瞭望塔財(cái)經(jīng)通過(guò)深交所官網(wǎng)了解到，廣東中塑新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱”中塑股份“)的創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)于9月26日獲得受理。這家主營(yíng)改性工程塑料的“專精特新”企業(yè)擬募集資金約6.45億元。
　　瞭望塔財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，中塑股份的資本之路可謂一波三折——2023年10月首報(bào)創(chuàng)業(yè)板，2025年2月突然轉(zhuǎn)道北交所，短短數(shù)月后又重返創(chuàng)業(yè)板。戰(zhàn)略搖擺的背后，公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出令人困惑的景象。
　　業(yè)務(wù)隱患
　　瞭望塔財(cái)經(jīng)通過(guò)官網(wǎng)了解到，中塑股份成立于2009年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為改性工程塑料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品應(yīng)用于消費(fèi)電子、儲(chǔ)能、汽車、家居家電等行業(yè)。
　　公司雖被授予“專精特新小巨人企業(yè)”稱號(hào)，但其日常運(yùn)營(yíng)中屢次觸碰環(huán)保紅線。
　　招股書透露，公司存在未批先建、未驗(yàn)先投的違規(guī)行為。這些違規(guī)行為并非偶然，而是系統(tǒng)性合規(guī)隱患的體現(xiàn)。
　　更令人擔(dān)憂的是，公司公開承認(rèn)存在搭建臨時(shí)結(jié)構(gòu)物行為瑕疵。這些臨時(shí)建筑未取得建設(shè)工程規(guī)劃許可，公司可能面臨責(zé)令限期改正及罰款的風(fēng)險(xiǎn)。
　　中塑股份解釋稱是“基于貨物臨時(shí)倉(cāng)儲(chǔ)需要”，但這暴露出公司內(nèi)部管理的粗放性。
　　IPO迷之操作
　　中塑股份的資本運(yùn)作路徑頗為獨(dú)特。
　　2023年10月，公司首次報(bào)送上市輔導(dǎo)材料，選擇的是深交所創(chuàng)業(yè)板。令人不解的是，2025年2月，公司卻突然申請(qǐng)將輔導(dǎo)備案板塊變更為北交所。
　　短暫數(shù)月后，公司再次調(diào)整方向，重返創(chuàng)業(yè)板。
　　對(duì)于頻繁轉(zhuǎn)換賽道的原因，中塑股份解釋為“綜合考慮公司發(fā)展戰(zhàn)略、當(dāng)前資本市場(chǎng)環(huán)境和政策等諸多因素”。然而，這種戰(zhàn)略上的搖擺不定，不免令人質(zhì)疑公司管理層的決策穩(wěn)定性。
　　特別值得注意的是，公司在2025年3月6日發(fā)布的公告中坦言：“公司尚未披露最近一年年度報(bào)告，最近2年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能存在不滿足公開發(fā)行 　　瞭望塔財(cái)經(jīng)通過(guò)深交所官網(wǎng)了解到，廣東中塑新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱”中塑股份“)的創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)于9月26日獲得受理。這家主營(yíng)改性工程塑料的“專精特新”企業(yè)擬募集資金約6.45億元。
　　瞭望塔財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，中塑股份的資本之路可謂一波三折——2023年10月首報(bào)創(chuàng)業(yè)板，2025年2月突然轉(zhuǎn)道北交所，短短數(shù)月后又重返創(chuàng)業(yè)板。戰(zhàn)略搖擺的背后，公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出令人困惑的景象。
　　業(yè)務(wù)隱患
　　瞭望塔財(cái)經(jīng)通過(guò)官網(wǎng)了解到，中塑股份成立于2009年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為改性工程塑料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品應(yīng)用于消費(fèi)電子、儲(chǔ)能、汽車、家居家電等行業(yè)。
　　公司雖被授予“專精特新小巨人企業(yè)”稱號(hào)，但其日常運(yùn)營(yíng)中屢次觸碰環(huán)保紅線。
　　招股書透露，公司存在未批先建、未驗(yàn)先投的違規(guī)行為。這些違規(guī)行為并非偶然，而是系統(tǒng)性合規(guī)隱患的體現(xiàn)。
　　更令人擔(dān)憂的是，公司公開承認(rèn)存在搭建臨時(shí)結(jié)構(gòu)物行為瑕疵。這些臨時(shí)建筑未取得建設(shè)工程規(guī)劃許可，公司可能面臨責(zé)令限期改正及罰款的風(fēng)險(xiǎn)。
　　中塑股份解釋稱是“基于貨物臨時(shí)倉(cāng)儲(chǔ)需要”，但這暴露出公司內(nèi)部管理的粗放性。
　　IPO迷之操作
　　中塑股份的資本運(yùn)作路徑頗為獨(dú)特。
　　2023年10月，公司首次報(bào)送上市輔導(dǎo)材料，選擇的是深交所創(chuàng)業(yè)板。令人不解的是，2025年2月，公司卻突然申請(qǐng)將輔導(dǎo)備案板塊變更為北交所。
　　短暫數(shù)月后，公司再次調(diào)整方向，重返創(chuàng)業(yè)板。
　　對(duì)于頻繁轉(zhuǎn)換賽道的原因，中塑股份解釋為“綜合考慮公司發(fā)展戰(zhàn)略、當(dāng)前資本市場(chǎng)環(huán)境和政策等諸多因素”。然而，這種戰(zhàn)略上的搖擺不定，不免令人質(zhì)疑公司管理層的決策穩(wěn)定性。
　　特別值得注意的是，公司在2025年3月6日發(fā)布的公告中坦言：“公司尚未披露最近一年年度報(bào)告，最近2年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能存在不滿足公開發(fā)行股票并在北交所上市條件的風(fēng)險(xiǎn)?！?br /> 　　這一表述引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)穩(wěn)定性的擔(dān)憂。
　　靚麗業(yè)績(jī)背后的隱患
　　從表面數(shù)據(jù)看，中塑股份的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入從4.93億元增長(zhǎng)至7億元，凈利潤(rùn)從5191.84萬(wàn)元增長(zhǎng)至1億元。
　　然而，細(xì)究其財(cái)務(wù)指標(biāo)，多個(gè)隱患值得關(guān)注。
　　根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)鷹眼預(yù)警系統(tǒng)，中塑股份已觸發(fā)13條財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)。公司的營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率為19.11%，低于30%的成長(zhǎng)線。
　　在收入質(zhì)量方面，公司2024年應(yīng)收賬款與營(yíng)業(yè)收入比值達(dá)28.97%，高于行業(yè)均值24.29%。更值得警惕的是，公司收現(xiàn)比持續(xù)低于1，顯示公司回款能力不佳，營(yíng)收質(zhì)量不高。
　　盈利質(zhì)量也存疑。2024年公司毛利率為30.63%，高于行業(yè)均值的18.38%，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率僅為3.03，低于行業(yè)均值的4.11。
　　這種“高毛利、低回款”的組合，通常意味著公司為了維持高毛利而放松信用政策，背后可能隱藏著激進(jìn)的銷售策略。
　　補(bǔ)流背后的資金渴求
　　中塑股份本次擬募資約6.45億元，其中1.03億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占募集資金總額的15.96%。
　　這一比例引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。通常情況下，擬上市公司會(huì)將少量募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，近16%的比例明顯偏高。
　　公司解釋稱，這是為了“滿足業(yè)務(wù)快速發(fā)展對(duì)流動(dòng)資金的需求”。然而，結(jié)合其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，這一說(shuō)法值得推敲。
　　2024年，中塑股份在建工程較期初增長(zhǎng)2890.61%，金額達(dá)1.2億元，甚至超過(guò)了公司的固定資產(chǎn)。在建工程的異常激增，可能意味著公司正在積極擴(kuò)張產(chǎn)能，但也可能存在通過(guò)在建工程調(diào)節(jié)利潤(rùn)的可能。
　　零分紅背后的稅務(wù)疑云
　　在IPO前夕，中塑股份實(shí)際控制人完成了一項(xiàng)特別操作：補(bǔ)繳歷史股權(quán)轉(zhuǎn)讓個(gè)人所得稅。
　　這一異常舉動(dòng)發(fā)生在公司遞交招股書的前夕。根據(jù)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)披露，公司歷史沿革中存在歷史股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓未繳納個(gè)人所得稅的情況，實(shí)際控制人未就該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓履行代扣代繳義務(wù)。
　　耐人尋味的是，與積極補(bǔ)稅形成鮮明對(duì)比的是公司的分紅記錄。招股書顯示，中塑股份已連續(xù)七年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅。
　　這種“有錢補(bǔ)稅，無(wú)錢分紅”的矛盾狀況，讓人不禁質(zhì)疑公司的資金流向和實(shí)控人的財(cái)務(wù)策略。
　　小巨人名不副實(shí)
　　作為一家自稱“專精特新小巨人企業(yè)”，中塑股份的研發(fā)投入水平，與其科技企業(yè)的身份并不相稱。
　　2024年，公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入之比僅為3.62%，甚至低于銷售費(fèi)用的4.17%。這種“重銷售輕研發(fā)”的投入結(jié)構(gòu)，令人質(zhì)疑其技術(shù)成色。
　　更令人擔(dān)憂的是，公司2025年上半年的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖衙黠@放緩。2025年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.37億元，同比增長(zhǎng)僅2.93%；盈利5913.60萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)僅3.04%。
　　這一增速較2024年30.4%的營(yíng)收增長(zhǎng)大幅下滑，可能意味著公司主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨增長(zhǎng)瓶頸。
　　家族控制的隱憂
　　股權(quán)結(jié)構(gòu)是觀察公司治理風(fēng)險(xiǎn)的重要窗口。
　　招股書顯示，朱懷才、鄧蓮芳夫婦合計(jì)控制公司73.2551%的股份，對(duì)公司形成絕對(duì)控制。
　　如此高的股權(quán)集中度，使公司面臨“實(shí)控人不當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)”。
　　招股書也坦承，若實(shí)際控制人利用其控股地位，對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策、人事安排、關(guān)聯(lián)交易、利潤(rùn)分配等重大事項(xiàng)實(shí)施不當(dāng)干預(yù)，可能對(duì)公司及其他股東的利益產(chǎn)生不利影響。
　　在瞭望塔財(cái)經(jīng)看來(lái)，中塑股份的上市之路并非坦途。創(chuàng)業(yè)板審核機(jī)構(gòu)一向關(guān)注企業(yè)的持續(xù)盈利能力、內(nèi)部控制規(guī)范性以及信息披露質(zhì)量。
　　瞭望塔財(cái)經(jīng)認(rèn)為，面對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后的疑點(diǎn)、募資補(bǔ)流的迫切以及高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，中塑股份需要給市場(chǎng)一個(gè)更有說(shuō)服力的解答。
　　踏足資本市場(chǎng)不僅是一次融資機(jī)遇，更是一場(chǎng)對(duì)企業(yè)綜合素質(zhì)的嚴(yán)峻考驗(yàn)。 加載全文