智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰海通發(fā)布研報(bào)稱，維持協(xié)鑫科技(03800)“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司25-27年BPS分別為1.17/1.22/1.28元/股。參考可比公司，給予公司2026年1.2xPB，目標(biāo)價(jià)為1.59元(按1港元=0.92人民幣匯率換算)。公司發(fā)布公告，25Q3，預(yù)計(jì)公司光伏材料業(yè)務(wù)利潤(rùn)約為人民幣9.6億元(其中包括出售一家聯(lián)營(yíng)公司之稅后出售收益約為6.4億元);未經(jīng)審核經(jīng)調(diào)整EBITDA約為人民幣14.1億元。

報(bào)告中稱，多晶硅價(jià)格回暖，反內(nèi)卷初見(jiàn)成效。25Q3，公司顆粒硅平均售價(jià)(含稅)為42.12元/kg，環(huán)比提升9.2元/kg。根據(jù)Infolink 　　Consulting公眾號(hào)，10月15日顆粒硅均價(jià)達(dá)到50元/kg(假設(shè)稅率13%，不含稅價(jià)格為44.25元/kg)，較25Q3公司的均價(jià)仍有上行空間。展望25Q4和26年，我們預(yù)計(jì)價(jià)格有望保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)公司多晶硅業(yè)務(wù)的盈利環(huán)比持續(xù)提升。

該行提到，25Q3，顆粒硅的平均生產(chǎn)現(xiàn)金成本24.16元/kg(含研發(fā))，環(huán)比下降1.15元/kg。顆粒硅產(chǎn)能在能耗上的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，完全符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委2025年9月16日發(fā)布的《硅多晶和鍺單位產(chǎn)品能源消耗限額》強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)征求意見(jiàn)稿的能耗新標(biāo)準(zhǔn)。10月10日，公司發(fā)布有關(guān)認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)的公告，計(jì)劃用所得的部分款項(xiàng)進(jìn)行合并及收購(gòu)，以收購(gòu)中國(guó)大陸境內(nèi)的目標(biāo)公司或資產(chǎn)以增加多晶硅產(chǎn)能。我們認(rèn)為，行業(yè)整合有利于供需實(shí)現(xiàn)平衡，進(jìn)一步促進(jìn)價(jià)格的企穩(wěn)回升。

該信息由智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)提供

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰海通發(fā)布研報(bào)稱，維持協(xié)鑫科技(03800)“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司25-27年BPS分別為1.17/1.22/1.28元/股。參考可比公司，給予公司2026年1.2xPB，目標(biāo)價(jià)為1.59元(按1港元=0.92人民幣匯率換算)。公司發(fā)布公告，25Q3，預(yù)計(jì)公司光伏材料業(yè)務(wù)利潤(rùn)約為人民幣9.6億元(其中包括出售一家聯(lián)營(yíng)公司之稅后出售收益約為6.4億元);未經(jīng)審核經(jīng)調(diào)整EBITDA約為人民幣14.1億元。

報(bào)告中稱，多晶硅價(jià)格回暖，反內(nèi)卷初見(jiàn)成效。25Q3，公司顆粒硅平均售價(jià)(含稅)為42.12元/kg，環(huán)比提升9.2元/kg。根據(jù)Infolink 　　Consulting公眾號(hào)，10月15日顆粒硅均價(jià)達(dá)到50元/kg(假設(shè)稅率13%，不含稅價(jià)格為44.25元/kg)，較25Q3公司的均價(jià)仍有上行空間。展望25Q4和26年，我們預(yù)計(jì)價(jià)格有望保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)公司多晶硅業(yè)務(wù)的盈利環(huán)比持續(xù)提升。

該行提到，25Q3，顆粒硅的平均生產(chǎn)現(xiàn)金成本24.16元/kg(含研發(fā))，環(huán)比下降1.15元/kg。顆粒硅產(chǎn)能在能耗上的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，完全符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委2025年9月16日發(fā)布的《硅多晶和鍺單位產(chǎn)品能源消耗限額》強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)征求意見(jiàn)稿的能耗新標(biāo)準(zhǔn)。10月10日，公司發(fā)布有關(guān)認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)的公告，計(jì)劃用所得的部分款項(xiàng)進(jìn)行合并及收購(gòu)，以收購(gòu)中國(guó)大陸境內(nèi)的目標(biāo)公司或資產(chǎn)以增加多晶硅產(chǎn)能。我們認(rèn)為，行業(yè)整合有利于供需實(shí)現(xiàn)平衡，進(jìn)一步促進(jìn)價(jià)格的企穩(wěn)回升。

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