智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱，3Q25頭部硅料企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)量利齊升，價(jià)格上漲同時(shí)考慮持續(xù)降本和減值沖回影響，頭部棒狀硅企業(yè)單硅料業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性虧損或有望大幅減少、不排除扭虧轉(zhuǎn)正可能。4Q25是觀測(cè)多晶硅行業(yè)“反內(nèi)卷”的重要時(shí)點(diǎn)，主要理由有以下三點(diǎn)：1)基本面層面，受三季度行業(yè)價(jià)格上漲預(yù)計(jì)硅料企業(yè)財(cái)報(bào)端有望大幅減虧或?qū)崿F(xiàn)扭虧為盈；2)市場(chǎng)層面，標(biāo)桿成本價(jià)托底+枯水期減產(chǎn)下硅料價(jià)格仍有看漲空間；3)政策層面，歷經(jīng)一個(gè)季度推進(jìn)，硅料供給側(cè)改革政策有望于年內(nèi)出臺(tái)。

　　

中金主要觀點(diǎn)如下：

　　

3Q25多晶硅行業(yè)在政策托底下有望實(shí)現(xiàn)量利修復(fù)

　　

價(jià)格方面，2025年7月以來(lái)國(guó)家相關(guān)部門多措并舉推動(dòng)多晶硅價(jià)格一次性提價(jià)至綜合成本線，截至三季度末價(jià)格已修復(fù)至2Q24水平。出貨方面，政策支持力度持續(xù)加碼下市場(chǎng)持價(jià)格上漲預(yù)期，下游囤貨需求有所增加，頭部企業(yè)簽單量增長(zhǎng)。3Q25頭部硅料企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)量利齊升，價(jià)格上漲同時(shí)考慮持續(xù)降本和減值沖回影響，頭部棒狀硅企業(yè)單硅料業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性虧損或有望大幅減少、不排除扭虧轉(zhuǎn)正可能。

　　

向后看，短期內(nèi)價(jià)格端和供給端維穩(wěn)，建議關(guān)注硅料平臺(tái)型公司進(jìn)展可能帶來(lái)的股價(jià)催化

　　

根據(jù)InfoLink統(tǒng)計(jì)，受到近期光伏行業(yè)會(huì)議及枯水季來(lái)臨影響，國(guó)內(nèi)西南地區(qū)產(chǎn)能基地或于近日減產(chǎn)或停產(chǎn)，預(yù)計(jì)10月硅料產(chǎn)量為13.33萬(wàn)噸，略高于同期下游預(yù)計(jì)排產(chǎn)需求。截至10月中旬，觀察有關(guān)產(chǎn)能整合等行業(yè)供給側(cè)改革措施尚未落地，建議關(guān)注11月政策落地預(yù)期催化。中金維持此前觀點(diǎn)：中長(zhǎng)期行業(yè)利潤(rùn)中樞有望回歸合理盈利水平，而頭部企業(yè)依靠成本優(yōu)勢(shì)，有望實(shí)現(xiàn)單位盈利/市占率提升。

　　

標(biāo)的方面

　　

建議關(guān)注硅料板塊龍頭企業(yè)：通威股份(600438.SH)和大全能源(688303.SH)，以及關(guān)注顆粒硅新技術(shù)趨勢(shì)。

　　

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱，3Q25頭部硅料企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)量利齊升，價(jià)格上漲同時(shí)考慮持續(xù)降本和減值沖回影響，頭部棒狀硅企業(yè)單硅料業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性虧損或有望大幅減少、不排除扭虧轉(zhuǎn)正可能。4Q25是觀測(cè)多晶硅行業(yè)“反內(nèi)卷”的重要時(shí)點(diǎn)，主要理由有以下三點(diǎn)：1)基本面層面，受三季度行業(yè)價(jià)格上漲預(yù)計(jì)硅料企業(yè)財(cái)報(bào)端有望大幅減虧或?qū)崿F(xiàn)扭虧為盈；2)市場(chǎng)層面，標(biāo)桿成本價(jià)托底+枯水期減產(chǎn)下硅料價(jià)格仍有看漲空間；3)政策層面，歷經(jīng)一個(gè)季度推進(jìn)，硅料供給側(cè)改革政策有望于年內(nèi)出臺(tái)。

　　

中金主要觀點(diǎn)如下：

　　

3Q25多晶硅行業(yè)在政策托底下有望實(shí)現(xiàn)量利修復(fù)

　　

價(jià)格方面，2025年7月以來(lái)國(guó)家相關(guān)部門多措并舉推動(dòng)多晶硅價(jià)格一次性提價(jià)至綜合成本線，截至三季度末價(jià)格已修復(fù)至2Q24水平。出貨方面，政策支持力度持續(xù)加碼下市場(chǎng)持價(jià)格上漲預(yù)期，下游囤貨需求有所增加，頭部企業(yè)簽單量增長(zhǎng)。3Q25頭部硅料企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)量利齊升，價(jià)格上漲同時(shí)考慮持續(xù)降本和減值沖回影響，頭部棒狀硅企業(yè)單硅料業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性虧損或有望大幅減少、不排除扭虧轉(zhuǎn)正可能。

　　

向后看，短期內(nèi)價(jià)格端和供給端維穩(wěn)，建議關(guān)注硅料平臺(tái)型公司進(jìn)展可能帶來(lái)的股價(jià)催化

　　

根據(jù)InfoLink統(tǒng)計(jì)，受到近期光伏行業(yè)會(huì)議及枯水季來(lái)臨影響，國(guó)內(nèi)西南地區(qū)產(chǎn)能基地或于近日減產(chǎn)或停產(chǎn)，預(yù)計(jì)10月硅料產(chǎn)量為13.33萬(wàn)噸，略高于同期下游預(yù)計(jì)排產(chǎn)需求。截至10月中旬，觀察有關(guān)產(chǎn)能整合等行業(yè)供給側(cè)改革措施尚未落地，建議關(guān)注11月政策落地預(yù)期催化。中金維持此前觀點(diǎn)：中長(zhǎng)期行業(yè)利潤(rùn)中樞有望回歸合理盈利水平，而頭部企業(yè)依靠成本優(yōu)勢(shì)，有望實(shí)現(xiàn)單位盈利/市占率提升。

　　

標(biāo)的方面

　　

建議關(guān)注硅料板塊龍頭企業(yè)：通威股份(600438.SH)和大全能源(688303.SH)，以及關(guān)注顆粒硅新技術(shù)趨勢(shì)。

　　

風(fēng)險(xiǎn)因素

　　

光伏供給側(cè)改善不及預(yù)期，光伏需求不及預(yù)期。

　　

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