2025年10月15日，優(yōu)迅股份(廈門優(yōu)迅芯片股份有限公司)順利通過上交所上市委審議，符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，正式邁入科創(chuàng)板IPO注冊階段。但在這家“光電芯片玩家”的亮眼技術(shù)光環(huán)背后，也隱藏著一份復(fù)雜的上市答卷——毛利率連降、研發(fā)委外爭議、股權(quán)稀釋、以及“高分紅+高募資”的財務(wù)結(jié)構(gòu)。
　　一、主營毛利率三連跌，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一承壓
　　優(yōu)迅股份的財報曲線，不乏增長亮點(diǎn)，但毛利率走勢卻一路下探。
　　2022年至2025年上半年，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為55.26%、49.14%、46.75%、43.48%，連續(xù)三期下滑。公司解釋稱，毛利率下降主要受行業(yè)需求波動、主要產(chǎn)品價格下行、部分原材料成本上升及客戶結(jié)構(gòu)變化等因素影響。廈門優(yōu)迅發(fā)布業(yè)內(nèi)首款CMOS低功耗XGSPONDML驅(qū)動芯片UX3368-訊石光通訊網(wǎng)
　　不過，從結(jié)構(gòu)看，優(yōu)迅股份的收入仍高度依賴于10G及以下速率芯片，而更高端的25G及以上產(chǎn)品發(fā)展遲緩。隨著光通信技術(shù)向高速化、集成化推進(jìn)，傳統(tǒng)中低速率芯片的毛利空間被不斷壓縮，公司若不能及時突破新產(chǎn)品瓶頸，未來盈利能力或?qū)⒗^續(xù)承壓。
　　二、委外研發(fā)“關(guān)聯(lián)味濃”，實(shí)控人配偶牽出合作方
　　在審核問詢中，上交所對優(yōu)迅股份的委外研發(fā)合理性提出重點(diǎn)質(zhì)疑。
　　報告期內(nèi)，公司累計(jì)委外研發(fā)支出超2100萬元，主要合作方包括“合作單位D”及多所高校，而實(shí)控人配偶在報告期內(nèi)曾于訊芯及“合作單位D”任職。
　　數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)迅股份與“合作單位D”的交易規(guī)模逐年擴(kuò)大——
　　2023年166.04萬元→2024年473.58萬元→2025年上半年214.61萬元。
　　正在執(zhí)行的項(xiàng)目包括“車載系統(tǒng)高速芯片技術(shù)開發(fā)”等。監(jiān)管層要求公司說明委外研發(fā)的必要性、公允性及成果轉(zhuǎn)化情況。公司則回應(yīng)稱，委外研發(fā)是“為提高研發(fā)布局效率”，相關(guān)交易“具備合理性”。 　　2025年10月15日，優(yōu)迅股份(廈門優(yōu)迅芯片股份有限公司)順利通過上交所上市委審議，符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，正式邁入科創(chuàng)板IPO注冊階段。但在這家“光電芯片玩家”的亮眼技術(shù)光環(huán)背后，也隱藏著一份復(fù)雜的上市答卷——毛利率連降、研發(fā)委外爭議、股權(quán)稀釋、以及“高分紅+高募資”的財務(wù)結(jié)構(gòu)。
　　一、主營毛利率三連跌，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一承壓
　　優(yōu)迅股份的財報曲線，不乏增長亮點(diǎn)，但毛利率走勢卻一路下探。
　　2022年至2025年上半年，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為55.26%、49.14%、46.75%、43.48%，連續(xù)三期下滑。公司解釋稱，毛利率下降主要受行業(yè)需求波動、主要產(chǎn)品價格下行、部分原材料成本上升及客戶結(jié)構(gòu)變化等因素影響。廈門優(yōu)迅發(fā)布業(yè)內(nèi)首款CMOS低功耗XGSPONDML驅(qū)動芯片UX3368-訊石光通訊網(wǎng)
　　不過，從結(jié)構(gòu)看，優(yōu)迅股份的收入仍高度依賴于10G及以下速率芯片，而更高端的25G及以上產(chǎn)品發(fā)展遲緩。隨著光通信技術(shù)向高速化、集成化推進(jìn)，傳統(tǒng)中低速率芯片的毛利空間被不斷壓縮，公司若不能及時突破新產(chǎn)品瓶頸，未來盈利能力或?qū)⒗^續(xù)承壓。
　　二、委外研發(fā)“關(guān)聯(lián)味濃”，實(shí)控人配偶牽出合作方
　　在審核問詢中，上交所對優(yōu)迅股份的委外研發(fā)合理性提出重點(diǎn)質(zhì)疑。
　　報告期內(nèi)，公司累計(jì)委外研發(fā)支出超2100萬元，主要合作方包括“合作單位D”及多所高校，而實(shí)控人配偶在報告期內(nèi)曾于訊芯及“合作單位D”任職。
　　數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)迅股份與“合作單位D”的交易規(guī)模逐年擴(kuò)大——
　　2023年166.04萬元→2024年473.58萬元→2025年上半年214.61萬元。
　　正在執(zhí)行的項(xiàng)目包括“車載系統(tǒng)高速芯片技術(shù)開發(fā)”等。監(jiān)管層要求公司說明委外研發(fā)的必要性、公允性及成果轉(zhuǎn)化情況。公司則回應(yīng)稱，委外研發(fā)是“為提高研發(fā)布局效率”，相關(guān)交易“具備合理性”。
　　從資本市場角度看，這類“關(guān)聯(lián)邊緣”研發(fā)合作，若缺乏充分的定價與成果披露機(jī)制，容易引發(fā)治理層面的信任風(fēng)險。
　　三、“高分紅+高募資”，被監(jiān)管質(zhì)疑融資邏輯
　　優(yōu)迅股份在2022年、2024年分別實(shí)施4000萬元和1800萬元現(xiàn)金分紅，累計(jì)分紅5800萬元。
　　然而在最初的申報稿中，公司又計(jì)劃募資8000萬元補(bǔ)充流動資金。
　　這套“左手分紅、右手融資”的操作，直接引來了上交所的問詢。
　　監(jiān)管層要求公司結(jié)合持續(xù)分紅的背景，說明“補(bǔ)流”的必要性與合理性。
　　最終，優(yōu)迅股份在上會稿中刪除了補(bǔ)流項(xiàng)目，將募資總額由8.89億元下調(diào)至8.09億元。
　　根據(jù)披露數(shù)據(jù)，公司2024年末資產(chǎn)負(fù)債率僅11.3%，貨幣資金6805萬元，流動比率高達(dá)6.23倍——從財務(wù)安全角度看，并不存在迫切的補(bǔ)流需求。
　　四、實(shí)控人表決權(quán)不到三成，創(chuàng)始人內(nèi)斗后遺癥仍在
　　優(yōu)迅股份現(xiàn)任實(shí)控人為柯炳粦、柯騰隆父子，合計(jì)控制27.13%表決權(quán)，本次發(fā)行后將進(jìn)一步攤薄至20.35%。公司股權(quán)高度分散，無單一股東持股超30%，實(shí)控人提名的董事僅占董事會三分之一。
　　值得注意的是，優(yōu)迅股份曾長期處于“無實(shí)控人”狀態(tài)。早年創(chuàng)始人之一曾為控股股東，后因經(jīng)營理念分歧與公司陷入訴訟。雖然柯氏父子在2022年重新確立控制權(quán)，但的家族仍通過配偶持股平臺間接掌握8.38%股權(quán)。這意味著公司治理結(jié)構(gòu)仍存潛在博弈風(fēng)險。
　　五、研發(fā)投入率低于行業(yè)均值，技術(shù)護(hù)城河待驗(yàn)證
　　2022年至2025年上半年，優(yōu)迅股份研發(fā)費(fèi)用率從21.14%降至15.81%，而可比行業(yè)均值維持在30%左右。
　　在光電芯片這一技術(shù)密集領(lǐng)域，研發(fā)強(qiáng)度的下降可能意味著公司資源更多投向市場與產(chǎn)能，而非技術(shù)突破。
　　本次擬募資8.09億元，全部投向三大研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目：
　　下一代接入網(wǎng)及高速數(shù)據(jù)中心電芯片開發(fā)；
　　車載電芯片研發(fā)；
　　800G及以上光通信電芯片與硅光組件研發(fā)。
　　公司強(qiáng)調(diào)，募投項(xiàng)目將“增強(qiáng)研發(fā)實(shí)力、豐富產(chǎn)品組合”，但若未能有效落地，項(xiàng)目投資或面臨資本效率挑戰(zhàn)。
　　科技硬實(shí)力與治理軟約束的拉鋸
　　優(yōu)迅股份過會，代表國內(nèi)光電芯片企業(yè)在資本市場又前進(jìn)一步。然而從招股書到問詢回復(fù)，監(jiān)管關(guān)注的焦點(diǎn)——毛利率滑坡、關(guān)聯(lián)研發(fā)、治理分散、高分紅高募資——仍然是企業(yè)成長曲線的風(fēng)險注腳。
　　未來，優(yōu)迅股份能否在高速光通信與車載光芯片領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破、修復(fù)盈利曲線，才是檢驗(yàn)這家“光電老兵”真正科創(chuàng)含金量的關(guān)鍵。 加載全文