10月24日，江蘇愛舍倫醫(yī)療科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱，愛舍倫)將迎來(lái)北交所首發(fā)上會(huì)，公司上市進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)。
　　2024年6月公司遞交招股書，保薦機(jī)構(gòu)為東吳證券。迄今為止，愛舍倫收到了三輪審核問詢，公司均對(duì)此進(jìn)行了回復(fù)。
　　從經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上看，愛舍倫外銷模式占比高達(dá)96%，且享受的出口退稅金額每年都超過5000萬(wàn)，一旦出口受到影響，無(wú)疑會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)不小影響。
　　據(jù)招股書及天眼查顯示，愛舍倫成立于2015年6月，公司主要從事應(yīng)用在專業(yè)的康復(fù)護(hù)理與醫(yī)療防護(hù)領(lǐng)域的一次性醫(yī)用耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，通過ODM/OEM等方式為國(guó)際知名醫(yī)療器械品牌廠商提供相關(guān)產(chǎn)品。公司以康復(fù)護(hù)理、手術(shù)感控產(chǎn)品為核心，不斷向消毒清潔、家庭防護(hù)、急救防護(hù)等領(lǐng)域拓展。
　　1
　　外銷為主，每年出口退稅超5000萬(wàn)
　　2022年-2024年及今年上半年(報(bào)告期內(nèi))，愛舍倫實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為5.74億元、5.75億元、6.92億元以及4.38億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6280.15萬(wàn)元、6695.70萬(wàn)元、8071.11萬(wàn)元以及4967.89萬(wàn)元，毛利率分別為22.21%、23.17%、23.13%以及22.82%。
　　招股書披露，結(jié)合目前的訂單情況、經(jīng)營(yíng)狀況以及市場(chǎng)環(huán)境，預(yù)計(jì)2025年1-9月營(yíng)業(yè)收入約為6.58億元-6.73億元，同比增長(zhǎng)幅度約為36.21%-39.45%，主要系下游需求增加及公司產(chǎn)能擴(kuò)大，公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約為6779.50萬(wàn)元-7354.48萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)幅度約為17.64%-27.62%;歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)約為6526.96萬(wàn)元-7112.94萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)幅度約為31.34%-43.13%。
　　報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)收入主要源自主營(yíng)業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比重為99.73%、99.53%、99.58%和99.60%。截至上半年末，公司康復(fù)護(hù)理產(chǎn)品和手術(shù)感控產(chǎn)品分別占比57.74%、41.63%。 　　10月24日，江蘇愛舍倫醫(yī)療科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱，愛舍倫)將迎來(lái)北交所首發(fā)上會(huì)，公司上市進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)。
　　2024年6月公司遞交招股書，保薦機(jī)構(gòu)為東吳證券。迄今為止，愛舍倫收到了三輪審核問詢，公司均對(duì)此進(jìn)行了回復(fù)。
　　從經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上看，愛舍倫外銷模式占比高達(dá)96%，且享受的出口退稅金額每年都超過5000萬(wàn)，一旦出口受到影響，無(wú)疑會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)不小影響。
　　據(jù)招股書及天眼查顯示，愛舍倫成立于2015年6月，公司主要從事應(yīng)用在專業(yè)的康復(fù)護(hù)理與醫(yī)療防護(hù)領(lǐng)域的一次性醫(yī)用耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，通過ODM/OEM等方式為國(guó)際知名醫(yī)療器械品牌廠商提供相關(guān)產(chǎn)品。公司以康復(fù)護(hù)理、手術(shù)感控產(chǎn)品為核心，不斷向消毒清潔、家庭防護(hù)、急救防護(hù)等領(lǐng)域拓展。
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　　外銷為主，每年出口退稅超5000萬(wàn)
　　2022年-2024年及今年上半年(報(bào)告期內(nèi))，愛舍倫實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為5.74億元、5.75億元、6.92億元以及4.38億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6280.15萬(wàn)元、6695.70萬(wàn)元、8071.11萬(wàn)元以及4967.89萬(wàn)元，毛利率分別為22.21%、23.17%、23.13%以及22.82%。
　　招股書披露，結(jié)合目前的訂單情況、經(jīng)營(yíng)狀況以及市場(chǎng)環(huán)境，預(yù)計(jì)2025年1-9月營(yíng)業(yè)收入約為6.58億元-6.73億元，同比增長(zhǎng)幅度約為36.21%-39.45%，主要系下游需求增加及公司產(chǎn)能擴(kuò)大，公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約為6779.50萬(wàn)元-7354.48萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)幅度約為17.64%-27.62%;歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)約為6526.96萬(wàn)元-7112.94萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)幅度約為31.34%-43.13%。
　　報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)收入主要源自主營(yíng)業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比重為99.73%、99.53%、99.58%和99.60%。截至上半年末，公司康復(fù)護(hù)理產(chǎn)品和手術(shù)感控產(chǎn)品分別占比57.74%、41.63%。
　　同一時(shí)期，公司境外銷售占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為90.99%、94.25%、94.71%和96.54%，這其中美國(guó)占比最大，分別為67.22%、72.37%、69.53%以及75.86%，歐洲占比分別為15.03%、16.78%、18.51%以及14.47%。
　　公司坦言，2018年以來(lái)，持續(xù)的國(guó)際貿(mào)易摩擦導(dǎo)致中資企業(yè)國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)開拓出現(xiàn)阻力，目前國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易環(huán)境存在一定不確定性。若國(guó)際貿(mào)易摩擦持續(xù)反復(fù)升級(jí)，可能對(duì)公司境外業(yè)務(wù)的開展產(chǎn)生不利影響，導(dǎo)致公司未來(lái)國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)開拓不順利或未能達(dá)到預(yù)期，進(jìn)而影響公司的銷售收入和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
　　此外，根據(jù)2019年3月20日財(cái)政部、稅務(wù)總局、海關(guān)總署發(fā)布的《關(guān)于深化增值稅改革有關(guān)政策的公告》(2019年第39號(hào))，公司主要產(chǎn)品退稅率為13.00%。報(bào)告期內(nèi)，公司收到出口退稅金額分別為5134.23萬(wàn)元、5703.74萬(wàn)元、5374.60萬(wàn)元和4899.96萬(wàn)元，如相關(guān)政策或退稅率發(fā)生變化，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量造成較大影響。
　　以今年上半年的4967.89萬(wàn)元凈利潤(rùn)對(duì)比，出口退稅可以說(shuō)近乎占據(jù)了所有的利潤(rùn)。有市場(chǎng)人士指出，愛舍倫對(duì)美國(guó)依賴度高達(dá)75%，隨著今年以來(lái)貿(mào)易沖突加劇，一旦政策上有所調(diào)整的話，或?qū)?duì)公司帶來(lái)直接影響。此外，公司相當(dāng)大利潤(rùn)來(lái)自于出口退稅，可能也會(huì)引發(fā)投資者對(duì)于公司競(jìng)爭(zhēng)力的擔(dān)憂。
　　根據(jù)愛舍倫的測(cè)算，若未來(lái)美元兌人民幣匯率較2025年1-6月平均匯率(7.1793)下降5%以上，公司利潤(rùn)總額會(huì)有下降36.50%以上的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
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　　大客戶依賴度近八成，研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)弱同行
　　與此同時(shí)，公司在報(bào)告期內(nèi)的前五大客戶合計(jì)銷售收入占比分別為81.99%、86.27%、86.27%和88.40%，客戶集中度較高，該情形主要系公司“大客戶為核心+境外銷售ODM/OEM”業(yè)務(wù)模式導(dǎo)致。其中大客戶Medline集團(tuán)占比分別為71.51%、73.08%、71.00%和77.73%。
　　愛舍倫表示，重點(diǎn)客戶的銷售訂單對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有較大的影響，如果該等客戶受相關(guān)貿(mào)易政策的影響，或者公司與其穩(wěn)定合作的關(guān)系發(fā)生變動(dòng)，將可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響，公司將面臨一定的因客戶集中度較高和大客戶依賴而導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為4974.30萬(wàn)元、3292.34萬(wàn)元、5867.16萬(wàn)元及6238.83萬(wàn)元，占各期營(yíng)業(yè)收入比重分別為8.67%、5.73%、8.48%及14.24%；存貨賬面價(jià)值分別為9049.71萬(wàn)元、7455.00萬(wàn)元、1.23億元及1.84億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為25.12%、23.34%、36.43%及45.34%，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為498.59萬(wàn)元、434.52萬(wàn)元、526.95萬(wàn)元及903.19萬(wàn)元，占存貨余額比例分別為5.22%、5.51%、4.10%及4.69%。
　　公司認(rèn)為，產(chǎn)品生產(chǎn)周期較短，但原材料有一定的采購(gòu)周期。公司主要原材料絨毛漿產(chǎn)品的采購(gòu)周期一般為一個(gè)月，其他原材料一般為兩周，而客戶從下訂單到要求出貨的時(shí)間間隔較短。2024年末及2025年6月末存貨增長(zhǎng)較快，主要系期末在手訂單增加導(dǎo)致庫(kù)存商品和原材料增加。
　　“存貨庫(kù)齡基本保持在1年以內(nèi)，公司不存在大量長(zhǎng)期積壓的存貨；公司根據(jù)客戶的訂單及需求計(jì)劃進(jìn)行合理采購(gòu)和生產(chǎn)，公司主要采用按需采購(gòu)的模式，存貨周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)水平；經(jīng)過多年的發(fā)展，公司已經(jīng)與主要的原材料供應(yīng)商建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，原材料無(wú)法按時(shí)供應(yīng)和大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)較小；公司已充分計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備?！?br /> 　　由于愛舍倫的代工模式，其研發(fā)投入明顯弱于同行，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為366.09萬(wàn)元、490.93萬(wàn)元、786.31萬(wàn)元及510.65萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為0.64%、0.85%、1.14%以及1.17%，同行業(yè)可比公司平均值分別為3.16%、3.24%、3.42%以及3.50%。
　　公司的說(shuō)法是，研發(fā)費(fèi)用率呈現(xiàn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，主要系逐步完善研發(fā)相關(guān)制度并加大研發(fā)投入，未來(lái)隨著研發(fā)投入的增加，研發(fā)費(fèi)用率將逐步提升。
　　外界也注意到，根據(jù)愛舍倫2024年6月招股書顯示，公司報(bào)告期內(nèi)年研發(fā)費(fèi)用從79.16萬(wàn)元增至490.93萬(wàn)元、研發(fā)費(fèi)用率不足1%，研發(fā)人員10人、占總員工數(shù)比重為0.83%，發(fā)明專利數(shù)量為0，未提到參加相關(guān)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等標(biāo)準(zhǔn)制定。
　　對(duì)照北交所后來(lái)在2024年10月出爐的《創(chuàng)新性評(píng)價(jià)專刊》，愛舍倫申報(bào)時(shí)各項(xiàng)數(shù)據(jù)達(dá)不到創(chuàng)新性量化指標(biāo)要求。例如北交所對(duì)擬IPO企業(yè)研發(fā)費(fèi)用方面要求是“最近三年平均研發(fā)投入金額在1000萬(wàn)元以上”，而愛舍倫2023年研發(fā)費(fèi)用不足一半。
　　不過，在的招股書(上會(huì)稿)顯示，愛舍倫共獲得專利76項(xiàng)，包括20項(xiàng)發(fā)明專利、10項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)、46項(xiàng)實(shí)用新型?？雌饋?lái)，公司成功把研發(fā)實(shí)力迅速提升。
　　此次IPO，愛舍倫計(jì)劃募集資金3億元，全部用于凱普樂公共衛(wèi)生醫(yī)療物資產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目投資總額6.7億元，其中建筑工程費(fèi)2.65億元，項(xiàng)目設(shè)備及軟件購(gòu)置費(fèi)2.73億元，項(xiàng)目安裝工程費(fèi)894萬(wàn)元，項(xiàng)目工程建設(shè)其他費(fèi)用為1292.72萬(wàn)元，基本預(yù)備費(fèi)計(jì)2795.17萬(wàn)元，鋪底流動(dòng)資金為8347.90萬(wàn)元。截至招股說(shuō)明書簽署日，該項(xiàng)目已開展建設(shè)。 加載全文