智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研報稱，曹操出行(02643)是吉利集團賦能的網(wǎng)約車平臺，份額穩(wěn)居行業(yè)第二。公司背靠吉利車廠，定制車成本優(yōu)勢壁壘穩(wěn)固，差異化優(yōu)質服務鞏固用戶粘性，未來在下沉新市場持續(xù)滲透及高線市場穩(wěn)步增長驅動下有望維持快于行業(yè)大盤增長，利潤端對標行業(yè)龍頭未來盈利改善空間大;自動駕駛業(yè)務基于智能車制造、智能駕駛技術、智能平臺運營三位一體產業(yè)布局構建競爭優(yōu)勢，看好公司長期增長和盈利潛力以及Robotaxi業(yè)務遠期空間，首次覆蓋給予“增持”評級。

　　

招商證券主要觀點如下：

　　

曹操出行：吉利集團賦能的頭部網(wǎng)約車平臺

　　

曹操出行背靠吉利車廠，吉利集團董事長李書福持股77%為公司控股股東。曹操出行市場份額穩(wěn)居全國第二，近年收入持續(xù)高速增長，2022-2024年CAGR達39%。2025年成功登陸港交所主板上市，開啟規(guī)模擴張與技術升級的新階段。

　　

商業(yè)模式及競爭力：定制車隊+差異化服務構建競爭優(yōu)勢

　　

曹操出行擁有國內最大規(guī)模的網(wǎng)約車定制車隊，依托吉利集團的強大制造與服務支持構建差異化競爭力，定制車生態(tài)從設計、制造到運營顯著降低供給端成本帶來司機更高收入，疊加穩(wěn)定訂單量及標準化管理體系吸引足量優(yōu)質司機供給。需求端，曹操以聚合平臺訂單為主要訂單來源，并通過高品牌認知度、差異化優(yōu)質服務體驗鞏固品牌認知度和用戶心智。

　　

未來空間：下沉市場滲透驅動增長，盈利能力提升空間大

　　

增長側，曹操加快下沉市場滲透，2025年上半年通過向當?shù)剡\力合作伙伴銷售定制車進軍27個新城市，未來公司進一步深耕高線市場以及拓展低線新城市，市場份額有望進一步提升。盈利側，未來定制車成本進一步優(yōu)化下抽傭率仍有提升空間，此外用戶補貼效率改善、規(guī)模效應擴張有望帶動UE轉正，對標滴滴等行業(yè)頭部平臺，曹操出行未來盈利提升空間大。

　　

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研報稱，曹操出行(02643)是吉利集團賦能的網(wǎng)約車平臺，份額穩(wěn)居行業(yè)第二。公司背靠吉利車廠，定制車成本優(yōu)勢壁壘穩(wěn)固，差異化優(yōu)質服務鞏固用戶粘性，未來在下沉新市場持續(xù)滲透及高線市場穩(wěn)步增長驅動下有望維持快于行業(yè)大盤增長，利潤端對標行業(yè)龍頭未來盈利改善空間大;自動駕駛業(yè)務基于智能車制造、智能駕駛技術、智能平臺運營三位一體產業(yè)布局構建競爭優(yōu)勢，看好公司長期增長和盈利潛力以及Robotaxi業(yè)務遠期空間，首次覆蓋給予“增持”評級。

　　

招商證券主要觀點如下：

　　

曹操出行：吉利集團賦能的頭部網(wǎng)約車平臺

　　

曹操出行背靠吉利車廠，吉利集團董事長李書福持股77%為公司控股股東。曹操出行市場份額穩(wěn)居全國第二，近年收入持續(xù)高速增長，2022-2024年CAGR達39%。2025年成功登陸港交所主板上市，開啟規(guī)模擴張與技術升級的新階段。

　　

商業(yè)模式及競爭力：定制車隊+差異化服務構建競爭優(yōu)勢

　　

曹操出行擁有國內最大規(guī)模的網(wǎng)約車定制車隊，依托吉利集團的強大制造與服務支持構建差異化競爭力，定制車生態(tài)從設計、制造到運營顯著降低供給端成本帶來司機更高收入，疊加穩(wěn)定訂單量及標準化管理體系吸引足量優(yōu)質司機供給。需求端，曹操以聚合平臺訂單為主要訂單來源，并通過高品牌認知度、差異化優(yōu)質服務體驗鞏固品牌認知度和用戶心智。

　　

未來空間：下沉市場滲透驅動增長，盈利能力提升空間大

　　

增長側，曹操加快下沉市場滲透，2025年上半年通過向當?shù)剡\力合作伙伴銷售定制車進軍27個新城市，未來公司進一步深耕高線市場以及拓展低線新城市，市場份額有望進一步提升。盈利側，未來定制車成本進一步優(yōu)化下抽傭率仍有提升空間，此外用戶補貼效率改善、規(guī)模效應擴張有望帶動UE轉正，對標滴滴等行業(yè)頭部平臺，曹操出行未來盈利提升空間大。

　　

自動駕駛：依托吉利生態(tài)打造“車+技+運”三位一體閉環(huán)

　　

2025年2月曹操出行正式推出自動駕駛平臺曹操智行，平臺整合吉利集團的“千里浩瀚”Robotaxi解決方案，標志著其自動駕駛業(yè)務從技術驗證邁向場景化運營。曹操出行自動駕駛業(yè)務的核心優(yōu)勢在于其獨特的“智能制造+智能駕駛+智能運營”三位一體模式，公司目標2027年正式啟動無人駕駛商業(yè)化運營，看好曹操在robotaxi領域的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

該信息由智通財經(jīng)網(wǎng)提供

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