10月20日，CPO概念震蕩反彈，板塊指數(shù)盤(pán)中一度漲超5%。個(gè)股方面，匯綠生態(tài)(001267.SZ)開(kāi)盤(pán)后快速封板，劍橋科技(603083.SH)、景旺電子(603228.SH)等個(gè)股隨后也封住漲停，中際旭創(chuàng)(300308.SZ)漲超8%。

國(guó)信證券在研報(bào)中指出，10月步入第三季度財(cái)報(bào)季，算力基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商業(yè)績(jī)有望持續(xù)驗(yàn)證算力高景氣度。

CPO技術(shù)開(kāi)啟光模塊行業(yè)新增長(zhǎng)空間

據(jù)了解，CPO是Co-packaged optics的簡(jiǎn)寫(xiě)，意為共封裝光學(xué)，它主要是通過(guò)將交換芯片和光引擎共同裝配在同一個(gè)Socketed(插槽)上，形成芯片和模組的共封裝。

近年來(lái)，隨著ChatGPT、Sora等AI大模型不斷升級(jí)，對(duì)作為底層基礎(chǔ)設(shè)施的算力提出了更高的需求，作為算力基礎(chǔ)設(shè)施的光模塊，承擔(dān)著數(shù)據(jù)中心內(nèi)設(shè)備互聯(lián)的角色，CPO則是光模塊未來(lái)的一種演進(jìn)形式，被視為AI高算力下的高能效比方案。

業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨AI算力高存儲(chǔ)、高計(jì)算、高傳輸?shù)男枨?，光模塊需要使用CPO工藝提升光電傳輸效率，為AI算力服務(wù)器提供強(qiáng)大的傳輸能力。

對(duì)于CPO的未來(lái)發(fā)展，機(jī)構(gòu)普遍持有樂(lè)觀觀點(diǎn)。咨詢機(jī)構(gòu)LightCounting認(rèn)為，CPO技術(shù)最大的應(yīng)用場(chǎng)景是在HPC和AI簇領(lǐng)域的CPU、GPU以及TPU市場(chǎng)。到2026年，HPC和AI簇預(yù)計(jì)成為CPO光器件最大的市場(chǎng)。

上述機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，CPO出貨量預(yù)計(jì)將在2026年至2027年開(kāi)始規(guī)模上量，全球CPO端口的銷售量將從2023年的5萬(wàn)增長(zhǎng)到2027年的450萬(wàn)，4年時(shí)間將提升90倍。

板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型I(lǐng)跑

AI算力需求的持續(xù)大幅增長(zhǎng)，正在帶動(dòng)相關(guān)CPO公司的出貨量提升，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

仕佳光子(688313.SH)今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.60億元，同比增長(zhǎng)113.96%；歸母凈利潤(rùn)為3.0億元，同比大幅增長(zhǎng)727.74%。仕佳光子表示，受人工智能發(fā)展驅(qū)動(dòng)，數(shù)通市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，公司適應(yīng)市場(chǎng)需求，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，客戶認(rèn)可度提高。光芯片和器件、室內(nèi)光纜、線纜高分子材料等產(chǎn)品訂單較上年同期實(shí)現(xiàn)不同程度增加。同時(shí)，該公司加強(qiáng)降本增效工作，提高產(chǎn)品良率，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，盈利能力進(jìn)一步提高。

10月20日，CPO概念震蕩反彈，板塊指數(shù)盤(pán)中一度漲超5%。個(gè)股方面，匯綠生態(tài)(001267.SZ)開(kāi)盤(pán)后快速封板，劍橋科技(603083.SH)、景旺電子(603228.SH)等個(gè)股隨后也封住漲停，中際旭創(chuàng)(300308.SZ)漲超8%。

國(guó)信證券在研報(bào)中指出，10月步入第三季度財(cái)報(bào)季，算力基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商業(yè)績(jī)有望持續(xù)驗(yàn)證算力高景氣度。

CPO技術(shù)開(kāi)啟光模塊行業(yè)新增長(zhǎng)空間

據(jù)了解，CPO是Co-packaged optics的簡(jiǎn)寫(xiě)，意為共封裝光學(xué)，它主要是通過(guò)將交換芯片和光引擎共同裝配在同一個(gè)Socketed(插槽)上，形成芯片和模組的共封裝。

近年來(lái)，隨著ChatGPT、Sora等AI大模型不斷升級(jí)，對(duì)作為底層基礎(chǔ)設(shè)施的算力提出了更高的需求，作為算力基礎(chǔ)設(shè)施的光模塊，承擔(dān)著數(shù)據(jù)中心內(nèi)設(shè)備互聯(lián)的角色，CPO則是光模塊未來(lái)的一種演進(jìn)形式，被視為AI高算力下的高能效比方案。

業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨AI算力高存儲(chǔ)、高計(jì)算、高傳輸?shù)男枨?，光模塊需要使用CPO工藝提升光電傳輸效率，為AI算力服務(wù)器提供強(qiáng)大的傳輸能力。

對(duì)于CPO的未來(lái)發(fā)展，機(jī)構(gòu)普遍持有樂(lè)觀觀點(diǎn)。咨詢機(jī)構(gòu)LightCounting認(rèn)為，CPO技術(shù)最大的應(yīng)用場(chǎng)景是在HPC和AI簇領(lǐng)域的CPU、GPU以及TPU市場(chǎng)。到2026年，HPC和AI簇預(yù)計(jì)成為CPO光器件最大的市場(chǎng)。

上述機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，CPO出貨量預(yù)計(jì)將在2026年至2027年開(kāi)始規(guī)模上量，全球CPO端口的銷售量將從2023年的5萬(wàn)增長(zhǎng)到2027年的450萬(wàn)，4年時(shí)間將提升90倍。

板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型I(lǐng)跑

AI算力需求的持續(xù)大幅增長(zhǎng)，正在帶動(dòng)相關(guān)CPO公司的出貨量提升，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

仕佳光子(688313.SH)今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.60億元，同比增長(zhǎng)113.96%；歸母凈利潤(rùn)為3.0億元，同比大幅增長(zhǎng)727.74%。仕佳光子表示，受人工智能發(fā)展驅(qū)動(dòng)，數(shù)通市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，公司適應(yīng)市場(chǎng)需求，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，客戶認(rèn)可度提高。光芯片和器件、室內(nèi)光纜、線纜高分子材料等產(chǎn)品訂單較上年同期實(shí)現(xiàn)不同程度增加。同時(shí)，該公司加強(qiáng)降本增效工作，提高產(chǎn)品良率，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，盈利能力進(jìn)一步提高。

除仕佳光子外，大部分CPO公司上半年運(yùn)營(yíng)良好，預(yù)計(jì)第三季度業(yè)績(jī)或?qū)⒊A(yù)期。2025年上半年，中際旭創(chuàng)(300308.SZ)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收147.9億元，同比增長(zhǎng)36.95%；歸母凈利潤(rùn)為39.95億元，同比增長(zhǎng)69.40%。中際旭創(chuàng)表示，公司重點(diǎn)客戶進(jìn)一步增加資本開(kāi)支加大算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資，800G等高端光模塊需求顯著增長(zhǎng)，并加速了光模塊向1.6T及以上速率的技術(shù)迭代。報(bào)告期內(nèi)，得益于800G等高端產(chǎn)品出貨比重的快速增加以及持續(xù)降本增效，公司營(yíng)業(yè)收入、毛利率和凈利潤(rùn)進(jìn)一步得到提升。

天孚通信(300394.SZ)是光器件整體解決方案提供商和光電先進(jìn)封裝制造服務(wù)商，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于人工智能、數(shù)據(jù)中心、光纖通信、光學(xué)傳感等領(lǐng)域。該公司在半年報(bào)中指出，人工智能行業(yè)加速發(fā)展，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動(dòng)高速光器件產(chǎn)品需求持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)公司有源和無(wú)源產(chǎn)品線營(yíng)收增長(zhǎng)。2025年上半年，天孚通信實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.56億元，同比增長(zhǎng)57.84%；歸母凈利潤(rùn)為8.99億元，同比增長(zhǎng)37.46%。

分析人士指出，受益于全球AI算力需求爆發(fā)以及技術(shù)迭代加速，CPO板塊預(yù)計(jì)將維持高景氣度，800G光模塊放量及1.6T研發(fā)推進(jìn)是核心驅(qū)動(dòng)力，板塊增速有望領(lǐng)先市場(chǎng)。

哪些方向值得關(guān)注？

近期市場(chǎng)波動(dòng)回調(diào)，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的AI算力方向今日開(kāi)啟反彈。10月20日上午，CPO概念板塊大漲3.78%。個(gè)股方面，匯綠生態(tài)、劍橋科技、景旺電子等多只個(gè)股漲停，天孚通信漲8.94%，仕佳光子漲8.54%，中際旭創(chuàng)漲8.31%。

中信建投表示，AI帶動(dòng)的資本開(kāi)支長(zhǎng)期空間廣闊，持續(xù)性較強(qiáng)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)周期，Capex由網(wǎng)絡(luò)投資為主走向算力(云/通算)投資為主，CSP云業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)capex飆升，兩者增長(zhǎng)倍數(shù)基本可比。如亞馬遜、谷歌、阿里等廠商Capex均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來(lái)大廠以智算為主的資本開(kāi)支有望隨AI相關(guān)收入的增長(zhǎng)而不斷增長(zhǎng)。

華泰證券指出，第三季度海外800G光模塊需求預(yù)計(jì)仍延續(xù)快速增長(zhǎng)，頭部廠商業(yè)績(jī)有望延續(xù)同比高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)隨著1.6T光模塊有望進(jìn)一步起量，看好相關(guān)光模塊、光引擎等環(huán)節(jié)廠商。

國(guó)信證券認(rèn)為，10月步入第三季度報(bào)告密集披露期，算力基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商的業(yè)績(jī)有望持續(xù)驗(yàn)證算力板塊高景氣度。可以關(guān)注光器件光模塊(中際旭創(chuàng)等)，通信設(shè)備(中興通訊等)，液冷(英維克等)。