10月17日盤(pán)后，金田股份(601609.SH)披露2025年第三季度報(bào)告，這家規(guī)模斷檔領(lǐng)先、去年?duì)I收超1200億的“銅加工+稀土磁材”超級(jí)巨頭終于藏不住其發(fā)展目標(biāo)，在三季報(bào)中換上了“新面孔”。

　　

　　前三季度中，金田股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.88億元，同比增長(zhǎng)104.37%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.00億元，同比增長(zhǎng)205.69%，今年前三季度扣非前后歸母凈利潤(rùn)均已超過(guò)去年全年；若單看第三季度，則歸母凈利潤(rùn)2.15億，同比增長(zhǎng)30.30%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.37億元，同比增長(zhǎng)1326.18%。

　　

　　如果說(shuō)半年報(bào)時(shí)營(yíng)收同比增長(zhǎng)2.46%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)203.86%的表現(xiàn)還不夠明顯的話，那么到三季報(bào)中，前述扣非前后歸母凈利潤(rùn)增速創(chuàng)出近年來(lái)的最高記錄，則將金田股份這家超級(jí)巨頭從“規(guī)?；鞭D(zhuǎn)為“專(zhuān)業(yè)化”的二級(jí)跳動(dòng)作向整個(gè)資本市場(chǎng)展露無(wú)遺。

　　

　　告別規(guī)模驅(qū)動(dòng) 以提升盈利能力撬動(dòng)后續(xù)利潤(rùn)爆發(fā)

　　

　　2020-2023年間，金田股份的產(chǎn)能規(guī)模與產(chǎn)銷(xiāo)量水平快速提升，銅及銅合金材料總產(chǎn)量從138萬(wàn)噸提升到了191萬(wàn)噸，保持了11.4%左右的年均增長(zhǎng)速度，該時(shí)期金田股份的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)主要依靠規(guī)?；瘮U(kuò)張來(lái)驅(qū)動(dòng)。

　　

　　規(guī)模增速在2024年得到了放緩，24年金田股份的銅及銅合金材料總產(chǎn)量達(dá)到192萬(wàn)噸，雖然增幅微小，但此時(shí)企業(yè)的規(guī)模已經(jīng)占到中國(guó)銅加工材綜合產(chǎn)量的9%，銅加工出口規(guī)模達(dá)到國(guó)內(nèi)，這不僅在市場(chǎng)份額上顯著領(lǐng)先，其經(jīng)營(yíng)規(guī)模也已經(jīng)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們拉開(kāi)了大身位差距。

　　

　　規(guī)模優(yōu)勢(shì)確立后，金田股份沒(méi)有選擇內(nèi)卷化、價(jià)格戰(zhàn)的道路，而是把戰(zhàn)略重心從“規(guī)?；闭{(diào)整為“專(zhuān)業(yè)化”，走“產(chǎn)品+客戶雙升級(jí)”路線，通過(guò)專(zhuān)業(yè)的人才隊(duì)伍、專(zhuān)業(yè)的硬件設(shè)備、專(zhuān)業(yè)的產(chǎn)品服務(wù)來(lái)支撐下游全球前沿產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，并以此作為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)核心。

　　

　　10月17日盤(pán)后，金田股份(601609.SH)披露2025年第三季度報(bào)告，這家規(guī)模斷檔領(lǐng)先、去年?duì)I收超1200億的“銅加工+稀土磁材”超級(jí)巨頭終于藏不住其發(fā)展目標(biāo)，在三季報(bào)中換上了“新面孔”。

　　

　　前三季度中，金田股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.88億元，同比增長(zhǎng)104.37%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.00億元，同比增長(zhǎng)205.69%，今年前三季度扣非前后歸母凈利潤(rùn)均已超過(guò)去年全年；若單看第三季度，則歸母凈利潤(rùn)2.15億，同比增長(zhǎng)30.30%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.37億元，同比增長(zhǎng)1326.18%。

　　

　　如果說(shuō)半年報(bào)時(shí)營(yíng)收同比增長(zhǎng)2.46%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)203.86%的表現(xiàn)還不夠明顯的話，那么到三季報(bào)中，前述扣非前后歸母凈利潤(rùn)增速創(chuàng)出近年來(lái)的最高記錄，則將金田股份這家超級(jí)巨頭從“規(guī)模化”轉(zhuǎn)為“專(zhuān)業(yè)化”的二級(jí)跳動(dòng)作向整個(gè)資本市場(chǎng)展露無(wú)遺。

　　

　　告別規(guī)模驅(qū)動(dòng) 以提升盈利能力撬動(dòng)后續(xù)利潤(rùn)爆發(fā)

　　

　　2020-2023年間，金田股份的產(chǎn)能規(guī)模與產(chǎn)銷(xiāo)量水平快速提升，銅及銅合金材料總產(chǎn)量從138萬(wàn)噸提升到了191萬(wàn)噸，保持了11.4%左右的年均增長(zhǎng)速度，該時(shí)期金田股份的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)主要依靠規(guī)?；瘮U(kuò)張來(lái)驅(qū)動(dòng)。

　　

　　規(guī)模增速在2024年得到了放緩，24年金田股份的銅及銅合金材料總產(chǎn)量達(dá)到192萬(wàn)噸，雖然增幅微小，但此時(shí)企業(yè)的規(guī)模已經(jīng)占到中國(guó)銅加工材綜合產(chǎn)量的9%，銅加工出口規(guī)模達(dá)到國(guó)內(nèi)，這不僅在市場(chǎng)份額上顯著領(lǐng)先，其經(jīng)營(yíng)規(guī)模也已經(jīng)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們拉開(kāi)了大身位差距。

　　

　　規(guī)模優(yōu)勢(shì)確立后，金田股份沒(méi)有選擇內(nèi)卷化、價(jià)格戰(zhàn)的道路，而是把戰(zhàn)略重心從“規(guī)?；闭{(diào)整為“專(zhuān)業(yè)化”，走“產(chǎn)品+客戶雙升級(jí)”路線，通過(guò)專(zhuān)業(yè)的人才隊(duì)伍、專(zhuān)業(yè)的硬件設(shè)備、專(zhuān)業(yè)的產(chǎn)品服務(wù)來(lái)支撐下游全球前沿產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，并以此作為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)核心。

　　

　　隨之可以看到的是，金田股份以業(yè)內(nèi)更快的速度覆蓋了下游諸多前沿領(lǐng)域?？蛻艚Y(jié)構(gòu)上，正在由過(guò)往以電力電氣、五金建材、家用電器等為代表的傳統(tǒng)領(lǐng)域，向新能源車(chē)、清潔能源、動(dòng)力電池、芯片半導(dǎo)體、AI散熱、高端連接器、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等前沿領(lǐng)域延申，持續(xù)切入行業(yè)龍頭、產(chǎn)業(yè)鏈鏈主企業(yè)的供應(yīng)商體系，覆蓋各垂直領(lǐng)域的全球頭部企業(yè)群體。

　　

　　產(chǎn)品走向高端化，例如陸續(xù)成功開(kāi)發(fā)了高導(dǎo)抗電弧、高導(dǎo)高韌、耐高溫翹曲、高耐磨高耐蝕、高純無(wú)氧等一批具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高端銅基先進(jìn)材料，使得產(chǎn)品附加值與盈利能力也開(kāi)始提升。

　　

　　2025年前三季度營(yíng)業(yè)收入高達(dá)917.65億元，如此營(yíng)收體量下，繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模的邊際收益不再顯著，但提升盈利能力的邊際收益則空間巨大，綜合毛利率水平的微小提升都會(huì)帶來(lái)顯著的利潤(rùn)增益。

　　

　　以2024年全年?duì)I業(yè)收入高達(dá)1241.61億元為基數(shù)示例，毛利率僅需提升0.1%，就能夠撬動(dòng)1.24億元的毛利潤(rùn)增量，由此，告別規(guī)模驅(qū)動(dòng)的“1.0階段”后，金田股份的成長(zhǎng)空間才剛剛打開(kāi)。

　　

　　風(fēng)浪越大魚(yú)越貴 有色金屬和稀土在“狂飆”

　　

　　今年是金田股份的機(jī)遇之年，兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)要素“銅”和“稀土磁材”都是新一輪全球產(chǎn)業(yè)風(fēng)暴的主角。

　　

　　新一輪科技浪潮將銅推上了國(guó)際戰(zhàn)略資源和新石油的寶座，人工智能熱潮帶動(dòng)的數(shù)據(jù)中心建設(shè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張、各國(guó)國(guó)防支出持續(xù)上升、全球電氣化進(jìn)程不斷加快等帶來(lái)了多重的新增需求，全球礦業(yè)巨頭必和必拓預(yù)計(jì)，到2050年全球銅需求將增長(zhǎng)高達(dá)70%。

　　

　　今年以來(lái)，美國(guó)借“國(guó)家安全”為名大肆囤銅，美國(guó)政府在8月下旬發(fā)布了將銅列入“關(guān)鍵礦產(chǎn)清單”的草案，9月8日，美國(guó)礦業(yè)巨頭Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg礦山發(fā)生致命泥石流事故，這座全球第二大銅礦因事故暫停生產(chǎn)，推動(dòng)全球銅價(jià)大幅上漲并引發(fā)供應(yīng)鏈擔(dān)憂，國(guó)際銅業(yè)研究組織下調(diào)了今年全球礦山產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)期，供需層面的一系列變化使銅受到了全球?qū)用娴目涨安毮俊?/p> 　　

　　國(guó)內(nèi)方面，9月24日中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)提出堅(jiān)決反對(duì)銅冶煉行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，銅加工行業(yè)反內(nèi)卷趨勢(shì)呼之欲出；11部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的《銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》提出到2027年，銅產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平明顯提升，原料保障方面，力爭(zhēng)國(guó)內(nèi)銅礦資源量增長(zhǎng)5%—10%，再生銅回收利用水平進(jìn)一步提高；而國(guó)家發(fā)改委等四部委聯(lián)合發(fā)布“770號(hào)文”，更是直擊廢銅行業(yè)因區(qū)域政策差異滋生的灰色套利，整治廢銅亂象，發(fā)展再生銅的確定性毋庸置疑。

　　

　　在此大勢(shì)下，金田股份完全可以發(fā)揮其在再生銅領(lǐng)域內(nèi)全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、利用率最高的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，以及過(guò)往全額繳納增值稅，不享受返還補(bǔ)貼的合規(guī)優(yōu)勢(shì)，充分把握再生銅的行業(yè)機(jī)遇，消除合規(guī)帶來(lái)的成本劣勢(shì)、增厚利潤(rùn)空間、擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

　　

　　稀土方面，2025年以來(lái)在國(guó)家戰(zhàn)略主導(dǎo)下經(jīng)歷了深刻變革。產(chǎn)業(yè)發(fā)展上，中國(guó)持續(xù)強(qiáng)化對(duì)稀土全產(chǎn)業(yè)鏈的掌控；市場(chǎng)供需呈現(xiàn)緊平衡，新能源汽車(chē)、風(fēng)電等綠色需求穩(wěn)固，同時(shí)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)崛起成為新增長(zhǎng)極，預(yù)計(jì)2027年全球釹鐵硼需求將增至32.9萬(wàn)噸，推動(dòng)稀土價(jià)格中樞上移；政策博弈維度最為關(guān)鍵，中國(guó)密集出臺(tái)出口管制政策，構(gòu)建了覆蓋物項(xiàng)、技術(shù)及設(shè)備的全鏈條管制體系，并首次引入“長(zhǎng)臂管轄”原則，將稀土作為維護(hù)國(guó)家安全和參與大國(guó)博弈的戰(zhàn)略砝碼，顯著提升了中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的話語(yǔ)權(quán)……

　　

　　“風(fēng)浪越大魚(yú)越貴”，身處風(fēng)暴之中就意味著機(jī)遇。

　　

　　寧德時(shí)代迎來(lái)了新能源產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，成為了上一輪新能源牛市的代表，放眼全球，獨(dú)一無(wú)二；寒武紀(jì)迎來(lái)了人工智能浪潮，從一路下跌，最低46.59元/股的超級(jí)“虧損股”蛻變成了最能代表本輪科技牛市的A股之星。

　　

　　一方面，金田股份已是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、品類(lèi)最多、產(chǎn)業(yè)鏈最完整的銅及銅合金材料生產(chǎn)企業(yè)之一，是行業(yè)主要的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)制定者；另一方面，金田股份也是國(guó)內(nèi)稀土磁材行業(yè)中技術(shù)較高、產(chǎn)品體系完善的企業(yè)之一。

　　

　　銅加工、稀土磁材市場(chǎng)變化和需求趨勢(shì)為金田股份從“1.0階段”升級(jí)到“2.0階段”提供了基礎(chǔ)，對(duì)資本市場(chǎng)而言，身處機(jī)遇之中的企業(yè)遠(yuǎn)比風(fēng)平浪靜、一覽無(wú)余的企業(yè)更有吸引力。

　　

　　從半年報(bào)到三季報(bào)，金田股份以提升利潤(rùn)規(guī)模為首要目標(biāo)的一系列戰(zhàn)略調(diào)整、經(jīng)營(yíng)規(guī)劃在報(bào)表端得以展現(xiàn)，這家“銅加工+稀土磁材”超級(jí)巨頭開(kāi)始在行業(yè)里帶隊(duì)“舊貌換新顏”。 　　

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