“十五五”規(guī)劃進入關鍵窗口期，二十屆四中全會于10月20日至23日召開，會議對“十五五”規(guī)劃建議的討論，引發(fā)市場高度關注。券商隨之密集發(fā)布研報，對“十五五”規(guī)劃進行深度前瞻，研判其對資本市場的影響。
　　截至10月23日上午盤前，自10月19日(上周末)起的4個交易日內(nèi)，已有156份券商研報或相關文章發(fā)布，覆蓋55家券商研究所。其中，中信建投、銀河證券等多家頭部券商還發(fā)布系列深度研報，內(nèi)容涵蓋產(chǎn)業(yè)、國際、改革等多個維度。
　　中金公司李求索：資本市場有望呈現(xiàn)“長期”、“穩(wěn)進”趨勢
　　中金公司研究部國內(nèi)策略首席分析師李求索在研報中提到，五年規(guī)劃對資本市場的重視程度逐步抬升。五年規(guī)劃期間市場表現(xiàn)與基本面情況相關，政策力度加碼也助力帶動信心改善。從時間維度，部分五年規(guī)劃期間市場行情演繹呈現(xiàn)“首尾較強”特征。另外，五年規(guī)劃發(fā)布往往也對市場存在短期事件驅(qū)動效應。歷次五年規(guī)劃著重發(fā)展部署的領域多有較為出色表現(xiàn)。
　　“十五五”期間資本市場機遇期特征包括，一是全球貨幣體系重塑過程中，中國資產(chǎn)重估可能仍在初期階段；二是AI浪潮趨勢，中國有望在新一輪AI科技浪潮中充分獲益；三是中國制造優(yōu)勢。上述趨勢有望在資本市場中形成中長期映射，帶來相應投資機遇。
　　李求索在研報中強調(diào)，資本市場有望呈現(xiàn)“長期”、“穩(wěn)進”趨勢?！笆逦濉逼陂g可重點關注數(shù)字科技、空間經(jīng)濟、高端制造、內(nèi)需消費、生物科技等領域。
　　銀河證券章?。哼壿嬛骶€之一是“投資于人”
　　今年7月以來，銀河證券推出“中國銀河‘十五五’系列”研報，數(shù)量超過27篇，涉及ESG、醫(yī)藥衛(wèi)生、數(shù)字經(jīng)濟、央國企引領等諸多方面。 　　“十五五”規(guī)劃進入關鍵窗口期，二十屆四中全會于10月20日至23日召開，會議對“十五五”規(guī)劃建議的討論，引發(fā)市場高度關注。券商隨之密集發(fā)布研報，對“十五五”規(guī)劃進行深度前瞻，研判其對資本市場的影響。
　　截至10月23日上午盤前，自10月19日(上周末)起的4個交易日內(nèi)，已有156份券商研報或相關文章發(fā)布，覆蓋55家券商研究所。其中，中信建投、銀河證券等多家頭部券商還發(fā)布系列深度研報，內(nèi)容涵蓋產(chǎn)業(yè)、國際、改革等多個維度。
　　中金公司李求索：資本市場有望呈現(xiàn)“長期”、“穩(wěn)進”趨勢
　　中金公司研究部國內(nèi)策略首席分析師李求索在研報中提到，五年規(guī)劃對資本市場的重視程度逐步抬升。五年規(guī)劃期間市場表現(xiàn)與基本面情況相關，政策力度加碼也助力帶動信心改善。從時間維度，部分五年規(guī)劃期間市場行情演繹呈現(xiàn)“首尾較強”特征。另外，五年規(guī)劃發(fā)布往往也對市場存在短期事件驅(qū)動效應。歷次五年規(guī)劃著重發(fā)展部署的領域多有較為出色表現(xiàn)。
　　“十五五”期間資本市場機遇期特征包括，一是全球貨幣體系重塑過程中，中國資產(chǎn)重估可能仍在初期階段；二是AI浪潮趨勢，中國有望在新一輪AI科技浪潮中充分獲益；三是中國制造優(yōu)勢。上述趨勢有望在資本市場中形成中長期映射，帶來相應投資機遇。
　　李求索在研報中強調(diào)，資本市場有望呈現(xiàn)“長期”、“穩(wěn)進”趨勢?！笆逦濉逼陂g可重點關注數(shù)字科技、空間經(jīng)濟、高端制造、內(nèi)需消費、生物科技等領域。
　　銀河證券章?。哼壿嬛骶€之一是“投資于人”
　　今年7月以來，銀河證券推出“中國銀河‘十五五’系列”研報，數(shù)量超過27篇，涉及ESG、醫(yī)藥衛(wèi)生、數(shù)字經(jīng)濟、央國企引領等諸多方面。
　　銀河證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長章俊認為，“十五五”規(guī)劃的一條邏輯主線會是“投資于人”。“投資于人”帶來深刻市場變革，政策導向下孕育四大領域投資機遇。
　　一是提振消費作為政策支點，釋放“母嬰童經(jīng)濟”潛力，商品與服務類消費雙輪驅(qū)動；二是AI賦能教育數(shù)字化轉型，職業(yè)教育智能化升級與高等教育產(chǎn)教融合是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的人才培育方案；三是老齡化趨勢推動生物制藥、基因早篩、抗衰老技術延伸健康生命周期，促進智慧養(yǎng)老與“銀發(fā)經(jīng)濟”融合，構建康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)全鏈條；四是就業(yè)替代和技能錯配是新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展衍生問題，職業(yè)技能培訓與企業(yè)培訓重建技能投資橋梁，減輕轉型陣痛，讓技術進步與社會托底形成良性互動。
　　銀河證券策略首席分析師楊超稱，展望“十五五”時期，反內(nèi)卷政策將保持延續(xù)性，并在現(xiàn)有基礎上進一步深化。中長期來看，反內(nèi)卷政策通過提高毛利率、產(chǎn)能利用率促進業(yè)績改善，提升相關板塊中長期投資價值。
　　中信證券楊帆：未來年均GDP增速需在4.5%以上
　　中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆發(fā)表研報指出，預計10月23日閉幕時將發(fā)布全會公告，簡要介紹建議大綱。
　　體制改革方面，建議重點關注四中全會在加快建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、推進全國統(tǒng)一大市場建設、以及擴大內(nèi)需方面的部署。
　　發(fā)展目標方面，關注四中全會是否會制定GDP增長目標，同時綠色發(fā)展方面或有進一步加碼。
　　據(jù)測算，若按照2035年GDP翻番的目標倒推，未來10年的年均GDP增速需維持在至少4.5%以上(假設平均通脹為3.0%)。當然，也有可能四中并不提出具體的GDP目標，留待明年3月的《“十五五”規(guī)劃》再明確。
　　中信建投胡玉瑋：中短期聚焦政策預期差
　　中信建投政策研究首席胡玉瑋在研報中強調(diào)，“十五五”規(guī)劃將錨定2026年至2030年中國經(jīng)濟社會發(fā)展的關鍵航向，或?qū)⒁蚤L期戰(zhàn)略之舉擴大內(nèi)需、因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、以高效能治理促進高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全良性互動為三大主線。
　　擴大內(nèi)需方面，或?qū)p少消費領域限制性措施，重在提高投資效益；新質(zhì)生產(chǎn)力方面，或?qū)⒔⑷厣a(chǎn)率指標體系，更新重點產(chǎn)業(yè)領域；高水平安全方面，或?qū)⒊掷m(xù)在金融安全、產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈安全、糧食能源安全、軍事安全等領域不斷發(fā)力。
　　投資機遇方面，中短期聚焦政策預期差，重點關注基建、軍工、人民幣國際化、原子級制造、循環(huán)回收等領域，中長期關注政策持續(xù)發(fā)力點，包括內(nèi)需消費、半導體、跨境電商、生物醫(yī)藥、新能源儲能等領域。
　　華金證券鄧利軍：規(guī)劃或進一步強化科技主線
　　華金證券首席策略分析師鄧利軍在研報中提到，“十五五”期間，驅(qū)動中國經(jīng)濟增長的變量可能主要在于全要素生產(chǎn)率的提升、資本和勞動力供給的質(zhì)量提升。從宏觀環(huán)境的轉變上看，“十五五”規(guī)劃可能側重擴大內(nèi)需、科技自立自強等方向。
　　延續(xù)“十四五”規(guī)劃制定的長遠目標，“十五五”規(guī)劃在科技創(chuàng)新、民生保障、綠色轉型和國家安全等方面可能繼續(xù)著力。從2025年以來各重要會議給出的信號來看，“十五五”規(guī)劃可能聚焦科技創(chuàng)新、消費提振、深化改革與開放等方向。
　　鄧利軍稱，“十五五”規(guī)劃落地可能對A股走勢影響有限，但可能進一步強化科技主線?？赡艿氖芤娴男袠I(yè)有，一是科技自立自強與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設方向上，計算機、電子、通信、機器人等新質(zhì)生產(chǎn)力相關行業(yè)；二是消費提振與民生保障方向上，創(chuàng)新藥、新消費等相關行業(yè)；三是綠色低碳轉型方向上，電新、農(nóng)林牧漁等“雙碳”目標相關行業(yè)；四是新發(fā)展格局和深化改革開放方向上，有色金屬、電新、石化等“反內(nèi)卷”和國企改革相關的行業(yè)；五是自主可控和國家安全方向上，航空航天、深地經(jīng)濟、海洋經(jīng)濟等相關的行業(yè)。
　　國泰海通李明亮：“十五五”新階段、新環(huán)境與新使命
　　國泰海通政策組首席分析師李明亮在研報中指出，“十五五”時期的核心戰(zhàn)略目標體系包括，經(jīng)濟增長需保持在合理區(qū)間(年均約4.73%以上)，以實現(xiàn)2035年經(jīng)濟總量或人均收入翻番的遠景目標。更關鍵的是質(zhì)量效益指標，全員勞動生產(chǎn)率需持續(xù)快速提升，研發(fā)投入強度將向3%邁進，數(shù)字經(jīng)濟保持中高速增長；綠色轉型方面，非化石能源消費比重需提升至25%左右，單位GDP二氧化碳排放持續(xù)下降；民生福祉上，著力推動共同富裕，縮小城鄉(xiāng)區(qū)域差距，人均預期壽命向80歲邁進；安全保障層面，必須牢牢守住糧食、能源、產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的安全底線。
　　李明亮提出六大政策建議：
　　一是堅持以新質(zhì)生產(chǎn)力為核心，構建智能化、綠色化、融合化的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系；
　　二是深化改革開放，構建高水平社會主義市場經(jīng)濟體制，穩(wěn)步擴大制度型開放；
　　三是推動綠色低碳轉型，建設美麗中國，完善碳定價與綠色金融體系；
　　四是促進共同富裕，優(yōu)化收入分配，提升基本公共服務均等化水平；
　　五是統(tǒng)籌發(fā)展與安全，增強糧食、能源資源及產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的韌性與安全水平；
　　六是提升治理效能，通過深化“放管服”改革和強化數(shù)字治理，推進國家治理現(xiàn)代化。
　　華泰證券易峘：“十五五”或?qū)⒃诙囝I域進一步自我超越
　　華泰證券研究所首席宏觀經(jīng)濟學家易峘在研報中提到，繼“十四五”開啟全面建設社會主義現(xiàn)代化國家的新征程之后，“十五五”有望基本延續(xù)“十四五”的政策主線。但面對百年未有大變局加速演進、以及AI應用下工業(yè)4.0快速迭代等特殊歷史背景，“十五五”或?qū)⒃诖饲盎A上繼續(xù)推動經(jīng)濟發(fā)展，并在多個領域進一步自我超越，實現(xiàn)自主可控、可持續(xù)發(fā)展。
　　增長目標方面，雖然不一定設定明確的增長目標，但為了實現(xiàn)2035遠景目標規(guī)劃，“十五五”期間隱含增長目標應于“十四五”期間持平在5%左右。政策基調(diào)保持連貫性，強調(diào)擴大內(nèi)需(尤其在消費領域)、科技興國、自主可控，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。著重應對外部局勢復雜化的挑戰(zhàn)，“十五五”期間，外部局勢更為復雜，“百年未有之大變局”加速演進，“十五五”規(guī)劃或?qū)⒏幼⒅貒野踩?、擴大內(nèi)需、以及針對大國競爭加劇進行政策布局。
　　工業(yè)4.0迭代背景下的五年規(guī)劃將與時俱進，預計“十五五”將在多個領域更為注重推動AI的發(fā)展和應用、強調(diào)能源安全并擴大新能源領域的優(yōu)勢。
　　申萬宏源證券趙偉：“十五五”歷史定位承前啟后關鍵五年
　　申萬宏源證券首席經(jīng)濟學家趙偉撰文稱，“十五五”時期是全面建設社會主義現(xiàn)代化國家征程中的關鍵五年?！笆逦濉币?guī)劃或與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、深化綠色轉型和關鍵領域改革綁定。
　　經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展方面，為實現(xiàn)2035年經(jīng)濟總量或人均國內(nèi)生產(chǎn)總值比2020年翻一番的遠景目標，“十五五”時期我國經(jīng)濟總量需保持年均4%左右的名義增速(實際GDP增速或在4.5%左右)。
　　深化綠色轉型方面，規(guī)劃或在產(chǎn)業(yè)發(fā)展領域重點加快結構調(diào)整與綠色化、智能化升級等。
　　關鍵領域改革方面，黨的二十屆三中全會部署了300多項改革任務，要求于2029年前全面完成，這為“十五五”規(guī)劃設定了明確的改革時間表。300多項改革任務涵蓋經(jīng)濟體制、科技人才、綠色轉型、民生保障等15個關鍵領域。
　　“十五五”規(guī)劃整體謀篇布局或?qū)⒅攸c圍繞深化新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念和構建新發(fā)展格局三大主旨。
　　(文章來源：財聯(lián)社) 加載全文