智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，10月以來，受美國聯(lián)邦政府關(guān)門以及特朗普宣布11月1日將再提高對華關(guān)稅100%的影響，倫敦現(xiàn)貨黃金價格一舉突破4000美元/盎司，并在盤中創(chuàng)下4059美元/盎司的歷史新高。黃金期貨價格同樣在盤中創(chuàng)下歷史新高，COMEX黃金價格觸及4081美元/盎司水平。無論從抗通脹、避風(fēng)險等短期價格決定因素，還是從貨幣和金融等長期價格決定因素，預(yù)計(jì)黃金價格有望在未來繼續(xù)創(chuàng)新高。
　　短期內(nèi)，招商證券預(yù)計(jì)受避險情緒的影響，黃金價格會繼續(xù)維持強(qiáng)勢。而中長期內(nèi)，有三方面因素繼續(xù)推動黃金價格中樞上移。
　　其一，全球央行持續(xù)購買黃金對沖美元信用風(fēng)險。當(dāng)前美國政府債臺高筑，根據(jù)BIS的數(shù)據(jù)，2019年起美國政府杠桿率就突破100%，目前杠桿率為107.7%。美國當(dāng)局可以利用美元國際貨幣地位向全球征收鑄幣稅，通過美元貶值降低其實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)。疫情以來，美元指數(shù)已從高點(diǎn)貶值12.8%。尤其是近年來全球經(jīng)濟(jì)碎片化，美元信用進(jìn)一步?jīng)_擊。因此，疫情以來，全球央行累計(jì)凈買入黃金4340.3噸，目前黃金外匯儲備中的占比已經(jīng)22.37%，過去一年時間內(nèi)提高了5個百分點(diǎn)左右。這其實(shí)是布雷頓森林體系崩潰后，黃金貨幣屬性被重新激活的結(jié)果。
　　其二，全球黃金ETF由黃金凈賣出方轉(zhuǎn)為凈買入方。隨著黃金價格的持續(xù)上漲，全球黃金ETF也改變了黃金的買賣行為。從24年3季度起，全球黃金ETF也開始買入黃金。去年3季度至今年2季度，全球黃金ETF和全球央行合計(jì)凈買入黃金1490.01噸，相當(dāng)于過去5年全球央行凈買入黃金規(guī)模的34.3%。黃金需求進(jìn)一步提高。
　　其三，在疫情之前，主導(dǎo)黃金價格的主要因素還是全球美元流動性，即黃金的金融屬性。1980年以來的美聯(lián)儲降息周期中，美元價格普遍上漲，黃金價格往往與美債收益率和美元指數(shù)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。目前， 　　智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，10月以來，受美國聯(lián)邦政府關(guān)門以及特朗普宣布11月1日將再提高對華關(guān)稅100%的影響，倫敦現(xiàn)貨黃金價格一舉突破4000美元/盎司，并在盤中創(chuàng)下4059美元/盎司的歷史新高。黃金期貨價格同樣在盤中創(chuàng)下歷史新高，COMEX黃金價格觸及4081美元/盎司水平。無論從抗通脹、避風(fēng)險等短期價格決定因素，還是從貨幣和金融等長期價格決定因素，預(yù)計(jì)黃金價格有望在未來繼續(xù)創(chuàng)新高。
　　短期內(nèi)，招商證券預(yù)計(jì)受避險情緒的影響，黃金價格會繼續(xù)維持強(qiáng)勢。而中長期內(nèi)，有三方面因素繼續(xù)推動黃金價格中樞上移。
　　其一，全球央行持續(xù)購買黃金對沖美元信用風(fēng)險。當(dāng)前美國政府債臺高筑，根據(jù)BIS的數(shù)據(jù)，2019年起美國政府杠桿率就突破100%，目前杠桿率為107.7%。美國當(dāng)局可以利用美元國際貨幣地位向全球征收鑄幣稅，通過美元貶值降低其實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)。疫情以來，美元指數(shù)已從高點(diǎn)貶值12.8%。尤其是近年來全球經(jīng)濟(jì)碎片化，美元信用進(jìn)一步?jīng)_擊。因此，疫情以來，全球央行累計(jì)凈買入黃金4340.3噸，目前黃金外匯儲備中的占比已經(jīng)22.37%，過去一年時間內(nèi)提高了5個百分點(diǎn)左右。這其實(shí)是布雷頓森林體系崩潰后，黃金貨幣屬性被重新激活的結(jié)果。
　　其二，全球黃金ETF由黃金凈賣出方轉(zhuǎn)為凈買入方。隨著黃金價格的持續(xù)上漲，全球黃金ETF也改變了黃金的買賣行為。從24年3季度起，全球黃金ETF也開始買入黃金。去年3季度至今年2季度，全球黃金ETF和全球央行合計(jì)凈買入黃金1490.01噸，相當(dāng)于過去5年全球央行凈買入黃金規(guī)模的34.3%。黃金需求進(jìn)一步提高。
　　其三，在疫情之前，主導(dǎo)黃金價格的主要因素還是全球美元流動性，即黃金的金融屬性。1980年以來的美聯(lián)儲降息周期中，美元價格普遍上漲，黃金價格往往與美債收益率和美元指數(shù)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。目前，市場預(yù)期今年美聯(lián)儲還有兩次降息，全年供給降息75bp。明年，美聯(lián)儲主席換人后，降息幅度存在高于當(dāng)前利率點(diǎn)陣圖所反映的情況。也就是說，未來黃金價格至少是兩輪驅(qū)動，即貨幣屬性和金融屬性共同驅(qū)動。
　　并且，逆全球化導(dǎo)致全球局勢更加復(fù)雜多變且難以預(yù)測。反內(nèi)卷政策將扭轉(zhuǎn)我國價格負(fù)增長的局面，這有望結(jié)束我國通過貿(mào)易渠道向全球輸入價格下行壓力?？傊瑹o論從抗通脹、避風(fēng)險等短期價格決定因素，還是從貨幣和金融等長期價格決定因素，招商證券預(yù)計(jì)黃金價格有望在未來繼續(xù)創(chuàng)新高。 加載全文