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　　據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站信息顯示，南方電網(wǎng)數(shù)字電網(wǎng)研究院股份有限公司(以下簡稱“南網(wǎng)數(shù)字”)首次公開發(fā)行股票的注冊申請近日獲得批準(zhǔn)。作為南方電網(wǎng)下屬專注于電力能源行業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)的公司，是其數(shù)字電網(wǎng)建設(shè)主力軍，致力于構(gòu)建世界一流的電網(wǎng)數(shù)字化、智能化創(chuàng)新平臺。

　　南網(wǎng)數(shù)字主要為電力、交通、水務(wù)燃?xì)?、政?wù)等領(lǐng)域客戶提供數(shù)字化建設(shè)解決方案。公司依托在電力行業(yè)積累的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，逐步拓展服務(wù)范圍，目前已形成三大核心業(yè)務(wù)體系：電網(wǎng)數(shù)字化、企業(yè)數(shù)字化與數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施。

　　其中，在電網(wǎng)數(shù)字化業(yè)務(wù)方面，南網(wǎng)數(shù)字提供數(shù)字電網(wǎng)智能運(yùn)行系統(tǒng)和物聯(lián)感知設(shè)備兩大類產(chǎn)品。技術(shù)上，通過在物理電網(wǎng)疊加微型傳感器、邊緣計(jì)算和數(shù)據(jù)融合，結(jié)合“ 云-管-邊-端-芯”架構(gòu)，利用電力全環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)優(yōu)化運(yùn)營，并借助人工智能和大數(shù)據(jù) 提升決策效率。同時(shí)，公司構(gòu)建“電鴻”開放平臺，推動智能硬件和軟件在電網(wǎng)領(lǐng)域的應(yīng)用。

　　在企業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)方面，其主要服務(wù)大型企業(yè)，提供企業(yè)運(yùn)營管理和企業(yè)資產(chǎn)管理兩大產(chǎn)品類別。公司基于對企業(yè)經(jīng)營模式的深入理解，融合數(shù)字技術(shù)與企業(yè)管理需求，定制數(shù)字化轉(zhuǎn)型方案；同時(shí)開發(fā)人工智能平臺和大模型，增強(qiáng)服務(wù)能力，助力大型企業(yè)通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)方面，其包括云數(shù)一體平臺和數(shù)據(jù)中心(IDC)業(yè)務(wù)，為電網(wǎng)及企業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)提供算力和技術(shù)支撐，以數(shù)據(jù)驅(qū)動和靈活架構(gòu)滿足多樣化需求。

　　整體來看，南網(wǎng)數(shù)字的三大業(yè)務(wù)協(xié)同聯(lián)動，既深化數(shù)字技術(shù)與電力生產(chǎn)、企業(yè)管理的融合，又以基礎(chǔ)設(shè)施為基礎(chǔ)，支撐電網(wǎng)向智能、安全、綠色方向發(fā)展，助力新型電力系統(tǒng)建設(shè)。

　　長期以來，南網(wǎng)數(shù)字注重自主創(chuàng)新，持續(xù)攻關(guān)突破“卡脖子”技術(shù)，目前已掌握國產(chǎn)電力工控芯片、MEMS多物理量傳感器、量子傳感器設(shè)計(jì)制造等27項(xiàng)核心技術(shù)，研制出“伏羲”電力專用主控芯片(入選“央企2021年度十大國之重器”)、世界首套微型智能電流傳感器等產(chǎn)品，部分技術(shù)達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。

　　在研發(fā)成效上，南網(wǎng)數(shù)字累計(jì)獲境內(nèi)外授權(quán)專利1475項(xiàng)(境內(nèi)發(fā)明專利1242項(xiàng))、軟件著作權(quán)2194項(xiàng)，參與13項(xiàng)國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃項(xiàng)目和國家重大科技專項(xiàng)項(xiàng)目及1項(xiàng)省級重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目；先后參與制定82項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)(含國際標(biāo)準(zhǔn)11項(xiàng))。共榮獲中國電力科學(xué)技術(shù)獎、中國專利優(yōu)秀獎等30項(xiàng)科技獎項(xiàng)。此外，南網(wǎng)數(shù)字及子公司多次入選國務(wù)院國資委“科改示范企業(yè)”“專精特新小巨人”等名單，體現(xiàn)其在技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)方面的實(shí)力。

　　電網(wǎng)數(shù)字化業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增速明顯

　　招股書披露，南網(wǎng)數(shù)字的電網(wǎng)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入占比報(bào)告期內(nèi)快速提升。2022年，其電網(wǎng)數(shù)字化貢獻(xiàn)的收入為15.69億元，收入占比為28.31%。至2024年，該業(yè)務(wù)收入金額提升至23.89億元，收入占比達(dá)39.64%。2025年1-6月，該業(yè)務(wù)收入占比進(jìn)一步增加至48.64%，成為公司的大類業(yè)務(wù)。在電網(wǎng)數(shù)字化業(yè)務(wù)的細(xì)分領(lǐng)域，數(shù)字電網(wǎng)物聯(lián)感知設(shè)備增速出色，收入占比從2022年的6.94%增長至2025年1-6月的30.48%。

　　相比之下，南網(wǎng)數(shù)字的企業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入占比整體呈現(xiàn)出下降趨勢。 2022年，該業(yè)務(wù)營收規(guī)模還為21.84億元，收入占比為39.42%，而到了2024年，收入規(guī)模減少至20.35億元，占比降為33.77%。2025年1-6月，該業(yè)務(wù)收入占比進(jìn)一步降至26.40%。

　　數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)收入雖有所波動，但整體仍呈上升趨勢。 2022年，公司的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)收入為10.07億元，占比為19.32%；2023年，該業(yè)務(wù)收入下降至7.21億元，占比降至17.50%；2024年，收入又增長至15.40億元，占比也增至25.56%；2025年1-6月，收入占比出現(xiàn)下降，降至24.90%。

　　附表：主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成(單位：萬元)

　　數(shù)據(jù)來源：招股書

　　三大風(fēng)險(xiǎn)因素需重視

　　南網(wǎng)數(shù)字在招股書中指出，投資者在評價(jià)公司此次發(fā)行的股票時(shí)，除招股說明書提供的其他資料外，應(yīng)重視以下幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　1、客戶集中度較高及單一客戶重大依賴的風(fēng)險(xiǎn)。

　　公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于電力能源行業(yè)，客戶主要是南方電網(wǎng)、內(nèi)蒙古電力集團(tuán)等。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五名客戶的銷售金額占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例分別為95.10%、89.18%、91.42%及91.83%，其中公司向大客戶南方電網(wǎng)的銷售金額占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例分別為92.16%、84.93%、85.88%及84.75%，客戶集中度較高。此外，報(bào)告期內(nèi)，公司積極拓展新客戶，非關(guān)聯(lián)方客戶銷售金額分別為35804.27萬元、58780.00萬元及83272.32萬元、23318.47萬元，非關(guān)聯(lián)客戶銷售規(guī)模呈快速增長趨勢。

　　如果公司主要客戶的經(jīng)營情況波動、公司所在行業(yè)競爭格局發(fā)生變化導(dǎo)致競爭激烈程度提高、因各種原因公司對主要客戶的供應(yīng)商資質(zhì)及投標(biāo)資格受到限制、公司研發(fā)的新產(chǎn)品及新技術(shù)不能得到主要客戶的認(rèn)可等，則公司來自于主要客戶的收入及毛利將下降，從而對公司的經(jīng)營活動及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。此外，如公司對非關(guān)聯(lián)方客戶拓展進(jìn)度放緩或收入增長速度不及南方電網(wǎng)，將會進(jìn)一步增加公司對單一客戶南方電網(wǎng)重大依賴的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2、關(guān)聯(lián)銷售占比相對較高的風(fēng)險(xiǎn)。

　　南方電網(wǎng)是公司的間接控股股東。報(bào)告期內(nèi)，公司對南方電網(wǎng)等關(guān)聯(lián)方的銷售金額分別為532820.94萬元、364666.96萬元、525699.93萬元及132451.93萬元，占營業(yè)收入的比例分別為93.70%、86.12%、86.33%及85.03%，整體呈下降趨勢，但占比相對較高。

　　公司與南方電網(wǎng)等關(guān)聯(lián)方保持了長期穩(wěn)定的良好合作關(guān)系，并積極拓展新客戶，關(guān)聯(lián)銷售占比呈下降趨勢。若南方電網(wǎng)等關(guān)聯(lián)方未來電網(wǎng)數(shù)字化建設(shè)或改造進(jìn)度放緩、因公司技術(shù)或產(chǎn)品無法滿足客戶需求而導(dǎo)致公司被替代，或者業(yè)務(wù)需求發(fā)生了不利于公司的重大變化，將會對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。

　　3、經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為568625.21萬元、423446.96萬元、608972.26萬元及155770.40萬元，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為50924.08萬元、36825.47萬元、56160.23萬元及696.98萬元，2023年經(jīng)營業(yè)績有所下滑，2024年公司恢復(fù)穩(wěn)步增長。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為30.90%、32.89%、30.08%及33.09%。公司收入及毛利率受宏觀經(jīng)濟(jì)及產(chǎn)業(yè)政策、市場競爭情況、客戶需求變化、公司技術(shù)先進(jìn)性等多種因素的影響。如果未來國家的產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生不利變化；公司的核心技術(shù)、客戶響應(yīng)速度、產(chǎn)品品質(zhì)等因素未能滿足客戶技術(shù)發(fā)展方向的需求；公司核心技術(shù)人員嚴(yán)重流失，導(dǎo)致公司的競爭力下降；客戶要求大幅降價(jià)或招投標(biāo)過程中競爭激烈導(dǎo)致價(jià)格下降，或者其他各種原因?qū)е鹿镜漠a(chǎn)品和服務(wù)不再滿足客戶的需求、為客戶提供增值服務(wù)的能力下降等，則公司存在經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

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