引言：
　　“半年內兩度遞表港股，東鵬飲料的資本化沖刺正進入“倒計時”。從2021年A股上市募資18.5億，到2024年終止瑞交所GDR計劃，再到如今緊追港股上市窗口，這家靠“東鵬特飲”撐起半壁江山的飲料企業(yè)，四年間三度調整資本路徑。而在其6年歸母凈利潤增長14倍的亮眼業(yè)績背后，林木勤家族累計超50億的變現(xiàn)操作，與“手握85億理財卻背負61億短貸”的財務迷局，正引發(fā)市場對其資本化動機的深度追問。”
　　資本征程：4年3次調整路徑，港股遞表失效6天后火速重啟
　　東鵬飲料對資本市場的執(zhí)著，在2025年表現(xiàn)得尤為明顯。4月3日，公司首次向香港聯(lián)交所遞交主板上市申請，保薦團隊集結華泰國際、摩根士丹利、瑞銀集團三大機構，外界一度認為其“港股上市近在咫尺”。但截至10月3日，因未能在6個月有效期內完成上市流程，申請材料自動失效，首輪沖刺折戟。
　　出人意料的是，僅6天后的10月9日，東鵬飲料便火速重啟遞表，保薦團隊未作調整?！耙话闫髽I(yè)若首次遞表失效，會間隔1-3個月梳理問題后再重啟，東鵬如此急切，背后或有資金需求的考量?！币晃皇煜じ酃缮鲜辛鞒痰耐缎腥耸糠治?。
　　回溯其資本歷程，2021年股上市時，東鵬飲料曾以“功能飲料第二梯隊龍頭”身份獲得市場熱捧，上市首日股價上漲44%，此后市值一度突破千億。但僅一年后，公司便啟動瑞交所發(fā)行，試圖拓展海外融資渠道，最終卻因“海外監(jiān)管政策收緊”于2024年2月終止計劃。
　　對于為何執(zhí)著于多市場上市，東鵬飲料在公告中強調“為推進全球化戰(zhàn)略，提升國際品牌影響力”。但一位長期跟蹤消費行業(yè)的分析師卻提出質疑：“若真為全球化，為何在瑞交所計劃終止后，不選擇美股、A股再融資，反而緊盯港股？且公司賬上并非缺錢，這背后的邏輯需要再琢磨?！? 　　引言：
　　“半年內兩度遞表港股，東鵬飲料的資本化沖刺正進入“倒計時”。從2021年A股上市募資18.5億，到2024年終止瑞交所GDR計劃，再到如今緊追港股上市窗口，這家靠“東鵬特飲”撐起半壁江山的飲料企業(yè)，四年間三度調整資本路徑。而在其6年歸母凈利潤增長14倍的亮眼業(yè)績背后，林木勤家族累計超50億的變現(xiàn)操作，與“手握85億理財卻背負61億短貸”的財務迷局，正引發(fā)市場對其資本化動機的深度追問。”
　　資本征程：4年3次調整路徑，港股遞表失效6天后火速重啟
　　東鵬飲料對資本市場的執(zhí)著，在2025年表現(xiàn)得尤為明顯。4月3日，公司首次向香港聯(lián)交所遞交主板上市申請，保薦團隊集結華泰國際、摩根士丹利、瑞銀集團三大機構，外界一度認為其“港股上市近在咫尺”。但截至10月3日，因未能在6個月有效期內完成上市流程，申請材料自動失效，首輪沖刺折戟。
　　出人意料的是，僅6天后的10月9日，東鵬飲料便火速重啟遞表，保薦團隊未作調整?！耙话闫髽I(yè)若首次遞表失效，會間隔1-3個月梳理問題后再重啟，東鵬如此急切，背后或有資金需求的考量?！币晃皇煜じ酃缮鲜辛鞒痰耐缎腥耸糠治?。
　　回溯其資本歷程，2021年股上市時，東鵬飲料曾以“功能飲料第二梯隊龍頭”身份獲得市場熱捧，上市首日股價上漲44%，此后市值一度突破千億。但僅一年后，公司便啟動瑞交所發(fā)行，試圖拓展海外融資渠道，最終卻因“海外監(jiān)管政策收緊”于2024年2月終止計劃。
　　對于為何執(zhí)著于多市場上市，東鵬飲料在公告中強調“為推進全球化戰(zhàn)略，提升國際品牌影響力”。但一位長期跟蹤消費行業(yè)的分析師卻提出質疑：“若真為全球化，為何在瑞交所計劃終止后，不選擇美股、A股再融資，反而緊盯港股？且公司賬上并非缺錢，這背后的邏輯需要再琢磨?！?br /> 　　財務迷局：手握85億理財+52億現(xiàn)金，仍背負61億短貸年增26.7%
　　梳理東鵬飲料財務數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其“資金充?！迸c“債務高企”的矛盾十分突出。2025年3月，公司曾發(fā)布公告稱，擬使用不超過110億元或等額外幣的閑置資金購買理財，投資范圍限定為結構性存款、定期存款等“低風險、高流動性”產品。截至6月底，其已實際購買85億元左右的投資產品，同時貨幣資金余額達52.62億元，兩項合計超137億元。
　　但另一邊，公司的短期債務壓力卻在攀升。截至2025年中期期末，東鵬飲料短期借款達61.28億元，不僅超過52.62億元的貨幣資金規(guī)模，更較2024年末的48.35億元增長26.7%?！笆治沾箢~理財卻背負高息短貸，這種‘大存大貸’模式很容易引發(fā)‘資金空轉’的質疑。”上述投行人士指出。
　　進一步查詢發(fā)現(xiàn)，東鵬飲料2025年上半年的財務費用為1.87億元，同比增長12.3%，主要源于短期借款的利息支出；而同期理財收益達2.13億元，同比增長8.5%?！叭舭炊唐诮杩钇骄?%、理財平均收益率2.5%計算，公司每年需為‘存貸雙高’多付出約0.6億元成本，這一操作邏輯令人費解。”上述分析師表示。
　　對于市場質疑，東鵬飲料相關負責人回應“理財資金與借款用途不同，前者為閑置資金增值，后者用于生產經營”，未進一步解釋為何不使用閑置資金償還部分短貸以降低成本。
　　業(yè)績與變現(xiàn)：6年凈利從2億飆至33億，家族靠減持+分紅套現(xiàn)超50億
　　東鵬飲料的資本化底氣，很大程度上來自其持續(xù)高增長的業(yè)績。統(tǒng)計顯示，2018年至2024年，公司營業(yè)收入從30.38億元增至158.39億元，6年增長4.2倍；歸母凈利潤從2.16億元飆升至33.27億元，增幅超14倍，其中2024年凈利同比增速高達63.09%，遠超行業(yè)平均水平。2025年上半年，這一增長勢頭仍在延續(xù)，營收、凈利分別同比增長36.37%、37.22%。
　　業(yè)績高增長的同時，林木勤家族的變現(xiàn)操作也逐步展開。2025年3月14日至5月21日，鯤鵬投資(林木勤持股9.01%，其子林煜鵬持股54.05%)通過集中競價與大宗交易，累計減持523.78萬股，套現(xiàn)約19.08億元。按股權比例計算，林木勤父子此次合計套現(xiàn)超12億元。
　　更早之前的2023年，東鵬飲料三家員工持股平臺——東鵬遠道、東鵬致遠、東鵬致誠也曾密集減持，合計套現(xiàn)10.67億元。值得注意的是，林木勤分別持有這三家平臺99.9984%、99.8901%、99.8942%的股份，且根據(jù)股上市時的承諾，三家平臺在上市后36個月內“不得主動轉讓或接受林木勤指令轉讓間接持股”?！爱敃r市場質疑這是‘借員工持股平臺之名行減持之實’，但公司最終以‘平臺自主決策’回應，未披露更多細節(jié)?！币晃粎⑴c過該事件跟蹤的媒體人士回憶。
　　除了減持，高比例分紅也是家族變現(xiàn)的重要渠道。2021年上市至今，東鵬飲料累計派發(fā)現(xiàn)金紅利66億元，平均分紅率達63.62%，遠超股消費行業(yè)40%左右的平均水平。由于林木勤直接間接合計持有50.74%股權，其家族成員通過關聯(lián)持股合計控制公司約65%股權，僅現(xiàn)金分紅一項，林木勤家族便分得約42.8億元。綜合減持與分紅收益，其家族累計變現(xiàn)已超過50億元。
　　發(fā)展隱憂：東鵬特飲占營收77.87%，海外收入僅5億占比不足5%
　　盡管業(yè)績與資本運作“雙豐收”，東鵬飲料的發(fā)展短板卻日益凸顯。從公司財報中發(fā)現(xiàn)，2025年上半年，東鵬特飲一款產品便貢獻了77.87%的營業(yè)收入，其余產品如電解質飲料、陳皮飲料等營收占比均不足10%，產品結構單一問題顯著。
　　“功能飲料市場競爭已進入紅海，東鵬特飲靠‘高性價比’占據(jù)下沉市場，但隨著紅牛、樂虎等品牌加大渠道下沉力度，其市場份額面臨擠壓?！鄙鲜龇治鰩熤赋?，更關鍵的是，公司近年來著力培育的電解質飲料，2025年上半年營收僅8.3億元，同比增長22.1%，遠低于東鵬特飲35.6%的增速，未能成為第二增長曲線。
　　而此次沖擊港股，東鵬飲料計劃將部分募資用于海外市場拓展，但從目前情況來看，其國際化進展緩慢。查詢發(fā)現(xiàn)，截至2025年6月底，公司海外業(yè)務收入僅5.23億元，占總營收的4.87%，且主要集中在東南亞地區(qū)，歐美市場尚未形成規(guī)模。“海外消費者對功能飲料的口味、成分需求與國內不同，東鵬特飲若不進行產品本土化調整，很難打開市場?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎尽?br /> 　　(提醒：內容來自：港交所披露易、東鵬飲料官網、東鵬飲料招股書、公開新聞報道。文中觀點僅供參考、不作為投資建議。)
　　尾聲：
　　“從A股上市到沖刺港股，東鵬飲料的資本之路，既是中國本土飲料企業(yè)“借資本謀擴張”的縮影，也折射出家族企業(yè)在“業(yè)績增長”與“股東變現(xiàn)”之間的平衡難題。如今，二度遞表港股的東鵬飲料，能否成功叩開國際資本市場的大門？其“大存大貸”的財務迷局何時能解開？家族變現(xiàn)與企業(yè)長期發(fā)展如何兼顧？這些問題的答案，或許將在其港股上市進程中逐步揭曉?！? 加載全文