天風(fēng)證券股份有限公司楊松,李臻近期對新天藥業(yè)進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績短期承壓，增資匯倫醫(yī)藥強化創(chuàng)新研發(fā)》，給予新天藥業(yè)增持評級。

　　新天藥業(yè)(002873) 　　事件 　　2025H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.58億元，同比-18.88%；歸母凈利潤0.06億元，同比-80.99%；2025Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.65億元，同比-37.54%；歸母凈利潤0.02億元，同比-89.31%。 　　2025年9月20日，公司發(fā)布公告，擬使用自有資金4000萬元以“增資+受讓”方式，增加對參股公司上海匯倫醫(yī)藥的股權(quán)投資，本次交易完成后公司持有匯倫醫(yī)藥的股權(quán)比例將由14.5971%變更至15.4567%。 　　點評 　　市場環(huán)境影響下核心品類銷售承壓 　　分產(chǎn)品看，2025H1，公司婦科類產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.66億元，同比-16.61%；泌尿系統(tǒng)類產(chǎn)品實現(xiàn)收入0.61億元，同比-26.8%；清熱解毒類產(chǎn)品實現(xiàn)收入0.28億元，同比-23.04%。主要受市場環(huán)境等因素影響，公司營業(yè)收入較上年同期下降，同時因部分原材料價格上漲，導(dǎo)致公司的生產(chǎn)成本上升，對業(yè)績造成一定影響。 　　踐行中藥創(chuàng)新發(fā)展，增資匯倫醫(yī)藥強化化學(xué)藥研發(fā) 　　公司擁有完善的中藥創(chuàng)新藥研發(fā)體系，目前在研中藥新藥管線儲備豐富，并取得了一定的突破性進展，管線涵蓋：1)1.1類創(chuàng)新藥主治細菌性陰道病，與苦參凝膠主治的霉菌性陰道炎形成臨床適應(yīng)癥互補；2)經(jīng)典名方制劑研究主治宮頸炎、陰道炎，與苦參凝膠形成整體調(diào)理與局部治療互補；3)泌尿系統(tǒng)疾病領(lǐng)域方面，公司致力于構(gòu)建男性健康維護體系，聚焦成年男性常見疾病的治療。 　　公司參股子公司匯倫醫(yī)藥是一家致力于小分子創(chuàng)新藥研發(fā)的企業(yè)，目前小分子化藥創(chuàng)新研發(fā)管線近20個，預(yù)計到2025年底約有十余個新藥品種管線(包括創(chuàng)新藥和改良型新藥)進入臨床二期、三期研究。本次增資匯倫醫(yī)藥體現(xiàn)了公司對其生物醫(yī)藥創(chuàng)新能力、創(chuàng)新成果及其具備完整的全產(chǎn)業(yè)鏈醫(yī)藥商業(yè)化能力的認可。 　　盈利預(yù)測與估值 　　2025H1，受市場環(huán)境影響及原材料價格上漲因素影響，公司的業(yè)績呈現(xiàn)一定程度的調(diào)整，因此我們將公司2025-2026年收入預(yù)測由11.92/13.39億元下調(diào)至6.31/6.69億元，2027年收入預(yù)測為6.96億元；2025-2026年歸母凈利潤預(yù)測值由1.16/1.34億元下調(diào)至0.21/0.37億元，2027年歸母凈利潤預(yù)測為0.44億元。維持“增持”評級。 　　風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險，

天風(fēng)證券股份有限公司楊松,李臻近期對新天藥業(yè)進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績短期承壓，增資匯倫醫(yī)藥強化創(chuàng)新研發(fā)》，給予新天藥業(yè)增持評級。

　　新天藥業(yè)(002873) 　　事件 　　2025H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.58億元，同比-18.88%；歸母凈利潤0.06億元，同比-80.99%；2025Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.65億元，同比-37.54%；歸母凈利潤0.02億元，同比-89.31%。 　　2025年9月20日，公司發(fā)布公告，擬使用自有資金4000萬元以“增資+受讓”方式，增加對參股公司上海匯倫醫(yī)藥的股權(quán)投資，本次交易完成后公司持有匯倫醫(yī)藥的股權(quán)比例將由14.5971%變更至15.4567%。 　　點評 　　市場環(huán)境影響下核心品類銷售承壓 　　分產(chǎn)品看，2025H1，公司婦科類產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.66億元，同比-16.61%；泌尿系統(tǒng)類產(chǎn)品實現(xiàn)收入0.61億元，同比-26.8%；清熱解毒類產(chǎn)品實現(xiàn)收入0.28億元，同比-23.04%。主要受市場環(huán)境等因素影響，公司營業(yè)收入較上年同期下降，同時因部分原材料價格上漲，導(dǎo)致公司的生產(chǎn)成本上升，對業(yè)績造成一定影響。 　　踐行中藥創(chuàng)新發(fā)展，增資匯倫醫(yī)藥強化化學(xué)藥研發(fā) 　　公司擁有完善的中藥創(chuàng)新藥研發(fā)體系，目前在研中藥新藥管線儲備豐富，并取得了一定的突破性進展，管線涵蓋：1)1.1類創(chuàng)新藥主治細菌性陰道病，與苦參凝膠主治的霉菌性陰道炎形成臨床適應(yīng)癥互補；2)經(jīng)典名方制劑研究主治宮頸炎、陰道炎，與苦參凝膠形成整體調(diào)理與局部治療互補；3)泌尿系統(tǒng)疾病領(lǐng)域方面，公司致力于構(gòu)建男性健康維護體系，聚焦成年男性常見疾病的治療。 　　公司參股子公司匯倫醫(yī)藥是一家致力于小分子創(chuàng)新藥研發(fā)的企業(yè)，目前小分子化藥創(chuàng)新研發(fā)管線近20個，預(yù)計到2025年底約有十余個新藥品種管線(包括創(chuàng)新藥和改良型新藥)進入臨床二期、三期研究。本次增資匯倫醫(yī)藥體現(xiàn)了公司對其生物醫(yī)藥創(chuàng)新能力、創(chuàng)新成果及其具備完整的全產(chǎn)業(yè)鏈醫(yī)藥商業(yè)化能力的認可。 　　盈利預(yù)測與估值 　　2025H1，受市場環(huán)境影響及原材料價格上漲因素影響，公司的業(yè)績呈現(xiàn)一定程度的調(diào)整，因此我們將公司2025-2026年收入預(yù)測由11.92/13.39億元下調(diào)至6.31/6.69億元，2027年收入預(yù)測為6.96億元；2025-2026年歸母凈利潤預(yù)測值由1.16/1.34億元下調(diào)至0.21/0.37億元，2027年歸母凈利潤預(yù)測為0.44億元。維持“增持”評級。 　　風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，政策波動風(fēng)險。

盈利預(yù)測明細如下：

為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成(網(wǎng)信算備310104345710301240019號)，不構(gòu)成投資建議。