10月19日晚，翔豐華(300890.SZ)發(fā)布三季報。自二季度單季度轉(zhuǎn)盈后，翔豐華盈利能力持續(xù)修復。公告顯示，第三季度公司實現(xiàn)營收4.43億元，同比增長31.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤2289.34萬元，同比增長26.01%；扣非凈利潤1986.34萬元，同比增長45.21%。

從行業(yè)層面看，動力電池延續(xù)增長勢頭，儲能領(lǐng)域景氣度提升，帶動對負極材料需求增長。翔豐華與核心客戶保持穩(wěn)定合作的同時，積極開拓動力、儲能領(lǐng)域新客戶，核心客戶訂單量增加，新客戶需求逐步放量，為公司經(jīng)營向好提供支撐。

動力與儲能雙驅(qū)動行業(yè)高景氣延續(xù)

2025年以來，受動力電池和儲能市場雙重驅(qū)動，鋰電負極材料行業(yè)需求增長。起點研究院SPIR數(shù)據(jù)顯示，2025年1-9月，中國鋰電池負極材料出貨量201.1萬噸，同比增長35.1%，并預(yù)計出貨增長態(tài)勢將延續(xù)至第四季度。

新能源汽車與動力電池產(chǎn)業(yè)延續(xù)增長勢頭，為負極材料行業(yè)帶來充足訂單。中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，1–9月我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成1124.3萬輛和1122.8萬輛，同比分別增長35.2%和34.9%。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，同期國內(nèi)動力電池裝車量達493.9GWh，同比增長42.5%。

同時，受全球需求爆發(fā)影響，儲能領(lǐng)域景氣度提升，儲能電池出貨量保持高增速。根據(jù)高工產(chǎn)研儲能研究所(GGII)統(tǒng)計，2025年第三季度我國儲能鋰電池出貨量165GWh，同比增長65%；前三季度合計出貨量430GWh，已超過2024年全年出貨總量，且幅度大于30%。GGII預(yù)計，第四季度行業(yè)仍保持供不應(yīng)求，滿產(chǎn)滿銷態(tài)勢，預(yù)計全年總出貨量達到580GWh，增速超過75%。

華西證券認為，受益于動、儲領(lǐng)域景氣度向上共振，國內(nèi)鋰電池及上游材料端排產(chǎn)飽滿，有望實現(xiàn)量與利齊升。據(jù)業(yè)內(nèi)調(diào)研顯示，部分負極訂單漲價近期落地，負極全面漲價趨勢確立。

10月19日晚，翔豐華(300890.SZ)發(fā)布三季報。自二季度單季度轉(zhuǎn)盈后，翔豐華盈利能力持續(xù)修復。公告顯示，第三季度公司實現(xiàn)營收4.43億元，同比增長31.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤2289.34萬元，同比增長26.01%；扣非凈利潤1986.34萬元，同比增長45.21%。

從行業(yè)層面看，動力電池延續(xù)增長勢頭，儲能領(lǐng)域景氣度提升，帶動對負極材料需求增長。翔豐華與核心客戶保持穩(wěn)定合作的同時，積極開拓動力、儲能領(lǐng)域新客戶，核心客戶訂單量增加，新客戶需求逐步放量，為公司經(jīng)營向好提供支撐。

動力與儲能雙驅(qū)動行業(yè)高景氣延續(xù)

2025年以來，受動力電池和儲能市場雙重驅(qū)動，鋰電負極材料行業(yè)需求增長。起點研究院SPIR數(shù)據(jù)顯示，2025年1-9月，中國鋰電池負極材料出貨量201.1萬噸，同比增長35.1%，并預(yù)計出貨增長態(tài)勢將延續(xù)至第四季度。

新能源汽車與動力電池產(chǎn)業(yè)延續(xù)增長勢頭，為負極材料行業(yè)帶來充足訂單。中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，1–9月我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成1124.3萬輛和1122.8萬輛，同比分別增長35.2%和34.9%。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，同期國內(nèi)動力電池裝車量達493.9GWh，同比增長42.5%。

同時，受全球需求爆發(fā)影響，儲能領(lǐng)域景氣度提升，儲能電池出貨量保持高增速。根據(jù)高工產(chǎn)研儲能研究所(GGII)統(tǒng)計，2025年第三季度我國儲能鋰電池出貨量165GWh，同比增長65%；前三季度合計出貨量430GWh，已超過2024年全年出貨總量，且幅度大于30%。GGII預(yù)計，第四季度行業(yè)仍保持供不應(yīng)求，滿產(chǎn)滿銷態(tài)勢，預(yù)計全年總出貨量達到580GWh，增速超過75%。

華西證券認為，受益于動、儲領(lǐng)域景氣度向上共振，國內(nèi)鋰電池及上游材料端排產(chǎn)飽滿，有望實現(xiàn)量與利齊升。據(jù)業(yè)內(nèi)調(diào)研顯示，部分負極訂單漲價近期落地，負極全面漲價趨勢確立。

翔豐華客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，核心客戶需求帶動訂單回暖

在行業(yè)向好的背景下，翔豐華下游客戶需求增長，并持續(xù)開拓新客戶，經(jīng)營結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

根據(jù)中證鵬元出具的債券評估報告顯示，2025年一季度國軒高科已成為翔豐華大客戶，公司對其銷售額占比升至58.13%。這一變化背后，一方面是公司主動調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，另一方面是下游客戶需求增長帶動。據(jù)SNE research發(fā)布的全球動力電池裝機量TOP10顯示，今年1-8月，國軒高科動力電池裝機量增幅達71.8%，在TOP10中增幅僅次于億緯鋰能、蜂巢能源，遠超行業(yè)增幅34.9%。

除國軒高科外，翔豐華仍保持與比亞迪、LG新能源等核心客戶的長期合作，并積極拓展新興客戶。據(jù)翔豐華透露，公司新增儲能電池客戶楚能新能源、動力電池領(lǐng)域的極耀等，預(yù)計新客戶四季度放量。公司客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，結(jié)構(gòu)更加平衡。

展望后市，翔豐華核心客戶有較強的增長潛力，有望為公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供潛在支撐。

公開信息顯示，國軒高科成為大眾汽車新車型“與眾07”的電池供應(yīng)商，并將標準電芯工廠產(chǎn)能規(guī)劃由20GWh提升至28GWh，反映對大眾出貨較為樂觀的預(yù)期。此外，國軒高科在B級以上的多款中高端車型實現(xiàn)量產(chǎn)交付。機構(gòu)認為，國軒高科開拓中高端客戶、未來與大眾合作業(yè)務(wù)增長潛力，看好其成長性。

LG新能源為翔豐華的重要客戶之一。據(jù)外媒報道，特斯拉已與LG新能源簽署約43億美元儲能電芯長期供應(yīng)協(xié)議，交付期自2027年起啟動。該合作的推進，有望在未來間接帶動相關(guān)材料供應(yīng)鏈企業(yè)的長期需求增長。

值得注意的是，翔豐華新開拓客戶中，楚能新能源表現(xiàn)亮眼。公開報道顯示，楚能新能源2025年新增訂單總量已超過80GWh，有望為翔豐華業(yè)務(wù)拓展增添新動力。

總體來看，翔豐華盈利改善，既受益于行業(yè)高景氣，也體現(xiàn)出公司持續(xù)開拓新客戶、優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)等舉措的實際成效。隨著動力與儲能市場需求持續(xù)拓展，翔豐華有望進一步受益于行業(yè)發(fā)展紅利，實現(xiàn)與客戶共同成長的良性循環(huán)。