2025年的全球金融市場(chǎng)，可以說(shuō)打破了許多紀(jì)錄黃金、白銀、美股、比特幣都曾改寫(xiě)過(guò)各自的歷史新高。而在這個(gè)許多資產(chǎn)價(jià)格創(chuàng)歷史紀(jì)錄的年份里，還有一幕景象其實(shí)也可以稱得上極其罕見(jiàn)：那就是兩大主要大宗商品黃金與原油之間的形同陌路
　　事實(shí)上，如下圖所示，對(duì)于許多華爾街商品交易員而言，在過(guò)去半個(gè)多世紀(jì)里可能都沒(méi)有見(jiàn)識(shí)過(guò)黃金與原油走勢(shì)如此背離的年份：現(xiàn)貨黃金價(jià)格年內(nèi)漲幅已達(dá)到了約66%，而油價(jià)則下跌了近20%?！　?img src='/caijiimg/2025/11/01/20251101102424182729.png' border='0' >
　　要知道，在黃金歷史上出現(xiàn)如此巨幅上漲的為數(shù)不多的年份里(如上世紀(jì)70年代的幾次經(jīng)歷)，油價(jià)也都是與黃金一同聯(lián)袂上漲的。甚至于在當(dāng)時(shí)，石油危機(jī)本身就是推動(dòng)黃金價(jià)格飆升的關(guān)鍵導(dǎo)火索。
　　那么，在這個(gè)不同尋常的2025年，大宗商品市場(chǎng)又緣何會(huì)南轅北轍呢？
　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，眼下的世界人人都渴求黃金，但似乎并不缺少原油
　　過(guò)往，由于通脹擔(dān)憂，黃金和石油價(jià)格通常會(huì)同步上漲，尤其是在爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)尤其是與石油生產(chǎn)國(guó)有關(guān)的戰(zhàn)爭(zhēng)恐慌時(shí)期，金油齊升的局面可以說(shuō)經(jīng)常出現(xiàn)。
　　但這一次，黃金的上漲更多是由各國(guó)央行的購(gòu)買(mǎi)行為以及利率預(yù)期的下降推動(dòng)的，目前黃金相對(duì)于所有正在貶值的法定貨幣而言都是稀缺的；與此同時(shí)，石油對(duì)于目前的市場(chǎng)需求來(lái)說(shuō)是相當(dāng)豐富的，而且隨著中東緊張局勢(shì)的降溫，并沒(méi)有涉及石油生產(chǎn)國(guó)的新戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)。
　　一組對(duì)比顯示，2022年6月時(shí)，15桶石油就可以購(gòu)買(mǎi)1盎司黃金，而現(xiàn)在則已需要超過(guò)70桶。石油供應(yīng)過(guò)剩加劇以及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，已將美國(guó)原油價(jià)格推至能源市場(chǎng)從新冠疫情沖擊中反彈以來(lái)的最低點(diǎn)。
　　油價(jià)創(chuàng)五年新低
　　本周四，交投最活躍的美國(guó)WTI原油 　　2025年的全球金融市場(chǎng)，可以說(shuō)打破了許多紀(jì)錄黃金、白銀、美股、比特幣都曾改寫(xiě)過(guò)各自的歷史新高。而在這個(gè)許多資產(chǎn)價(jià)格創(chuàng)歷史紀(jì)錄的年份里，還有一幕景象其實(shí)也可以稱得上極其罕見(jiàn)：那就是兩大主要大宗商品黃金與原油之間的形同陌路
　　事實(shí)上，如下圖所示，對(duì)于許多華爾街商品交易員而言，在過(guò)去半個(gè)多世紀(jì)里可能都沒(méi)有見(jiàn)識(shí)過(guò)黃金與原油走勢(shì)如此背離的年份：現(xiàn)貨黃金價(jià)格年內(nèi)漲幅已達(dá)到了約66%，而油價(jià)則下跌了近20%。　　
　　要知道，在黃金歷史上出現(xiàn)如此巨幅上漲的為數(shù)不多的年份里(如上世紀(jì)70年代的幾次經(jīng)歷)，油價(jià)也都是與黃金一同聯(lián)袂上漲的。甚至于在當(dāng)時(shí)，石油危機(jī)本身就是推動(dòng)黃金價(jià)格飆升的關(guān)鍵導(dǎo)火索。
　　那么，在這個(gè)不同尋常的2025年，大宗商品市場(chǎng)又緣何會(huì)南轅北轍呢？
　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，眼下的世界人人都渴求黃金，但似乎并不缺少原油
　　過(guò)往，由于通脹擔(dān)憂，黃金和石油價(jià)格通常會(huì)同步上漲，尤其是在爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)尤其是與石油生產(chǎn)國(guó)有關(guān)的戰(zhàn)爭(zhēng)恐慌時(shí)期，金油齊升的局面可以說(shuō)經(jīng)常出現(xiàn)。
　　但這一次，黃金的上漲更多是由各國(guó)央行的購(gòu)買(mǎi)行為以及利率預(yù)期的下降推動(dòng)的，目前黃金相對(duì)于所有正在貶值的法定貨幣而言都是稀缺的；與此同時(shí)，石油對(duì)于目前的市場(chǎng)需求來(lái)說(shuō)是相當(dāng)豐富的，而且隨著中東緊張局勢(shì)的降溫，并沒(méi)有涉及石油生產(chǎn)國(guó)的新戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)。
　　一組對(duì)比顯示，2022年6月時(shí)，15桶石油就可以購(gòu)買(mǎi)1盎司黃金，而現(xiàn)在則已需要超過(guò)70桶。石油供應(yīng)過(guò)剩加劇以及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，已將美國(guó)原油價(jià)格推至能源市場(chǎng)從新冠疫情沖擊中反彈以來(lái)的最低點(diǎn)。
　　油價(jià)創(chuàng)五年新低
　　本周四，交投最活躍的美國(guó)WTI原油期貨收于每桶56.99美元，全天下跌2.2%，這創(chuàng)下了自2021年2月以來(lái)最低的結(jié)算價(jià)格，同時(shí)較去年同期的跌幅已達(dá)到了19%。本周的下跌使油價(jià)進(jìn)一步跌破了春季拋售時(shí)的低點(diǎn)，當(dāng)時(shí)美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)動(dòng)了一系列關(guān)稅攻勢(shì)，引發(fā)了人們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)可能陷入動(dòng)蕩的擔(dān)憂?！　?img src='/caijiimg/2025/11/01/20251101102424182730.png' border='0' >
　　油價(jià)下跌對(duì)普通消費(fèi)者來(lái)說(shuō)無(wú)疑是個(gè)好消息，因?yàn)樵蛢r(jià)格的回落預(yù)示著汽油、柴油、航空燃油和取暖油價(jià)格也將集體走低。但對(duì)于利潤(rùn)率不斷縮窄、數(shù)千個(gè)工作崗位不斷減少的美國(guó)石油行業(yè)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是一個(gè)令人擔(dān)憂的局面。
　　在美國(guó)國(guó)內(nèi)，伴隨著原油價(jià)格下跌，汽油價(jià)格也正迅速回落。美國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，周四普通無(wú)鉛汽油平均零售價(jià)為每加侖3.057美元，較去年同期下降約15美分。
　　包括密歇根州、俄亥俄州、得克薩斯州和科羅拉多州在內(nèi)的多州，平均油價(jià)已跌破每加侖3美元。美國(guó)能源信息署本月早些時(shí)候預(yù)測(cè)，明年全美平均油價(jià)將降至每加侖2.90美元。
　　在去年勝選前，美國(guó)總統(tǒng)特朗普曾向選民承諾降低燃油價(jià)格，本屆政府任期內(nèi)他也大力拆解了前任推動(dòng)可再生能源發(fā)展的政策，轉(zhuǎn)而扶持化石燃料產(chǎn)業(yè)。其鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)外鉆探的政策，恰逢其貿(mào)易政策導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)，進(jìn)而抑制了燃料需求。
　　而從眼下全球石油供給端的情況來(lái)看，供應(yīng)過(guò)剩的現(xiàn)象可以說(shuō)已愈發(fā)凸顯。
　　供應(yīng)過(guò)?，F(xiàn)象加劇
　　一些油市投資者可能仍對(duì)五年前的景象記憶猶新當(dāng)時(shí)在新冠疫情封鎖期間運(yùn)輸燃料需求暴跌，一度導(dǎo)致美國(guó)油價(jià)首次跌至負(fù)值。這意味著賣(mài)家需向買(mǎi)家支付費(fèi)用才能處理掉原油庫(kù)存。生產(chǎn)商被迫將過(guò)剩原油儲(chǔ)存在遠(yuǎn)洋油輪中，油價(jià)在那之后耗時(shí)約一年才逐步回升。
　　而如今，大量燃料正又一次涌向海上存儲(chǔ)國(guó)際能源署數(shù)據(jù)顯示，9月全球海上原油庫(kù)存日均激增約340萬(wàn)桶，創(chuàng)下了疫情以來(lái)最大增幅。
　　包括國(guó)際能源署在內(nèi)的能源市場(chǎng)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期，未來(lái)數(shù)月供應(yīng)過(guò)剩將持續(xù)擴(kuò)大從中東到美國(guó)得克薩斯州米德蘭的產(chǎn)油商，仍在以類似過(guò)往油價(jià)即將攀升至峰值的節(jié)奏開(kāi)采原油，與目前的低迷油價(jià)形成鮮明對(duì)比。
　　美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油產(chǎn)量在7月創(chuàng)下日均1360萬(wàn)桶的新紀(jì)錄。盡管美國(guó)政府陷入停擺，但該聯(lián)邦機(jī)構(gòu)仍持續(xù)發(fā)布每周石油報(bào)告，并顯示產(chǎn)量依然維持在該高位水平?！　?img src='/caijiimg/2025/11/01/20251101102425182731.png' border='0' >
　　與此同時(shí)，石油輸出國(guó)組織(OPEC)及其市場(chǎng)盟友正逐步撤銷(xiāo)2023年實(shí)施的減產(chǎn)措施。該產(chǎn)油國(guó)組織旨在從美國(guó)、巴西、圭亞那等地的自由市場(chǎng)鉆井商手中奪回市場(chǎng)份額過(guò)去十年間，OPEC已與這些國(guó)家已多次爆發(fā)價(jià)格戰(zhàn)。
　　本月早些時(shí)候，由沙特主導(dǎo)的OPEC表示，將在11月增產(chǎn)13.7萬(wàn)桶/日，與本月的增產(chǎn)計(jì)劃一致。上月OPEC已提前一年恢復(fù)了更大幅度的減產(chǎn)。本周早些時(shí)候，歐佩克表示，預(yù)計(jì)明年油市需求將上升，市場(chǎng)將保持平衡。
　　同時(shí)，即便油價(jià)大幅回落，美國(guó)生產(chǎn)商也并未大幅減產(chǎn)。據(jù)油田服務(wù)公司貝克休斯統(tǒng)計(jì)，盡管美國(guó)原油鉆井平臺(tái)較去年減少63座，但效率提升和單井產(chǎn)量增長(zhǎng)使國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商得以用更少投入獲取更多產(chǎn)量。
　　能源數(shù)據(jù)公司EastDaleyAnalytics預(yù)計(jì)，今年美國(guó)原油產(chǎn)量將維持在創(chuàng)紀(jì)錄的1360萬(wàn)桶/日水平。該公司認(rèn)為美國(guó)生產(chǎn)商不會(huì)放緩開(kāi)采的原因之一在于，他們通常承擔(dān)著供應(yīng)其他燃料的義務(wù)包括與原油共生開(kāi)采的天然氣和丙烷。
　　某一領(lǐng)域出現(xiàn)沖擊，并不意味著其他領(lǐng)域也會(huì)受波及，EastDaley高級(jí)分析師ChrisNoonan表示。
　　他指出，美國(guó)生產(chǎn)商不太可能放棄已投入數(shù)百萬(wàn)美元并部署了建設(shè)大型鉆井平臺(tái)的鉆探計(jì)劃。鑒于鉆井項(xiàng)目需要數(shù)月才能開(kāi)始盈利，若暫停生產(chǎn)，生產(chǎn)商將面臨失去市場(chǎng)份額和錯(cuò)失油價(jià)反彈的風(fēng)險(xiǎn)。
　　這一切或許都意味著，在人們憧憬并猜測(cè)著黃金漲勢(shì)的極限在何方時(shí)，油價(jià)的跌勢(shì)可能也仍遠(yuǎn)未結(jié)束。在這個(gè)全球大宗商品市場(chǎng)最為特殊的2025年，黃金與原油舊有的關(guān)聯(lián)正在松動(dòng)，新的定價(jià)邏輯正在形成。面對(duì)這樣一個(gè)充滿不確定性的世界，投資者或許正需要重新校準(zhǔn)對(duì)傳統(tǒng)資產(chǎn)關(guān)系的認(rèn)知。 加載全文