10月14日，瀚天天成電子科技(廈門)股份有限公司(下稱“瀚天天成”)向港交所遞交上市申請，中金公司為其保薦人。
　　貝多商業(yè)&貝多財經(jīng)獲悉，此次是瀚天天成更新資料的一次申請，首次遞表時間為2025年4月8日。此前，該公司曾計劃沖刺科創(chuàng)板上市，于2023年12月獲受理，原計劃募資約35億元。
　　瀚天天成在招股書中稱，考慮到完成A股上市申請所需的時間、該公司對業(yè)務(wù)擴展的籌款需求以及2024年下半年的融資機會，根據(jù)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，其最終決定于2024年6月撤回A股上市申請。
　　此番報考港交所，則是瀚天天成出于運用國際平臺優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升全球市場知名度做出的決定。不過，該公司亮眼的市場地位背后，大幅波動的營收、盈利的可持續(xù)性以及對政府補助的依賴，都將成為業(yè)界和投資者關(guān)注的重點。
　　一、專注外延晶片，銷售與代工雙線并行
　　據(jù)招股書介紹，瀚天天成成立于2011年，由專注碳化硅(SiC)技術(shù)發(fā)展研究和開發(fā)超35年的業(yè)內(nèi)科學(xué)家趙建輝博士創(chuàng)立，該公司開發(fā)了碳化硅外延關(guān)鍵技術(shù)平臺，形成覆蓋生長前預(yù)處理、外延生長、清洗、檢查等全套外延生長流程。
　　目前，瀚天天成主要從事碳化硅外延晶片的研發(fā)、量產(chǎn)及銷售，使用碳化硅外延芯片制備的功率器件在高溫、大功率應(yīng)用中性能表現(xiàn)穩(wěn)定，廣泛應(yīng)用于電動汽車、充電基建、可再生能源、儲能系統(tǒng)、AI計算能力和數(shù)據(jù)中心等場景。
　　在過去的三年零五個月內(nèi)，瀚天天成共擁有123家客戶，累計交付了合共超過50萬片碳化硅外延芯片。根據(jù)同一資料來源，全球前5大碳化硅功率器件巨頭中有4家是該公司的客戶，全球前10大功率器件巨頭中有7家是該公司的客戶。
　　瀚天天成的業(yè)務(wù)模式分為兩種，在外延片銷售模式下，該公司自行采購包括襯底在內(nèi)的原材料進行生產(chǎn)銷售，為客戶提供一站式解決方案；而外延片代工模式則由客戶提供襯底，其生長外延層并交付，向客戶收取輔助材料費用及代工服務(wù)費。 　　10月14日，瀚天天成電子科技(廈門)股份有限公司(下稱“瀚天天成”)向港交所遞交上市申請，中金公司為其保薦人。
　　貝多商業(yè)&貝多財經(jīng)獲悉，此次是瀚天天成更新資料的一次申請，首次遞表時間為2025年4月8日。此前，該公司曾計劃沖刺科創(chuàng)板上市，于2023年12月獲受理，原計劃募資約35億元。
　　瀚天天成在招股書中稱，考慮到完成A股上市申請所需的時間、該公司對業(yè)務(wù)擴展的籌款需求以及2024年下半年的融資機會，根據(jù)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，其最終決定于2024年6月撤回A股上市申請。
　　此番報考港交所，則是瀚天天成出于運用國際平臺優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升全球市場知名度做出的決定。不過，該公司亮眼的市場地位背后，大幅波動的營收、盈利的可持續(xù)性以及對政府補助的依賴，都將成為業(yè)界和投資者關(guān)注的重點。
　　一、專注外延晶片，銷售與代工雙線并行
　　據(jù)招股書介紹，瀚天天成成立于2011年，由專注碳化硅(SiC)技術(shù)發(fā)展研究和開發(fā)超35年的業(yè)內(nèi)科學(xué)家趙建輝博士創(chuàng)立，該公司開發(fā)了碳化硅外延關(guān)鍵技術(shù)平臺，形成覆蓋生長前預(yù)處理、外延生長、清洗、檢查等全套外延生長流程。
　　目前，瀚天天成主要從事碳化硅外延晶片的研發(fā)、量產(chǎn)及銷售，使用碳化硅外延芯片制備的功率器件在高溫、大功率應(yīng)用中性能表現(xiàn)穩(wěn)定，廣泛應(yīng)用于電動汽車、充電基建、可再生能源、儲能系統(tǒng)、AI計算能力和數(shù)據(jù)中心等場景。
　　在過去的三年零五個月內(nèi)，瀚天天成共擁有123家客戶，累計交付了合共超過50萬片碳化硅外延芯片。根據(jù)同一資料來源，全球前5大碳化硅功率器件巨頭中有4家是該公司的客戶，全球前10大功率器件巨頭中有7家是該公司的客戶。
　　瀚天天成的業(yè)務(wù)模式分為兩種，在外延片銷售模式下，該公司自行采購包括襯底在內(nèi)的原材料進行生產(chǎn)銷售，為客戶提供一站式解決方案；而外延片代工模式則由客戶提供襯底，其生長外延層并交付，向客戶收取輔助材料費用及代工服務(wù)費。
　　瀚天天成外延片銷售模式下的收入占比呈逐年增長態(tài)勢，由2022年的63.0%增至2024年的86.2%，2025年前五個月進一步增至86.4%；外延片代工模式的收入占比則出現(xiàn)明顯下滑，截至2025年5月末僅剩6.9%。
　　不過目前，瀚天天成的市場優(yōu)勢依舊相當顯著。灼識咨詢報告顯示，該公司是全球領(lǐng)先的碳化硅外延代工廠，2024年在銷售和收入方面分別占據(jù)31.6%及29.2%的全球市場份額，排名全球。
　　二、依賴政府補助，利潤與營收背道而馳
　　盡管瀚天天成已在市場中形成規(guī)模效應(yīng)，其財務(wù)數(shù)據(jù)卻并不算穩(wěn)定。
　　2022年至2024年，瀚天天成的收入分別為4.41億元、11.43億元和9.74億元，其中2024年收入同比下滑14.7%。2025年前五個月收入，該公司的營收亦同比下滑約30%至2.66億元。
　　瀚天天成在招股書中解釋稱，其2023年收入的大幅增長主要得益于全球電動汽車及充設(shè)施需求擴大，推動碳化硅功率器件銷量增長；2024年、2025年前五個月收入的回落則分別與外延片代工模式、外延片銷售服務(wù)收入減少有關(guān)。
　　不僅如此，瀚天天成的毛利也出現(xiàn)波動，由2023年的4.45億元下滑25.4%至3.32億元，2025年前五個月膝斬至4974.3萬元；毛利率更是由2022年的44.7%一路降至2024年的34.1%，截至2025年5月末僅剩18.7%。
　　瀚天天成稱，其毛利率的變動主要是由于服務(wù)類別和比例發(fā)生變化。以2025年前五個月為例，在該公司具競爭性的定價策略下，其毛利率較高的外延片代工服務(wù)占比下降，疊加2025年季度存貨減值因素，最終影響整體毛利水平。
　　然而，瀚天天成的凈利潤卻與收入、毛利指標背道而馳，先是由2022年的1.43億元降至2023年的1.22億元，2024年又實現(xiàn)了36.5%的逆勢增長，來到1.66億元；2025年前五個月，該指標再度出現(xiàn)回落，同比減少33.1%至1414.7萬元。
　　背道而馳的業(yè)績指標背后，是瀚天天成連年攀升的補助金額。2022年、2023年、2024年度和2025年前五個月(同“報告期”)，該公司分別收到政府補助1.35億元、4.74億元、11.19億元和8402.9萬元，占利潤的比重愈發(fā)顯著。
　　換句話說，瀚天天成的內(nèi)生性業(yè)績增長動能并不充足，主要依靠政府補助維持利潤增長。一旦該公司無法繼續(xù)獲得相同水平的政府補助金并享受當前的優(yōu)惠稅收待遇，其業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績都可能受到重大不利影響。
　　三、募資擴產(chǎn)招工，存在大規(guī)模人員調(diào)整
　　瀚天天成在招股書中稱，其產(chǎn)品在碳化硅外延產(chǎn)品的核心指標均為行業(yè)領(lǐng)先，是全球率先實現(xiàn)8英寸碳化硅外延芯片大批量外供的生產(chǎn)商，也是中國實現(xiàn)商業(yè)化3英寸、4英寸、6英寸和8英寸碳化硅外延芯片全套批量供應(yīng)的生產(chǎn)商。
　　雖然瀚天天成能夠提供多種規(guī)格的晶片，但目前6英寸碳化硅外延晶片為其核心銷售產(chǎn)品，報告期各期該尺寸產(chǎn)品的銷量分別為8.16萬片、19.97萬片、15.66萬片和5.69萬片，銷售占比分別達到95.6%、99.6%、95.2%和94.8%。
　　值得注意的是，瀚天天成的8英寸碳化硅外延晶片于2023年5月推出，銷量由當年的285片翻倍增至2024年的7466片，2025年前5個月該尺寸產(chǎn)品的銷量為2914片，在總銷量中的占比進一步提升至4.9%。
　　縱觀整個市場，8英寸晶片正以其面積較6英吋大1.8倍、邊緣裸晶比例由14%降至7%、裸晶數(shù)量增加90%等優(yōu)勢逐漸獲得市場認可，灼識咨詢預(yù)計其全球銷量將由2024年的10萬片增至2029年的380萬片，復(fù)合年增長率約94.2%。
　　正因如此，進一步擴大碳化硅外延晶片產(chǎn)能成為瀚天天成此番赴港IPO的主要目的。該公司計劃將部分募資凈額用于8英寸晶片產(chǎn)能擴張項目，并預(yù)計在2029年將該尺寸產(chǎn)品的產(chǎn)能提升至每年46.3萬片，以應(yīng)對快速增長的市場需求。
　　此外，為確保8英寸晶片擴產(chǎn)、6英寸晶片提效雙軌增長期間生產(chǎn)順暢無阻，瀚天天成計劃于未來五年內(nèi)每年分別招聘約76名、114名、107名、106名和97名新員工，共計招聘約500名生產(chǎn)人員，以支援產(chǎn)能擴張。
　　但值得注意的是，瀚天天成近年來曾出現(xiàn)大規(guī)模的人員調(diào)整，員工總數(shù)由2022年的402名猛增至2023年的833名，又銳減至2024年的592名，僅一年時間內(nèi)便有241名員工離職；截至2025年5月末其員工總數(shù)進一步降至523名。
　　瀚天天成解釋稱，其員工人數(shù)的變化主要是由于其經(jīng)歷了持續(xù)的業(yè)務(wù)擴張和產(chǎn)能爬坡，而后該公司引入更高效的設(shè)備提升整體工作效率，并在數(shù)字化、自動化方面持續(xù)努力，使得自身對與生產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域的員工和勞動力需求減少。
　　但這也側(cè)面印證著，瀚天天成的經(jīng)營戰(zhàn)略節(jié)奏依舊存在諸多變數(shù)，資源整合與配置能力或?qū)⒊蔀楸O(jiān)管機構(gòu)重點關(guān)注的問題。 加載全文