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證券之星李若菡

近日，東芯股份(688110.SH)控股股東及一致行動人詢價轉(zhuǎn)讓價格出爐，公司控股方本次套現(xiàn)超10億元。這已是公司控股股東近期的第二次大規(guī)模減持，兩次累計套現(xiàn)逾19億元，且減持均逢股價上漲期間。

證券之星注意到，遭遇控股股東減持的東芯股份，其自身經(jīng)營正面臨多重挑戰(zhàn)。

一方面，公司的存貨規(guī)模隨著收入增長而同步攀升；另一方面，受期間費用增長以及GPU板塊投資虧損的拖累，公司上半年虧損程度進一步加劇。同時，被視為公司第二增長曲線的Wi-Fi7業(yè)務(wù)尚處于投入階段，營收貢獻有限，且尚未實現(xiàn)盈利。

控股股東方高位減持

10月13日，東芯股份發(fā)布公告稱，公司控股股東及其一致行動人初步確定以82.5元/股的價格進行股份詢價轉(zhuǎn)讓。相較于公告當(dāng)日97.85元/股的收盤價，此次詢價轉(zhuǎn)讓價格折價率約為16%。

本次詢價轉(zhuǎn)讓的出讓方包括公司控股股東東方恒信集團有限公司(以下簡稱東方恒信)及其一致行動人蘇州東芯科創(chuàng)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱東芯科創(chuàng))。

截至2025年10月10日，東方恒信持有東芯股份1.43億股股份，持股比例為32.38%；東芯科創(chuàng)則持有公司2250萬股股份，持股比例為5.09%，是公司第二大股東。

公告顯示，本次詢價轉(zhuǎn)讓股份已獲全額認購，初步確定的受讓方為12家機構(gòu)投資者，擬轉(zhuǎn)讓股份總數(shù)為1326.75萬股，占公司總股本的3%。其中，東方恒信與東芯科創(chuàng)各自轉(zhuǎn)讓663.37萬股。經(jīng)計算，控股股東方通過此次詢價轉(zhuǎn)讓合計套現(xiàn)約10.95億元。

證券之星注意到，這已經(jīng)是公司控股股東近期的第二次減持。在此前的8月25日至8月27日，東方恒信集團通過集中競價方式減持約841萬股，減持比例為1.9%。若以三個交易日均價100.46元/股計算，東方恒信集團總套現(xiàn)金額約8.45億元。換言之，東芯股份控股股東方兩次減持共套現(xiàn)超19億元。

證券之星李若菡

證券之星注意到，遭遇控股股東減持的東芯股份，其自身經(jīng)營正面臨多重挑戰(zhàn)。

控股股東方高位減持

進一步研究發(fā)現(xiàn)，東芯股份控股股東方兩次減持恰逢股價處于上漲期間。隨著存儲芯片板塊的上漲，公司股價于7月29日迎來一波上漲行情，并于9月3日盤中觸及136元/股的歷史新高，期間股價累計上漲254.84%，年內(nèi)漲幅更是高達446%。此后，公司股價有所回調(diào)。截至10月17日收盤，公司股價報收100.61元/股，雖較高點有所回落，但年內(nèi)漲幅仍高達304.06%。

存貨規(guī)模居高不下

證券之星注意到，遭遇控股股東減持的東芯股份，其盈利能力表現(xiàn)堪憂。

公開資料顯示，公司主營業(yè)務(wù)是存儲芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售，主要產(chǎn)品為NAND Flash、NOR Flash、DRAM等，主要應(yīng)用于網(wǎng)絡(luò)通信、消費類電子、工業(yè)與醫(yī)療、汽車電子等領(lǐng)域。

2023年，受存儲芯片行業(yè)周期下行影響，公司部分產(chǎn)品銷售價格明顯下降，不僅營收慘遭腰斬，公司自此陷入虧損狀態(tài)。隨著行業(yè)景氣度有所回升，網(wǎng)絡(luò)通信、消費電子等下游市場需求有所回暖，公司近一年及一期的營收有所反彈，但其虧損態(tài)勢并未得到扭轉(zhuǎn)。

2024年及2025年上半年，公司營收分別為6.41億元、3.43億元，同比分別增長20.8%、28.81%；歸母凈利潤分別為-1.67億元、-1.11億元，同比分別變動45.72%、-21.78%。經(jīng)計算，公司兩年半累虧金額約5.84億元。

值得注意的是，隨著營收規(guī)模的增長，東芯股份的存貨和應(yīng)收賬款也同步攀升，引發(fā)交易所的問詢。

具體來看，2024年末，東芯股份存貨賬面價值8.92億元，同比增長17.95%，占當(dāng)期營收的比例為139.16%，占流動資產(chǎn)的比例為34.16%。同期，公司的應(yīng)收賬款賬面余額為1.59億元，同比大幅增長67.86%，高于公司當(dāng)期營收增速的20.8%?；诖?，交易所要求公司說明存貨持續(xù)增長的原因及合理性，以及應(yīng)收賬款大幅增加的原因及合理性，并說明應(yīng)收賬款壞賬計提是否充分。

2025年上半年，公司的存貨仍在進一步增長。報告期末，公司的存貨賬面價值為9.53億元，較年初增長6.94%，占流動資產(chǎn)的比例增至36.61%。

GPU板塊虧損拖累凈利

從利潤端來看，期間費用的增長對東芯股份的盈利能力造成擠壓，是公司上半年虧損加劇的原因之一。

2025年上半年，公司銷售費用和管理費用分別為1174.45萬元、4231.71萬元，同比分別增長4.3%、21.51%。其中，公司管理費用增長主要系為支撐業(yè)務(wù)拓展和市場深耕，公司升級戰(zhàn)略布局體系、人員薪酬有所增加。

此外，公司對GPU板塊的投資虧損，也對當(dāng)期凈利潤造成較大影響。去年8月，公司通過自有資金2億元戰(zhàn)略投資礪算科技(上海)有限公司(以下簡稱上海礪算)，借此布局高性能GPU賽道。

不過在當(dāng)時，上海礪算已處于虧損且資不抵債的狀態(tài)。公告顯示，2024年上半年，該公司凈利潤及凈資產(chǎn)分別為-9789.73萬元、-1.48億元。

盡管2025年上半年上海礪算已完成首款自研GPU芯片7G100的流片、制造和封裝工作，并正按計劃推進客戶送樣及量產(chǎn)，但其尚未貢獻收入，且虧損狀況并未改善：上半年凈利潤為-1.38億元、凈資產(chǎn)為-7461.05萬元，資不抵債狀況持續(xù)。基于此，東芯股份確認投資虧損5231.11萬元，對公司凈利潤造成較大影響。