智通財經(jīng)APP獲悉，國泰海通發(fā)布研報稱，油運產(chǎn)能利用率已處閾值，運價中樞已上升，提示運價波動亦增大。未來數(shù)年供需向好，運價中樞繼續(xù)上升可期，建議放低短期波動關(guān)注中樞趨勢。該行預(yù)計未來兩年油運供需繼續(xù)向好，且具油價下跌期權(quán)。油運公司盈利彈性充足，將充分受益油運景氣上升。市場預(yù)期回落低位，股息率支撐估值下限，風(fēng)險收益比再具吸引力，地緣局勢或提供逆向時機。

　　

國泰海通主要觀點如下：

　　

運價跟蹤：原油運價維持高位，反制望減緩船廠航企影響

　　

1)原油油運：上周中東-中國航線VLCC-TCE維持超8萬美元水平，船東情緒繼續(xù)高漲。中國針對美國301制裁的反制或?qū)?dǎo)致租家挑選非美船舶，或致中美相關(guān)航運市場有效運力縮減與運價上升。

　　

2)成品油運：成品油輪MR新澳航線TCE繼續(xù)受西邊市場運價飆升帶動維持超2萬美元，近期運價穩(wěn)中有升，24年運價前高后低，2025年同比將逐季改善。

　　

3)干散貨運：中美對相關(guān)船舶互征港口費政策影響，F(xiàn)FA合約價格大幅上漲帶動現(xiàn)貨，未來關(guān)注遠程礦山增產(chǎn)。

　　

4)集裝箱運價：淡季貨量承壓，集運公司11月宣漲挺價，運價連續(xù)兩周回升。

　　

集運：關(guān)稅政策影響持續(xù)，關(guān)注聯(lián)盟重組分化

　　

過去五年兩輪高景氣，盈利底盤上升。2025上半年關(guān)稅摩擦加劇，美線經(jīng)歷出口積壓與出貨潮，景氣持續(xù)性將取決于關(guān)稅與經(jīng)濟預(yù)期。

　　

未來數(shù)年干線市場將再迎船舶大型化與供給壓力，且貿(mào)易摩擦影響或持續(xù)，關(guān)注集運聯(lián)盟重組分化與全球貿(mào)易格局重塑。

　　

油運：原油增產(chǎn)利好需求，且具油價下跌期權(quán)

　　

2022-24上半年景氣中樞上升。2024下半年經(jīng)歷壓力測試，2025年以來受益油價中樞回落與伊朗制裁升級，運價中樞已顯著回升。

　　

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰海通發(fā)布研報稱，油運產(chǎn)能利用率已處閾值，運價中樞已上升，提示運價波動亦增大。未來數(shù)年供需向好，運價中樞繼續(xù)上升可期，建議放低短期波動關(guān)注中樞趨勢。該行預(yù)計未來兩年油運供需繼續(xù)向好，且具油價下跌期權(quán)。油運公司盈利彈性充足，將充分受益油運景氣上升。市場預(yù)期回落低位，股息率支撐估值下限，風(fēng)險收益比再具吸引力，地緣局勢或提供逆向時機。

　　

國泰海通主要觀點如下：

　　

運價跟蹤：原油運價維持高位，反制望減緩船廠航企影響

　　

1)原油油運：上周中東-中國航線VLCC-TCE維持超8萬美元水平，船東情緒繼續(xù)高漲。中國針對美國301制裁的反制或?qū)?dǎo)致租家挑選非美船舶，或致中美相關(guān)航運市場有效運力縮減與運價上升。

　　

2)成品油運：成品油輪MR新澳航線TCE繼續(xù)受西邊市場運價飆升帶動維持超2萬美元，近期運價穩(wěn)中有升，24年運價前高后低，2025年同比將逐季改善。

　　

3)干散貨運：中美對相關(guān)船舶互征港口費政策影響，F(xiàn)FA合約價格大幅上漲帶動現(xiàn)貨，未來關(guān)注遠程礦山增產(chǎn)。

　　

4)集裝箱運價：淡季貨量承壓，集運公司11月宣漲挺價，運價連續(xù)兩周回升。

　　

集運：關(guān)稅政策影響持續(xù)，關(guān)注聯(lián)盟重組分化

　　

過去五年兩輪高景氣，盈利底盤上升。2025上半年關(guān)稅摩擦加劇，美線經(jīng)歷出口積壓與出貨潮，景氣持續(xù)性將取決于關(guān)稅與經(jīng)濟預(yù)期。

　　

未來數(shù)年干線市場將再迎船舶大型化與供給壓力，且貿(mào)易摩擦影響或持續(xù)，關(guān)注集運聯(lián)盟重組分化與全球貿(mào)易格局重塑。

　　

油運：原油增產(chǎn)利好需求，且具油價下跌期權(quán)

　　

2022-24上半年景氣中樞上升。2024下半年經(jīng)歷壓力測試，2025年以來受益油價中樞回落與伊朗制裁升級，運價中樞已顯著回升。

　　

全球原油供給已進入增產(chǎn)周期，重申原油增產(chǎn)利好油運需求。油輪供給剛性持續(xù)，未來兩年油運供需繼續(xù)向好，且具油價下跌期權(quán)。

　　

干散：鐵礦增產(chǎn)利好需求，預(yù)計景氣逐步復(fù)蘇

　　

2023-24年疫后恢復(fù)性增長驅(qū)動景氣溫和上升。2025上半年需求恢復(fù)性增長結(jié)束，疊加部分鋼廠減產(chǎn)，運價中樞同比回落。

　　

全球鐵礦增產(chǎn)周期開啟，特別是西芒杜超大項目投產(chǎn)在即，期待需求超預(yù)期增長。未來數(shù)年供給低增，預(yù)計景氣有望逐步復(fù)蘇。

　　

風(fēng)險提示

　　

經(jīng)濟風(fēng)險、地緣形勢變化風(fēng)險、環(huán)保政策執(zhí)行風(fēng)險等。

　　

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