業(yè)績重拾正增長后，全球投影行業(yè)頭部品牌——極米科技(688696.SH)踏上赴港上市征程。 　　智通財經(jīng)APP獲悉，9月29日，極米科技向港交所主板提交上市申請書，中金公司為其保薦人。招股書顯示，極米科技擬將此次港股上市募集資金主要用于三大方向：全球品牌及產(chǎn)品營銷以加速國際化擴張；強化研發(fā)能力及產(chǎn)品組合擴展；營運資金及一般企業(yè)用途。

　　

中國投影行業(yè)“銷冠”

　　

極米科技成立于2013年，公司的核心業(yè)務(wù)圍繞消費級、車規(guī)級、工程級智能投影產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售展開。按產(chǎn)品類型劃分，公司的投影儀產(chǎn)品涵蓋長焦投影儀、短焦投影儀和創(chuàng)新投影儀三大板塊。

　　

　　

截至最后實際可行日期(2025年9月22日)，極米科技產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐洲、北美、日本、澳大利亞等100多個國家和地區(qū)，全球線下銷售點位超6000家，累計出貨量突破700萬臺。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，自2018年起，極米科技連續(xù)七年蟬聯(lián)中國投影行業(yè)銷量；2020年起，連續(xù)五年拿下國內(nèi)營收冠軍。在中國中高端投影儀行業(yè)，2024年以營收計市場份額達30.2%，銷量與營收均位列行業(yè)。

　　

　　

極米科技業(yè)務(wù)規(guī)模保持領(lǐng)先，得益于公司在技術(shù)層面構(gòu)筑了差異化優(yōu)勢。依托在光機自研、Eagle?Eye鷹眼計算光學(xué)及GMUI交互體驗領(lǐng)域積累的核心優(yōu)勢，公司能夠?qū)a(chǎn)品從消費級拓展至對投影技術(shù)有更高要求的車規(guī)級及工程級產(chǎn)品。其中，車規(guī)投影業(yè)務(wù)圍繞車載座艙視聽投影和智能車燈投影展開，目前已實現(xiàn)量產(chǎn)交付，并被賽力斯、江淮汽車、北汽等領(lǐng)先的主機廠應(yīng)用于多款新能源汽車車型。

　　

工程級投影產(chǎn)品方面，極米科技于2025年9月推出T10系列，亮度最高可達6400CVIA流明，支持4K超高清畫質(zhì)，應(yīng)用于高端家庭影院、商用展示等場景。在增值服務(wù)方面，中國市場通過GMUI平臺提供影音內(nèi)容與應(yīng)用分發(fā)服務(wù)，與開發(fā)商分享收入；海外市場則與游戲開發(fā)商、流媒體平臺合作，豐富產(chǎn)品功能和創(chuàng)收路徑。

　　

業(yè)績重拾正增長后，全球投影行業(yè)頭部品牌——極米科技(688696.SH)踏上赴港上市征程。 　　智通財經(jīng)APP獲悉，9月29日，極米科技向港交所主板提交上市申請書，中金公司為其保薦人。招股書顯示，極米科技擬將此次港股上市募集資金主要用于三大方向：全球品牌及產(chǎn)品營銷以加速國際化擴張；強化研發(fā)能力及產(chǎn)品組合擴展；營運資金及一般企業(yè)用途。

　　

中國投影行業(yè)“銷冠”

　　

極米科技成立于2013年，公司的核心業(yè)務(wù)圍繞消費級、車規(guī)級、工程級智能投影產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售展開。按產(chǎn)品類型劃分，公司的投影儀產(chǎn)品涵蓋長焦投影儀、短焦投影儀和創(chuàng)新投影儀三大板塊。

　　

　　

截至最后實際可行日期(2025年9月22日)，極米科技產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐洲、北美、日本、澳大利亞等100多個國家和地區(qū)，全球線下銷售點位超6000家，累計出貨量突破700萬臺。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，自2018年起，極米科技連續(xù)七年蟬聯(lián)中國投影行業(yè)銷量；2020年起，連續(xù)五年拿下國內(nèi)營收冠軍。在中國中高端投影儀行業(yè)，2024年以營收計市場份額達30.2%，銷量與營收均位列行業(yè)。

　　

　　

極米科技業(yè)務(wù)規(guī)模保持領(lǐng)先，得益于公司在技術(shù)層面構(gòu)筑了差異化優(yōu)勢。依托在光機自研、Eagle?Eye鷹眼計算光學(xué)及GMUI交互體驗領(lǐng)域積累的核心優(yōu)勢，公司能夠?qū)a(chǎn)品從消費級拓展至對投影技術(shù)有更高要求的車規(guī)級及工程級產(chǎn)品。其中，車規(guī)投影業(yè)務(wù)圍繞車載座艙視聽投影和智能車燈投影展開，目前已實現(xiàn)量產(chǎn)交付，并被賽力斯、江淮汽車、北汽等領(lǐng)先的主機廠應(yīng)用于多款新能源汽車車型。

　　

工程級投影產(chǎn)品方面，極米科技于2025年9月推出T10系列，亮度最高可達6400CVIA流明，支持4K超高清畫質(zhì)，應(yīng)用于高端家庭影院、商用展示等場景。在增值服務(wù)方面，中國市場通過GMUI平臺提供影音內(nèi)容與應(yīng)用分發(fā)服務(wù)，與開發(fā)商分享收入；海外市場則與游戲開發(fā)商、流媒體平臺合作，豐富產(chǎn)品功能和創(chuàng)收路徑。

　　

產(chǎn)品售價承壓，業(yè)績波動劇烈

　　

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，極米科技近年業(yè)績呈現(xiàn)收入增長承壓、利潤劇烈震蕩的態(tài)勢。2022-2024年，公司營收分別為42.2億元(人民幣，下同)、35.52億元、34億元，連續(xù)兩年下滑，主要因消費級投影市場需求結(jié)構(gòu)變化，消費者對入門級產(chǎn)品偏好上升，公司為應(yīng)對市場趨勢推出低價機型，導(dǎo)致整體平均售價下降。2025年上半年，營收輕微增長1.63%至16.23億元，顯示市場需求逐步回暖，但較2022年同期的20.36億元仍有明顯差距。

　　

　　

利潤端波動更為明顯。2022-2024年，公司利潤分別為5.01億元、1.2億元、1.2億元，2023年利潤同比大幅下滑76%，雖2024年企穩(wěn)，但較2022年高點仍有顯著差距。2025年上半年利潤回升至0.88億元，主要得益于供應(yīng)鏈優(yōu)化與成本控制，但盈利穩(wěn)定性仍需觀察。毛利率方面，2022-2024年分別為35%、29.8%、30.3%，2025年上半年回升至32.1%，雖有所修復(fù)，但較歷史高點有提升空間，反映出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與成本壓力對盈利的影響。

　　

除業(yè)績波動外，極米科技還面臨市場競爭、供應(yīng)鏈、技術(shù)迭代等多重風(fēng)險，需持續(xù)關(guān)注。在行業(yè)競爭與產(chǎn)品價格壓力方面，全球投影行業(yè)競爭格局較為清晰，但消費級市場涌入大量新玩家，疊加電視大屏化趨勢沖擊，產(chǎn)品價格下行壓力顯著。例如，2022-2024年，公司長焦投影產(chǎn)品平均售價從3400元降至2700元，2025年上半年進一步下降至2600元。

　　

　　

供應(yīng)鏈與成本風(fēng)險方面，極米科技生產(chǎn)高度依賴芯片、激光模組等核心零部件。2024年，公司向前五大供應(yīng)商采購額占比達36.8%，最大供應(yīng)商采購占比20.3%。2025年上半年，公司向前五大供應(yīng)商采購額占比大幅提升至51.9%，最大供應(yīng)商采購占比升至35%，主要因公司為應(yīng)對潛在供應(yīng)風(fēng)險及車規(guī)產(chǎn)品備貨需求，戰(zhàn)略提前采購核心部件。值得注意的是，原材料價格受大宗商品波動、地緣政治等因素影響，若成本上升而無法有效傳導(dǎo)至終端，將直接影響盈利水平。

　　

技術(shù)迭代與研發(fā)風(fēng)險方面，投影行業(yè)技術(shù)更新速度快，4K化、激光化、AI融合成為趨勢，公司需持續(xù)投入研發(fā)以保持領(lǐng)先。2022-2024年，研發(fā)開支維持在3.6-3.8億元，研發(fā)費率從8.9%提升至10.8%，2025年上半年進一步升至12.2%，但研發(fā)投入能否轉(zhuǎn)化為市場認(rèn)可的產(chǎn)品存在不確定性，例如車規(guī)投影與工程級產(chǎn)品仍處于市場驗證階段，盈利貢獻尚不明朗。

　　

投影儀行業(yè)增長紅利尚存

　　

盡管面臨挑戰(zhàn)，極米科技仍可依托行業(yè)增長紅利與自身戰(zhàn)略布局把握機遇，這一判斷的核心支撐來自全球投影行業(yè)的發(fā)展前景與公司的差異化布局。

　　

從行業(yè)層面看，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，全球投影行業(yè)正處于穩(wěn)健增長階段。2024年，全球投影市場規(guī)模按銷量計達1701.2萬臺，按營收計達531.9億元；預(yù)計2024-2029年，銷量與營收年復(fù)合增長率分別為13.0%、11.4%，2029年將分別突破3130萬臺、912.3億元。

　　

　　

細(xì)分領(lǐng)域中，消費級投影仍是核心增長極，2024年營收占比60.2%，預(yù)計2024-2029年復(fù)合增長率11.4%；車規(guī)投影作為新興領(lǐng)域，增速更為顯著，2024年營收6億元，預(yù)計2024-2029年復(fù)合增長率達57.2%，成為行業(yè)新的增長引擎；工程級投影雖增速相對平緩，2024-2029年復(fù)合增長率8%，但市場規(guī)?；鶖?shù)較大，2024年營收206億元，隨著商用場景需求升級，仍有穩(wěn)定增長空間。

　　

從公司戰(zhàn)略來看，極米科技的三大方向有望與行業(yè)趨勢形成共振。在消費級投影儀市場，公司已構(gòu)建覆蓋入門級到高端的全價格段產(chǎn)品矩陣，Play系列、Z系列瞄準(zhǔn)大眾市場，RS系列、T10系列卡位中高端，可滿足不同消費群體需求；同時，通過GMUI系統(tǒng)與內(nèi)容生態(tài)建設(shè)，提升用戶粘性，從“硬件銷售”向“硬件+服務(wù)”模式轉(zhuǎn)型，長期有望提升收入穩(wěn)定性。

　　

極米科技在車規(guī)與工程級投影儀市場已形成突破。車規(guī)投影領(lǐng)域，新能源汽車滲透率提升推動車載娛樂需求增長，公司已進入主流主機廠供應(yīng)鏈，若未來能拓展更多客戶，車規(guī)業(yè)務(wù)收入占比有望逐步提升。工程級市場，T10系列的推出填補了公司在高端商用領(lǐng)域的空白，隨著文旅、企業(yè)展示等場景需求升級，有望成為新的利潤增長點。

　　

在市場維度，公司計劃加大北美、東南亞等市場投入，復(fù)制歐洲、日本市場的成功經(jīng)驗，同時探索AI與投影技術(shù)的融合，例如開發(fā)AI眼鏡等創(chuàng)新產(chǎn)品，拓展智能顯示邊界。需要注意的是，上述前景的實現(xiàn)依賴多重前提。一是研發(fā)投入能持續(xù)轉(zhuǎn)化為技術(shù)優(yōu)勢；二是車規(guī)與工程級產(chǎn)品能獲得市場認(rèn)可；三是海外擴張能平衡成本與收益。

　　

綜上所述，從業(yè)務(wù)基本面看，極米科技具備技術(shù)壁壘、市場份額與全球化布局的核心優(yōu)勢，且所處的投影行業(yè)仍處于增長階段，長期有望依托消費級市場深耕與車規(guī)、工程級市場突破實現(xiàn)可持續(xù)增長。但也需認(rèn)識到，公司面臨業(yè)績波動、供應(yīng)鏈集中、技術(shù)迭代等多重風(fēng)險，尤其是在消費需求疲軟、行業(yè)競爭加劇的背景下，盈利穩(wěn)定性與增長確定性仍需時間驗證。

　　

對于投資者而言，需關(guān)注其港股上市后的資金使用效率、新業(yè)務(wù)盈利進展及海外市場拓展情況；對于行業(yè)而言，極米科技的上市或?qū)⑼苿油队靶袠I(yè)進一步規(guī)范化，加速技術(shù)迭代與全球化競爭，最終惠及消費者與行業(yè)整體發(fā)展。未來，極米科技能否在保持中國市場優(yōu)勢的同時，在全球舞臺上占據(jù)更重要的位置，仍有待市場給出答案。

該信息由智通財經(jīng)網(wǎng)提供

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