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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰海通發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，“金九銀十”行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的背景下，乘用車(chē)行業(yè)價(jià)格政策依然穩(wěn)定，終端平均零售價(jià)格持續(xù)回升。該行認(rèn)為，乘用車(chē)價(jià)格反彈，說(shuō)明供需狀態(tài)有所改善;經(jīng)銷(xiāo)商作為重要的渠道提供者，所面臨的供需基本面與乘用車(chē)行業(yè)整體同向。該行預(yù)計(jì)，隨著反內(nèi)卷的繼續(xù)進(jìn)行，經(jīng)銷(xiāo)商的新車(chē)業(yè)務(wù)毛利率有望有所回升，頭部經(jīng)銷(xiāo)商的盈利改善確定性更大。另外，反內(nèi)卷促使主機(jī)廠回歸價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)，有利于提升行業(yè)長(zhǎng)期整體利潤(rùn)率，改善全產(chǎn)業(yè)鏈盈利環(huán)境。

國(guó)泰海通主要觀點(diǎn)如下：

9月國(guó)內(nèi)乘用車(chē)折扣減少，降價(jià)車(chē)系環(huán)比微升

根據(jù)汽車(chē)之家研究院公眾號(hào)發(fā)布的9月乘用車(chē)零售價(jià)格監(jiān)測(cè)月報(bào)，2025年9月國(guó)內(nèi)乘用車(chē)相對(duì)2023年年初的平均降價(jià)幅度為20.1%。2025年9月國(guó)內(nèi)降價(jià)車(chē)系數(shù)環(huán)比增加2個(gè)車(chē)系。該行認(rèn)為，在“金九銀十”行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的背景下，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)整體價(jià)格政策相對(duì)溫和，市場(chǎng)秩序明顯改善，與反內(nèi)卷的趨勢(shì)有一定的關(guān)系。該行維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

9月乘用車(chē)平均零售價(jià)格繼續(xù)回升

根據(jù)汽車(chē)之家研究院公眾號(hào)發(fā)布的9月乘用車(chē)零售價(jià)格監(jiān)測(cè)月報(bào)，2025年9月國(guó)內(nèi)乘用車(chē)平均零售價(jià)為17.6萬(wàn)元，同比+6.8%，環(huán)比+3.6%，自2024Q4零售價(jià)格觸底后持續(xù)提升。

分動(dòng)力類(lèi)型看

燃油車(chē)9月平均平零售價(jià)為17.8萬(wàn)元，同比+4.2%，環(huán)比+4.4%;純電動(dòng)車(chē)平均零售價(jià)為16.1萬(wàn)元，同比+10.0%，環(huán)比+1.1%;插混增程車(chē)平均零售價(jià)為19.9萬(wàn)元，同比+16.9%，環(huán)比+6.2%。該行認(rèn)為，零售價(jià)格的回升與高端新能源車(chē)型的投放有一定關(guān)系，同時(shí)也與反內(nèi)卷改善了乘用車(chē)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境有關(guān)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲。