智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，貝萊德投資研究所(BII)近日發(fā)表題為《美國(guó)財(cái)報(bào)：韌性為王》的報(bào)告，當(dāng)中指出，美股第三季業(yè)績(jī)季開(kāi)局強(qiáng)勁，預(yù)期營(yíng)收增長(zhǎng)近11%，受經(jīng)濟(jì)韌性、美聯(lián)儲(chǔ)降息及AI投資熱潮推動(dòng)，強(qiáng)化美股吸引力。盡管中美貿(mào)易緊張?jiān)俣壬郎兀惾R德認(rèn)為“不變的經(jīng)濟(jì)法則”將限制政策極端，供應(yīng)鏈無(wú)法一夜重組。報(bào)告維持超配美國(guó)股市立場(chǎng)，但強(qiáng)調(diào)需精選產(chǎn)業(yè)，密切追蹤AI支出效益及關(guān)稅沖擊;相對(duì)而言，歐洲企業(yè)業(yè)績(jī)落后，維持中性配置。

市場(chǎng)背景顯示，上周美股雖因區(qū)域銀行信貸疑慮短暫回落，但迅速反彈，結(jié)束上揚(yáng);黃金價(jià)格續(xù)創(chuàng)新高，美國(guó)國(guó)債息率則觸及半年低點(diǎn)。中美貿(mào)易摩擦再度浮現(xiàn)，上周美國(guó)總統(tǒng)提議對(duì)中國(guó)課征100%關(guān)稅，引發(fā)美股單日最大跌幅，但隨會(huì)晤路徑明朗及汽車關(guān)稅緩解預(yù)期，情緒迅速回穩(wěn)。貝萊德分析，此類事件類似4月關(guān)稅公告后的模式，經(jīng)濟(jì)法則(如供應(yīng)鏈慣性及消費(fèi)者轉(zhuǎn)嫁成本)將促使貿(mào)易降溫，支持企業(yè)業(yè)績(jī)。分析師已將2025年標(biāo)普500整體盈余增長(zhǎng)預(yù)估自第二季的9%上修至近11%，圖表顯示歷年分析師預(yù)測(cè)線條逐步上揚(yáng)，反映樂(lè)觀修正。

展望業(yè)績(jī)期，貝萊德歸納三大增長(zhǎng)動(dòng)能：首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)勁，今年GDP預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1.5%，低于趨勢(shì)但遠(yuǎn)離衰退;其次，政策寬松，勞動(dòng)市場(chǎng)疲軟數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息空間，并暫緩獨(dú)立性疑慮;第三，AI相關(guān)支出，LSEG數(shù)據(jù)顯示“七大科技巨擘”第三季盈余年增14%，其他標(biāo)普500企業(yè)則達(dá)7.8%，差距收斂，顯示增長(zhǎng)擴(kuò)散。但報(bào)告提醒，需細(xì)究分散風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)熱捧大型科技AI投資，但需驗(yàn)證后續(xù)營(yíng)收及跨產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)力提升;金融業(yè)受益監(jiān)管松綁，預(yù)期盈余增長(zhǎng)16%，領(lǐng)先銀行已報(bào)佳績(jī)，上周區(qū)域銀行股僅因兩家機(jī)構(gòu)信貸問(wèn)題小幅下滑，影響有限。關(guān)稅方面，企業(yè)多透過(guò)庫(kù)存消化及價(jià)格轉(zhuǎn)嫁應(yīng)對(duì)，但家電等進(jìn)口依賴產(chǎn)業(yè)及中小企業(yè)恐受壓。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，貝萊德投資研究所(BII)近日發(fā)表題為《美國(guó)財(cái)報(bào)：韌性為王》的報(bào)告，當(dāng)中指出，美股第三季業(yè)績(jī)季開(kāi)局強(qiáng)勁，預(yù)期營(yíng)收增長(zhǎng)近11%，受經(jīng)濟(jì)韌性、美聯(lián)儲(chǔ)降息及AI投資熱潮推動(dòng)，強(qiáng)化美股吸引力。盡管中美貿(mào)易緊張?jiān)俣壬郎?，貝萊德認(rèn)為“不變的經(jīng)濟(jì)法則”將限制政策極端，供應(yīng)鏈無(wú)法一夜重組。報(bào)告維持超配美國(guó)股市立場(chǎng)，但強(qiáng)調(diào)需精選產(chǎn)業(yè)，密切追蹤AI支出效益及關(guān)稅沖擊;相對(duì)而言，歐洲企業(yè)業(yè)績(jī)落后，維持中性配置。

市場(chǎng)背景顯示，上周美股雖因區(qū)域銀行信貸疑慮短暫回落，但迅速反彈，結(jié)束上揚(yáng);黃金價(jià)格續(xù)創(chuàng)新高，美國(guó)國(guó)債息率則觸及半年低點(diǎn)。中美貿(mào)易摩擦再度浮現(xiàn)，上周美國(guó)總統(tǒng)提議對(duì)中國(guó)課征100%關(guān)稅，引發(fā)美股單日最大跌幅，但隨會(huì)晤路徑明朗及汽車關(guān)稅緩解預(yù)期，情緒迅速回穩(wěn)。貝萊德分析，此類事件類似4月關(guān)稅公告后的模式，經(jīng)濟(jì)法則(如供應(yīng)鏈慣性及消費(fèi)者轉(zhuǎn)嫁成本)將促使貿(mào)易降溫，支持企業(yè)業(yè)績(jī)。分析師已將2025年標(biāo)普500整體盈余增長(zhǎng)預(yù)估自第二季的9%上修至近11%，圖表顯示歷年分析師預(yù)測(cè)線條逐步上揚(yáng)，反映樂(lè)觀修正。

展望業(yè)績(jī)期，貝萊德歸納三大增長(zhǎng)動(dòng)能：首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)勁，今年GDP預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1.5%，低于趨勢(shì)但遠(yuǎn)離衰退;其次，政策寬松，勞動(dòng)市場(chǎng)疲軟數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息空間，并暫緩獨(dú)立性疑慮;第三，AI相關(guān)支出，LSEG數(shù)據(jù)顯示“七大科技巨擘”第三季盈余年增14%，其他標(biāo)普500企業(yè)則達(dá)7.8%，差距收斂，顯示增長(zhǎng)擴(kuò)散。但報(bào)告提醒，需細(xì)究分散風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)熱捧大型科技AI投資，但需驗(yàn)證后續(xù)營(yíng)收及跨產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)力提升;金融業(yè)受益監(jiān)管松綁，預(yù)期盈余增長(zhǎng)16%，領(lǐng)先銀行已報(bào)佳績(jī)，上周區(qū)域銀行股僅因兩家機(jī)構(gòu)信貸問(wèn)題小幅下滑，影響有限。關(guān)稅方面，企業(yè)多透過(guò)庫(kù)存消化及價(jià)格轉(zhuǎn)嫁應(yīng)對(duì)，但家電等進(jìn)口依賴產(chǎn)業(yè)及中小企業(yè)恐受壓。

海外對(duì)比而言，歐洲企業(yè)業(yè)績(jī)疲弱，受歐元走強(qiáng)及關(guān)稅需求減損，2025年盈余增長(zhǎng)預(yù)期自7月近3%降至0.5%，早年短暫跑贏美股的漲勢(shì)未能持續(xù)，貝萊德未見(jiàn)增長(zhǎng)驚喜或相對(duì)盈余改善條件，故維持美股優(yōu)先。投資者本周聚焦延期的9月CPI數(shù)據(jù)(10月24日公布)，將提供通脹黏性線索，助美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議前評(píng)估降息路徑。

總括而言，貝萊德看好經(jīng)濟(jì)法則、韌性增長(zhǎng)、低利率及AI主題合力支撐美股，但貿(mào)易政策及AI投資需審慎挑選。過(guò)去表現(xiàn)非未來(lái)保證，投資決策應(yīng)考量風(fēng)險(xiǎn)。

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