智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研報(bào)稱，考慮今年以來金價上行有助于提升公司毛利率，且后續(xù)在全球避險(xiǎn)情緒下金價仍有望維持中長期增長，維持周大福(01929)“優(yōu)于大市”評級，上調(diào)公司2026-2028財(cái)年歸母凈利潤至77.85/87.11/95.43億港元(前值分別為74.25/84.14/93.28億港元)，對應(yīng)PE分別為20.9/18.7/17.1倍。

公司發(fā)布2025年7-9月未經(jīng)審核的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，整體零售值同比增長4.1%，較4-6月1.9%的降幅實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正增長。其中內(nèi)地市場零售值同比增長3%，中國香港、中國澳門及其他市場同比增長11.4%。

同店銷售方面，公司該季度實(shí)現(xiàn)全面轉(zhuǎn)正。內(nèi)地市場周大福珠寶直營店同店銷售增長7.6%(剔除鐘表業(yè)務(wù)后增長9.9%)，加盟店同店銷售增長8.6%。中國香港、中國澳門及其他市場同店銷售增長6.2%。其中香港增長3.2%，澳門增長17.3%。產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)方面，毛利率較高的定價產(chǎn)品繼續(xù)實(shí)現(xiàn)較強(qiáng)增長表現(xiàn)，內(nèi)地市場定價黃金產(chǎn)品零售值同比增長43.7%。同時珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾實(shí)現(xiàn)10%的正增長，其中翡翠更是取得翻倍的增長。門店方面，公司繼續(xù)貫徹強(qiáng)化單店效益的規(guī)劃，季度內(nèi)對低效門店進(jìn)行調(diào)整，凈關(guān)店296家，期末門店總數(shù)6041家。同時進(jìn)一步強(qiáng)化新形象門店建設(shè)，季內(nèi)在北京新開1家，新形象店總數(shù)達(dá)到8家。

總體上看，在“保值+時尚”雙需求刺激珠寶首飾消費(fèi)的行業(yè)機(jī)遇下，公司憑借產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)計(jì)優(yōu)勢、渠道店效的提升以及品牌力重塑，取得了全面轉(zhuǎn)正的同店銷售表現(xiàn)。展望后續(xù)看，該行認(rèn)為黃金飾品行業(yè)受益于保值增值需求、年輕化悅己消費(fèi)的崛起，有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。公司層面進(jìn)一步投入研發(fā)及設(shè)計(jì)，加強(qiáng)高毛利定價產(chǎn)品的布局;渠道端優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)及以新形象門店以提振單店銷售，實(shí)現(xiàn)持續(xù)的業(yè)績增長。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研報(bào)稱，考慮今年以來金價上行有助于提升公司毛利率，且后續(xù)在全球避險(xiǎn)情緒下金價仍有望維持中長期增長，維持周大福(01929)“優(yōu)于大市”評級，上調(diào)公司2026-2028財(cái)年歸母凈利潤至77.85/87.11/95.43億港元(前值分別為74.25/84.14/93.28億港元)，對應(yīng)PE分別為20.9/18.7/17.1倍。

公司發(fā)布2025年7-9月未經(jīng)審核的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，整體零售值同比增長4.1%，較4-6月1.9%的降幅實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正增長。其中內(nèi)地市場零售值同比增長3%，中國香港、中國澳門及其他市場同比增長11.4%。

同店銷售方面，公司該季度實(shí)現(xiàn)全面轉(zhuǎn)正。內(nèi)地市場周大福珠寶直營店同店銷售增長7.6%(剔除鐘表業(yè)務(wù)后增長9.9%)，加盟店同店銷售增長8.6%。中國香港、中國澳門及其他市場同店銷售增長6.2%。其中香港增長3.2%，澳門增長17.3%。產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)方面，毛利率較高的定價產(chǎn)品繼續(xù)實(shí)現(xiàn)較強(qiáng)增長表現(xiàn)，內(nèi)地市場定價黃金產(chǎn)品零售值同比增長43.7%。同時珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾實(shí)現(xiàn)10%的正增長，其中翡翠更是取得翻倍的增長。門店方面，公司繼續(xù)貫徹強(qiáng)化單店效益的規(guī)劃，季度內(nèi)對低效門店進(jìn)行調(diào)整，凈關(guān)店296家，期末門店總數(shù)6041家。同時進(jìn)一步強(qiáng)化新形象門店建設(shè)，季內(nèi)在北京新開1家，新形象店總數(shù)達(dá)到8家。

總體上看，在“保值+時尚”雙需求刺激珠寶首飾消費(fèi)的行業(yè)機(jī)遇下，公司憑借產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)計(jì)優(yōu)勢、渠道店效的提升以及品牌力重塑，取得了全面轉(zhuǎn)正的同店銷售表現(xiàn)。展望后續(xù)看，該行認(rèn)為黃金飾品行業(yè)受益于保值增值需求、年輕化悅己消費(fèi)的崛起，有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。公司層面進(jìn)一步投入研發(fā)及設(shè)計(jì)，加強(qiáng)高毛利定價產(chǎn)品的布局;渠道端優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)及以新形象門店以提振單店銷售，實(shí)現(xiàn)持續(xù)的業(yè)績增長。

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