智通財經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報告稱，大漲之后往往有大跌，尤其是“看不懂”的大漲，這是資本市場的經(jīng)典規(guī)律。而這一幕也出現(xiàn)在最近炙手可熱的金銀身上。昨晚黃金期貨暴跌近6%，白銀期貨跌超7%，都是十幾年來的單日最慘表現(xiàn)，而且是繼上周五之后的第二次大跌。對于后續(xù)走勢，民生證券表示更傾向于是”美元短期的反彈+金銀/美股的調(diào)整”。 　　民生證券主要觀點如下：

　　

如果說之前的上漲，市場還可以用美聯(lián)儲頂著通脹的過度寬松預期、美元信用以及政府關(guān)門來解釋，但是最近一兩周黃金和股票等風險資產(chǎn)同漲，并且絲毫不懼美元的反彈，這多少有些顛覆了傳統(tǒng)的邏輯。

　　

　　

對于昨晚直接的促發(fā)因素，并不是很明確，可能是地緣政治持續(xù)緩和預期，比如之前的中美，最近的俄烏問題。雖然昨天歐美在俄烏的領(lǐng)土問題上相較之前確實有所松口，但是俄羅斯并未接受：

　　

特朗普的公開“建議”是：俄烏雙方停火，停在當前的戰(zhàn)線，并達成協(xié)議、宣稱各自獲勝。

　　

而多名歐洲領(lǐng)導人發(fā)布聯(lián)合聲明，稱“強烈支持”美國總統(tǒng)特朗普在烏克蘭問題上的立場，即俄羅斯與烏克蘭立即?；穑援斍皯?zhàn)線作為談判起點。

　　

結(jié)合近幾周的金銀的行情來看，這次大跌更像是情緒性加速行情的“退潮”，這一點在白銀(倫敦銀)上更加明顯：

　　

從上周五開始，白銀兩日大跌后，基本回吐了從10月9日以來的漲幅。

　　

本輪白銀行情有明顯的逼空特點。10月9日以來，白銀突破50美元關(guān)口之后，市場開始關(guān)注現(xiàn)貨市場的短缺。此后，銀價繼續(xù)飆升，租賃利率飆升至30%以上，供需失衡加劇。而10月13日后，本輪“逼空”行情繼續(xù)加速直至上周五觸頂回落。

　　 　　

智通財經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報告稱，大漲之后往往有大跌，尤其是“看不懂”的大漲，這是資本市場的經(jīng)典規(guī)律。而這一幕也出現(xiàn)在最近炙手可熱的金銀身上。昨晚黃金期貨暴跌近6%，白銀期貨跌超7%，都是十幾年來的單日最慘表現(xiàn)，而且是繼上周五之后的第二次大跌。對于后續(xù)走勢，民生證券表示更傾向于是”美元短期的反彈+金銀/美股的調(diào)整”。 　　民生證券主要觀點如下：

　　

如果說之前的上漲，市場還可以用美聯(lián)儲頂著通脹的過度寬松預期、美元信用以及政府關(guān)門來解釋，但是最近一兩周黃金和股票等風險資產(chǎn)同漲，并且絲毫不懼美元的反彈，這多少有些顛覆了傳統(tǒng)的邏輯。

　　

　　

對于昨晚直接的促發(fā)因素，并不是很明確，可能是地緣政治持續(xù)緩和預期，比如之前的中美，最近的俄烏問題。雖然昨天歐美在俄烏的領(lǐng)土問題上相較之前確實有所松口，但是俄羅斯并未接受：

　　

特朗普的公開“建議”是：俄烏雙方?；?，停在當前的戰(zhàn)線，并達成協(xié)議、宣稱各自獲勝。

　　

而多名歐洲領(lǐng)導人發(fā)布聯(lián)合聲明，稱“強烈支持”美國總統(tǒng)特朗普在烏克蘭問題上的立場，即俄羅斯與烏克蘭立即?；?，以當前戰(zhàn)線作為談判起點。

　　

結(jié)合近幾周的金銀的行情來看，這次大跌更像是情緒性加速行情的“退潮”，這一點在白銀(倫敦銀)上更加明顯：

　　

從上周五開始，白銀兩日大跌后，基本回吐了從10月9日以來的漲幅。

　　

本輪白銀行情有明顯的逼空特點。10月9日以來，白銀突破50美元關(guān)口之后，市場開始關(guān)注現(xiàn)貨市場的短缺。此后，銀價繼續(xù)飆升，租賃利率飆升至30%以上，供需失衡加劇。而10月13日后，本輪“逼空”行情繼續(xù)加速直至上周五觸頂回落。

　　

而繼續(xù)向下的空間則有賴于底層邏輯是否發(fā)生了扭轉(zhuǎn)，以及資金配置思路是否會發(fā)生明顯變化，而這在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)“回歸”前都是缺乏基礎(chǔ)的。

　　

　　

當然，對于近期市場的異常組合，民生證券的觀點一以貫之，本輪“美股(尤其是科技股)+金銀+美元”同漲的行情是不可持續(xù)的：

　　

　　

對于后續(xù)走勢，民生證券更傾向于是”美元短期的反彈+金銀/美股的調(diào)整”：

　　

最近幾天，漲幅更大的貴金屬首當其沖了。而從最近幾年來看，貴金屬要上漲轉(zhuǎn)震蕩，至少要跌破20日均線，白銀已經(jīng)做到了，黃金還沒有;

　　

但是美股因為有三季報和特朗普“嘴炮”的“護體”，將表現(xiàn)出一定韌性。

　　

民生證券傾向于認為在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)真空期，金銀的本輪調(diào)整主要是“去泡沫”和降溫，背后的敘事支持還在，但數(shù)據(jù)“回歸”之后很可能會有第二波調(diào)整。

　　

風險提示：美國經(jīng)貿(mào)政策大幅變動;關(guān)稅擴散超預期，導致全球經(jīng)濟超預期放緩、市場調(diào)整幅度加大。

該信息由智通財經(jīng)網(wǎng)提供

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