智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，正當(dāng)AI產(chǎn)業(yè)全球崛起，數(shù)據(jù)中心耗電需求跟隨增長(zhǎng)，促進(jìn)公司的智能配電業(yè)務(wù)擴(kuò)大。公司的業(yè)務(wù)定位也由傳統(tǒng)工業(yè)擴(kuò)展至先進(jìn)科技，提供重估機(jī)遇，突破港股工業(yè)板塊估值的框架。該行因應(yīng)報(bào)表數(shù)據(jù)，技術(shù)性微調(diào)盈利預(yù)測(cè)，并將目標(biāo)價(jià)由11.65港元調(diào)升至17.40港元，對(duì)應(yīng)13.0倍FY26目標(biāo)市盈率及39.3%上行空間。重申“買(mǎi)入”。

　　

中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

　　

料數(shù)據(jù)中心全球耗電量大幅上升

　　

今年4月，國(guó)際能源署發(fā)表《能源與AI》研究，指出AI模型訓(xùn)練及運(yùn)用主用在數(shù)據(jù)中心進(jìn)行，其中服務(wù)器(server)約占耗電量60%。AI發(fā)展促進(jìn)加速服務(wù)器使用，導(dǎo)致耗電密度增加。去年美國(guó)東岸、都柏林、倫敦、中國(guó)一線城市、新加坡等地區(qū)的相關(guān)耗電較多。

　　

國(guó)際能源署預(yù)計(jì)，數(shù)據(jù)中心全球耗電量將由2024年(估計(jì))的415TWh增長(zhǎng)約127.7%至2030年(預(yù)測(cè))的945TWh。中國(guó)及美國(guó)的數(shù)據(jù)中心耗電量同期將分別大致增長(zhǎng)170%及130%至約420TWh及275TWh，合共占2030年全球預(yù)測(cè)的70%以上。

　　

數(shù)據(jù)中心客戶推動(dòng)智能配電業(yè)務(wù)

　　

自FY24起，數(shù)據(jù)中心客戶推動(dòng)公司的智能配電業(yè)務(wù)擴(kuò)大。例如，公司與西門(mén)子及萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)合作，當(dāng)中包括后者轄下位于新加坡的海外聯(lián)營(yíng)公司DayOne，其25Q2用電量為213MW，同比上升110.9%，環(huán)比增長(zhǎng)49.0%。今年上半年馬來(lái)西亞新山市工廠投產(chǎn)，料將助力威勝控股的海外智能配電業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)張。此工廠開(kāi)幕慶典期間，公司更與DayOne簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，就數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域展開(kāi)深度協(xié)同。

　　

智能配電是公司增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)

　　

該行預(yù)計(jì)FY24-27期間，智能配電收入及毛利的復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為24.7%及26.0%，高于公司總收入及毛利的19.6%及21.2%相關(guān)增長(zhǎng)，所占總收入及毛利比例也分別由FY24的33.3%及24.9%上升至FY27的37.7%及27.9%。

　　

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，正當(dāng)AI產(chǎn)業(yè)全球崛起，數(shù)據(jù)中心耗電需求跟隨增長(zhǎng)，促進(jìn)公司的智能配電業(yè)務(wù)擴(kuò)大。公司的業(yè)務(wù)定位也由傳統(tǒng)工業(yè)擴(kuò)展至先進(jìn)科技，提供重估機(jī)遇，突破港股工業(yè)板塊估值的框架。該行因應(yīng)報(bào)表數(shù)據(jù)，技術(shù)性微調(diào)盈利預(yù)測(cè)，并將目標(biāo)價(jià)由11.65港元調(diào)升至17.40港元，對(duì)應(yīng)13.0倍FY26目標(biāo)市盈率及39.3%上行空間。重申“買(mǎi)入”。

　　

中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

　　

料數(shù)據(jù)中心全球耗電量大幅上升

　　

今年4月，國(guó)際能源署發(fā)表《能源與AI》研究，指出AI模型訓(xùn)練及運(yùn)用主用在數(shù)據(jù)中心進(jìn)行，其中服務(wù)器(server)約占耗電量60%。AI發(fā)展促進(jìn)加速服務(wù)器使用，導(dǎo)致耗電密度增加。去年美國(guó)東岸、都柏林、倫敦、中國(guó)一線城市、新加坡等地區(qū)的相關(guān)耗電較多。

　　

國(guó)際能源署預(yù)計(jì)，數(shù)據(jù)中心全球耗電量將由2024年(估計(jì))的415TWh增長(zhǎng)約127.7%至2030年(預(yù)測(cè))的945TWh。中國(guó)及美國(guó)的數(shù)據(jù)中心耗電量同期將分別大致增長(zhǎng)170%及130%至約420TWh及275TWh，合共占2030年全球預(yù)測(cè)的70%以上。

　　

數(shù)據(jù)中心客戶推動(dòng)智能配電業(yè)務(wù)

　　

自FY24起，數(shù)據(jù)中心客戶推動(dòng)公司的智能配電業(yè)務(wù)擴(kuò)大。例如，公司與西門(mén)子及萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)合作，當(dāng)中包括后者轄下位于新加坡的海外聯(lián)營(yíng)公司DayOne，其25Q2用電量為213MW，同比上升110.9%，環(huán)比增長(zhǎng)49.0%。今年上半年馬來(lái)西亞新山市工廠投產(chǎn)，料將助力威勝控股的海外智能配電業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)張。此工廠開(kāi)幕慶典期間，公司更與DayOne簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，就數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域展開(kāi)深度協(xié)同。

　　

智能配電是公司增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)

　　

該行預(yù)計(jì)FY24-27期間，智能配電收入及毛利的復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為24.7%及26.0%，高于公司總收入及毛利的19.6%及21.2%相關(guān)增長(zhǎng)，所占總收入及毛利比例也分別由FY24的33.3%及24.9%上升至FY27的37.7%及27.9%。

　　

風(fēng)險(xiǎn)提示：(一)生產(chǎn)或項(xiàng)目開(kāi)發(fā)延誤;(二)原材料價(jià)格急漲;(三)新增電網(wǎng)投資下跌;(四)海外生產(chǎn)成本上升。

該信息由智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)提供

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