山東菲斯特汽車零部件有限公司榮獲“2022聊城先鋒跨境網(wǎng)商”獎(jiǎng)
近年來,國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變,不確定...
多重利好帶動(dòng)煤炭走強(qiáng)
綜合市場(chǎng)來看，煤炭板塊近期的強(qiáng)勢(shì)，以下三方面被較多談及：
一是自7月國(guó)家能源局核查超產(chǎn)政策以來，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量持續(xù)受到限制。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量4.1億噸，同比下滑1.8%，連續(xù)3個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)；1-9月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量35.7億噸，同比增長(zhǎng)2%。同期，我國(guó)進(jìn)口煤炭4600.3萬噸，同比下降3.3%；前9個(gè)月，我國(guó)共進(jìn)口煤炭34589萬噸，同比下降11.1%。
此外，中泰證券表示，中央安全生產(chǎn)考核巡查組年度考核巡查即將開啟，煤炭供給收縮預(yù)期加強(qiáng)。據(jù)應(yīng)急管理部消息，按照2025 年度中央安全生產(chǎn)考核巡查工作安排，11月份，22 個(gè)中央安全生產(chǎn)考核巡查組將陸續(xù)進(jìn)駐31 個(gè)省、自治區(qū)、直轄市和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)開展年度考核巡查。巡查組進(jìn)駐期間，各個(gè)煤炭產(chǎn)區(qū)超產(chǎn)情況有望進(jìn)一步減少，煤炭供給收縮預(yù)期強(qiáng)化。
二是近期全國(guó)多地降溫明顯，又增加了煤炭的需求預(yù)期。國(guó)盛證券報(bào)告指出，10月上旬“南熱北冷”的極端天氣推升了電力耗煤需求。10月下旬，南方氣溫集體“跳水”，北方寒意提前。中國(guó)天氣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日晨08時(shí)，全國(guó)共有20個(gè)省會(huì)首府直轄市最低氣溫創(chuàng)下立秋后新低。
美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局則預(yù)測(cè)，拉尼娜現(xiàn)象不僅可能出現(xiàn)，還有望持續(xù)至2025年12月—2026年2月。這一預(yù)期強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)今冬用煤需求的樂觀判斷。中信期貨分析認(rèn)為，疊加冬季用電旺季來臨，煤炭?jī)r(jià)格具備向上彈性。
多重利好帶動(dòng)煤炭走強(qiáng)
綜合市場(chǎng)來看，煤炭板塊近期的強(qiáng)勢(shì)，以下三方面被較多談及：
一是自7月國(guó)家能源局核查超產(chǎn)政策以來，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量持續(xù)受到限制。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量4.1億噸，同比下滑1.8%，連續(xù)3個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)；1-9月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量35.7億噸，同比增長(zhǎng)2%。同期，我國(guó)進(jìn)口煤炭4600.3萬噸，同比下降3.3%；前9個(gè)月，我國(guó)共進(jìn)口煤炭34589萬噸，同比下降11.1%。
此外，中泰證券表示，中央安全生產(chǎn)考核巡查組年度考核巡查即將開啟，煤炭供給收縮預(yù)期加強(qiáng)。據(jù)應(yīng)急管理部消息，按照2025 年度中央安全生產(chǎn)考核巡查工作安排，11月份，22 個(gè)中央安全生產(chǎn)考核巡查組將陸續(xù)進(jìn)駐31 個(gè)省、自治區(qū)、直轄市和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)開展年度考核巡查。巡查組進(jìn)駐期間，各個(gè)煤炭產(chǎn)區(qū)超產(chǎn)情況有望進(jìn)一步減少，煤炭供給收縮預(yù)期強(qiáng)化。
二是近期全國(guó)多地降溫明顯，又增加了煤炭的需求預(yù)期。國(guó)盛證券報(bào)告指出，10月上旬“南熱北冷”的極端天氣推升了電力耗煤需求。10月下旬，南方氣溫集體“跳水”，北方寒意提前。中國(guó)天氣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日晨08時(shí)，全國(guó)共有20個(gè)省會(huì)首府直轄市最低氣溫創(chuàng)下立秋后新低。
美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局則預(yù)測(cè)，拉尼娜現(xiàn)象不僅可能出現(xiàn)，還有望持續(xù)至2025年12月—2026年2月。這一預(yù)期強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)今冬用煤需求的樂觀判斷。中信期貨分析認(rèn)為，疊加冬季用電旺季來臨，煤炭?jī)r(jià)格具備向上彈性。
山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司分析師任慧云則表示，隨著氣溫下降，北方陸續(xù)開始供暖季，而據(jù)相關(guān)預(yù)測(cè)，今年冬季或存冷冬可能，預(yù)計(jì)“迎峰度冬”旺季需求成色良好，需求韌性較強(qiáng)。
三是當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格切換的跡象較為顯著。中國(guó)銀河近期研報(bào)表示，短期在外部貿(mào)易摩擦不確定性影響下，疊加部分板塊前期積累較大漲幅，資金情緒趨于謹(jǐn)慎。成交額出現(xiàn)縮量，部分資金風(fēng)格轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)階段性震蕩的概率較大。配置機(jī)會(huì)上，短期來看，紅利板塊防御屬性突出，涉及銀行、交通運(yùn)輸、食品飲料等行業(yè)。中期線索上，重點(diǎn)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力主題、“反內(nèi)卷”、大消費(fèi)板塊、“兩重”領(lǐng)域。
動(dòng)力煤價(jià)格超預(yù)期上漲
事實(shí)上，在供需緊張的背景下，煤炭市場(chǎng)已經(jīng)有了漲價(jià)的現(xiàn)象。天風(fēng)證券研報(bào)稱，近期國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格超預(yù)期大漲。截至2025年10月17日，秦皇島港Q5500動(dòng)力末煤價(jià)格748元/噸，周環(huán)比大漲43元/噸。
該機(jī)構(gòu)還表示，產(chǎn)地的價(jià)格漲幅更大。截至10月17日的山西大同、陜西榆林、內(nèi)蒙古東勝Q(mào)5500煤價(jià)周環(huán)比大漲75元/噸、120元/噸、36元/噸。
天風(fēng)證券認(rèn)為，安全檢查和超產(chǎn)核查政策仍限制供應(yīng)增量，此外大秦線檢修持續(xù)，疊加南方天氣轉(zhuǎn)涼，北方供暖或提前，上調(diào)年內(nèi)動(dòng)力煤目標(biāo)價(jià)至750～800元/噸。
節(jié)后煤炭強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲
反映到股市上，近期煤炭板塊持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。截至10月22日收盤(以下同)，國(guó)慶節(jié)后煤炭板塊指數(shù)累計(jì)上漲9.79%，是申萬一級(jí)行業(yè)漲幅最大的。
板塊中大有能源累計(jì)大漲116.5%。寶泰隆漲超30%，安泰集團(tuán)、鄭州煤電、云煤能源漲超20%。
往后看，山西證券表示，看好四季度煤炭板塊投資機(jī)會(huì)，煤炭彈性品種排序靠前。四季度業(yè)績(jī)或好于三季度，板塊具備配置價(jià)值。迎峰度夏期間，煤價(jià)超預(yù)期上漲，但長(zhǎng)協(xié)倒掛表觀解除后，仍有部分長(zhǎng)協(xié)比例未能兌現(xiàn)，因此銷量修復(fù)或?qū)⒊掷m(xù)至四季度。隨著“反內(nèi)卷”相關(guān)政策落地，四季度國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)增量預(yù)期有限，煤價(jià)向下有所支撐。而四季度迎峰度冬，需求可期，預(yù)計(jì)均價(jià)也將在一定程度上環(huán)比修復(fù)。當(dāng)前板塊整體估值已經(jīng)較低，近期市場(chǎng)風(fēng)格切換需求提升，煤炭具備補(bǔ)漲動(dòng)力，板塊逢低可增配，優(yōu)選彈性品種。
國(guó)元證券亦指出，隨著“反內(nèi)卷”政策持續(xù)發(fā)力，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)將受到一定抑制，而需求端在冬季供暖和工業(yè)旺季的雙重推動(dòng)下將有所增長(zhǎng)，供需關(guān)系有望從“結(jié)構(gòu)性過?！敝鸩睫D(zhuǎn)向“緊平衡”。此外，國(guó)資委國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行座談會(huì)，將“穩(wěn)電價(jià)”與“穩(wěn)煤價(jià)”并列為核心議題，強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)決抵制‘內(nèi)卷式’惡性競(jìng)爭(zhēng)”。因此，煤炭板塊中長(zhǎng)期投資邏輯主要是供給側(cè)收緊改善供需格局以及高股息的紅利資產(chǎn)配置。
