2025年10月22日，當廣和通在港交所敲響“A+H”上市的鐘聲時，資本市場關(guān)注的其實不僅是又一家中概股的融資故事，更是一場關(guān)于技術(shù)周期起點的押注。?

　　

這家公司是國內(nèi)的無線通信模塊龍頭，無線通信模塊又是萬物互聯(lián)時代的“神經(jīng)末梢”，它如同現(xiàn)代社會的毛細血管，將算力、數(shù)據(jù)與物理世界串聯(lián)起來。從人手一臺的智能手機，到試圖掀起出行革命的Robotaxi，再到無人機、人形機器人，都離不開連接技術(shù)的加持。而連接技術(shù)的每一次升級都催生了新的消費形態(tài)、商業(yè)生態(tài)和產(chǎn)業(yè)中的隱形冠軍。?

　　

廣和通在這其中的特殊之處，就在于從消費電子到智能家居，再到新能源汽車，它總能在浪潮翻涌時，卡在產(chǎn)業(yè)鏈最關(guān)鍵的生態(tài)位，成為既有秩序的受益者；展望未來，在AI與具身智能的技術(shù)爆炸中，它還在力爭成為新規(guī)則的先驅(qū)和定義者。

　　

01

　　

成熟業(yè)務(wù)的長期“經(jīng)濟護城河”

　　

正如沃倫·巴菲特對投資成熟、穩(wěn)定的商業(yè)模式有著明顯的偏好。他認為這類模式通常擁有可預(yù)測的現(xiàn)金流和強大的“經(jīng)濟護城河”，能為投資者帶來長期而穩(wěn)定的回報。?

　　

回顧廣和通在其公司發(fā)展史中的精準踩點，其戰(zhàn)略嗅覺之精準很難不讓人眼前一亮?；蛟S也正是這樣的精準性，確立了該公司過去數(shù)年的競爭力和具有確定性的經(jīng)營狀況。?

　　

當下無線通信模塊市場中，廣和通以15.4%的市場份額排名第二，市占率較第三名的6.9%高出8.5個百分點，2024年通信模組業(yè)務(wù)帶來的67億元營收更是第三名的2.23倍；財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，廣和通近三年業(yè)績于2022-2024年穩(wěn)步增長，總營收達81.89億元，較2022年的52.03億元增長57.39%；2025年前4個月收入同比增長更是達到21.2%。?

　　

在數(shù)據(jù)中可以清晰看到三大引擎構(gòu)成的穩(wěn)定支撐：?

　　

2025年10月22日，當廣和通在港交所敲響“A+H”上市的鐘聲時，資本市場關(guān)注的其實不僅是又一家中概股的融資故事，更是一場關(guān)于技術(shù)周期起點的押注。?

　　

這家公司是國內(nèi)的無線通信模塊龍頭，無線通信模塊又是萬物互聯(lián)時代的“神經(jīng)末梢”，它如同現(xiàn)代社會的毛細血管，將算力、數(shù)據(jù)與物理世界串聯(lián)起來。從人手一臺的智能手機，到試圖掀起出行革命的Robotaxi，再到無人機、人形機器人，都離不開連接技術(shù)的加持。而連接技術(shù)的每一次升級都催生了新的消費形態(tài)、商業(yè)生態(tài)和產(chǎn)業(yè)中的隱形冠軍。?

　　

廣和通在這其中的特殊之處，就在于從消費電子到智能家居，再到新能源汽車，它總能在浪潮翻涌時，卡在產(chǎn)業(yè)鏈最關(guān)鍵的生態(tài)位，成為既有秩序的受益者；展望未來，在AI與具身智能的技術(shù)爆炸中，它還在力爭成為新規(guī)則的先驅(qū)和定義者。

　　

01

　　

成熟業(yè)務(wù)的長期“經(jīng)濟護城河”

　　

正如沃倫·巴菲特對投資成熟、穩(wěn)定的商業(yè)模式有著明顯的偏好。他認為這類模式通常擁有可預(yù)測的現(xiàn)金流和強大的“經(jīng)濟護城河”，能為投資者帶來長期而穩(wěn)定的回報。?

　　

回顧廣和通在其公司發(fā)展史中的精準踩點，其戰(zhàn)略嗅覺之精準很難不讓人眼前一亮?；蛟S也正是這樣的精準性，確立了該公司過去數(shù)年的競爭力和具有確定性的經(jīng)營狀況。?

　　

當下無線通信模塊市場中，廣和通以15.4%的市場份額排名第二，市占率較第三名的6.9%高出8.5個百分點，2024年通信模組業(yè)務(wù)帶來的67億元營收更是第三名的2.23倍；財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，廣和通近三年業(yè)績于2022-2024年穩(wěn)步增長，總營收達81.89億元，較2022年的52.03億元增長57.39%；2025年前4個月收入同比增長更是達到21.2%。?

　　

在數(shù)據(jù)中可以清晰看到三大引擎構(gòu)成的穩(wěn)定支撐：?

　　

1.?消費電子：?

　　

手機、電腦、智能穿戴設(shè)備這些個人電子終端，是人類快速連接賽博信息世界的主渠道。廣和通以75.9%的全球絕對份額，主導(dǎo)了該市場。其主要客戶包括惠普、戴爾等頭部PC廠商。廣和通的此項業(yè)務(wù)在2024年按收入計的市場規(guī)模為人民幣22億元，占全球無線通信模塊市場下游應(yīng)用領(lǐng)域的5.0%。?

　　

2.?智慧家庭：?

　　

2010年掀起的物聯(lián)網(wǎng)(IoT)疊加云計算的技術(shù)迭代，改寫了家居技術(shù)應(yīng)用的“摩爾定律”，讓幸福感的增長迎來了指數(shù)級的躍遷。用于智慧家庭應(yīng)用場景的全球無線通信模塊市場規(guī)模，在2020~2024年全球復(fù)合增速就達到了7.7%，預(yù)計在2025~2029年之間的年復(fù)合增速將提升到10.6%。廣和通在智慧家庭這一細分領(lǐng)域，表現(xiàn)同樣突出。廣和通以36.6%的市場份額，在智慧家庭做到了全球的寶座上，吃下了最初的行業(yè)紅利。?

　　

3.?汽車電子：?

　　

2020年代，新能源汽車開啟了對從能源，到工業(yè)制造，再到終端設(shè)備及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的全球價值鏈重塑。公司用于汽車電子應(yīng)用場景的全球無線通信模塊市場規(guī)模2025~2029年預(yù)復(fù)合增長率為12.6%，其中新能源汽車的相關(guān)市場，規(guī)模預(yù)計將從2025~2029年復(fù)合增長率將達到26.5%。按2024年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)計算，當年廣和通以14.4%份額居全球第二，比亞迪等客戶訂單持續(xù)增長。新能源汽車對高可靠性通信模組的需求將成為長期驅(qū)動力。

　　

02

　　

端側(cè)AI“賣鏟人”邏輯確立高成長性

　　

當然，盡管成熟業(yè)務(wù)構(gòu)成了廣和通穿越技術(shù)周期的壓艙石，但其真正的野心，或者說成長性，或許是利用這塊壓艙石去壓住下一波科技浪潮的甲板……?

　　

此次IPO募資凈的大約26.89億港元中，有55.0%預(yù)期將分配作研發(fā)用途，主要包括與AI技術(shù)及機器人技術(shù)相關(guān)的技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)品開發(fā)；此外還有約15.0%預(yù)期將于未來五年分配用于在中國深圳建設(shè)制造設(shè)施。?

　　

其招股書已經(jīng)明確了未來的發(fā)展方向，即廣和通已經(jīng)不再滿足于只做通信模組供應(yīng)商，而是要成為邊緣智能革命的“神經(jīng)中樞”。?

　　

這種轉(zhuǎn)變的本質(zhì)是物聯(lián)網(wǎng)價值重估的精準捕捉。傳統(tǒng)通信模組廠商長期被困在“管道工”角色，但AI技術(shù)讓模組升級為集成CPU/GPU/NPU的AI SoC高性能方案。這種轉(zhuǎn)變類似功能機到智能機的進化——通信成為基礎(chǔ)功能，智能計算成為價值核心。?

　　

其核心競爭力在于“軟硬一體”的解決方案能力。這遠非簡單的軟硬件捆綁，而是構(gòu)建了一個從底層硬件到上層應(yīng)用、從云端到邊緣端的全棧式閉環(huán)生態(tài)，通過一站式服務(wù)(硬件+云平臺+全球認證)加速產(chǎn)品商業(yè)化，構(gòu)建邊緣智能生態(tài)護城河——硬件基由通信模組、AI模組及定制化解決方案等構(gòu)成，實現(xiàn)“主控+連接+算力”深度融合；軟件靈魂來自自研Fibocom AI Stack，涵蓋工具鏈、推理引擎與海量模型倉，實現(xiàn)跨平臺、跨系統(tǒng)的高性能端側(cè)AI部署，顯著降低開發(fā)門檻。?

　　

作為端側(cè)AI的“賣鏟人”，廣和通更是通過深度綁定產(chǎn)業(yè)頂尖伙伴，構(gòu)建具身智能時代的底層基礎(chǔ)設(shè)施。在所有案例中，其與全球頂尖的具身智能模型公司Physical Intelligence(π公司)的合作尤為關(guān)鍵——2024年，廣和通不僅為π公司的通用視覺-語言-動作模型π0.5提供了數(shù)據(jù)采集支持，還發(fā)布了新一代具身智能開發(fā)平臺Fibot，實現(xiàn)了“感知-決策-行動”閉環(huán)的端到端打通，能夠處理多模態(tài)傳感器數(shù)據(jù)并完成復(fù)雜任務(wù)規(guī)劃，成為機器人廠商快速開發(fā)原型產(chǎn)品的底層基座。?

　　

與此同時，廣和通在國內(nèi)市場與頭部四足機器人廠商云深處展開合作，為其機器人提供融合視覺、RTK等多傳感器與AI算法的解決方案，使其在室外開放和半開放環(huán)境下實現(xiàn)穩(wěn)定厘米級定位，在電力巡檢、應(yīng)急救援等嚴苛環(huán)境中持續(xù)高效作業(yè)。而這也正是廣和通的戰(zhàn)略高明之處，即選擇了最適合的戰(zhàn)場。當業(yè)界聚焦云端大模型軍備競賽時，它悄然布局邊緣側(cè)。這種“邊緣預(yù)處理-云端精煉”的模式，恰似構(gòu)建了一個分布式智能網(wǎng)絡(luò)：每個終端設(shè)備都具備基礎(chǔ)判斷能力，復(fù)雜計算交由云端。?

　　

上述這些布局的方向看似多而分散，實則指向同一個目標：卡位端側(cè)AI與具身智能兩大爆發(fā)市場，其價值不再局限于連接能力，更在于通過軟硬一體化的方案降低AI落地門檻。據(jù)沙利文報告，端側(cè)AI規(guī)模將從2025年的3219億元飆升至2029年的12230億元，年復(fù)合增長率高達39.6%；而具身智能市場增速更達到驚人的48.9%。?

　　

結(jié)合廣和通在該業(yè)務(wù)上的高毛利率——2025年，端側(cè)AI解決方案毛利率達到37.3%，機器人解決方案毛利率為37.2，分別較2024年全年增長30.4%、40.9%，且遠超公司所在四級行業(yè)毛利率中位數(shù)(22.27%)——勢將驅(qū)使新領(lǐng)域的投資回報快速增長。

　　

03

　　

公司競爭力?+?行業(yè)前景構(gòu)筑長期價值

　　

再具體到估值層面，競爭力和行業(yè)前景共同構(gòu)筑的長期回報，是公司價值的核心。?

　　

廣和通面向新時代的轉(zhuǎn)向，其實早已悄然開始。2024年，廣和通成立AI研究院，還打造一支平均8年以上成熟經(jīng)驗的機器人專家團隊；公司持續(xù)投入研發(fā)，截至最后實際可行日期，研發(fā)人員占全體員工數(shù)量的67.9%，國內(nèi)外獲授予541個專利，包括371個發(fā)明專利，以及745個專利申請，并參與無線通信模組行業(yè)多項國家標準的出版，以此構(gòu)建技術(shù)護城河。?

　　

事實上，廣和通的戰(zhàn)略嗅覺與其核心團隊背景深度綁定。創(chuàng)始人張?zhí)扈な俏靼搽娮涌萍即髮W無線電科班出身，逾30年行業(yè)經(jīng)驗使其對技術(shù)曲線極為敏感。?

　　

此外，廣和通目前的商業(yè)合作也非常穩(wěn)定。公司聚焦中高端無線通信模組市場，供貨華碩、比亞迪、惠普、戴爾、聯(lián)想等核心客戶，前五大客戶的收入占持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)總收入的63.2%。?

　　

大量且穩(wěn)定的人才、Know-how、技術(shù)、業(yè)務(wù)合作的儲備，有望在未來的市場競爭中幫助廣和通搶占先機：沙利文預(yù)計全球無線通信模組市場規(guī)模將在2029年突破726億元。即便維持當前15.4%的市占率，廣和通對應(yīng)業(yè)務(wù)收入空間約112億元，較2024年67億元有67.16%增長空間。再假設(shè)其端側(cè)AI、具身智能收入到2029年的復(fù)合增速均值40%，則同樣市占率不變的情況下，解決方案業(yè)務(wù)對應(yīng)2029年收入為10.97億元，智能模塊業(yè)務(wù)對應(yīng)196.56億元，較2024年增幅437.82%。?

　　

因此其長期價值，顯然來自預(yù)期差中尚未定價的增長空間。?

　　

截至2025年10月21日19:20(港股上市前一日收盤后)公司A股PE估值為41.45倍，而Wind數(shù)據(jù)則顯示多個市場可比公司平均PE?為64倍，同行業(yè)對比中存在巨大的低估。?

　　

江海證券認為，這種低估來源于公司實際潛力與市場覺察的差距。該機構(gòu)稱，公司戰(zhàn)略重心全面從傳統(tǒng)無線通信模組公司轉(zhuǎn)向大力發(fā)展AI業(yè)務(wù)，其端側(cè)AI?解決方案、機器人解決方案等業(yè)務(wù)未來將迎來快速增長，未來公司將逐步轉(zhuǎn)型為AI公司。因此，該機構(gòu)為這一信息差的定價，是到2026年目標PE為40倍，對應(yīng)目標價為39.79?元/股。?

　　

天風證券考慮到公司不斷積極布局端側(cè)AI及機器人等新應(yīng)用領(lǐng)域帶來未來廣闊發(fā)展空間，給予公司2027年歸母凈利潤8.5億元的預(yù)測，較2024年增長27.25%，對應(yīng)2027年P(guān)E估值為29倍。

　　

04

　　

尾聲：技術(shù)周期起點的“共性價值”勝利

　　

回望科技史，每一次連接技術(shù)的升級都重塑了產(chǎn)業(yè)版圖。?

　　

廣和通在技術(shù)浪潮中的多次成功踩點，向資本市場證明了其有扎實的能力，以抓住無線通信模塊的共性價值：從消費電子的“連接基礎(chǔ)”到新能源汽車的“數(shù)據(jù)樞紐”，再到AI與機器人的“智能載體”。這種跨場景的通用性，使其成為技術(shù)爆炸時代不可或缺的底層設(shè)施。?

　　

隨著H股上市的完成，廣和通有望借助全球資本加速AI布局。沙利文認定其為首批智能模組開發(fā)企業(yè)，而創(chuàng)始人張?zhí)扈つ蔷洹白鰯?shù)字世界基石”的愿景，或許正暗示著：在AI與具身智能的浪潮中，真正的贏家往往是那些提供“鏟子”的人。

　　

【數(shù)據(jù)來源】

　　

1.?行業(yè)增長預(yù)期：招股書

　　

2.?公司財報：招股書

　　

3.?公司和行業(yè)估值：Wind數(shù)據(jù)終端

　　

4.?募資使用方式：公開信息

　　

5.?公司業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)：招股書

　　

6.?行業(yè)毛利率中位數(shù)：Wind數(shù)據(jù)終端

　　

7.?公司業(yè)務(wù)增長測算數(shù)據(jù)：復(fù)利公式計算

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