智通財經(jīng)獲悉，歐洲最大規(guī)模資管巨頭Amundi近日發(fā)布的一份研報顯示，由于擔(dān)憂日本新任首相將大幅增加借款，日本長期限到期政府債券的收益率在未來數(shù)月可能觸及新的歷史高位。如果日本長期限(10年及以上)國債收益率在短時間內(nèi)迅速走高，曾經(jīng)引發(fā)全球股債匯三市短暫崩盤的“日本國債拋售風(fēng)暴”甚至有可能再一次痛擊全球金融市場。
　　來自AmundiInstitute的資深新興市場高級宏觀策略師ClaireHuang表示，30年期日本國債收益率可能在一段時間內(nèi)大幅升至3.5%以上，意味著將較周三的交易水平高出近40個基點。
　　高市早苗在周二通過組建新的聯(lián)合政府當(dāng)選為日本首相，她長期主張通過加大政府支出規(guī)模來提振日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長，并支持長期低利率的貨幣政策基調(diào)。
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　　“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”重出江湖？
　　現(xiàn)年64歲的高市是一名保守民族主義者，將英國前首相瑪格麗特·撒切爾列為其榜樣之一。她長期以來是曾遭暗殺的日本任期最長首相安倍晉三的盟友，并且是安倍政策的堅定跟隨者，這也是為何當(dāng)前金融市場開始押注“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”(Abenomics)即將重出江湖。
　　?近期在全球范圍火熱所謂的“早苗交易”?即指代日本自民黨新總裁高市早苗勝選后，金融市場對其重啟以“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”(即積極推進(jìn)“超寬松財政框架”+對收緊貨幣持保留與謹(jǐn)慎立場)為核心政策的預(yù)期引發(fā)股債匯市劇烈波動;“早苗交易”?主要體現(xiàn)為日本股市聞訊迅速飆升、日元持續(xù)貶值及“日元套利交易”重啟，因此押注“早苗交易”邏輯基本上等同于押注“更強(qiáng)勁財政刺激、產(chǎn)業(yè)扶持與溫和貨幣政策”的日本再通脹組合——做多日股、空日元、避長久期。
　　“人們對財政紀(jì)律抱有擔(dān)憂，尤其是在中期?！睂Ｗ⒂趤喼迖彝顿Y策略的ClaireHuang表示?！拔也粫f超長期端日本國債收益率的前景非常樂觀，或者其長期債拋售已經(jīng)完全結(jié)束?！? 　　智通財經(jīng)獲悉，歐洲最大規(guī)模資管巨頭Amundi近日發(fā)布的一份研報顯示，由于擔(dān)憂日本新任首相將大幅增加借款，日本長期限到期政府債券的收益率在未來數(shù)月可能觸及新的歷史高位。如果日本長期限(10年及以上)國債收益率在短時間內(nèi)迅速走高，曾經(jīng)引發(fā)全球股債匯三市短暫崩盤的“日本國債拋售風(fēng)暴”甚至有可能再一次痛擊全球金融市場。
　　來自AmundiInstitute的資深新興市場高級宏觀策略師ClaireHuang表示，30年期日本國債收益率可能在一段時間內(nèi)大幅升至3.5%以上，意味著將較周三的交易水平高出近40個基點。
　　高市早苗在周二通過組建新的聯(lián)合政府當(dāng)選為日本首相，她長期主張通過加大政府支出規(guī)模來提振日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長，并支持長期低利率的貨幣政策基調(diào)。
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　　“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”重出江湖？
　　現(xiàn)年64歲的高市是一名保守民族主義者，將英國前首相瑪格麗特·撒切爾列為其榜樣之一。她長期以來是曾遭暗殺的日本任期最長首相安倍晉三的盟友，并且是安倍政策的堅定跟隨者，這也是為何當(dāng)前金融市場開始押注“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”(Abenomics)即將重出江湖。
　　?近期在全球范圍火熱所謂的“早苗交易”?即指代日本自民黨新總裁高市早苗勝選后，金融市場對其重啟以“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”(即積極推進(jìn)“超寬松財政框架”+對收緊貨幣持保留與謹(jǐn)慎立場)為核心政策的預(yù)期引發(fā)股債匯市劇烈波動;“早苗交易”?主要體現(xiàn)為日本股市聞訊迅速飆升、日元持續(xù)貶值及“日元套利交易”重啟，因此押注“早苗交易”邏輯基本上等同于押注“更強(qiáng)勁財政刺激、產(chǎn)業(yè)扶持與溫和貨幣政策”的日本再通脹組合——做多日股、空日元、避長久期。
　　“人們對財政紀(jì)律抱有擔(dān)憂，尤其是在中期?！睂Ｗ⒂趤喼迖彝顿Y策略的ClaireHuang表示?！拔也粫f超長期端日本國債收益率的前景非常樂觀，或者其長期債拋售已經(jīng)完全結(jié)束?！?br /> 　　市場對于日本央行的加息預(yù)期升溫，以及政治與財政政策不確定性正令日本長期國債收益率長期維持在高位。本月早些時候，30年期日本國債收益率觸及3.345%，為該長期主權(quán)債券自1999年發(fā)行以來的最高水平。日本長期限國債可謂是今年全球范圍內(nèi)表現(xiàn)最差的主權(quán)資產(chǎn)之一。
　　策略師ClaireHuang預(yù)計，只有當(dāng)高市早苗的經(jīng)濟(jì)與財政政策更加明朗，并且她能夠控制日本開始變得高企的生活成本時，投資者們才有可能回流至更長期限的日本國債。
　　盡管她已下令推出一攬子新的經(jīng)濟(jì)措施，旨在減輕通脹對日本家庭與企業(yè)的負(fù)擔(dān)，但高市政府并未明確該方案的具體規(guī)模，也未說明是否需要額外大規(guī)模發(fā)行長期限國債來為其融資。
　　“期限溢價”來襲
　　雖然通脹放緩可能將抑制超長期收益率上升，但是ClaireHuang表示，10年期日本國債收益率仍有觸及1.8%的上行風(fēng)險。這位策略師表示，這一情形可能發(fā)生在日本央行逐步減少其此前在日本國國債收益率曲線控制(YCC)政策下積累的大量該期限主權(quán)債券庫存時。
　　自今年以來，全球發(fā)達(dá)市場長期限國債收益率可謂持續(xù)飆升，一部分世界最大規(guī)模的中央銀行就財政支出問題、持續(xù)擴(kuò)張的債息以及長期國債需求發(fā)出新的警告，因此在高市早苗的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”政策基調(diào)且疊加在“期限溢價”推動之下，30年期日本國債收益率上行3.5%這一歷史新高的可能性可謂愈發(fā)擴(kuò)張。
　　所謂期限溢價，指的投資者持有長期債券風(fēng)險所要求的額外國債收益率補(bǔ)償。尤其在美債市場，“期限溢價”最為明顯——自今年以來持續(xù)徘徊于10年來高位。
　　在一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，特朗普2.0時代國債與預(yù)算赤字將比官方預(yù)測高得多，主要因特朗普領(lǐng)導(dǎo)的新一屆政府以“對內(nèi)大幅減稅+對外加征關(guān)稅”為核心的促經(jīng)濟(jì)增長與保護(hù)主義框架，疊加愈發(fā)龐大的預(yù)算赤字與美債利息以及軍工國防支出，美國財政部發(fā)債規(guī)?？赡鼙黄仍凇疤乩势?.0時代”比花錢如流水的拜登政府愈發(fā)擴(kuò)張，加之“逆全球化”之下中國與日本可能大幅減持美債，再加之日本國債收益率上行風(fēng)險外溢，“期限溢價”勢必較以往數(shù)據(jù)愈發(fā)高企，這也是為何有著“全球資產(chǎn)定價之錨”的10年期美債收益率今年長期徘徊在4%以上。
　　談及日元——本月因市場擔(dān)心高市早苗可能阻止日本央行加息進(jìn)程而大幅下跌約2.5%——策略師的ClaireHuang預(yù)計，疲弱的主權(quán)貨幣實際上將強(qiáng)化日本央行加息理由，因為更昂貴的進(jìn)口會大幅增加日本國內(nèi)的通脹壓力。
　　“假設(shè)美元兌日元突破155并在155–160區(qū)間內(nèi)持續(xù)交易，日本央行很可能選擇持續(xù)加息。”她強(qiáng)調(diào)。在10月早些時候日元匯率(美元兌日元)一度跌至約1美元兌153日元且創(chuàng)下八個月以來的新低之后，該水平已近在眼前。周四東京時間上午7:10，日元匯率報151.84。ClaireHuang表示，今年是否進(jìn)一步加息“歸根到底取決于日元”。 加載全文