智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱，維持美麗田園醫(yī)療健康(02373)25-26年盈利預(yù)測(cè)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)25-26年25/22xP/E。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，基于公司龍頭地位進(jìn)一步強(qiáng)化，上調(diào)目標(biāo)價(jià)5%至42港元，對(duì)應(yīng)25-26年31/27xP/E，有25%的上行空間。 　　

中金主要觀點(diǎn)如下：

　　

公司近況

　　

公司于10月15日公告，擬以12.5億元對(duì)價(jià)戰(zhàn)略收購(gòu)思妍麗100%股權(quán)，交易估值為14.8x 　　P/E(LTM)，對(duì)價(jià)支付由3.3億元現(xiàn)金、5.1億元并購(gòu)貸與4.1億元股份支付組成，公司將向賣方SYL 　　Holding以28.71港元/股的價(jià)格配發(fā)及發(fā)行1579.8股對(duì)價(jià)股份，占已發(fā)行總股數(shù)的6.70%，股份鎖定期6個(gè)月至1年，交易預(yù)計(jì)于2025年12月完成交割，交割后思妍麗將并入公司合并報(bào)表。

　　

并購(gòu)中國(guó)第三大美容服務(wù)品牌思妍麗，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升

　　

據(jù)沙利文，思妍麗是2024年中國(guó)第三大美容服務(wù)品牌，24年收入/凈利潤(rùn)分別為8.5/0.8億元，凈利率9.6%，現(xiàn)金及等價(jià)物/經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別達(dá)3.6/2.4億元，盈利能力及現(xiàn)金流亮眼;截至1H25在中國(guó)48個(gè)城市運(yùn)營(yíng)163家生活美容門店和19家醫(yī)美門診，24年超90%收入來自中國(guó)前20個(gè)一線及新一線城市。并購(gòu)?fù)瓿珊螅炯八煎悓⒑嫌?jì)覆蓋中國(guó)前20個(gè)一線及新一線城市中42%的高端商業(yè)物業(yè)，持續(xù)拓展高端美容服務(wù)市場(chǎng)份額，且思妍麗約6萬名直營(yíng)活躍會(huì)員將納入公司體系，帶動(dòng)集團(tuán)直營(yíng)活躍會(huì)員數(shù)較24年增長(zhǎng)44%，增厚優(yōu)質(zhì)會(huì)員資產(chǎn)。

　　

整合賦能帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)提效，協(xié)同效應(yīng)有望釋放

　　

公司深耕行業(yè)32年來具備超30項(xiàng)成功并購(gòu)整合經(jīng)驗(yàn)，該行認(rèn)為公司有望向思妍麗系統(tǒng)性輸出醫(yī)療美容及亞健康醫(yī)療服務(wù)的成熟能力，覆蓋客戶美與健康全周期需求，并以客戶精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、數(shù)智化轉(zhuǎn)型及供應(yīng)鏈整合三大抓手，優(yōu)化其運(yùn)營(yíng)效率與盈利水平。

　　

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱，維持美麗田園醫(yī)療健康(02373)25-26年盈利預(yù)測(cè)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)25-26年25/22xP/E。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，基于公司龍頭地位進(jìn)一步強(qiáng)化，上調(diào)目標(biāo)價(jià)5%至42港元，對(duì)應(yīng)25-26年31/27xP/E，有25%的上行空間。 　　

中金主要觀點(diǎn)如下：

　　

公司近況

　　

公司于10月15日公告，擬以12.5億元對(duì)價(jià)戰(zhàn)略收購(gòu)思妍麗100%股權(quán)，交易估值為14.8x 　　P/E(LTM)，對(duì)價(jià)支付由3.3億元現(xiàn)金、5.1億元并購(gòu)貸與4.1億元股份支付組成，公司將向賣方SYL 　　Holding以28.71港元/股的價(jià)格配發(fā)及發(fā)行1579.8股對(duì)價(jià)股份，占已發(fā)行總股數(shù)的6.70%，股份鎖定期6個(gè)月至1年，交易預(yù)計(jì)于2025年12月完成交割，交割后思妍麗將并入公司合并報(bào)表。

　　

并購(gòu)中國(guó)第三大美容服務(wù)品牌思妍麗，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升

　　

據(jù)沙利文，思妍麗是2024年中國(guó)第三大美容服務(wù)品牌，24年收入/凈利潤(rùn)分別為8.5/0.8億元，凈利率9.6%，現(xiàn)金及等價(jià)物/經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別達(dá)3.6/2.4億元，盈利能力及現(xiàn)金流亮眼;截至1H25在中國(guó)48個(gè)城市運(yùn)營(yíng)163家生活美容門店和19家醫(yī)美門診，24年超90%收入來自中國(guó)前20個(gè)一線及新一線城市。并購(gòu)?fù)瓿珊?，公司及思妍麗將合?jì)覆蓋中國(guó)前20個(gè)一線及新一線城市中42%的高端商業(yè)物業(yè)，持續(xù)拓展高端美容服務(wù)市場(chǎng)份額，且思妍麗約6萬名直營(yíng)活躍會(huì)員將納入公司體系，帶動(dòng)集團(tuán)直營(yíng)活躍會(huì)員數(shù)較24年增長(zhǎng)44%，增厚優(yōu)質(zhì)會(huì)員資產(chǎn)。

　　

整合賦能帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)提效，協(xié)同效應(yīng)有望釋放

　　

公司深耕行業(yè)32年來具備超30項(xiàng)成功并購(gòu)整合經(jīng)驗(yàn)，該行認(rèn)為公司有望向思妍麗系統(tǒng)性輸出醫(yī)療美容及亞健康醫(yī)療服務(wù)的成熟能力，覆蓋客戶美與健康全周期需求，并以客戶精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、數(shù)智化轉(zhuǎn)型及供應(yīng)鏈整合三大抓手，優(yōu)化其運(yùn)營(yíng)效率與盈利水平。

　　

“三強(qiáng)聯(lián)合”強(qiáng)化龍頭地位，打開“雙美+雙保健”業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間

　　

公司于24-25年內(nèi)接連并購(gòu)生活美容行業(yè)第二品牌奈瑞兒、第三品牌思妍麗，為集團(tuán)"雙美+雙保健"商業(yè)模式注入更龐大的會(huì)員流量入口、更密集的高端商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)與更強(qiáng)大的醫(yī)療服務(wù)能力，美麗與健康行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步強(qiáng)化，該行看好公司廣闊成長(zhǎng)空間。

　　

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn);商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn);政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

該信息由智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)提供

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