全球第三、中國(guó)大陸的光學(xué)傳感器龍頭已開(kāi)始沖擊資本市場(chǎng)。

　　

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，武漢聚芯微電子股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聚芯微”)已于9月29日向港交所主板提交上市申請(qǐng)書(shū)，海通國(guó)際和中信證券為聯(lián)席保薦人。

　　

據(jù)招股書(shū)顯示，聚芯微是行業(yè)領(lǐng)先的智能感知、機(jī)器視覺(jué)及影像技術(shù)解決方案提供商，其致力于通過(guò)高性能數(shù)模混合信號(hào)芯片與優(yōu)化算法的深度融合，賦能智能設(shè)備實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)感知、卓越影像與智能化升級(jí)。

　　

從業(yè)績(jī)來(lái)看，聚芯微實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式成長(zhǎng)。在2022至2024年，其收入分別約為1.27億元、2.42億元、6.67億元，強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)能凸顯;同期的凈利潤(rùn)分別約為-1.37億、-1.10億、973.4萬(wàn)，利潤(rùn)端扭虧為盈。

　　

至2025年上半年，聚芯微的收入為4億元，同比增長(zhǎng)53.85%，期內(nèi)凈利潤(rùn)為2071.7萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.39%，依舊保持快速成長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　

值得注意的是，聚芯微的股東結(jié)構(gòu)中赫然包括了OPPO、華為、小米、字節(jié)跳動(dòng)等知名企業(yè)，這表明了其與下游領(lǐng)先消費(fèi)電子品牌已實(shí)現(xiàn)了深度綁定。在亮眼業(yè)績(jī)與多位重磅股東的加持下，聚芯微能否在港股市場(chǎng)“一鳴驚人”?

　　

各產(chǎn)品線出貨量位居全球行業(yè)前列，十次融資引入多位知名股東

　　

從零起步到成為國(guó)內(nèi)光學(xué)傳感器的龍頭企業(yè)，聚芯微僅用了約八年時(shí)間，這不可謂不快速。2016年時(shí)，已先后在世界領(lǐng)先的光刻機(jī)研發(fā)和制造公司ASML以及恩智浦半導(dǎo)體公司有過(guò)任職的劉德珩創(chuàng)立了聚芯微，并于年內(nèi)啟動(dòng)了壓力傳感器的研發(fā)。

　　

憑借劉德珩在半導(dǎo)體行業(yè)的豐富經(jīng)驗(yàn)以及團(tuán)隊(duì)的強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力，僅在公司成立的第二年，聚芯微便完成了壓力傳感器的研發(fā)工作并開(kāi)始量產(chǎn)。于此同時(shí)，聚芯微采取了產(chǎn)品多元化策略，開(kāi)始推進(jìn)iToF傳感器以及智能產(chǎn)品的研發(fā)。

　　

全球第三、中國(guó)大陸的光學(xué)傳感器龍頭已開(kāi)始沖擊資本市場(chǎng)。

　　

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，武漢聚芯微電子股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聚芯微”)已于9月29日向港交所主板提交上市申請(qǐng)書(shū)，海通國(guó)際和中信證券為聯(lián)席保薦人。

　　

據(jù)招股書(shū)顯示，聚芯微是行業(yè)領(lǐng)先的智能感知、機(jī)器視覺(jué)及影像技術(shù)解決方案提供商，其致力于通過(guò)高性能數(shù)?；旌闲盘?hào)芯片與優(yōu)化算法的深度融合，賦能智能設(shè)備實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)感知、卓越影像與智能化升級(jí)。

　　

從業(yè)績(jī)來(lái)看，聚芯微實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式成長(zhǎng)。在2022至2024年，其收入分別約為1.27億元、2.42億元、6.67億元，強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)能凸顯;同期的凈利潤(rùn)分別約為-1.37億、-1.10億、973.4萬(wàn)，利潤(rùn)端扭虧為盈。

　　

至2025年上半年，聚芯微的收入為4億元，同比增長(zhǎng)53.85%，期內(nèi)凈利潤(rùn)為2071.7萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.39%，依舊保持快速成長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　

值得注意的是，聚芯微的股東結(jié)構(gòu)中赫然包括了OPPO、華為、小米、字節(jié)跳動(dòng)等知名企業(yè)，這表明了其與下游領(lǐng)先消費(fèi)電子品牌已實(shí)現(xiàn)了深度綁定。在亮眼業(yè)績(jī)與多位重磅股東的加持下，聚芯微能否在港股市場(chǎng)“一鳴驚人”?

　　

各產(chǎn)品線出貨量位居全球行業(yè)前列，十次融資引入多位知名股東

　　

從零起步到成為國(guó)內(nèi)光學(xué)傳感器的龍頭企業(yè)，聚芯微僅用了約八年時(shí)間，這不可謂不快速。2016年時(shí)，已先后在世界領(lǐng)先的光刻機(jī)研發(fā)和制造公司ASML以及恩智浦半導(dǎo)體公司有過(guò)任職的劉德珩創(chuàng)立了聚芯微，并于年內(nèi)啟動(dòng)了壓力傳感器的研發(fā)。

　　

憑借劉德珩在半導(dǎo)體行業(yè)的豐富經(jīng)驗(yàn)以及團(tuán)隊(duì)的強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力，僅在公司成立的第二年，聚芯微便完成了壓力傳感器的研發(fā)工作并開(kāi)始量產(chǎn)。于此同時(shí)，聚芯微采取了產(chǎn)品多元化策略，開(kāi)始推進(jìn)iToF傳感器以及智能產(chǎn)品的研發(fā)。

　　

此后，聚芯微依托持續(xù)的技術(shù)深耕與創(chuàng)新拓展，成功實(shí)現(xiàn)了從單一傳感技術(shù)向智能感知、機(jī)器視覺(jué)與影像技術(shù)綜合平臺(tái)的躍升，其基于這三大核心領(lǐng)域，構(gòu)建了豐富的多元產(chǎn)品矩陣，可為客戶(hù)提供「芯片+算法」深度融合的整體解決方案，被廣泛應(yīng)用于移動(dòng)智能設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)等消費(fèi)電子領(lǐng)域，并正積極向機(jī)器人、數(shù)字孿生及汽車(chē)電子等新興增長(zhǎng)領(lǐng)域拓展。

　　

　　

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，2024年時(shí)，聚芯微智能感知、機(jī)器視覺(jué)、影像技術(shù)三大產(chǎn)品線的收入占比分別為86%、7%、7%，智能感知產(chǎn)品是公司收入的絕對(duì)大頭。其中，智能感知產(chǎn)品又分為三大類(lèi)別，分別是光學(xué)感知、智能音頻、振動(dòng)感知，該三大產(chǎn)品2024年的收入占公司總收入的比例分別為44.9%、36.7%、4.4%。顯然，光學(xué)感知、智能音頻已成為聚芯微智能感知業(yè)務(wù)線的拳頭產(chǎn)品。

　　

值得注意的是，聚芯微各產(chǎn)品的出貨量已進(jìn)入了全球行業(yè)前列。據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，在光學(xué)傳感器領(lǐng)域，聚芯微2024年以2.83億顆的出貨量占據(jù)了全球11.2%的市場(chǎng)份額，位列全球第三、中國(guó)大陸。

　　

　　

在智能音頻功放領(lǐng)域，聚芯微2024年以3.1億顆的出貨量占據(jù)了全球8.3%的市場(chǎng)份額，位列全球第三、中國(guó)大陸第二。在震動(dòng)感知領(lǐng)域，聚芯微2024年的LRA驅(qū)動(dòng)芯片出貨量約為2100萬(wàn)顆，占據(jù)了全球市場(chǎng)4.1%的份額，位列全球第三、中國(guó)大陸第二。

　　

在機(jī)器視覺(jué)領(lǐng)域，2024年聚芯微的3D ToF圖像傳感器、3D 　　iToF圖像傳感器的出貨量均在200萬(wàn)顆的水平，占全球市場(chǎng)的份額分別約為1.6%、8.4%，均位列全球第三、國(guó)內(nèi)的水平。而在全球智能影像芯片領(lǐng)域，聚芯微以3300萬(wàn)顆的出貨量占據(jù)了全球1.2%的市場(chǎng)份額，位列全球第七位。

　　

而聚芯微各產(chǎn)品線出貨量均沖入全球行業(yè)前列的背后，離不開(kāi)資本的支持。據(jù)招股書(shū)顯示，自2016年成立至今，聚芯微共計(jì)進(jìn)行了十次融資，而在2025年6月進(jìn)行了最后一次D+輪融資之后，聚芯微的投后估值達(dá)到了53.1億人民幣。

　　

　　

而OPPO、華為、小米、字節(jié)跳動(dòng)等知名企業(yè)已成為了聚芯微的股東。數(shù)據(jù)顯示，從目前的股東結(jié)構(gòu)來(lái)看，OPPO 　　廣東移動(dòng)通信持股聚芯微3.82%的股份、華為旗下哈勃科技投資持股3.66%、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金持股1.26%、字節(jié)跳動(dòng)旗下量子躍動(dòng)持股1.13%。

　　

但值得注意的是，在經(jīng)過(guò)高達(dá)十次融資之后，聚芯微的外部股權(quán)相對(duì)分散，除控股股東及公司董事和雇員的持股之外，外部投資者持股占比接近55%，且這55%的股份分散在了42位股東的手中。如此分散的持股，一旦聚芯微上市后迎來(lái)限售股解禁，或?qū)⒘砥涔蓛r(jià)有所承壓。

　　

四重因素共振推動(dòng)業(yè)績(jī)爆發(fā)式成長(zhǎng)

　　

聚芯微實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)式成長(zhǎng)的背后，是市場(chǎng)、資本、技術(shù)、產(chǎn)品四重因素共振的結(jié)果，其精準(zhǔn)踏中了智能感知芯片國(guó)產(chǎn)替代的時(shí)代浪潮，借助產(chǎn)業(yè)資本綁定優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，憑借硬核技術(shù)打破國(guó)外壟斷，并通過(guò)多元化產(chǎn)品布局打開(kāi)了公司的成長(zhǎng)空間。

　　

從市場(chǎng)層面看，全球智能感知芯片市場(chǎng)仍處于增長(zhǎng)期，2020至2024年，全球智能感知芯片的出貨量年復(fù)合增速為2.9%，2024年的全球出貨總量達(dá)到了273億顆，但我國(guó)高端智能感知芯片的國(guó)產(chǎn)化率仍相對(duì)較低，國(guó)際復(fù)雜局勢(shì)倒逼國(guó)產(chǎn)自主的加速發(fā)展，而聚芯微成功抓住了此次機(jī)遇。

　　

從資本層面看，聚芯微獲得了OPPO、華為哈勃、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、字節(jié)跳動(dòng)等眾多產(chǎn)業(yè)巨頭的投資，不僅為其提供了資金支持，更是帶來(lái)了深厚的產(chǎn)業(yè)鏈資源和穩(wěn)定的訂單渠道，協(xié)同效應(yīng)凸顯。

　　

從技術(shù)層面看，憑借強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，聚芯微的智能感知技術(shù)已達(dá)到全球領(lǐng)先水平，并已進(jìn)入多家頭部智能終端、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備制造商的核心供應(yīng)鏈，加速了我國(guó)智能感覺(jué)技術(shù)的高端化，光學(xué)感知產(chǎn)品、智能音頻功放、LRA驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品等的出貨量已位居國(guó)內(nèi)行業(yè)前列。

　　

從產(chǎn)品層面看，聚芯微持續(xù)拓展產(chǎn)品線并加速多元化布局，這在有效降低了對(duì)單一產(chǎn)品依賴(lài)的同時(shí)，形成了多元化增長(zhǎng)動(dòng)力，并在收入結(jié)構(gòu)層面得到明顯體現(xiàn)。

　　

據(jù)招股書(shū)顯示，在智能音頻產(chǎn)品持續(xù)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，聚芯微的光學(xué)感知產(chǎn)品自2023年開(kāi)始加速放量，且于2024年迎來(lái)大爆發(fā)，該產(chǎn)品2022至2024年的收入分別約為11萬(wàn)、9307.4萬(wàn)、3億人民幣，一躍成為聚芯微的最大收入產(chǎn)品。與此同時(shí)，機(jī)器視覺(jué)產(chǎn)品、影像技術(shù)產(chǎn)品在2024年也迎來(lái)加速放量，占公司總收入的比例從近乎0躍升至7%。

　　

　　

正是得益于智能音頻的快速增長(zhǎng)以及其他產(chǎn)品線的加速放量，聚芯微在2022至2024年實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式成長(zhǎng)，且利潤(rùn)端的虧損亦迅速縮窄并實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2022至2024年，聚芯微的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為-4699.3萬(wàn)、-2545.6萬(wàn)、7107.2萬(wàn)元，盈利能力快速提升。

　　

而從2025年上半年來(lái)看，聚芯微的智能音頻產(chǎn)品仍在快速增長(zhǎng)中，且振動(dòng)感知、機(jī)器視覺(jué)產(chǎn)品、影像技術(shù)產(chǎn)品加速放量的趨勢(shì)依舊明顯，這帶動(dòng)了期內(nèi)收入大增53.85%，但經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)錄得3330.9萬(wàn)元，同比下降37.6%，但這主要是因?yàn)?024年上半年有4171.3萬(wàn)元所得稅抵免的影響。

　　

　　

短中期成長(zhǎng)勢(shì)頭依舊，長(zhǎng)期仍有待觀察

　　

若基于行業(yè)未來(lái)趨勢(shì)看聚芯微發(fā)展，其短、中期內(nèi)或有望保持快速成長(zhǎng)勢(shì)頭。據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，得益于新興智能設(shè)備的普及和消費(fèi)者對(duì)感知能力的高需求，2024至2029年，全球智能感知芯片的出貨量將從273億顆增至389億顆，年復(fù)合增速7.3%，較上個(gè)五年2.9%的增速高出4個(gè)百分點(diǎn)。其中，光學(xué)傳感器出貨量增速為4.8%，智能音頻出貨量增速為6%，LRA驅(qū)動(dòng)芯片出貨量增速為6.6%。

　　

而在機(jī)器視覺(jué)行業(yè)中，得益于3D感知正成為主流方案，無(wú)人機(jī)、機(jī)器人等新興智能設(shè)備出貨量的不斷增加，以及技術(shù)進(jìn)步與成本下降的不斷推動(dòng)，全球3D 　　ToF圖像傳感器出貨量將進(jìn)一步提速，從2024年的約1.48億顆增長(zhǎng)至2029年的約3.11億顆，年復(fù)合增速16.1%，較上個(gè)五年6.4%的增速提升近10個(gè)百分點(diǎn)。

　　

　　

再來(lái)看智能影像行業(yè)，得益于高質(zhì)量影像需求提升、智能設(shè)備場(chǎng)景多元化以及技術(shù)的不斷革新，全球智能影像芯片出貨量將從2024年的27億顆增至2029年的45億顆，年復(fù)合增速11.2%。

　　

由此可見(jiàn)，未來(lái)幾年，全球智能感知芯片以及機(jī)器視覺(jué)中的3D 　　ToF圖像傳感器的需求將進(jìn)一步加速增長(zhǎng)。同時(shí)，智能影像芯片的出貨量也保持著兩位數(shù)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這意味著，產(chǎn)品出貨規(guī)模已位居全球行業(yè)前列的聚芯微必將從行業(yè)的加速發(fā)展中受益。

　　

不止于此，若細(xì)看招股書(shū)中聚芯微各產(chǎn)品線的競(jìng)爭(zhēng)格局，能發(fā)現(xiàn)全球出貨量排于聚芯微之前的，絕大部分是國(guó)外企業(yè)，海外高度壟斷的特征較為明顯。例如在光學(xué)傳感器領(lǐng)域，僅奧地利的艾邁斯歐司朗這一家公司便占了42%的市場(chǎng)份額;在智能音頻功放領(lǐng)域，一家美國(guó)企業(yè)占了32%的市場(chǎng)份額;在LRA驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域，僅一家美國(guó)企業(yè)便占了68.5%的市場(chǎng)份額。

　　

此外，在機(jī)器視覺(jué)的3D ToF、3D 　　iToF圖像傳感器領(lǐng)域，日本的索尼及德國(guó)英飛凌這兩家公司便占了八成的份額;在智能影像芯片領(lǐng)域，全球前五大玩家占據(jù)了68.2%的市場(chǎng)份額，且均是國(guó)外企業(yè)。在當(dāng)前風(fēng)橘云詭的國(guó)際局勢(shì)下，國(guó)產(chǎn)替代已是大勢(shì)所趨，各產(chǎn)品線已加速放量的聚芯微也將持續(xù)受益于國(guó)產(chǎn)替代的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

　　

但聚芯微的發(fā)展也并非已“高枕無(wú)憂”，客戶(hù)與供應(yīng)商集中度偏高是投資者需關(guān)注的重點(diǎn)。據(jù)招股書(shū)顯示，2022至2024年，聚芯微來(lái)自前五大客戶(hù)的收入占比分別為99.7%、90.5%、78.3%，雖呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)，但仍處于相對(duì)偏高的水平。若大客戶(hù)因內(nèi)部采購(gòu)調(diào)整、下游客戶(hù)需求變化、競(jìng)爭(zhēng)加劇等問(wèn)題與聚芯微的合作未能維持，這或會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢_擊。

　　

此外，聚芯微采用了fabless的商業(yè)模式，其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)高度依賴(lài)于晶圓代工廠及芯片封裝及測(cè)試服務(wù)供應(yīng)商。2022至2024年，聚芯微前五大供應(yīng)商占公司同期采購(gòu)額的比例分別為89.6%、90.4%、89.7%，若該等供應(yīng)商因產(chǎn)能緊缺等因素上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，聚芯微若未能及時(shí)將成本向下游轉(zhuǎn)移或會(huì)影響公司的盈利水平。

　　

且聚芯微當(dāng)前的產(chǎn)品主要用于消費(fèi)電子領(lǐng)域，而消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)是明顯的周期性行業(yè)，與宏觀經(jīng)濟(jì)的變化高度相關(guān)。目前聚芯微的多款產(chǎn)品處于加速放量期，因此周期性并不明顯，一旦其產(chǎn)品滲透率達(dá)到一定閾值，周期性特征或?qū)⒊霈F(xiàn)。

　　

而從長(zhǎng)期視角來(lái)看，芯片行業(yè)是典型的技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，國(guó)際巨頭林立，競(jìng)爭(zhēng)十分劇烈，聚芯微電子所處的智能感知、機(jī)器視覺(jué)等賽道技術(shù)迭代非常迅速，技術(shù)的快速變化以及路線的快速迭代都蘊(yùn)藏著一定的風(fēng)險(xiǎn)，這就需要聚芯微持續(xù)高強(qiáng)度投入以維持技術(shù)領(lǐng)先，且能否在汽車(chē)電子、機(jī)器人等新興領(lǐng)域中取得顯著成效也將會(huì)是決定聚芯微未來(lái)估值的關(guān)鍵性因素。

該信息由智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)提供

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