當(dāng)下，美聯(lián)儲加息如箭在弦，全球資產(chǎn)泡沫將繼續(xù)膨脹，A股的補漲行情和慢牛格局如虎添翼。

　　

　　

　　

美股泡沫皆因市值過大

　　

　　10月14日，美聯(lián)儲透露將結(jié)束縮減資產(chǎn)負(fù)債表的信號。明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利發(fā)出警告，“任何大幅降息都可能引發(fā)通脹反彈風(fēng)險。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出滯脹跡象——經(jīng)濟(jì)增長放緩的同時，通脹卻持續(xù)高企?！?/p> 　　

　　對此，華爾街的押注是：不懼助漲資產(chǎn)泡沫和滯脹風(fēng)險，全球央行大降息迫在眉睫。16日10:35，英為財情的美聯(lián)儲利率觀測器數(shù)據(jù)顯示，10月30日和12月11日先后降息25個基點的概率分別為100%和90.6%。

　　

　　回顧歷史，對于美股的泡沫問題，早在1996年12月，時任美聯(lián)儲主席的格林斯潘曾稱：“非理性繁榮已導(dǎo)致資產(chǎn)價格過高，將面臨意外且急劇地縮水。”但納指直至2000年3月才見底。高估值從來不是美股見頂?shù)某浞謼l件，何況當(dāng)下的科技七巨頭是技術(shù)壟斷+現(xiàn)金奶牛的行業(yè)霸主，不再是2000年網(wǎng)絡(luò)股的盈利模式未定和市夢率估值。

　　

　　毋庸置疑，美股泡沫化的標(biāo)志是絕對市值過高，約為全球股市總市值的一半。涵蓋美國本土上市公司的威爾遜5000市場指數(shù)市值為66.82萬億美元，約為去年美國和全球GDP總量的219.2％和60.4%，彰顯全球資本估值體系嚴(yán)重脫實向虛，工業(yè)股被嚴(yán)重低估。緣何買家仍如潮涌進(jìn)？因為美股牛市已是美聯(lián)儲放水、美企回購注銷和交叉持股且循環(huán)融資的閉環(huán)運行模式。

　　

　　環(huán)顧全球，捅破美股泡沫的尖針或是外部因素。

　　

　　

　　

指數(shù)有望挑戰(zhàn)4000點關(guān)口

　　

　　A股市場總市值與去年GDP總額之比約為78.3%，洼地效應(yīng)顯著。關(guān)鍵是，中國科技創(chuàng)新厚積薄發(fā)，正在刺破“美國例外”論的幻覺。一是中國借用美國長臂管轄全球芯片產(chǎn)業(yè)的模式，加碼合規(guī)管控稀土出口，讓美股AI牛市有了變數(shù)。二是中國在光刻機等卡脖子領(lǐng)域出現(xiàn)重大突破。周三，被稱為“半導(dǎo)體領(lǐng)域DeepSeek”的新凱來亮相深灣芯展。據(jù)專家分析，新凱來最終可能成為光伏賣鏟人捷佳偉創(chuàng)的芯片版，用設(shè)備體系化和交鑰匙工程的方式，加速芯片產(chǎn)能的本土化甚至全球化。

　　

　　當(dāng)下，美聯(lián)儲加息如箭在弦，全球資產(chǎn)泡沫將繼續(xù)膨脹，A股的補漲行情和慢牛格局如虎添翼。

　　

　　

　　

美股泡沫皆因市值過大

　　

　　10月14日，美聯(lián)儲透露將結(jié)束縮減資產(chǎn)負(fù)債表的信號。明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利發(fā)出警告，“任何大幅降息都可能引發(fā)通脹反彈風(fēng)險。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出滯脹跡象——經(jīng)濟(jì)增長放緩的同時，通脹卻持續(xù)高企?！?/p> 　　

　　對此，華爾街的押注是：不懼助漲資產(chǎn)泡沫和滯脹風(fēng)險，全球央行大降息迫在眉睫。16日10:35，英為財情的美聯(lián)儲利率觀測器數(shù)據(jù)顯示，10月30日和12月11日先后降息25個基點的概率分別為100%和90.6%。

　　

　　回顧歷史，對于美股的泡沫問題，早在1996年12月，時任美聯(lián)儲主席的格林斯潘曾稱：“非理性繁榮已導(dǎo)致資產(chǎn)價格過高，將面臨意外且急劇地縮水?！钡{指直至2000年3月才見底。高估值從來不是美股見頂?shù)某浞謼l件，何況當(dāng)下的科技七巨頭是技術(shù)壟斷+現(xiàn)金奶牛的行業(yè)霸主，不再是2000年網(wǎng)絡(luò)股的盈利模式未定和市夢率估值。

　　

　　毋庸置疑，美股泡沫化的標(biāo)志是絕對市值過高，約為全球股市總市值的一半。涵蓋美國本土上市公司的威爾遜5000市場指數(shù)市值為66.82萬億美元，約為去年美國和全球GDP總量的219.2％和60.4%，彰顯全球資本估值體系嚴(yán)重脫實向虛，工業(yè)股被嚴(yán)重低估。緣何買家仍如潮涌進(jìn)？因為美股牛市已是美聯(lián)儲放水、美企回購注銷和交叉持股且循環(huán)融資的閉環(huán)運行模式。

　　

　　環(huán)顧全球，捅破美股泡沫的尖針或是外部因素。

　　

　　

　　

指數(shù)有望挑戰(zhàn)4000點關(guān)口

　　

　　A股市場總市值與去年GDP總額之比約為78.3%，洼地效應(yīng)顯著。關(guān)鍵是，中國科技創(chuàng)新厚積薄發(fā)，正在刺破“美國例外”論的幻覺。一是中國借用美國長臂管轄全球芯片產(chǎn)業(yè)的模式，加碼合規(guī)管控稀土出口，讓美股AI牛市有了變數(shù)。二是中國在光刻機等卡脖子領(lǐng)域出現(xiàn)重大突破。周三，被稱為“半導(dǎo)體領(lǐng)域DeepSeek”的新凱來亮相深灣芯展。據(jù)專家分析，新凱來最終可能成為光伏賣鏟人捷佳偉創(chuàng)的芯片版，用設(shè)備體系化和交鑰匙工程的方式，加速芯片產(chǎn)能的本土化甚至全球化。

　　

　　當(dāng)芯片本土替代不再是夢，電子股市值如上云端，首度成為A股大市值行業(yè)，至本周三達(dá)12.75萬億元，是銀行股市值的1.17倍。通達(dá)信數(shù)據(jù)顯示，從7月11日到10月9日，申萬一級行業(yè)電子和銀行的區(qū)間漲幅分別為57.6%和-8.78%，進(jìn)入典型的K形分化格局；其后大反轉(zhuǎn)，從10月9日至周三分別上漲-7.08%和4.48%。

　　

　　緣何趨勢反轉(zhuǎn)？10月9日，A股芯片市值一哥中芯國際見頂回落。因其靜態(tài)市盈率超過300倍，融資折算率由0.7，下降為零。這一政策紅線在2016年實施，如今被市場解讀為給AI牛市降溫。這是監(jiān)管層重視波動率管理的具象化，旨在避免大漲大跌現(xiàn)象。同時，芯片股目前已是高估值、高漲幅和機構(gòu)超配的三高概念。隨著摩爾線程等芯片新股上市進(jìn)程提速，昔日芯片牛股將面臨機構(gòu)倉位新舊更替和高低切換的雙重壓力。

　　

　　本周，接力科技股上漲的是高股息權(quán)重股。前期滯漲板塊“中特估”指數(shù)從9月26日起連拉8陽，且創(chuàng)歷史新高，但年內(nèi)漲幅僅為12%。類似補漲行情能否持續(xù)？從日歷效應(yīng)來看，十月份多為A股風(fēng)格切換的調(diào)整期，贏家獲利了結(jié)和高低切換的意愿強烈。在過去34年里，滬綜指在10月份僅有15個年份飄紅，平均漲幅為-0.72%，為第二差的月份表現(xiàn)。

　　

　　當(dāng)下，滬綜指從5月至9月連漲5個月，累計上漲18.4%，10月攻勢會否漲聲依舊？從歷史上看，滬綜指兩度止步于連漲5個月，分別是2003年1月至5月(累計上漲29.2%)，2020年10月至2021年2月(漲23.5%)，全程僅是“小牛市”行情。當(dāng)滬綜指突破連漲5個月的束縛，后市必是大牛市，具體分別是從1991年5月至1992年5月(漲984%)，2009年1月至7月(漲87.4%)，2000年1月至7月(漲48.1%)，2006年8月至2007年5月(漲155%)，2014年5月至12月(漲59.6%)。

　　

　　大盤會否由“小牛”行情向大牛市演繹？關(guān)鍵要看4000點能否成為新一輪牛市的起點。9月份，全國CPI同比下降0.3%，預(yù)示著穩(wěn)樓市和穩(wěn)物價任重道遠(yuǎn)，倒逼股市政策牛還得加碼。鑒于美國降息在即，市場普遍預(yù)期，年底前中國央行將實施新一輪降息降準(zhǔn)?！?/p> 　　

(作者系職業(yè)投資人。文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。)

　　

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