神藥不再，逆勢(shì)大跌！
　　10月20日，“中藥一哥”片仔癀(600436)盤(pán)中大跌5%，最終收跌4.7%，每股187元，市值1129億。
　　毫無(wú)疑問(wèn)，是因?yàn)樗怀鲆环莶簧酢绑w面”的三季報(bào)：三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為74.4億元，同比下降11.9%；歸母凈利潤(rùn)為21.3億元，同比下降20.7%。
　　其中第三季度，公司營(yíng)業(yè)收入為20.6億元，同比下降26.3%；歸母凈利潤(rùn)為6.87億元，同比下降28.8%。
　　至此，公司營(yíng)收連續(xù)三個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)。這也是20年來(lái)，前三季營(yíng)收、凈利20年首雙降！
　　公司的盈利能力，肉眼可見(jiàn)的下滑：毛利潤(rùn)由一季度的45%下滑至38.93%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)由2024年一季度的增長(zhǎng)26.61%，如溫水煮青蛙一樣，一年退步一點(diǎn)，終于變成負(fù)增長(zhǎng)20.74%。
　　2024年至今凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況
　　與此同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為4.87億元，同比減少62.53%。
　　有“神藥”稱號(hào)的片仔癀，多年牢居“中藥一哥”地位，是什么導(dǎo)致這一巨變？公司簡(jiǎn)單描述如下：凈利潤(rùn)變動(dòng)主要系年初至報(bào)告期末醫(yī)藥制造業(yè)銷(xiāo)售減少、毛利率下降所致。
　　這只是表象，背后深層次原因：1，此前一次次提價(jià)，虛火太旺，太量炒作囤貨導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷(xiāo)；2，除了片仔癀錠外，目前還沒(méi)有新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　亦有投資者認(rèn)為，中藥療效的爭(zhēng)議，對(duì)其有深遠(yuǎn)影響。但是，這不在本文探討范圍。這需要專(zhuān)業(yè)和科學(xué)的解答，比如說(shuō)世界通行的雙盲實(shí)驗(yàn)，打口水仗無(wú)法解決問(wèn)題。
　　先說(shuō)“片仔癀漲價(jià)后遺癥”，自2003年6月11日片仔癀A股上市后20年間，片仔癀官方發(fā)布漲價(jià)公告18次，從115元/粒一路漲至760元/粒，漲幅達(dá)561%。黃牛最瘋狂的時(shí)候?qū)⑺吹?000多元一粒。
　　此前每漲一次價(jià)，股價(jià)上漲一波，但是邊際效應(yīng)越來(lái)越弱，終有漲不動(dòng)價(jià)的時(shí)候。此前出于漲價(jià)預(yù)期， 　　神藥不再，逆勢(shì)大跌！
　　10月20日，“中藥一哥”片仔癀(600436)盤(pán)中大跌5%，最終收跌4.7%，每股187元，市值1129億。
　　毫無(wú)疑問(wèn)，是因?yàn)樗怀鲆环莶簧酢绑w面”的三季報(bào)：三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為74.4億元，同比下降11.9%；歸母凈利潤(rùn)為21.3億元，同比下降20.7%。
　　其中第三季度，公司營(yíng)業(yè)收入為20.6億元，同比下降26.3%；歸母凈利潤(rùn)為6.87億元，同比下降28.8%。
　　至此，公司營(yíng)收連續(xù)三個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)。這也是20年來(lái)，前三季營(yíng)收、凈利20年首雙降！
　　公司的盈利能力，肉眼可見(jiàn)的下滑：毛利潤(rùn)由一季度的45%下滑至38.93%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)由2024年一季度的增長(zhǎng)26.61%，如溫水煮青蛙一樣，一年退步一點(diǎn)，終于變成負(fù)增長(zhǎng)20.74%。
　　2024年至今凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況
　　與此同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為4.87億元，同比減少62.53%。
　　有“神藥”稱號(hào)的片仔癀，多年牢居“中藥一哥”地位，是什么導(dǎo)致這一巨變？公司簡(jiǎn)單描述如下：凈利潤(rùn)變動(dòng)主要系年初至報(bào)告期末醫(yī)藥制造業(yè)銷(xiāo)售減少、毛利率下降所致。
　　這只是表象，背后深層次原因：1，此前一次次提價(jià)，虛火太旺，太量炒作囤貨導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷(xiāo)；2，除了片仔癀錠外，目前還沒(méi)有新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　亦有投資者認(rèn)為，中藥療效的爭(zhēng)議，對(duì)其有深遠(yuǎn)影響。但是，這不在本文探討范圍。這需要專(zhuān)業(yè)和科學(xué)的解答，比如說(shuō)世界通行的雙盲實(shí)驗(yàn)，打口水仗無(wú)法解決問(wèn)題。
　　先說(shuō)“片仔癀漲價(jià)后遺癥”，自2003年6月11日片仔癀A股上市后20年間，片仔癀官方發(fā)布漲價(jià)公告18次，從115元/粒一路漲至760元/粒，漲幅達(dá)561%。黃牛最瘋狂的時(shí)候?qū)⑺吹?000多元一粒。
　　此前每漲一次價(jià)，股價(jià)上漲一波，但是邊際效應(yīng)越來(lái)越弱，終有漲不動(dòng)價(jià)的時(shí)候。此前出于漲價(jià)預(yù)期，市場(chǎng)甚至把片仔癀當(dāng)作金融產(chǎn)品來(lái)炒作，黃牛加價(jià)，經(jīng)銷(xiāo)商囤貨，最后炒作瘋狂而崩盤(pán)，降價(jià)都無(wú)人問(wèn)津，一度跌至500多一粒。
　　即使到今天價(jià)格穩(wěn)定之后，在某平臺(tái)上銷(xiāo)價(jià)仍然不到600元，比官方的760元便宜27%。價(jià)格倒掛，官方的貨怎么賣(mài)？
　　片仔癀跟茅臺(tái)酒漲價(jià)有本質(zhì)不同：它不是消費(fèi)品，是藥品。
　　茅臺(tái)酒也囤貨，也有黃牛炒作，但是最終不會(huì)全砸手里，若降價(jià)多少能賣(mài)出去，大不了自己喝。但是，片仔癀就不一樣了，誰(shuí)沒(méi)事去磕幾粒片仔癀？
　　正所謂，“成也漲價(jià)敗也漲價(jià)”，最終還是投資者扛下了所有。
　　然后說(shuō)片仔癀的第二個(gè)問(wèn)題：很難找到新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　目前公司業(yè)務(wù)就三塊：肝病用藥(主要是片仔癀)、醫(yī)藥商業(yè)(簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)就是賣(mài)藥)、化妝護(hù)膚品(皇后牌護(hù)膚品等)。
　　其中，片仔癀一家獨(dú)大，凈利潤(rùn)占比超過(guò)81%；醫(yī)藥商業(yè)占比8.6%，不虧錢(qián)就不錯(cuò)了，別指望扛大梁。
　　至于曾被市場(chǎng)寄予厚望的護(hù)膚品，做了幾十年沒(méi)有任何質(zhì)的飛躍，已經(jīng)由2020年三季度的凈利潤(rùn)占比20%，一路下滑至現(xiàn)在的8.53%。
　　至于“安宮牛黃丸”更別提了，片仔癀都賣(mài)不掉了，安宮牛黃丸能好賣(mài)?而且一提到它，還有同仁堂在上面壓著。
　　一句話總結(jié)片仔癀今日現(xiàn)狀：主力產(chǎn)品賣(mài)不動(dòng)，新業(yè)務(wù)沒(méi)有突破。
　　很多中藥，都有一個(gè)傳奇故事，片仔癀的故事也綿綿不絕講了500年。但是，資本市場(chǎng)最終是現(xiàn)實(shí)的，要看盈利，要看真金白銀。
　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，很多人深套其中，而且不少人是被林園吸引進(jìn)來(lái)接盤(pán)的。事到如今，也沒(méi)有更好的辦法。如果非要執(zhí)著于這個(gè)“神藥傳奇”，只能等足夠低估時(shí)、錨定足夠的安全邊際后再說(shuō)。
　　片仔癀的今天，也告訴大家一個(gè)道理：個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，散戶很難完全避雷。難怪股神巴菲特一直認(rèn)為“定投ETF是個(gè)人投資者最好選擇”。 加載全文