智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，中信證券發(fā)布研究報(bào)告，對(duì)曹操出行(02643)首次覆蓋并給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)73港元。報(bào)告指出，作為中國(guó)市場(chǎng)份額第二的網(wǎng)約車平臺(tái)，曹操出行憑借其在共享出行領(lǐng)域的深度布局和自動(dòng)駕駛技術(shù)的先行探索，正展現(xiàn)出顯著的增長(zhǎng)潛力與變現(xiàn)空間。中信證券預(yù)測(cè)2025-2027年公司收入將實(shí)現(xiàn)213.92/270.91/338.45億元，同比增長(zhǎng)45.9%、26.6%、24.9%，并有望在2026年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。

根據(jù)報(bào)告數(shù)據(jù)，曹操出行在2024年中國(guó)網(wǎng)約車市場(chǎng)中以5.4%的份額位列行業(yè)第二，且增速顯著高于行業(yè)平均水平。2025年上半年收入95億元，同比增幅進(jìn)一步擴(kuò)大至53.5%。在訂單規(guī)模方面，2025年上半年平臺(tái)月活躍司機(jī)數(shù)達(dá)55.4萬(wàn)，同比增長(zhǎng)53.5%，月活躍用戶數(shù)增至3810萬(wàn)，同比增長(zhǎng)57.4%。供需兩端的均衡增長(zhǎng)為公司持續(xù)擴(kuò)張奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

曹操出行在成本控制與運(yùn)營(yíng)效率提升方面成效顯著。通過(guò)推廣定制化純電車型，公司有效降低了全生命周期成本(TCO)。數(shù)據(jù)顯示，純電動(dòng)汽車每公里成本僅為0.8元，較傳統(tǒng)燃油車低30%。截至2025年6月底，曹操出行在31個(gè)城市投放了超過(guò)3.7萬(wàn)輛定制車，相關(guān)訂單GTV達(dá)25億人民幣，較去年同期增長(zhǎng)34.7%。此外，公司毛利率從2024年的5.1%提升至2025年上半年的8.4%，經(jīng)營(yíng)虧損率大幅收窄，顯示出盈利能力的持續(xù)改善。

在智駕領(lǐng)域，曹操出行已率先開(kāi)展Robotaxi試點(diǎn)服務(wù)。公司于2025年2月啟動(dòng)相關(guān)測(cè)試，并計(jì)劃在2026年底前推出支持L4級(jí)自動(dòng)駕駛的定制車型。中信證券認(rèn)為，曹操出行憑借吉利集團(tuán)在驅(qū)車產(chǎn)業(yè)鏈的積淀和自身運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)積累，正在構(gòu)建“定制車-智駕系統(tǒng)-服務(wù)運(yùn)營(yíng)”的端到端生態(tài)，在未來(lái)出行變革中占據(jù)先機(jī)。

在共享出行市場(chǎng)邁向智能化與合規(guī)化的浪潮中，曹操出行的戰(zhàn)略探索或?qū)樾袠I(yè)提供重要范式。中信證券給予的買入目標(biāo)價(jià)73港元較報(bào)告發(fā)布日公司的股價(jià)48.32港元，有51%的上行空間。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，中信證券發(fā)布研究報(bào)告，對(duì)曹操出行(02643)首次覆蓋并給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)73港元。報(bào)告指出，作為中國(guó)市場(chǎng)份額第二的網(wǎng)約車平臺(tái)，曹操出行憑借其在共享出行領(lǐng)域的深度布局和自動(dòng)駕駛技術(shù)的先行探索，正展現(xiàn)出顯著的增長(zhǎng)潛力與變現(xiàn)空間。中信證券預(yù)測(cè)2025-2027年公司收入將實(shí)現(xiàn)213.92/270.91/338.45億元，同比增長(zhǎng)45.9%、26.6%、24.9%，并有望在2026年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。

根據(jù)報(bào)告數(shù)據(jù)，曹操出行在2024年中國(guó)網(wǎng)約車市場(chǎng)中以5.4%的份額位列行業(yè)第二，且增速顯著高于行業(yè)平均水平。2025年上半年收入95億元，同比增幅進(jìn)一步擴(kuò)大至53.5%。在訂單規(guī)模方面，2025年上半年平臺(tái)月活躍司機(jī)數(shù)達(dá)55.4萬(wàn)，同比增長(zhǎng)53.5%，月活躍用戶數(shù)增至3810萬(wàn)，同比增長(zhǎng)57.4%。供需兩端的均衡增長(zhǎng)為公司持續(xù)擴(kuò)張奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

曹操出行在成本控制與運(yùn)營(yíng)效率提升方面成效顯著。通過(guò)推廣定制化純電車型，公司有效降低了全生命周期成本(TCO)。數(shù)據(jù)顯示，純電動(dòng)汽車每公里成本僅為0.8元，較傳統(tǒng)燃油車低30%。截至2025年6月底，曹操出行在31個(gè)城市投放了超過(guò)3.7萬(wàn)輛定制車，相關(guān)訂單GTV達(dá)25億人民幣，較去年同期增長(zhǎng)34.7%。此外，公司毛利率從2024年的5.1%提升至2025年上半年的8.4%，經(jīng)營(yíng)虧損率大幅收窄，顯示出盈利能力的持續(xù)改善。

在智駕領(lǐng)域，曹操出行已率先開(kāi)展Robotaxi試點(diǎn)服務(wù)。公司于2025年2月啟動(dòng)相關(guān)測(cè)試，并計(jì)劃在2026年底前推出支持L4級(jí)自動(dòng)駕駛的定制車型。中信證券認(rèn)為，曹操出行憑借吉利集團(tuán)在驅(qū)車產(chǎn)業(yè)鏈的積淀和自身運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)積累，正在構(gòu)建“定制車-智駕系統(tǒng)-服務(wù)運(yùn)營(yíng)”的端到端生態(tài)，在未來(lái)出行變革中占據(jù)先機(jī)。

在共享出行市場(chǎng)邁向智能化與合規(guī)化的浪潮中，曹操出行的戰(zhàn)略探索或?qū)樾袠I(yè)提供重要范式。中信證券給予的買入目標(biāo)價(jià)73港元較報(bào)告發(fā)布日公司的股價(jià)48.32港元，有51%的上行空間。

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