智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報稱，維持波司登(03998) FY26/27年EPS預測0.34/0.38元，當前股價對應13/12倍FY26/27年市盈率，維持跑贏行業(yè)評級，考慮到行業(yè)估值中樞上移，該行上調(diào)目標價4.6%至5.89港元，對應16/15倍FY26/27年市盈率，較當前股價有20%的上行空間。 　　

中金主要觀點如下：

　　

公司近況

　　

近期該行調(diào)研了波司登全新上海南京東路旗艦店，1HFY26波司登在淡季取得了穩(wěn)健的零售表現(xiàn)，為即將到來的旺季奠定基礎。

　　

在主力旗艦店裝修情況下，1HFY26波司登上海區(qū)域仍取得穩(wěn)健銷售表現(xiàn)

　　

波司登上海區(qū)域在1HFY26仍舊表現(xiàn)出色，在占據(jù)線下銷售占比較大的南京東路旗艦店裝修數(shù)月的情況下，上海區(qū)域線下零售依然取得穩(wěn)健的增長。該行認為在公司產(chǎn)品和品牌力持續(xù)提升的帶動下，一方面上海區(qū)域拓展更多高端商圈渠道并對線下零售渠道進行更多精細化的營銷管理，帶動業(yè)績高質(zhì)量增長；另一方面，波司登與經(jīng)銷商緊密配合，提升經(jīng)銷商運營質(zhì)量，帶動經(jīng)銷商零售表現(xiàn)出色。同時，該行了解到在10月中旬華東區(qū)域降溫之后，公司在上海區(qū)域表現(xiàn)加速提升。

　　

該行預計波司登1HFY26利潤端保持穩(wěn)健的增長

　　

該行預計1HFY26 波司登集團收入保持平穩(wěn)。雖然由于關(guān)稅等因素影響使得 OEM 遇到一定波動，但集團羽絨服主業(yè)仍舊保持健康增長勢頭。其中，該行認為經(jīng)銷渠道在集團更靈活的政策指導下在1HFY26 表現(xiàn)出色，成為業(yè)務增長的重要推動；自營業(yè)務由于集團戰(zhàn)略性在淡季調(diào)整銷售重點，整體表現(xiàn)平穩(wěn)。同時，由于OEM 占比略有下降，該行預計集團1HFY26 利潤率有望得到提升，在收入平穩(wěn)的情況下維持利潤增長的趨勢。

　　

波司登與Kim Jones合作發(fā)布新系列，彰顯了其推動品牌高端化戰(zhàn)略升級的堅定決心

　　

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報稱，維持波司登(03998) FY26/27年EPS預測0.34/0.38元，當前股價對應13/12倍FY26/27年市盈率，維持跑贏行業(yè)評級，考慮到行業(yè)估值中樞上移，該行上調(diào)目標價4.6%至5.89港元，對應16/15倍FY26/27年市盈率，較當前股價有20%的上行空間。 　　

中金主要觀點如下：

　　

公司近況

　　

近期該行調(diào)研了波司登全新上海南京東路旗艦店，1HFY26波司登在淡季取得了穩(wěn)健的零售表現(xiàn)，為即將到來的旺季奠定基礎。

　　

在主力旗艦店裝修情況下，1HFY26波司登上海區(qū)域仍取得穩(wěn)健銷售表現(xiàn)

　　

波司登上海區(qū)域在1HFY26仍舊表現(xiàn)出色，在占據(jù)線下銷售占比較大的南京東路旗艦店裝修數(shù)月的情況下，上海區(qū)域線下零售依然取得穩(wěn)健的增長。該行認為在公司產(chǎn)品和品牌力持續(xù)提升的帶動下，一方面上海區(qū)域拓展更多高端商圈渠道并對線下零售渠道進行更多精細化的營銷管理，帶動業(yè)績高質(zhì)量增長；另一方面，波司登與經(jīng)銷商緊密配合，提升經(jīng)銷商運營質(zhì)量，帶動經(jīng)銷商零售表現(xiàn)出色。同時，該行了解到在10月中旬華東區(qū)域降溫之后，公司在上海區(qū)域表現(xiàn)加速提升。

　　

該行預計波司登1HFY26利潤端保持穩(wěn)健的增長

　　

該行預計1HFY26 波司登集團收入保持平穩(wěn)。雖然由于關(guān)稅等因素影響使得 OEM 遇到一定波動，但集團羽絨服主業(yè)仍舊保持健康增長勢頭。其中，該行認為經(jīng)銷渠道在集團更靈活的政策指導下在1HFY26 表現(xiàn)出色，成為業(yè)務增長的重要推動；自營業(yè)務由于集團戰(zhàn)略性在淡季調(diào)整銷售重點，整體表現(xiàn)平穩(wěn)。同時，由于OEM 占比略有下降，該行預計集團1HFY26 利潤率有望得到提升，在收入平穩(wěn)的情況下維持利潤增長的趨勢。

　　

波司登與Kim Jones合作發(fā)布新系列，彰顯了其推動品牌高端化戰(zhàn)略升級的堅定決心

　　

2025年10月20日波司登發(fā)布了全新的“AREAL高級都市線”，并任命了著名英國設計師、前Dior和 LV男裝藝術(shù)總監(jiān)Kim Jones擔任該系列的創(chuàng)意總監(jiān)。該行認為這一舉措充分展現(xiàn)了公司在戰(zhàn)略高端化、品牌國際化與產(chǎn)品創(chuàng)新層面的前瞻性布局。

該信息由智通財經(jīng)網(wǎng)提供

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