國金證券股份有限公司姚遙近期對金盤科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《AIDC變壓器龍頭、國內(nèi)外共振驅(qū)動》，首次覆蓋金盤科技給予買入評級，目標(biāo)價75.34元。

　　金盤科技(688676) 　　公司定位為全球電力設(shè)備供應(yīng)商；下游涵蓋AIDC、新能源、工商業(yè)等場景。25年公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集16.7億元投資數(shù)據(jù)中心電源模塊、VPI/液浸式變壓器、非晶鐵芯等。25H1實現(xiàn)營收/歸母凈利潤，同比+8%/+19%；國內(nèi)訂單同比+30%，相比同期回暖。 　　投資邏輯： 　　推薦邏輯一：AIDC需求激增、明確SST最終方案、訂單業(yè)績高增。1)行業(yè)：AI算力需求激增，全球AIDC新增裝機(jī)有望從24年的7GW增至28年59GW，CAGR達(dá)73%。產(chǎn)品防火安全要求高+低損耗技能+模塊化設(shè)計+可靠性要求高，且正逐步向電源模塊集成發(fā)展。近期英偉達(dá)發(fā)布800V架構(gòu)白皮書，明確“中壓整流器/固態(tài)變壓器”為最終方案；日立與OpenAI合作升級，開發(fā)AI專用變壓器。2)公司：數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域深耕10余年，兼具技術(shù)、交期、仿真和設(shè)計優(yōu)勢，當(dāng)前已開發(fā)出10kV/2.4MW固態(tài)變壓器(SST)樣機(jī)。24年簽訂140余份數(shù)據(jù)中心訂單，金額同比+604%；25H1公司在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域收入同比增長460%；近3年數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域收入CAGR達(dá)79%。推薦邏輯二：海外需求持續(xù)高景氣，國內(nèi)多元化發(fā)展訂單回暖。1)海外：全球變壓器供需緊平衡、價格仍處于上升通道(20年~25年8月北美變壓器PPI漲幅超70%)、全球訂單持續(xù)增長(日本20Q1~25Q2變壓器訂單翻倍)。19年以來全球變壓器交貨周期持續(xù)呈現(xiàn)上漲趨勢，根據(jù)Rystad Energy，25年配電/電力變壓器行業(yè)供貨周期延長至60/150周；相比之下，公司交貨周期領(lǐng)先行業(yè)(20-36周)。24年公司海外營收20億元，同比大幅增長68%。 　　2)國內(nèi)：下游風(fēng)光儲持續(xù)擴(kuò)容，25年預(yù)計新增裝機(jī)分別同比+50/10/25%，1-8月社會用電量、制造業(yè)固投(+5%)穩(wěn)健增長；24年公司國內(nèi)營收受新能源拖累下滑，25H1新能源搶裝帶動相關(guān)收入增長、同時數(shù)據(jù)中心&下游擴(kuò)張&高壓產(chǎn)品釋放望貢獻(xiàn)新增量。公司其他亮點包括：①積極構(gòu)建全球化產(chǎn)能(美國、波蘭、墨西哥等11個生產(chǎn)基地)，②卓越級數(shù)字化工廠(歷經(jīng)十余年升級、行業(yè)稀缺)，③渠道&品牌積累(長期客戶訂單占45%)、技術(shù)持續(xù)突破。 　　盈利預(yù)測、估值和評級 　　公司海外產(chǎn)能布局領(lǐng)先，深度參與全球AIDC供配電建設(shè)；受益海外變壓器供需錯配紅利、國內(nèi)訂單回暖，預(yù)計25-27年實現(xiàn)歸母凈利潤7.5/9.9/12.8億元，同比+31/31/29%，給予26年35倍PE，目標(biāo)市值346億元，目標(biāo)價75.34元/股，給予“買入”評級。 　　風(fēng)險提示 　　國際貿(mào)易環(huán)境惡化、下游行業(yè)周期波動、行業(yè)競爭加劇等。

國金證券股份有限公司姚遙近期對金盤科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《AIDC變壓器龍頭、國內(nèi)外共振驅(qū)動》，首次覆蓋金盤科技給予買入評級，目標(biāo)價75.34元。

　　金盤科技(688676) 　　公司定位為全球電力設(shè)備供應(yīng)商；下游涵蓋AIDC、新能源、工商業(yè)等場景。25年公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集16.7億元投資數(shù)據(jù)中心電源模塊、VPI/液浸式變壓器、非晶鐵芯等。25H1實現(xiàn)營收/歸母凈利潤，同比+8%/+19%；國內(nèi)訂單同比+30%，相比同期回暖。 　　投資邏輯： 　　推薦邏輯一：AIDC需求激增、明確SST最終方案、訂單業(yè)績高增。1)行業(yè)：AI算力需求激增，全球AIDC新增裝機(jī)有望從24年的7GW增至28年59GW，CAGR達(dá)73%。產(chǎn)品防火安全要求高+低損耗技能+模塊化設(shè)計+可靠性要求高，且正逐步向電源模塊集成發(fā)展。近期英偉達(dá)發(fā)布800V架構(gòu)白皮書，明確“中壓整流器/固態(tài)變壓器”為最終方案；日立與OpenAI合作升級，開發(fā)AI專用變壓器。2)公司：數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域深耕10余年，兼具技術(shù)、交期、仿真和設(shè)計優(yōu)勢，當(dāng)前已開發(fā)出10kV/2.4MW固態(tài)變壓器(SST)樣機(jī)。24年簽訂140余份數(shù)據(jù)中心訂單，金額同比+604%；25H1公司在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域收入同比增長460%；近3年數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域收入CAGR達(dá)79%。推薦邏輯二：海外需求持續(xù)高景氣，國內(nèi)多元化發(fā)展訂單回暖。1)海外：全球變壓器供需緊平衡、價格仍處于上升通道(20年~25年8月北美變壓器PPI漲幅超70%)、全球訂單持續(xù)增長(日本20Q1~25Q2變壓器訂單翻倍)。19年以來全球變壓器交貨周期持續(xù)呈現(xiàn)上漲趨勢，根據(jù)Rystad Energy，25年配電/電力變壓器行業(yè)供貨周期延長至60/150周；相比之下，公司交貨周期領(lǐng)先行業(yè)(20-36周)。24年公司海外營收20億元，同比大幅增長68%。 　　2)國內(nèi)：下游風(fēng)光儲持續(xù)擴(kuò)容，25年預(yù)計新增裝機(jī)分別同比+50/10/25%，1-8月社會用電量、制造業(yè)固投(+5%)穩(wěn)健增長；24年公司國內(nèi)營收受新能源拖累下滑，25H1新能源搶裝帶動相關(guān)收入增長、同時數(shù)據(jù)中心&下游擴(kuò)張&高壓產(chǎn)品釋放望貢獻(xiàn)新增量。公司其他亮點包括：①積極構(gòu)建全球化產(chǎn)能(美國、波蘭、墨西哥等11個生產(chǎn)基地)，②卓越級數(shù)字化工廠(歷經(jīng)十余年升級、行業(yè)稀缺)，③渠道&品牌積累(長期客戶訂單占45%)、技術(shù)持續(xù)突破。 　　盈利預(yù)測、估值和評級 　　公司海外產(chǎn)能布局領(lǐng)先，深度參與全球AIDC供配電建設(shè)；受益海外變壓器供需錯配紅利、國內(nèi)訂單回暖，預(yù)計25-27年實現(xiàn)歸母凈利潤7.5/9.9/12.8億元，同比+31/31/29%，給予26年35倍PE，目標(biāo)市值346億元，目標(biāo)價75.34元/股，給予“買入”評級。 　　風(fēng)險提示 　　國際貿(mào)易環(huán)境惡化、下游行業(yè)周期波動、行業(yè)競爭加劇等。

盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級11家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為74.0。

為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成(網(wǎng)信算備310104345710301240019號)，不構(gòu)成投資建議。