民生證券股份有限公司鄧永康,王一如,林譽(yù)韜,朱碧野近期對清源股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《首次覆蓋報告：清流致遠(yuǎn)，源遠(yuǎn)流長》，首次覆蓋清源股份給予買入評級。

　　清源股份(603628) 　　深耕光伏支架行業(yè)，構(gòu)建光儲電一體化生態(tài) 　　公司成立于2007年，總部位于中國福建省廈門市，2017年在上交所主板成功掛牌上市。公司自創(chuàng)立以來始終深耕光伏領(lǐng)域，已形成光伏支架系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，智慧運(yùn)維以及光伏電站投資三大板塊協(xié)同發(fā)展的健康企業(yè)生態(tài)模式，產(chǎn)品種類豐富，覆蓋全球多個市場。公司通過技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品優(yōu)化，不斷提升光伏電站的發(fā)電效率和投資回報率，同時積極拓展光伏電站開發(fā)及建設(shè)業(yè)務(wù)，推動產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸。此外，公司還涉足光伏電力電子產(chǎn)品和儲能產(chǎn)品領(lǐng)域，致力于為客戶提供全面的清潔能源解決方案。 　　海內(nèi)外光伏需求共振，多場景+全球化打造競爭優(yōu)勢 　　經(jīng)歷了高速擴(kuò)張期后，25年開始光伏新增裝機(jī)將進(jìn)入穩(wěn)重有升階段，預(yù)計(jì)2025年-2030年的年均復(fù)合增長率約為6%。支架為光伏發(fā)電系統(tǒng)重要零部件，有望受益于行業(yè)需求的穩(wěn)步提升。公司深耕支架行業(yè)多年，在保持分布式支架領(lǐng)先地位的同時，地面支架收入規(guī)模也維持較高增長，且在國內(nèi)外拿下多個跟蹤支架項(xiàng)目，多場景+全球化布局有望進(jìn)一步夯實(shí)公司競爭優(yōu)勢 　　澳洲戶儲補(bǔ)貼刺激需求，公司迎風(fēng)而上打造新增長極 　　儲能作為實(shí)現(xiàn)碳中和的重要抓手，新增裝機(jī)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，市場空間廣闊。公司前瞻性布局戶儲產(chǎn)品，目前已實(shí)現(xiàn)在澳洲以及東南亞區(qū)域銷售。25年7月澳洲政府推出總額23億澳元的戶用儲能補(bǔ)貼計(jì)劃，旨在通過直接補(bǔ)貼的方式降低家庭安裝儲能系統(tǒng)的初始成本，有望刺激澳洲戶儲需求。公司為澳洲光伏支架頭部企業(yè)，后續(xù)有望依托支架在澳洲的渠道優(yōu)勢，拓展澳洲戶儲市場，進(jìn)一步打造光儲一體生態(tài)圈，為公司發(fā)展注入新的活力。 　　投資建議 　　我們預(yù)計(jì)公司25-27年實(shí)現(xiàn)營收24.55/29.84/34.38億元，歸母凈利潤為1.52/2.07/2.57億元，基于2025年10月15日收盤價計(jì)算，25-27年P(guān)E為24x/18x/14x。公司深耕光伏支架行業(yè)多年，海外市場持續(xù)擴(kuò)張，有望受益于高盈利市場占比提升，布局戶儲賽道有望為公司成長注入新的活力，首次覆蓋，給予“推薦”評級。 　　風(fēng)險提示 　　原材料價格波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險。

民生證券股份有限公司鄧永康,王一如,林譽(yù)韜,朱碧野近期對清源股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《首次覆蓋報告：清流致遠(yuǎn)，源遠(yuǎn)流長》，首次覆蓋清源股份給予買入評級。

　　清源股份(603628) 　　深耕光伏支架行業(yè)，構(gòu)建光儲電一體化生態(tài) 　　公司成立于2007年，總部位于中國福建省廈門市，2017年在上交所主板成功掛牌上市。公司自創(chuàng)立以來始終深耕光伏領(lǐng)域，已形成光伏支架系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，智慧運(yùn)維以及光伏電站投資三大板塊協(xié)同發(fā)展的健康企業(yè)生態(tài)模式，產(chǎn)品種類豐富，覆蓋全球多個市場。公司通過技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品優(yōu)化，不斷提升光伏電站的發(fā)電效率和投資回報率，同時積極拓展光伏電站開發(fā)及建設(shè)業(yè)務(wù)，推動產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸。此外，公司還涉足光伏電力電子產(chǎn)品和儲能產(chǎn)品領(lǐng)域，致力于為客戶提供全面的清潔能源解決方案。 　　海內(nèi)外光伏需求共振，多場景+全球化打造競爭優(yōu)勢 　　經(jīng)歷了高速擴(kuò)張期后，25年開始光伏新增裝機(jī)將進(jìn)入穩(wěn)重有升階段，預(yù)計(jì)2025年-2030年的年均復(fù)合增長率約為6%。支架為光伏發(fā)電系統(tǒng)重要零部件，有望受益于行業(yè)需求的穩(wěn)步提升。公司深耕支架行業(yè)多年，在保持分布式支架領(lǐng)先地位的同時，地面支架收入規(guī)模也維持較高增長，且在國內(nèi)外拿下多個跟蹤支架項(xiàng)目，多場景+全球化布局有望進(jìn)一步夯實(shí)公司競爭優(yōu)勢 　　澳洲戶儲補(bǔ)貼刺激需求，公司迎風(fēng)而上打造新增長極 　　儲能作為實(shí)現(xiàn)碳中和的重要抓手，新增裝機(jī)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，市場空間廣闊。公司前瞻性布局戶儲產(chǎn)品，目前已實(shí)現(xiàn)在澳洲以及東南亞區(qū)域銷售。25年7月澳洲政府推出總額23億澳元的戶用儲能補(bǔ)貼計(jì)劃，旨在通過直接補(bǔ)貼的方式降低家庭安裝儲能系統(tǒng)的初始成本，有望刺激澳洲戶儲需求。公司為澳洲光伏支架頭部企業(yè)，后續(xù)有望依托支架在澳洲的渠道優(yōu)勢，拓展澳洲戶儲市場，進(jìn)一步打造光儲一體生態(tài)圈，為公司發(fā)展注入新的活力。 　　投資建議 　　我們預(yù)計(jì)公司25-27年實(shí)現(xiàn)營收24.55/29.84/34.38億元，歸母凈利潤為1.52/2.07/2.57億元，基于2025年10月15日收盤價計(jì)算，25-27年P(guān)E為24x/18x/14x。公司深耕光伏支架行業(yè)多年，海外市場持續(xù)擴(kuò)張，有望受益于高盈利市場占比提升，布局戶儲賽道有望為公司成長注入新的活力，首次覆蓋，給予“推薦”評級。 　　風(fēng)險提示 　　原材料價格波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險。

盈利預(yù)測明細(xì)如下：

為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成(網(wǎng)信算備310104345710301240019號)，不構(gòu)成投資建議。