如果要查詢一家公司或老板的信息，你會(huì)用哪個(gè)平臺(tái)？
　　目前，國(guó)內(nèi)商業(yè)數(shù)據(jù)查詢市場(chǎng)基本形成“三查一寶”格局(企查查、天眼查、愛企查、啟信寶)。
　　這幾家企業(yè)的產(chǎn)品功能高度雷同，無論是數(shù)據(jù)源還是基礎(chǔ)功能，大同小異。
　　最近，其中的一家(企查查)正式向上交所遞交招股說明書，擬登陸主板市場(chǎng)。
　　首次公開經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)后，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)便引發(fā)市場(chǎng)熱議，2025年上半年企業(yè)毛利率高達(dá)90.74%，逼近茅臺(tái)，逼近軟件行業(yè)的毛利率天花板。
　　作為上交所受理的數(shù)據(jù)服務(wù)商申報(bào)企業(yè)，企查查的上市進(jìn)程也成為觀察數(shù)據(jù)要素商業(yè)化的典型樣本。
　　高毛利率如何實(shí)現(xiàn)？又面臨何種困境？
　　毛利率超90%，數(shù)據(jù)變現(xiàn)的
　　“完美生意”
　　企查查的商業(yè)模式，核心在于“數(shù)據(jù)即服務(wù)”。
　　這些數(shù)據(jù)，一般都來自于政府公開渠道的消息；比如中國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)、中國(guó)裁判文書網(wǎng)、中國(guó)執(zhí)行信息公開網(wǎng)、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、商標(biāo)局等數(shù)據(jù)源網(wǎng)站的公開信息。
　　企查查再通過自身的算法、算力進(jìn)行清洗、聚合、包裝處理，最終形成標(biāo)準(zhǔn)化的信息產(chǎn)品。
　　這種模式最大的魅力在于其極低的邊際成本。一旦完成數(shù)據(jù)采集、清洗、結(jié)構(gòu)化的技術(shù)體系搭建，服務(wù)新增用戶的成本幾乎可以忽略不計(jì)。
　　從企查查招股書看，2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入從5.18億元增長(zhǎng)至7.08億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率16.89%。
　　

　　來源：企業(yè)財(cái)報(bào)
　　更關(guān)鍵的是其持續(xù)攀升的毛利率，2022年至2025年上半年，分別為87.24%、88.51%、88.81%和90.74%。
　　超90%的毛利率，不管放在各行業(yè)，都是很“炸裂”。
　　不過，按理說高毛利并不等同于高利潤(rùn)；因?yàn)樾袠I(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，壁壘較低，因此企查查需要在研發(fā)與營(yíng)銷等方面持續(xù)投入，以提升競(jìng)爭(zhēng)力。 　　如果要查詢一家公司或老板的信息，你會(huì)用哪個(gè)平臺(tái)？
　　目前，國(guó)內(nèi)商業(yè)數(shù)據(jù)查詢市場(chǎng)基本形成“三查一寶”格局(企查查、天眼查、愛企查、啟信寶)。
　　這幾家企業(yè)的產(chǎn)品功能高度雷同，無論是數(shù)據(jù)源還是基礎(chǔ)功能，大同小異。
　　最近，其中的一家(企查查)正式向上交所遞交招股說明書，擬登陸主板市場(chǎng)。
　　首次公開經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)后，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)便引發(fā)市場(chǎng)熱議，2025年上半年企業(yè)毛利率高達(dá)90.74%，逼近茅臺(tái)，逼近軟件行業(yè)的毛利率天花板。
　　作為上交所受理的數(shù)據(jù)服務(wù)商申報(bào)企業(yè)，企查查的上市進(jìn)程也成為觀察數(shù)據(jù)要素商業(yè)化的典型樣本。
　　高毛利率如何實(shí)現(xiàn)？又面臨何種困境？
　　毛利率超90%，數(shù)據(jù)變現(xiàn)的
　　“完美生意”
　　企查查的商業(yè)模式，核心在于“數(shù)據(jù)即服務(wù)”。
　　這些數(shù)據(jù)，一般都來自于政府公開渠道的消息；比如中國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)、中國(guó)裁判文書網(wǎng)、中國(guó)執(zhí)行信息公開網(wǎng)、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、商標(biāo)局等數(shù)據(jù)源網(wǎng)站的公開信息。
　　企查查再通過自身的算法、算力進(jìn)行清洗、聚合、包裝處理，最終形成標(biāo)準(zhǔn)化的信息產(chǎn)品。
　　這種模式最大的魅力在于其極低的邊際成本。一旦完成數(shù)據(jù)采集、清洗、結(jié)構(gòu)化的技術(shù)體系搭建，服務(wù)新增用戶的成本幾乎可以忽略不計(jì)。
　　從企查查招股書看，2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入從5.18億元增長(zhǎng)至7.08億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率16.89%。
　　

　　來源：企業(yè)財(cái)報(bào)
　　更關(guān)鍵的是其持續(xù)攀升的毛利率，2022年至2025年上半年，分別為87.24%、88.51%、88.81%和90.74%。
　　超90%的毛利率，不管放在各行業(yè)，都是很“炸裂”。
　　不過，按理說高毛利并不等同于高利潤(rùn)；因?yàn)樾袠I(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重，壁壘較低，因此企查查需要在研發(fā)與營(yíng)銷等方面持續(xù)投入，以提升競(jìng)爭(zhēng)力。
　　但或許是出于上市考慮，企查查要盡可能把利潤(rùn)和現(xiàn)金流做漂亮一些，因此開始極致的縮減費(fèi)用。
　　數(shù)據(jù)顯示，2024年，企查查的銷售費(fèi)用率從2022年的25.37%降至15.88%；研發(fā)費(fèi)用率也從18.02%持續(xù)降至16.56%；于此同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手合合信息的銷售費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率分別為29.8%和27.2%。
　　在極致的費(fèi)用控制下，2024年企查查凈利潤(rùn)達(dá)3.17億元，凈利率達(dá)44.7%；對(duì)比之下，合合信息凈利率不到30%。
　　對(duì)企查查而言，現(xiàn)階段想要“求穩(wěn)”這并沒有問題，但研發(fā)與市場(chǎng)投入力度持續(xù)減弱，這是否會(huì)影響企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)格局？而資本市場(chǎng)，也不僅看當(dāng)下，還要看未來。
　　C端市場(chǎng)見頂，B端市場(chǎng)難入
　　從企業(yè)營(yíng)收結(jié)構(gòu)看，目前企查查業(yè)務(wù)面向B端和C端用戶，其中C端是主要的營(yíng)收來源，占比超七成。
　　但是眼下，企查查的C端業(yè)務(wù)，正陷入一個(gè)典型的“叫好不叫座”的增長(zhǎng)困境。
　　這一瓶頸并非由單一因素造成，而是一個(gè)由付費(fèi)意愿低迷、增長(zhǎng)動(dòng)能衰竭和提價(jià)策略失靈交織形成的結(jié)構(gòu)性難題。
　　

　　來源：企業(yè)官網(wǎng)
　　首先，最核心的矛盾在于極低的用戶付費(fèi)意愿。
　　招股書顯示，2024年企查查的付費(fèi)用戶為104.80萬，這與1.51億的注冊(cè)用戶形成鮮明對(duì)比。意味著，每100個(gè)注冊(cè)用戶中，愿意為其付費(fèi)的不到1個(gè)人。
　　付費(fèi)轉(zhuǎn)化率也呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，從2022年的1.02%持續(xù)下滑至2024年的0.75%。
　　這意味著，絕大多數(shù)用戶僅將企查查視為一個(gè)偶爾使用的、可有可無的信息查詢工具，而非日常工作與決策中不可或缺的專業(yè)服務(wù)。而當(dāng)產(chǎn)品的使用頻率和需求剛性不足時(shí)，用戶為其買單的動(dòng)力自然薄弱。
　　其次，是用戶增長(zhǎng)的“數(shù)量”與“質(zhì)量”嚴(yán)重背離，表明增長(zhǎng)動(dòng)能正在衰竭。
　　招股書顯示，2024年，企查查的注冊(cè)用戶數(shù)保持了20.5%增長(zhǎng)，但付費(fèi)用戶數(shù)的增速卻急劇放緩至2.6%。二者巨大剪刀差，表明新增用戶大多為低活躍度、低付費(fèi)意愿的“泛用戶”，而非核心目標(biāo)客戶。
　　與此同時(shí)，老用戶的忠誠(chéng)度也出現(xiàn)松動(dòng)，續(xù)費(fèi)率長(zhǎng)期在56%的低位徘徊并呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。在企查查、天眼查等平臺(tái)功能高度同質(zhì)化的市場(chǎng)里，用戶切換成本極低，一旦對(duì)手發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)或推出優(yōu)惠，企查查便面臨用戶隨時(shí)可能“用腳投票”的流失風(fēng)險(xiǎn)。
　　

　　來源：招股書
　　最后，是試圖通過“漲價(jià)”來提升收入的路徑也被證明此路不通。
　　事實(shí)表明，企查查也采取過提價(jià)策略，但收效甚微。在2022年將VIP年費(fèi)從360元提升至388元后，其從每位付費(fèi)用戶身上獲得的平均收入(ARPPU)增幅在2023年僅為3.4%，而到了2024年，更是驟降至0.3%。
　　這或許表明，在當(dāng)前的服務(wù)水準(zhǔn)下，用戶對(duì)價(jià)格的敏感度非常高，企查查并不具備強(qiáng)大的定價(jià)權(quán)。強(qiáng)行提價(jià)不僅難以驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng)，反而可能進(jìn)一步抑制本就脆弱的付費(fèi)意愿，加速付費(fèi)用戶的流失。
　　總結(jié)起來，企查查C端業(yè)務(wù)的困境是一個(gè)閉環(huán)式的惡性循環(huán)：產(chǎn)品粘性與不可替代性不足，導(dǎo)致用戶付費(fèi)意愿低下；付費(fèi)用戶增長(zhǎng)停滯，使得企業(yè)試圖通過提價(jià)來挖掘存量?jī)r(jià)值；而提價(jià)行為又在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)下遭遇阻力，無法有效提振收入，反而可能加劇用戶流失。
　　C端用戶見頂，企查查可以把更多業(yè)務(wù)放在B端嗎？
　　答案是可以，但依舊很難。
　　與C端用戶相比，B端客戶的合同金額大、服務(wù)周期長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，企查查專業(yè)版收入分別為1.06億元、1.3億元和1.64億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率24.38%，略高于C端增速。
　　但問題在于，2025年上半年，企查查其B端收入占比僅23.89%，對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)小，且近六成來自中小企業(yè)輕量化服務(wù)，缺乏高黏性標(biāo)桿客戶。
　　對(duì)于企查查而言，B端市場(chǎng)需要的是深度定制化服務(wù)和行業(yè)解決方案，這與企查查擅長(zhǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品思維完全不同。而且B端客戶采購(gòu)決策周期長(zhǎng)，企查查需要建立更強(qiáng)的銷售和服務(wù)團(tuán)隊(duì)。
　　因此，企查查的困境很明顯，C端市場(chǎng)見頂，B端拓展緩慢；而企業(yè)“縮支出、保利潤(rùn)”的策略，或許會(huì)讓業(yè)務(wù)困境更難找到出口。
　　關(guān)于準(zhǔn)確性與安全合規(guī)挑戰(zhàn)
　　財(cái)務(wù)表現(xiàn)與業(yè)務(wù)拓展背后，一系列涉及數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性與安全合規(guī)的案例與隱患，也揭示出企查查其商業(yè)模式面臨的另一深層危機(jī)。
　　首先，數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性是企查查這類征信機(jī)構(gòu)的立身之本，但現(xiàn)實(shí)情況不容樂觀，最直接地體現(xiàn)在其對(duì)企業(yè)與高管信息的錯(cuò)誤關(guān)聯(lián)上。
　　比如，據(jù)媒體報(bào)道，2024年，成都某光學(xué)公司因企查查平臺(tái)錯(cuò)誤展示其不存在的訴訟與行政處罰記錄，導(dǎo)致一項(xiàng)重要商業(yè)合作被迫中止。隨后該公司通過公證取證并發(fā)送律師函成功促使平臺(tái)刪除不實(shí)信息。
　　其次，在數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性危機(jī)之外，企查查在數(shù)據(jù)安全與合規(guī)治理方面同樣面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
　　一方面，監(jiān)管處罰標(biāo)志著合規(guī)紅線的收緊。2025年10月，中國(guó)人民銀行江蘇省分行以“違反征信業(yè)務(wù)管理規(guī)定”為由，對(duì)企查查處以1萬元罰款，其相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人亦被處以300元個(gè)人罰款。這筆象征意義大于經(jīng)濟(jì)意義的罰單，精準(zhǔn)命中了企查查作為備案征信機(jī)構(gòu)的制度軟肋。
　　

　　另一方面，法律訴訟的規(guī)模進(jìn)一步印證其合規(guī)治理的不足。企查查企業(yè)信用報(bào)告顯示，其近年因名譽(yù)權(quán)糾紛、侵權(quán)責(zé)任糾紛等涉及多起訴訟，平臺(tái)記錄的立案信息高達(dá)151條。這些爭(zhēng)議背后，反映的是企業(yè)在數(shù)據(jù)采集、處理與展示環(huán)節(jié)的系統(tǒng)性合規(guī)缺陷。
　　企查查在招股說明書中坦承，若監(jiān)管政策對(duì)企業(yè)信用信息處理提出更嚴(yán)格要求，“可能對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響”。
　　此外，根據(jù)黑貓投訴平臺(tái)，搜索“企查查”，相關(guān)的用戶投訴量高達(dá)6505條，消費(fèi)者的投訴主要涉及“誘導(dǎo)消費(fèi)”、“不退款”、“數(shù)據(jù)不準(zhǔn)”、“亂扣費(fèi)”等等。
　　而隨著數(shù)據(jù)合規(guī)要求的持續(xù)強(qiáng)化與實(shí)踐的逐步細(xì)化，企查查以數(shù)據(jù)聚合與分析為核心的商業(yè)模式，也正面臨來自用戶、法律等各層面的考驗(yàn)。 加載全文