸、企業(yè)中長貸分別同比變化+2500和-500億;票據(jù)同比少增4712億。具體來看：1、企業(yè)貸款情況：短貸多增，票據(jù)利率較低、規(guī)模下降。短貸在低基數(shù)下同比繼續(xù)改善，企業(yè)中長貸在去年較高基數(shù)背景下同比多減，也反映出企業(yè)對未來市場前景、盈利預期較為謹慎。具體數(shù)據(jù)來看，9月企業(yè)短貸、中長期貸款、票據(jù)凈融資分別為+7100億、+9100億和-4026億，增量較上年同期變化分別為+2500、-500億和-4712億。2、居民貸款情況：中長貸小幅多增，反映出地產(chǎn)市場小幅略回暖。具體數(shù)據(jù)來看，9月居民短貸、中長貸分別為+1421億元和+2500億元，較去年同期分別變化-1279和+200億。3、非銀信貸：減少2348億元，較上年同期少減356億。 　　智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研報稱，9月社融新增3.53萬億，較去年同期少增2297億元，新增規(guī)模高于萬得一致預期(3.27萬億元)。9月M1增速繼續(xù)提升，M2與M1的剪刀差繼續(xù)縮小。9月人民幣存款增加2.21萬億元，在去年同期高基數(shù)下少增1.53萬億，預計活期存款考核壓力下，季末時點理財?shù)荣Y金回流更加顯著。銀行股經(jīng)營模式和投資邏輯從“順周期”到“弱周期”，重點推薦江蘇銀行(600919.SH)、齊魯銀行(601665.SH)、杭州銀行(600926.SH)、農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH,01288)等區(qū)域銀行和大型銀行。
　　中泰證券主要觀點如下：
　　社融情況：9月社融新增3.53萬億，較去年同期少增2297億元，新增規(guī)模高于萬得一致預期(3.27萬億元)。新增社融同比增8.7%，增速較8月下降0.1個百分點。
　　社融結(jié)構(gòu)分析：信貸仍是主要拖累項，政府債支撐力度進一步減弱。具體來看，1、表內(nèi)信貸：9月人民幣貸款新增1.61萬億元，較去年同期少增3662億元。2、表外信貸情況：未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增加3235億元，同比多增1923億元;信托貸款增加62億，同比多增56億;委托貸款增加282億元，同比少增110億元。3、債券和股權(quán)融資分析：①政府債支撐力度進一步減弱。9月政府債新增融資1.19萬億元，同比少增3471億。②企業(yè)債融資在低基數(shù)下同比多增。隨著9月資本市場好轉(zhuǎn)，企業(yè)債與股票融資金額同比均有所增長，9月新增企業(yè)債融資105億，股票融資新增500億，分別同比變化+2031億、+372億。
　　9月人民幣貸款增加1.29萬億元，同比少增3000億元，低于萬得一致預期(1.39萬億元)。信貸余額同比增長6.6%，增速較上月下降0.2個百分點。
　　信貸結(jié)構(gòu)分析：居民中長貸與企業(yè)短貸同比多增，票據(jù)同比少增4712億元。9月新增貸款較去年同期少增3000億，其中居民短貸、中長貸分別同比變化-1279和+200億。企業(yè)短貸、企業(yè)中長貸分別同比變化+2500和-500億;票據(jù)同比少增4712億。具體來看：1、企業(yè)貸款情況：短貸多增，票據(jù)利率較低、規(guī)模下降。短貸在低基數(shù)下同比繼續(xù)改善，企業(yè)中長貸在去年較高基數(shù)背景下同比多減，也反映出企業(yè)對未來市場前景、盈利預期較為謹慎。具體數(shù)據(jù)來看，9月企業(yè)短貸、中長期貸款、票據(jù)凈融資分別為+7100億、+9100億和-4026億，增量較上年同期變化分別為+2500、-500億和-4712億。2、居民貸款情況：中長貸小幅多增，反映出地產(chǎn)市場小幅略回暖。具體數(shù)據(jù)來看，9月居民短貸、中長貸分別為+1421億元和+2500億元，較去年同期分別變化-1279和+200億。3、非銀信貸：減少2348億元，較上年同期少減356億。
　　流動性與存款情況：1、9月M1增速繼續(xù)提升，M2與M1的剪刀差繼續(xù)縮小。9月M0、M1、M2分別同比增長11.5%、7.2%、8.4%，較上月同比增速分別變化-0.2、+1.2、-0.4個百分點。M2-M1為1.2%，剪刀差較上月縮小1.6個百分點。2、9月人民幣存款增加2.21萬億元，在去年同期高基數(shù)下少增1.53萬億，非銀存款同比少增1.97萬億元，居民戶存款同比多增7600億元，企業(yè)存款同比多增近1500億，預計活期存款考核壓力下，季末時點理財?shù)荣Y金回流更加顯著。
　　投資建議：1、銀行股經(jīng)營模式和投資邏輯從“順周期”到“弱周期”：市場強時，銀行股短期偏弱;但經(jīng)濟偏平淡期間，銀行股高股息持續(xù)會具有吸引力，繼續(xù)看好銀行股穩(wěn)健性和持續(xù)性;兩條選股邏輯。2、銀行股兩條投資主線：一是擁有區(qū)域優(yōu)勢、確定性強的城農(nóng)商行，區(qū)域包括江蘇、上海、成渝、山東和福建等，重點推薦江蘇銀行、齊魯銀行、杭州銀行、渝農(nóng)商、南京、成都、滬農(nóng)、等區(qū)域銀行。二是高股息穩(wěn)健的邏輯，重點推薦大型銀行：六大行(如農(nóng)行、建行和工行);以及股份行中招商、興業(yè)和中信等。
　　風險提示：經(jīng)濟下滑超預期，經(jīng)濟恢復不及預期，數(shù)據(jù)更新不及時。 加載全文