智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，上海發(fā)布研報(bào)稱，維持招金礦業(yè)(01818)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)43.72港元。該行認(rèn)為，隨著海域金礦投產(chǎn)時(shí)點(diǎn)的明確和產(chǎn)能的逐步釋放，市場(chǎng)將逐步上修對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，從而推動(dòng)估值中樞上移。該行預(yù)測(cè)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為31.6/44.3/72億元人民幣。

上海主要觀點(diǎn)如下：

三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)強(qiáng)勁：2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入124.3億元人民幣，同比大幅增長(zhǎng)53.73%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約21.17億元人民幣，同比增長(zhǎng)140.43%。公司單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約50.79億元人民幣，同比增長(zhǎng)59.03%，環(huán)比增長(zhǎng)25.73%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約6.78億元人民幣，同比增長(zhǎng)106.69%。

黃金牛市提供強(qiáng)勁支撐：2025年第三季度，國(guó)際黃金價(jià)格繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。三季度單季度黃金均價(jià)達(dá)到3459美元/盎司，同比增幅高達(dá)39.88%。作為純粹的黃金生產(chǎn)商，金價(jià)的上漲直接且顯著地增厚了公司的收入，是業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的最主要原因。在金價(jià)上行的大趨勢(shì)下，公司未來(lái)盈利彈性將得到充分釋放。海域金礦的投產(chǎn)恰逢黃金牛市，有望形成“產(chǎn)量增長(zhǎng)”與“價(jià)格上漲”的“戴維斯雙擊”效應(yīng)，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)和市值邁上新臺(tái)階。

資產(chǎn)即將兌現(xiàn)價(jià)值：海域金礦作為中國(guó)迄今為止發(fā)現(xiàn)的最大單體金礦，其資源稟賦極為優(yōu)越，探明黃金儲(chǔ)量超過(guò)560噸，平均品位高達(dá)4.20克/噸，是國(guó)內(nèi)罕見(jiàn)的特大型金礦。海域金礦上半年選礦系統(tǒng)已經(jīng)一次性帶水試車成功，初步具備了工業(yè)化的生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)并在2026至2027年逐步達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后有望實(shí)現(xiàn)至少15噸黃金產(chǎn)量。由于海域金礦規(guī)模效應(yīng)和高品位特性，預(yù)計(jì)其達(dá)產(chǎn)后的克金綜合成本將處于行業(yè)極低水平，具備強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，是公司未來(lái)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的核心引擎。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，上海發(fā)布研報(bào)稱，維持招金礦業(yè)(01818)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)43.72港元。該行認(rèn)為，隨著海域金礦投產(chǎn)時(shí)點(diǎn)的明確和產(chǎn)能的逐步釋放，市場(chǎng)將逐步上修對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，從而推動(dòng)估值中樞上移。該行預(yù)測(cè)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為31.6/44.3/72億元人民幣。

上海主要觀點(diǎn)如下：

三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)強(qiáng)勁：2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入124.3億元人民幣，同比大幅增長(zhǎng)53.73%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約21.17億元人民幣，同比增長(zhǎng)140.43%。公司單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約50.79億元人民幣，同比增長(zhǎng)59.03%，環(huán)比增長(zhǎng)25.73%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約6.78億元人民幣，同比增長(zhǎng)106.69%。

黃金牛市提供強(qiáng)勁支撐：2025年第三季度，國(guó)際黃金價(jià)格繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。三季度單季度黃金均價(jià)達(dá)到3459美元/盎司，同比增幅高達(dá)39.88%。作為純粹的黃金生產(chǎn)商，金價(jià)的上漲直接且顯著地增厚了公司的收入，是業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的最主要原因。在金價(jià)上行的大趨勢(shì)下，公司未來(lái)盈利彈性將得到充分釋放。海域金礦的投產(chǎn)恰逢黃金牛市，有望形成“產(chǎn)量增長(zhǎng)”與“價(jià)格上漲”的“戴維斯雙擊”效應(yīng)，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)和市值邁上新臺(tái)階。

資產(chǎn)即將兌現(xiàn)價(jià)值：海域金礦作為中國(guó)迄今為止發(fā)現(xiàn)的最大單體金礦，其資源稟賦極為優(yōu)越，探明黃金儲(chǔ)量超過(guò)560噸，平均品位高達(dá)4.20克/噸，是國(guó)內(nèi)罕見(jiàn)的特大型金礦。海域金礦上半年選礦系統(tǒng)已經(jīng)一次性帶水試車成功，初步具備了工業(yè)化的生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)并在2026至2027年逐步達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后有望實(shí)現(xiàn)至少15噸黃金產(chǎn)量。由于海域金礦規(guī)模效應(yīng)和高品位特性，預(yù)計(jì)其達(dá)產(chǎn)后的克金綜合成本將處于行業(yè)極低水平，具備強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，是公司未來(lái)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的核心引擎。

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