9月29日，武漢聚芯微電子股份有限公司(下稱“聚芯微”或“公司”)正式向聯(lián)交所主板遞交上市申請，海通國際、中信證券擔(dān)任保薦人。
　　聚芯微計劃將本次募集資金用于：智能感知、機器視覺及影像技術(shù)領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)；擴大全球銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、在全球推廣產(chǎn)品；戰(zhàn)略性投資及/或收購；營運資金及一般企業(yè)用途。
　　2024年，聚芯微巧用“財技”，在連續(xù)兩年虧損的情況下，通過確認(rèn)遞延稅項資產(chǎn)4074.7萬元，并全部用于抵減當(dāng)期所得稅開支，使得凈利潤(即期內(nèi)溢利)從除稅前溢利-2328萬元增加至973.4萬元，實現(xiàn)扭虧為盈。2025年上半年，聚芯微迅速陷入“增收不增利”局面，收入雖同比增長53.64%，但經(jīng)調(diào)整凈利潤同比下降37.60%。
　　同時，聚芯微對主要客戶存在重大依賴風(fēng)險，特別是2022年、2023年，客戶E貢獻(xiàn)的收入一度占公司直銷收入的99.73%、97.13%。
　　招股書歷史融資信息與官網(wǎng)展示信息“打架”
　　聚芯微是行業(yè)領(lǐng)先的智能感知、機器視覺及影像技術(shù)解決方案提供商，致力于通過高性能數(shù)?；旌闲盘朓C與優(yōu)化算法的深度融合，賦能智能設(shè)備實現(xiàn)精準(zhǔn)感知、卓越影像與智能化升級。
　　自成立以來，聚芯微已完成10輪融資，共募集資金超過11億元，投資者包括哈勃投資、湖杉資本、中網(wǎng)投、長江創(chuàng)新投資、華業(yè)天成資本等知名私募股權(quán)機構(gòu)，及小米、OPPO、字節(jié)跳動等知名企業(yè)。截至2025年6月的D+輪融資，公司投后估值約53.1億元。
　　

　　聚芯微官網(wǎng)
　　

　　聚芯微招股書
　　令人疑惑的是，聚芯微招股書披露的歷史融資信息與官網(wǎng)展示信息大相徑庭。公司官網(wǎng)顯示，2018年累計獲得A輪融資9000萬元，但招股書中的A輪融資(2018年2月)僅募集了800萬元。 　　9月29日，武漢聚芯微電子股份有限公司(下稱“聚芯微”或“公司”)正式向聯(lián)交所主板遞交上市申請，海通國際、中信證券擔(dān)任保薦人。
　　聚芯微計劃將本次募集資金用于：智能感知、機器視覺及影像技術(shù)領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)；擴大全球銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、在全球推廣產(chǎn)品；戰(zhàn)略性投資及/或收購；營運資金及一般企業(yè)用途。
　　2024年，聚芯微巧用“財技”，在連續(xù)兩年虧損的情況下，通過確認(rèn)遞延稅項資產(chǎn)4074.7萬元，并全部用于抵減當(dāng)期所得稅開支，使得凈利潤(即期內(nèi)溢利)從除稅前溢利-2328萬元增加至973.4萬元，實現(xiàn)扭虧為盈。2025年上半年，聚芯微迅速陷入“增收不增利”局面，收入雖同比增長53.64%，但經(jīng)調(diào)整凈利潤同比下降37.60%。
　　同時，聚芯微對主要客戶存在重大依賴風(fēng)險，特別是2022年、2023年，客戶E貢獻(xiàn)的收入一度占公司直銷收入的99.73%、97.13%。
　　招股書歷史融資信息與官網(wǎng)展示信息“打架”
　　聚芯微是行業(yè)領(lǐng)先的智能感知、機器視覺及影像技術(shù)解決方案提供商，致力于通過高性能數(shù)?；旌闲盘朓C與優(yōu)化算法的深度融合，賦能智能設(shè)備實現(xiàn)精準(zhǔn)感知、卓越影像與智能化升級。
　　自成立以來，聚芯微已完成10輪融資，共募集資金超過11億元，投資者包括哈勃投資、湖杉資本、中網(wǎng)投、長江創(chuàng)新投資、華業(yè)天成資本等知名私募股權(quán)機構(gòu)，及小米、OPPO、字節(jié)跳動等知名企業(yè)。截至2025年6月的D+輪融資，公司投后估值約53.1億元。
　　

　　聚芯微官網(wǎng)
　　

　　聚芯微招股書
　　令人疑惑的是，聚芯微招股書披露的歷史融資信息與官網(wǎng)展示信息大相徑庭。公司官網(wǎng)顯示，2018年累計獲得A輪融資9000萬元，但招股書中的A輪融資(2018年2月)僅募集了800萬元。
　　即便加上此前的種子輪、天使輪及Pre-A輪融資，融資總額也只有2140萬元。截至2019年4月的A+輪融資，聚芯微累計募集資金6640萬元，較官網(wǎng)披露的9000萬元仍有較大差距。
　　聚芯微招股書相關(guān)信息披露是否真實、準(zhǔn)確，為何與官網(wǎng)展示信息存在差異？
　　就在聚芯微遞表前一周，多名股東完成減持，共套現(xiàn)約1.4億元。9月22日，麒厚西海向麒厚接續(xù)、眾松聚力、聚源芯創(chuàng)合計轉(zhuǎn)讓公司1.77%股份，套現(xiàn)6854.78萬元；智通聚芯向聚源芯創(chuàng)轉(zhuǎn)讓公司0.61%股份，套現(xiàn)3215.53萬元；和利國信向南京智芯聚轉(zhuǎn)讓公司0.94%股份，套現(xiàn)4000萬元。
　　截至9月21日，聚芯微創(chuàng)始人、執(zhí)行董事、董事會主席兼行政總裁劉德珩直接及間接通過員工持股平臺聚芯微企業(yè)、致匯聚芯、致科聚芯、致拓聚芯及武漢致芯持有41.94%股份，系公司控股股東。
　　

　　聚芯微招股書
　　聚芯微董事會由九名董事組成，包括四名執(zhí)行董事、兩名非執(zhí)行董事及三名獨立非執(zhí)行董事。聯(lián)合創(chuàng)始人詹萬幸為執(zhí)行董事、總經(jīng)理、營運總監(jiān)兼董事會秘書，負(fù)責(zé)集團的整體營運管理；聯(lián)合創(chuàng)始人孔繁曉為副總經(jīng)理、執(zhí)行董事兼營銷總監(jiān)，負(fù)責(zé)集團的整體營銷及產(chǎn)品組合管理。
　　報告期內(nèi)，聚芯微董事薪酬(包括薪金、績效相關(guān)花紅、津貼、實物福利、退休金計劃供款及以權(quán)益結(jié)算以股份為基礎(chǔ)的付款開支，下同)分別為491.4萬元、405萬元、515.4萬元及99.8萬元。其中，董事會主席劉德珩的薪酬一騎絕塵，各期分別為377.4萬元、174.5萬元、391.5萬元及33.6萬元。
　　

　　聚芯微招股書
　　五名最高薪酬雇員的薪酬分別為3407.6萬元、1919.5萬元、1186.1萬元及413.8萬元，遠(yuǎn)超同期董事薪酬；其中，以股份為基礎(chǔ)的付款開支3046萬元、1622.2萬元、806.3萬元及180萬元。算下來，前述雇員人均年薪(含股份支付)高達(dá)681.52萬元、383.9萬元、237.22萬元及82.76萬元。
　　扭虧靠“財技”單一客戶曾貢獻(xiàn)近全部直銷收入
　　經(jīng)營業(yè)績層面，2022-2024年及2025年上半年(下城“報告期”)，聚芯微的收入分別為1.27億元、2.42億元、6.67億元及4億元，復(fù)合年增長率為128.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為-4699.3萬元、-2545.6萬元、7107.2萬元及3330.9萬元，于2024年實現(xiàn)扭虧為盈。
　　不過，2025年上半年，聚芯微陷入“增收不增利”局面，收入雖同比增長53.64%，但經(jīng)調(diào)整凈利潤同比下降37.60%，這與公司2024年的“財技”有關(guān)。
　　2024年，聚芯微除稅前溢利為-3094.3萬元，本來仍處于虧損狀態(tài)，但通過確認(rèn)遞延稅項資產(chǎn)4074.7萬元，并全部用于抵減當(dāng)期所得稅開支，使得凈利潤(即期內(nèi)溢利)扭虧為盈，增加至973.4萬元。
　　而2025年上半年，聚芯微除稅前溢利為2192.5萬元，不適用前述抵稅政策，扣除所得稅開支后，凈利潤同比僅增長12.39%，遠(yuǎn)低于同期收入增速。同時，以股份為基礎(chǔ)的付款開支、按公允價值計入損益的金融負(fù)債公允價值變動虧損分別同比減少79.92%、52.26%。前述因素疊加，導(dǎo)致公司出現(xiàn)凈利潤同比增長、經(jīng)調(diào)整凈利潤同比減少的情形。
　　

　　聚芯微招股書
　　不過，有一點是毋庸置疑的，聚芯微的盈利能力正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。報告期內(nèi)，公司的毛利率分別為27.6%、23.6%、23.4%及23.3%(YOY-1%)，呈持續(xù)下滑趨勢。
　　聚芯微大部分的收入來自智能感知產(chǎn)品，其主要涵蓋光學(xué)感知、智能音頻及振動感知。報告期內(nèi)，公司來自智能感知產(chǎn)品的收入分別為1.24億元、2.37億元、5.74億元及3.15億元，分別占相關(guān)期間總收入的97.3%、97.7%、86.0%、90.0%及78.7%。
　　不過，智能感知產(chǎn)品的收入雖快速增長，但毛利率持續(xù)下滑。報告期內(nèi)，該產(chǎn)品的毛利率分別為25.8%、24.3%、23%及22.8%(YOY-1.8%)。
　　機器視覺產(chǎn)品的毛利率波動最為劇烈，各報告期分別為22.2%、-115.2%、12%及12.3%，其中2025年上半年同比下降約20個百分點，盈利能力斷檔式下滑。
　　影像技術(shù)產(chǎn)品的毛利率保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，且顯著高于其他主要產(chǎn)品，但該產(chǎn)品的收入占比仍然較低。2025年上半年，其收入為3128.9萬元，雖同比大幅增長124.49%，但僅占總收入的7.8%，對公司整體毛利貢獻(xiàn)有限。
　　值得注意的是，聚芯微的客戶集中度畸高，曾一度逼近100%，對主要客戶存在重大依賴風(fēng)險。
　　報告期內(nèi)，聚芯微五大客戶貢獻(xiàn)的收入分別占總收入的99.7%、90.5%、78.3%及81.7%，而最大客戶貢獻(xiàn)的收入分別占總收入的54.3%、25.0%、26.4%及28.6%。
　　據(jù)招股書披露，聚芯微五大客戶之一的客戶E是一家從事制造及銷售智能手機及電子設(shè)備的私人公司。按照公司關(guān)于分銷及直銷客戶的劃分依據(jù)，客戶E應(yīng)為公司的直銷客戶。
　　報告期內(nèi)，客戶E貢獻(xiàn)的收入分別為329.7萬元、5903.3萬元、1.19億元及4935.8萬元，分別占公司總收入的2.6%、24.4%、17.9%及12.3%，分別占公司直銷收入的99.73%、97.13%、59.53%及34.39%。特別是2022及2023年，公司幾乎全部直銷收入都來自該名客戶。 加載全文