東興證券股份有限公司趙軍勝近期對北京利爾進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《行業(yè)低迷期主業(yè)和投資驅(qū)動業(yè)績增長》，給予北京利爾買入評級。

　　北京利爾(002392) 　　公司發(fā)布2025年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.46億元，同比增長9.16%；歸母凈利潤3.48億元，同比增長12.28%；扣非后歸母凈利潤為2.12億元，同比下降26.66%，實(shí)現(xiàn)EPS為0.29元。 　　點(diǎn)評： 　　耐材主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，第三季度扣非后歸母凈利潤逆勢轉(zhuǎn)正。前三季度公司營業(yè)收入保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，同比增速較上半年提高0.01個百分點(diǎn)，增長9.16%。除了包鋼利爾并表外，也和公司整包模式下大客戶的生產(chǎn)相對穩(wěn)定有關(guān)。耐火材料下游行業(yè)反內(nèi)卷政策推進(jìn)，公司下游客戶為大客戶為主，受益反內(nèi)卷政策。在收入增長的帶動下，公司第三季度扣非后歸母凈利潤為0.83億元，同比增長3.51%，改變了2024年第三季度以來單季度同比下滑的態(tài)勢。 　　盈利水平同比穩(wěn)定，ROE、有息負(fù)債率和經(jīng)營凈現(xiàn)金流環(huán)比有改善。2025年前三季度公司毛利率為14.79%，同比下降0.34個百分點(diǎn)，總體保持穩(wěn)定，這與耐火材料行業(yè)景氣度較低，行業(yè)競爭加劇有關(guān)。公司扣非后凈資產(chǎn)收益率為3.68%，較2025年上半年提高1.36個百分點(diǎn)，在行業(yè)景氣度低迷的環(huán)境下，環(huán)比保持向上態(tài)勢。公司三季度末有息負(fù)債/全部投入資本為10.51%，環(huán)比二季度末下降1.36個百分點(diǎn)。公司前三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-0.69億元，環(huán)比2025年上半年改善0.62億元，環(huán)比改善幅度大于2024年同期。 　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，投資新賽道帶來業(yè)績貢獻(xiàn)。公司傳統(tǒng)耐火材料業(yè)務(wù)在行業(yè)景氣度低迷的環(huán)境下保持穩(wěn)定發(fā)展，市占率也在加快提升。從行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)看，耐火材料行業(yè)景氣度越低迷，公司市占率提升狀況越好，這得益于公司作為行業(yè)龍頭的綜合競爭優(yōu)勢。同時(shí)，公司積極構(gòu)建新興業(yè)務(wù)新賽道。投資AI芯片公司上海陣量，以及投資硅碳負(fù)極材料公司洛陽聯(lián)創(chuàng)鋰能等具有行業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ墓?。包括民生證券轉(zhuǎn)讓收益在內(nèi)的公司的投資收益和公允價(jià)值變動收益等在2025年前三季度對公司業(yè)績增長助力。預(yù)計(jì)公司新賽道的構(gòu)建將帶來公司發(fā)展新空間。 　　公司盈利預(yù)測及投資評級：預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為4.03、4.52和5.05億元，對應(yīng)EPS分別為0.34、0.38和0.42元。公司耐火材料傳統(tǒng)業(yè)務(wù)綜合競爭優(yōu)勢明顯，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，逆勢提升市占率。同時(shí)努力打造“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)+新興科技”的復(fù)合增長體系，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。 　　風(fēng)險(xiǎn)提示：耐火材料行業(yè)環(huán)境低迷持續(xù)性超出預(yù)期，復(fù)合增長體系推進(jìn)速度低于預(yù)期。

東興證券股份有限公司趙軍勝近期對北京利爾進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《行業(yè)低迷期主業(yè)和投資驅(qū)動業(yè)績增長》，給予北京利爾買入評級。

　　北京利爾(002392) 　　公司發(fā)布2025年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.46億元，同比增長9.16%；歸母凈利潤3.48億元，同比增長12.28%；扣非后歸母凈利潤為2.12億元，同比下降26.66%，實(shí)現(xiàn)EPS為0.29元。 　　點(diǎn)評： 　　耐材主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，第三季度扣非后歸母凈利潤逆勢轉(zhuǎn)正。前三季度公司營業(yè)收入保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，同比增速較上半年提高0.01個百分點(diǎn)，增長9.16%。除了包鋼利爾并表外，也和公司整包模式下大客戶的生產(chǎn)相對穩(wěn)定有關(guān)。耐火材料下游行業(yè)反內(nèi)卷政策推進(jìn)，公司下游客戶為大客戶為主，受益反內(nèi)卷政策。在收入增長的帶動下，公司第三季度扣非后歸母凈利潤為0.83億元，同比增長3.51%，改變了2024年第三季度以來單季度同比下滑的態(tài)勢。 　　盈利水平同比穩(wěn)定，ROE、有息負(fù)債率和經(jīng)營凈現(xiàn)金流環(huán)比有改善。2025年前三季度公司毛利率為14.79%，同比下降0.34個百分點(diǎn)，總體保持穩(wěn)定，這與耐火材料行業(yè)景氣度較低，行業(yè)競爭加劇有關(guān)。公司扣非后凈資產(chǎn)收益率為3.68%，較2025年上半年提高1.36個百分點(diǎn)，在行業(yè)景氣度低迷的環(huán)境下，環(huán)比保持向上態(tài)勢。公司三季度末有息負(fù)債/全部投入資本為10.51%，環(huán)比二季度末下降1.36個百分點(diǎn)。公司前三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-0.69億元，環(huán)比2025年上半年改善0.62億元，環(huán)比改善幅度大于2024年同期。 　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，投資新賽道帶來業(yè)績貢獻(xiàn)。公司傳統(tǒng)耐火材料業(yè)務(wù)在行業(yè)景氣度低迷的環(huán)境下保持穩(wěn)定發(fā)展，市占率也在加快提升。從行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)看，耐火材料行業(yè)景氣度越低迷，公司市占率提升狀況越好，這得益于公司作為行業(yè)龍頭的綜合競爭優(yōu)勢。同時(shí)，公司積極構(gòu)建新興業(yè)務(wù)新賽道。投資AI芯片公司上海陣量，以及投資硅碳負(fù)極材料公司洛陽聯(lián)創(chuàng)鋰能等具有行業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ墓?。包括民生證券轉(zhuǎn)讓收益在內(nèi)的公司的投資收益和公允價(jià)值變動收益等在2025年前三季度對公司業(yè)績增長助力。預(yù)計(jì)公司新賽道的構(gòu)建將帶來公司發(fā)展新空間。 　　公司盈利預(yù)測及投資評級：預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為4.03、4.52和5.05億元，對應(yīng)EPS分別為0.34、0.38和0.42元。公司耐火材料傳統(tǒng)業(yè)務(wù)綜合競爭優(yōu)勢明顯，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，逆勢提升市占率。同時(shí)努力打造“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)+新興科技”的復(fù)合增長體系，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。 　　風(fēng)險(xiǎn)提示：耐火材料行業(yè)環(huán)境低迷持續(xù)性超出預(yù)期，復(fù)合增長體系推進(jìn)速度低于預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券廖浩祥研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為68.01%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利3.89億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為26.42。

盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為8.76。

為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成(網(wǎng)信算備310104345710301240019號)，不構(gòu)成投資建議。